公司概况 - 公司名称为陕西斯瑞新材料股份有限公司,证券代码为688102 [1] - 公司主要从事新材料研发和生产,是一家高新技术企业 [1] 产品应用 - 公司为九州云箭公司研发的"龙云"液氧甲烷发动机的推力室内壁提供了解决方案 [2] - 该发动机是九州云箭推出的首款多次启动、可回收、大推力液体火箭发动机,具有降低成本的优势 [2] 国际市场布局 - 公司2023年出口业务约2.85亿元人民币,未来3年计划实现出口业务的三倍增长 [3] - 公司主要海外客户包括GE集团、Wabtec集团、阿尔斯通、施耐德、西门子、ABB、伊顿等知名企业,采取直销模式 [3] 研发与创新 - 截至2023年,公司累计取得308项国内外专利,其中257项为发明专利 [5] - 公司采取多种研发模式,包括需求驱动创新、前瞻性预研、产学研合作、政府科技平台等 [4] - 公司正在建设数字化研发管理平台,提升研发效率 [4] 电力板块 - 公司的中高压电接触材料及制品主要应用于12KV-126KV的中压和高压开关设备 [6] - 公司参与了国家重点研发计划,突破252千伏大容量真空开断型全封闭组合电器的关键技术 [6]

公司概况 - 公司是陕西斯瑞新材料股份有限公司,证券代码为688102,证券简称为斯瑞新材[1] - 公司主要从事高强高导铜合金材料的研发、生产和销售,产品应用于液体火箭发动机推力室内壁、半导体设备、电力行业等领域[1][3] 液体火箭发动机推力室内壁 - 公司在液体火箭发动机推力室内壁行业处于行业重要地位,主要原因包括:公司处于高强高导铜合金材料的行业领先地位;拥有高强高导铜合金制造的核心技术和关键装备;产品通过了商业航天各主要客户的多次试车、发射验证[1] 半导体设备 - 公司利用核心技术,将业务拓展到核磁共振、医用电子直线加速器、半导体设备等新应用领域,开发了芯片半导体设备水冷组件,已通过下游龙头客户北方华创产品验证并实现批量供货[3] 电力行业 - 公司中高压电接触材料及制品分为铜铬触头和铜钨触头两大类,主要应用于电力行业各类中高压开关领域,应用范围为12KV-126KV[4] - 随着"双碳"带来电力行业重构,公司该产品下游行业需求进入中高速增长期,新型绿色环保高电压大电流等级真空开关逐步替代六氟化硫开关,光伏、风电、核电等新能源发电量迅速增长,全社会用电量整体稳步增加,公司中高压电接触材料及制品领域进入中高速稳定增长阶段[4] - 公司主要客户有西门子、ABB、施耐德、伊顿、东芝、旭光电子、中国西电、平高电气、许继电气、宝光股份等[5]

