公司概况 - 江铃汽车是国内轻型商用车领先企业，与福特汽车合资，产品覆盖轻客、轻卡、皮卡、越野SUV等，在细分市场具有领先性，长期注重股东回报，股息率较高[1] - 2023-2024年，福特旗下RANGER和BRONCO在江铃汽车国产化，作为消费升级产品，有利于带动公司产品量价齐升，带动业绩反弹[1] - 近年来，公司积极推动重卡不良资产最小化运营，计提减值瘦身缩表，轻装上阵，同时积极推进各项举措降本增效，管理、销售费用稳步下行，利润率触底反弹[1] 投资评级与建议 - 综合考虑公司新品发布销量扩张带来的规模化效益，以及公司体系优化，持续降本增效，聚焦主业的成效，预计2023-2025年，公司归母净利润分别为14.75亿元、17.82亿元、20.58亿元，同比增长61.24%、20.78%、15.48%，对应A股总体PE 13.49、11.17、9.67x，首次覆盖，给与“增持”评级[1] 行业与市场分析 - 轻型商用车内销进入稳定期，海外和新能源转型为主要方向，2023年新能源轻卡和轻客销量分别为7.7万台和13.7万台，同比增长60.42%和47.31%，轻卡和轻客新能源渗透率分别达到4.16%和35%，仍然处于相对较低水平，未来增长空间仍然较大[37] - 公司海外渠道持续扩展，智能电动化蓄势待发，为应对行业趋势的变化，江铃汽车加快海外业务推进与智能电动化转型，在海外业务方面，不仅推出了“三年倍增计划”还进一步加强与福特的渠道合作，推进海外业务拓展[38] 财务数据与预测 - 综合考虑公司销量扩张带来的规模化效益，以及公司持续降本增效，聚焦主业的成效，预计2023-2025年，公司归母净利润分别为14.75亿元、17.82亿元、20.58亿元，同比增长61.24%、20.78%、15.48%，对应当前股价，2023-2025年综合PE分别为13.49、11.17、9.67x[46] - 公司作为A、B股同时上市的公司，A股股本5.19亿股，B股股本3.44亿股，总股本8.63亿，按照2024年2月21日收盘价23.06元计算，A股总市值199.01亿[48] - 在A股市场，考虑到公司作为轻型车及皮卡和越野SUV的领先公司之一，我们选取与公司产品结构具备相似性的轻型商用车领先企业福田汽车、皮卡和越野SUV领先企业长城汽车以及轻型商用车领先企业长安汽车作为可比公司，取三家公司平均PE水平13.02x作为公司A股目标PE，对应2024年目标市值232.02亿元,较当前A股199.01亿市值增幅空间16.59%，给与“增持”评级[49]

1 证券代码： 000550 证券简称： 江铃汽车 公告编号： 2023—014 200550 江铃 B 江铃汽车股份有限公司 关于参加江西辖区上市公司 2023 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，江铃汽车股份有限公司（以下简称"江 铃汽车"或"公司"）将参加由江西证监局、江西省上市公司协会与深圳市全景 网络有限公司联合举办的 "2023 年江西辖区上市公司投资者集体接待日活动"， 现将相关事项公告如下： 本活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net/），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP，参 与本次互动交流，活动时间为 2023 年 5 月 19 日（周五）15:30 至 17:00。届时公 司高管将在线就公司 2022 年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计 划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢 迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 江铃汽车股份有限公司 2023 年 ...

财务数据 - 江铃汽车2023年第一季度营业收入为75.26亿元，同比增长4.06%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，同比下降5.79%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-7.22亿元，同比增长73.19%[4] - 公司非经常性损益项目合计金额为17.32亿元[5] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[6] - 第一季度末应收票据减少5.93亿元，应收款项融资增加2.44亿元[7] - 第一季度末其他应收款减少3,519万元，短期借款增加6亿元[7] - 第一季度末合同负债增加6,104万元，经营活动现金流量净额下降19.7亿元[7] - 投资活动现金流量净额上升1.96亿元，筹资活动现金流量净额减少12.06亿元[8] - 第一季度货币资金为81.63亿元，较年初下降442.31亿元[12] - 第一季度应收账款为47.92亿元，较年初增加5.46亿元[12] - 第一季度存货为16.70亿元，较年初下降45.40亿元[12] 业绩展望 - 江铃汽车2023年第一季度营业总收入为752.59亿元，较上期增长3.9%[14] - 江铃汽车2023年第一季度营业总成本为757.17亿元，较上期增长3.6%[14] - 江铃汽车2023年第一季度营业利润为14.46亿元，较上期下降16.8%[14] - 江铃汽车2023年第一季度销售商品、提供劳务收入为79.62亿，较上期增长12.5%[15] - 经营活动现金流出小计为92.04亿，较上期减少8.2%[15] - 投资活动现金流出小计为44.03亿，较上期增长8.6%[15] - 筹资活动现金流入小计为173.84亿，较上期增长29.7%[15] - 现金及现金等价物净减少额为9.46亿，较上期减少37.5%[15]

公司基本信息 - 公司向全体股东每10股派发现金红利4.24元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[3] - 公司股票代码为000550，200550，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[7] - 公司注册地址为江西省南昌市南昌县迎宾中大道2111号[8] - 公司网址为http://www.jmc.com.cn，电子信箱为relations@jmc.com.cn[9] 公司财务数据 - 公司2022年营业收入为301亿人民币，较上年下降14.54%；净利润为9.15亿人民币，较上年增长59.37%[11] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为-15.19亿人民币，较上年下降186.27%[12] - 公司2022年基本每股收益为1.06元，较上年增长59.37%；总资产为274.68亿人民币，较上年增长4.21%[12] 公司业务情况 - 公司主要业务包括生产和销售商用车、SUV以及相关零部件，持续加大在新产品、智能网联、新能源、轻量化等方面的技术投入[22] - 江铃汽车2022年轻型客车销量同比下降23.92%[24] - 江铃汽车2022年SUV销量同比增长44.30%[24] 公司未来展望 - 公司预计2023年汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势，全年销量预计为2760万辆，同比增长3%[59] - 公司计划2023年实现销售整车31.6万辆，营业收入约316亿元，较2022年上涨12%和5%[62] 公司管理层情况 - 公司2022年年度报告显示，吴胜波先生被选举为副董事长，丁文敏、罗志谦、曾发发、刘继升分别被聘任为副总裁[77] - 熊春英女士是江铃汽车股份有限公司的董事、总裁[81]