报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持）[6] 报告的核心观点 - 24H1公司收入增长在高基数基础上基本维持平稳,Q2净利润同比承压主要系汇兑收益大幅减少阶段影响[4] - 工程承包主业增长有韧性,运营项目中电站效益同比增长阶段有压力[4] - 公司持续深耕"一带一路"沿线国家,海外项目落地受益一带一路推进[4] - 一体化项目运营稳健,有力支撑公司转型前景[4] - 在建孟加拉火电站/刚果（金）矿建项目群/蒙古国EPC项目群均有序推进,或贡献新增量[4] 分部门总结 工程承包业务 - 国际工程在高基数基础上延续快增,国内工程继2023年下滑后回归高增[10] - 国际工程/国内工程收入分别为35.5/1.5亿元,同比增长10%/124%[10] 货物贸易业务 - 货物贸易收入54.2亿元,同比下降6%[10] - 货物贸易毛利率延续大幅提升[10] 发电业务 - 蒙煤项目H1采矿2302万方,焦煤销售316万吨,电站发电量及电价同比下滑较多[10] - 发电收入2.1亿元,同比下降24%[10] - 发电业务毛利率59.0%,同比下降14.5个百分点[10] 金属包装容器业务 - 金属包装容器收入6.2亿元,同比增长17%[10] - 毛利率14.7%,同比下降1.4个百分点[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 2024年上半年业绩表现 - 2024H1实现营收104.15亿元,同增0.12%;归母净利润5.39亿元,同增7.38% [8] - Q2单季收入利润承压,货物贸易、货运代理、发电收入均同比下降 [8] - 毛利率、费用率上升,减值损失减少,净利率上升,经营现金流有所改善 [8] 业务板块表现 - 境内外业务收入分别同比-1.29%、+1.62% [8] - 国际工程承包、金属包装容器销售、国内建筑工程等业务收入同比增长 [8] - 运营电站业绩大幅下降,与发电量/电价下降相关 [8] - 蒙古矿山一体化项目各板块表现良好 [8] - 拟投建波黑125MWp光伏项目 [8] 财务预测 - 预计公司2024-2025年EPS分别为1.02元、1.22元 [8] - 给予2024年13-14倍市盈率,合理价值区间13.22-14.24元 [8] 风险提示 - 未提及 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024H1实现营收104.15亿元,同增0.12% [2] - 其中国际工程承包收入35.54亿元,占比34.13%,同增10.06% [2] - 货物贸易收入54.22亿元,占比52.06%,同降6.23% [2] - 金属容器包装收入6.25亿元,占比6%,同增16.87% [2] - 实现归母净利润5.39亿元,同增7.38% [2] - 实现扣非净利润5.28亿元,同增5.19% [2] - 经营活动现金净流量为-3.84亿元,同比少流出0.65亿元 [2] 盈利能力 - 毛利率为10.09%,同比提高0.8pct [3] - 净利率为5.55%,同比提高0.48pct [3] - 期间费用率为3.74%,同比提高1.5pct [3] - 销售费用率为2.3%,同比下降0.04pct [3] - 管理费用率为1.86%,同比提高0.37pct [3] - 财务费用率为-0.73%,同比提高1.16pct,主要由于汇兑收益较上年降低 [3] - 研发费用率为0.31%,同比提高0.02pct [3] "一带一路"业务 - 2024H1新签合同7.27亿美元,去年同期为20.3亿美元 [4] - 主要新签项目包括蒙古国ETT公司采矿合同续签6.54亿美元、乌兹别克斯坦钢轨供货项目1.64亿美元、蒙古洗煤厂项目3865.7万美元、孟加拉光伏项目2195.5万美元等 [4] - 公司积极响应国家"一带一路"倡议,进一步加大海外市场开发力度 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.19、9.59、10.54亿元,同比增长0.14%/4.34%/9.89% [5][7] - 对应PE分别为9.31x/8.92x/8.12x [5][7]

报告公司投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024半年报24H1营收104亿元同比不变归母净利润5.4亿元同比+7%24Q2单季度营收54亿元同比 -4%归母净利润2.8亿元同比 -11%业绩符合预期[2] - 财务费用率提升现金流改善24H1期间费用率（不含研发）为3.42%其中销售/管理/财务费用率分别为2.30%/1.86%/-0.73%同比 -0.04/+0.36/+1.15pct财务费用率提升主要系2024年美元兑人民币汇率波动较上年同期减小汇兑收益较上年降低24H1经营性现金流净流出3.84亿元同比少流出0.65亿元[2] - 货物贸易毛利率改善矿服业务开展顺利分业务看①货物贸易24H1营收54亿元/同比 -6%毛利率9.8%/同比+6.1pct蒙古矿山一体化项目累计采矿2302万方中盘运量301万吨过货量376万吨销售量316万吨（23年全年采矿量4300万方过货量520万吨销售量531万吨）②国际工程24H1营收36亿元/同比+10%毛利率5.4%/同比 -4.7pct尼日利亚金矿铲装368.2万方黄金稳产8000盎司/月③发电业务营收2.1亿元/同比 -24%毛利率59%/同比 -14pct克罗地亚风电发电量178GWh/同比 -18%南湃水电发电量264GWh/同比+17%孟加拉火电24H1末总体进度完成94.6%（2023年末为90%）④金属包装容器营收6.2亿元/同比+17%毛利率14.7%/同比 -1.4pct分地区看境内营收51.2亿元/同比+2%毛利率12.1%/同比+5.9pct境外营收53.0亿元/同比 -1%毛利率7.6%/同比 -2.8pct[2] - 报告研究的具体公司孟加拉火电项目完工慢于预期货物贸易毛利率修复显著根据上述情况调整盈利预测预计24 - 26年公司归母净利润分别为10.57/13.74/16.05亿元根据分部估值公司合理总价值为114亿元对应每股合理价值11.39元[2] 盈利预测 - 预计24 - 26年报告研究的具体公司归母净利润分别为10.57/13.74/16.05亿元[2] - 24 - 26年报告研究的具体公司营业收入分别为26552/32138/36796百万元增长率分别为23.6%/21.0%/14.5%[3] - 24 - 26年报告研究的具体公司EBITDA分别为2063/2550/2913百万元[3] - 24 - 26年报告研究的具体公司EPS分别为1.06/1.37/1.60元/股[3] - 24 - 26年报告研究的具体公司市盈率分别为11.81/9.09/7.78[3] - 24 - 26年报告研究的具体公司ROE分别为10.9%/12.5%/13.0%[3] - 24 - 26年报告研究的具体公司EV/EBITDA分别为6.59/4.88/3.79[3] 财务状况 - 2022 - 2026年报告研究的具体公司流动资产分别为13799/14225/16408/19783/23067百万元非流动资产分别为8255/9518/9468/9390/9262百万元资产总计分别为22054/23743/25876/29174/32329百万元[6] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司流动负债分别为8523/9502/10237/12115/13614百万元非流动负债分别为4973/4946/4936/4936/4936百万元负债合计分别为13496/14448/15173/17051/18550百万元[6] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司股本均为1002资本公积均为1894[6] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司留存收益分别为4892/5747/6691/7920/9355[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司归属母公司股东权益分别为7754/8465/9727/10956/12391[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司少数股东权益分别为804/829/976/1166/1387[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司成长能力方面营业收入增长率分别为2.9%/60.0%/23.6%/21.0%/14.5%营业利润增长率分别为18.2%/17.0%/26.2%/30.1%/16.8%归母净利润增长率分别为2.0%/44.3%/15.2%/30.0%/16.8%[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司获利能力方面毛利率分别为13.7%/10.3%/10.5%/10.8%/10.7%净利率分别为6.0%/4.4%/4.5%/4.9%/5.0%ROE分别为8.2%/10.8%/10.9%/12.5%/13.0%ROIC分别为10.1%/10.4%/12.0%/14.9%/16.6%[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司偿债能力方面资产负债率分别为61.2%/60.9%/58.6%/58.4%/57.4%净负债比率分别为26.6%/24.1%/21.3%/18.9%/17.1%流动比率分别为1.62/1.50/1.60/1.63/1.69速动比率分别为1.28/1.16/1.22/1.24/1.29[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司营运能力方面总资产周转率分别为0.65/0.94/1.07/1.17/1.20应收账款周转率分别为3.49/5.71/5.62/5.45/5.29存货周转率分别为12.01/16.75/15.21/15.21/15.21[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司每股指标方面每股收益分别为0.64/0.92/1.06/1.37/1.60每股经营现金流分别为0.74/0.70/0.79/1.76/2.01每股净资产分别为7.74/8.45/9.71/10.93/12.37[7] - 2022 - 2026年报告研究的具体公司估值比率方面P/E分别为12.99/12.25/11.81/9.09/7.78P/B分别为1.07/1.33/1.28/1.14/1.01EV/EBITDA分别为6.52/7.96/6.59/4.88/3.79[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司 