产品技术优势 - 公司采用3D打印骨架、真空熔渗定向凝固、微精密加工、自建专用镀金线等工艺,满足了400G、800G、1.6T光模块芯片基座的特殊需求[2] - 公司正在研发低成本批量生产金刚石铜工艺,为1.6T以上光模块大批量应用储备能力,以支撑未来更高性能GPU的快速发展需求[2] - 公司将新型铜合金应用于光模块壳体,解决行业技术痛点,满足光芯片对散热要求大幅提高的需求[2] 产品应用领域 - 公司中高压电接触材料属于输配电产业的关键基础材料,在全球环境保护和双碳驱动的能源革命大趋势下,面临着极佳的新发展机遇[3] - 公司生产的高强高导铜合金制品有应用于可控核聚变配套零组件、核电发电机关等方向[4] - 公司生产的液体火箭发动机推力室内壁是火箭发动机推力室的一个重要装置,随着全球商业航天的快速发展,市场需求急剧增长[5][6] 技术储备与创新 - 公司围绕液体火箭发动机推力室内壁制造这一核心技术形成13项授权发明专利[6] - 公司已启动建设"液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目",以新材料、新工艺全力服务商业航天行业发展[6] 公司战略定位 - 公司是一家新材料研发制造企业,产品主要服务于轨道交通、航空航天、电力电子、医疗影像、人工智能等领域[7] - 公司的战略定位是成为多个细分领域新材料的领跑者,战略目标是在每个细分领域做到技术创新世界第一、市场占有率世界第一[7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入-A"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司专注于铜基特种材料的研发与制造，传统电网设备板块市占率位居前列 [6] - 公司向液体火箭发动机、光模块基座与外壳、医疗影像设备等高端领域拓展 [6] - 新增产能不断释放，有望促进公司业绩加速增长 [6] 业务发展动力 - 卫星星座建设加速，商业航天发展潜力巨大 [2] - 公司加码液体火箭发动机材料，持续受益商业航天的快速发展 [3] - 公司发力光模块基座与电网设备，实现多极增长 [4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.39\2.00\2.87亿元，EPS分别为0.25\0.36\0.51 [6] - 对应2024-2026年PE分别为50.3\35.0\24.4 [6] 根据目录分别总结 事件描述 - 上海蓝箭鸿擎科技有限公司向ITU提交了预发信息(API)，计划在160个轨道平面上总共发射1万颗卫星 [2] 事件点评 - 卫星星座建设加速，商业航天发展潜力巨大 [2] - 鸿鹄星座计划是中国实体计划的第三个10000多颗卫星巨型星座 [2] - 2023年底，商业航天首次被写入中央经济工作会议，2023年全国民营火箭共发射13次，中国商业航天产业正迈入高速发展期 [2] 公司业务拓展 - 公司加码液体火箭发动机材料，持续受益商业航天的快速发展 [3] - 公司发力光模块基座与电网设备，实现多极增长 [4] 盈利预测与估值 - 首次覆盖给予"买入-A"评级 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.39\2.00\2.87亿元，EPS分别为0.25\0.36\0.51 [6] - 对应2024-2026年PE分别为50.3\35.0\24.4 [6]

公司概况和产品应用 - 公司的高强高导铜合金铸锭应用于5G通讯、新能源汽车、航空航天等领域，拥有强大的材料制造技术[2] - 公司的高强高导铜合金铸锭供给下游客户做成板带，最终应用于新能源汽车、消费电子等领域用连接器[2] - 公司的中高压电接触材料属于输配电产业的关键基础材料，在全球双碳驱动的能源革命中，电力及相关产业呈现快速增长态势[4] 技术难点和发展方向 - 推力室内壁产品的技术壁垒较高,主要体现在耐高温高导热铜合金材料设计、熔炼、3D打印、精密加工及组装焊接等关键工艺环节[3] - 公司正在研发低成本批量生产金刚石铜工艺,为1.6T以上光模块大批量应用储备能力,同时将新型铜合金应用于光模块壳体,解决行业技术痛点[5] - 公司集成金属材料、高精度加工、高超净间真空钎焊、表面处理等多项技术,为医疗影像设备CT和DR球管零组件提供高标准产品[6][7] 公司信息披露 - 公司与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照公司《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平[8]

公司概况 - 公司是一家新材料研发制造企业，产品主要服务于轨道交通、航空航天、电力电子、医疗影像、人工智能等领域 [1] - 公司的战略定位是成为多个细分领域新材料的领跑者，战略目标是在每个细分领域做到技术创新世界第一、市场占有率世界第一 [1] 主营业务 - 公司主要从事液体火箭发动机推力室内壁等零组件的研发和生产 [4][6][7][9] - 公司在CT和DR球管零组件领域处于国内重要地位，是国内少数能够提供这类产品和"一站式"技术服务的企业之一 [18] - 公司主要为国内CT球管企业提供产品和技术服务，并且在2021年成功进军国际市场 [18] 发展规划 - 公司将加速推进液体火箭发动机推力室内壁创新研发、产业规划，启动建设"液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目"，预计实现年产约300吨锻件、400套火箭发动机喷注器面板、1,100套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件 [6][7][9] - 公司正积极对接SpaceX公司，拓展公司液体火箭发动机燃烧室内衬的在该领域头部企业上的应用 [6][9] - 公司将继续推动中高压电接触材料及制品业务三年倍增、高强高导铜合金材料和制品业务快速增长、医疗影像装备等电真空用材料和零组件研发及产业化等重点项目 [19] - 公司将全面推进企业国际化，在2023年2.85亿元人民币出口业务的基础上，实现国际市场业务三年倍增，同时积极布局海外并购，推动泰国子公司建设 [19] 经营情况 - 公司2023年持续对火箭发动机推力室内外壁产能打造，并根据行业需求，启动建设"液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目" [9] - 公司液体火箭发动机推力室内壁产品助力蓝箭航天朱雀系列火箭的发射及各项飞行试验 [9] - 公司2023年全体员工努力奋进，实现股票期权激励计划的经营目标，扣非净利润同比增长大于25%，努力实现大于40% [19] 投资者关注 - 投资者关注公司与光伏企业的合作进展、航天板块收入占比及未来发展、铜价上涨对公司的影响、股权激励计划完成情况等 [2][5][8][11][12] - 投资者关注公司与SpaceX公司的合作进展、火箭发动机内壁的复用性、产能情况等 [13][14] - 投资者反馈公司电话接听情况需要改善 [15]