24-26 年归母净利润预计为 10.3、11.9、13.9 亿元 [1] - 国际工程承包收入稳健增长,公司综合毛利率有所改善 [2] - 费用率上升,资产负债率下降,现金流持续改善 [3] 公司业务表现 分业务表现 - 国际工程承包收入同比增长 10.1% [2] - 国内建筑工程收入同比增长 124.2% [2] - 货物贸易收入同比下降 6.2% [2] - 货运代理收入同比下降 25.3% [2] - 金属包装容器收入同比增长 16.9% [2] - 发电业务收入同比下降 23.8% [2] - 运营维护收入同比增长 3.7% [2] 主要项目进展 - 国际工程新签合同 7.27 亿美元,同比下降 64.17% [2] - 蒙古矿山一体化项目:24H1 累计采矿 2302 万方,销售焦煤 316 万吨 [2] - 克罗地亚风电:24H1 发电 1.78 亿度,同比下降 18.35% [2] - 老挝南湃水电站:24H1 发电 2.64 亿度,同比增长 17.33% [2] 财务数据 - 24H1 公司实现营收 104.15 亿元,同比增长 0.12% [1] - 24H1 归母净利润 5.39 亿元,同比增长 7.38% [1] - 24H1 扣非归母净利润 5.28 亿元,同比增长 5.19% [1] - 24H1 综合毛利率 10.09%,同比提升 0.8个百分点 [2] - 资产负债率 59.88%,同比下降 0.89个百分点 [3] - 24H1 经营活动现金流净额为-3.84 亿元,同比少流出 0.65 亿元 [3] 投资项目 - 4月在匈牙利设立全资子公司,拓展中东欧电力市场 [3] - 5月通过匈牙利子公司收购Aurora Solar d.o.o.80%股权,投资建设波黑125MWp光伏项目 [3] 风险提示 - 项目投产进度不及预期 [4] - 汇率波动风险 [4] - 电价波动风险 [4] - 海外经营风险 [4]

北方国际合作股份有限公司 投资者关系管理制度 第一章 总 则 1 第一条 为加强北方国际合作股份有限公司（以下简称 "公司"）与投资者之间的有效沟通，促进上市公司完善治理， 提高上市公司质量，切实保护投资者特别是中小投资者合法 权益，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证 券法》、中国证监会《上市公司投资者关系管理工作指引》、 《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有关 法律、法规、规范性文件及《北方国际合作股份有限公司章 程》的有关规定，结合本公司实际情况，制定本制度。 第二条 投资者关系管理是指上市公司通过便利 股东权利行使、信息披露、互动交流和诉求处理等工作， 加强与投资者及潜在投资者之间的沟通，增进投资者对 上市公司的了解和认同，以提升上市公司治理水平和企 业整体价值，实现尊重投资者、回报投资者、保护投资 者目的的相关活动。 第三条 投资者关系管理的基本原则是： （一）合规性原则。公司投资者关系管理应当在依法履 行信息披露义务的基础上开展，符合法律、法规、规章及规 范性文件、行业规范和自律规则、公司内部规章制度，以及 行业 ...

北方国际合作股份有限公司 2024 年半年度报告全文 北方国际合作股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 22 日 1 北方国际合作股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人纪巍、主管会计工作负责人倪静及会计机构负责人(会计主管 人员)陈磊声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 | --- | |------------------------------------------------------------------| | | | 公司在本报告中的"管理层讨论与分析——公司面临的风险和应对措施" | | 部分描述了公司经营中可能存在的重大风险，敬请广大投资者注意阅读。 | | 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | 2 北方国际合作股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | ...

证券代码: 000065 证券简称:北方国际 北方国际合作股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------------|------------------------------------|------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 | √特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 | (请文字说明其他活动内容) | | 参与单位名称及 | | 国联证券、诚通基金、国寿安保基金、工银安盛基金、博时基金、 | | 人员姓名 | 信达澳亚基金、金鹰基金、诺安基金等 | | | 时间 | 2024 年 7 月 18 日 | 9:30-10:30 | | 地点 | 公司会议室、进门财经 | | | 上市公司接待人员姓名 | | 董事会秘书、财务总监倪静及董办工作人员 | | | 1. | 克罗地亚塞尼风电项目是何种售电 ...

公司业务概况 - 公司是隶属于兵器集团的国际化上市公司,过去主要从事国际工程业务,近两年正在进行转型升级 [1] - 公司主要业务包括:蒙古煤炭一体化项目、科罗地亚风电项目、老挝水电站项目、孟加拉电站项目等 [2][3][4] - 公司正在积极开拓新能源、资源等领域的投资机会,并在东南亚、中亚等地区寻求工程承包业务 [16][17] 蒙古煤炭一体化项目 - 公司与TT矿签订了3年的煤炭开采协议,公司全资子公司负责提供开采服务并收取服务费 [2][5][8] - 公司负责将蒙古煤炭运输至中国进口销售,获取贸易利润,同时还有仓储、清关等相关业务收益 [2][5][6][7] - 该项目从2018年开始布局,2023年疫情结束后进入平稳运营期,为公司带来丰厚收益 [2][6] - 公司未来几年计划持续提升该项目的通关量,并开发更多资源类业务 [6][7] 科罗地亚风电项目 - 2022年建成投产,全年实现较高收益,2023年预计电价水平与去年持平,约10欧分/度 [4][14][15] - 该项目受益于欧洲能源危机,2022年电价大幅上涨,2023年有所回落但仍维持较高水平 [14][15] 孟加拉电站项目 - 公司持有50%股权,负责整个项目的EPC工程,预计2024年完工并进入运营阶段 [3][30][31] - 该项目EPC工程规模约106亿元人民币,公司已确认收入约80亿元,今年还有20多亿元待确认 [31][32] - 项目进度已达90%,但结算进度略低于进度,今年预计可确认30亿元以上收入 [31][32][33] - 运营期公司将通过投资收益分享电站利润,电价由当地电力部门与公司合作公司协议确定 [30][31] 融资与财务 - 公司在海外项目融资主要采用项目贷款、买方信贷、卖方信贷等方式,利用人民币资金优势 [40][41] - 公司汇兑损益受人民币汇率波动影响较大,公司采取中性策略应对汇率风险 [41][42] - 公司近两年信用减值损失较多,主要源于个别项目业主支付能力下降,以及长期应收款计提 [42][43][44] - 大股东正在减持可转债,公司后续转正安排需等待大股东减持完成 [44][45] 发展战略 - 公司未来将继续加大在新能源、资源等领域的投资力度,并在东南亚、中亚等区域拓展工程承包业务 [16][17][18][19][20] - 公司将在EPC业务上进行转型,提升自身管理和运维能力,承接更多长期运营维护项目 [22][23] - 公司获取项目和开拓市场的优势在于依托大股东在国际市场的影响力和资源优势 [17][18][19]

蒙古矿山工程一体化项目 - 蒙古矿山工程一体化项目包含"矿山开采、焦煤运输、公路建设、通关仓储、焦煤贸易"等环节,是公司贯彻落实国家高质量共建"一带一路"的要求,为蒙古矿业发展提供一揽子解决方案[1][2] - 蒙古是"一带一路"沿线节点国家之一,中国连续多年保持对蒙最大经贸伙伴地位,蒙古矿产资源丰富,是公司未来重点长期深耕的区域市场[2] - 公司在矿山服务、仓储物流、基础设施建设、车辆及装备供应等方面具有系统集成能力,能为业主提供全方位的服务,拥有独特优势[2] - 公司将充分发挥兵器工业集团在开采、爆破、机械设备产品和基础设施建设等方面的全产业配套优势,大力加强其他铜矿、煤矿等一体化项目的市场开发,积极推动隧道工程项目、清洁能源项目、基础设施建设项目等领域的市场开拓[3] 孟加拉博杜阿卡利2X660MW燃煤电站项目 - 孟加拉燃煤电站项目EPC工程建设按计划有序推进,预计该项目将于2024年下半年完工,25年会为公司带来运营收益[3] - 项目公司RNPL为公司持股50%的联营企业,进入运营期后,公司将以权益法核算确认项目投资收益[4] 资本开支压力 - 公司处于转型升级的关键时期,部分投资项目处于建设期,存在一定资金压力[4] - 孟加拉博杜阿卡利2X660MW燃煤电站项目总投资约25亿美元,其中30%为资本金,公司累计完成注资约3亿美元,剩余8000万美元仍需继续投入[4] - 公司近期拟通过匈牙利子公司以自有资金1300万欧元收购Aurora Solar d.o.o.80%的股权,并投资、建设及运营波黑科曼耶山125MWp光伏项目,预计项目总投资10,986万欧元,公司需增资约1,550万欧元[4] - 但目前公司资产负债率可控,偿债能力指标表现较强,直接和间接融资渠道畅通,公司将制定合理的资金使用计划,保障财务稳健性和风险抵御能力[4] 兵器工业集团定位 - 兵器工业集团明确公司作为"服务'一带一路'建设的骨干先锋企业,推进国际工程及国际产能合作的重要力量,推动集团公司民品国际化经营的主力军"的发展定位[4][5]