公司概况 - 公司是国内首家成功应用低温液氮技术,批量制造并向全球批量供应低氧、低氮、低硫、低酸不溶物高性能金属铬粉的企业[5] - 公司的高性能金属铬粉产品系列包括高纯低气铬粉、真空级高纯铬、球形铬粉、片层状铬粉和超细铬粉等,广泛应用于中高压电接触材料、高端高温合金、高端靶材、表面喷涂、电子行业等领域[5] - 公司已启动建设"年产3万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目",预计实现年产30,000套CT球管零组件、15,000套DR射线管零组件、500套直线加速器零组件、3,500套半导体产品组件和30,000套高电压用VI导电系统组件的生产能力[7] 新产品和技术突破 - 公司参与承担了国家重点研发计划"252千伏大容量真空开断型全封闭组合电器关键技术"项目,在高电压大电流大规格触头产品领域取得了重要突破,全面研发126kV、145kV、252kV高电压等级真空开关用铜铬触头[2] - 公司研发的耐高温铜合金材料具备良好的耐高温、低周疲劳和导热性能,应用于液体火箭发动机推力室[4] 市场机遇 - 公司的中高压电接触材料属于输配电产业的关键基础材料,在全球环境保护的大趋势下,在全球双碳驱动的能源革命中,电力及相关产业呈现快速增长态势[3] - 随着卫星互联网行业快速发展,对火箭的发射需求越来越多,公司持续扩大产业化能力,确保公司在这一细分领域的领跑者位置[4] 新应用场景 - 公司的高强高导铜合金制品主要应用于国内外轨道交通大功率牵引电机端环导条、液体火箭发动机推力室内壁、半导体靶材配套零组件、可控核聚变配套零组件、核电发电机关键材料等[6]

商业航天领域 - 公司持续扩大产业化能力，确保在商业航天细分领域的领跑者位置，拟投资5.1亿元建设"液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目"[2] - 公司液体火箭推力室内壁产品通过了商业航天各主要客户的多次试车、发射验证，主要客户有蓝箭航天、九州云箭、星际荣耀等[3] 电力装备领域 - 公司的中高压电接触材料及制品主要应用于电力装备各类中高压开关中，2023年该业务实现2.8亿元收入，占公司营业收入的25%左右，主要客户包括西门子、ABB、施耐德等[4] - 公司中高压电接触材料及制品产品经过三代更新升级，创新能力全球领先，产品市场占有率领先，已解决国内电网建设触头材料依赖进口问题，并返销全球[6][7] - 公司电力装备产品增长驱动因素包括人工智能发展、新能源汽车发展、全球电网建设、双碳驱动绿电占比加大等[6][7] 高端材料领域 - 公司高强高导铜合金材料及制品应用于新能源汽车、5G通信、消费电子、航空航天等领域，满足国内下游客户对高端连接器原材料的需求[8][10] - 公司高性能金属铬粉产品被广泛应用于中高压电接触材料、高端高温合金、高端靶材等领域，主要客户有西门子、西部超导等[9] - 公司作为项目牵头单位，围绕铜钛材料开展"高强高弹钛青铜合金超薄宽幅带材研发与应用"项目，面向新一代电子信息产业链需求，可应用于消费电子、半导体靶材、5G通讯等领域[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司营业收入11.80亿元,同比增长18.71%;归母净利0.98亿元,同比增长26.04%;扣非归母净利0.81亿元,同比增长54.21% [1] - 2024年Q1公司营业收入2.87亿元,同比增长14.26% [1] - 公司2023年总毛利2.48亿元,同比增长31.9%,主要业务毛利率均有所提升 [1] 主要业务发展 - 高强高导铜合金业务营收5.34亿元,同比增长20.83%,毛利率18.33%,同比增加2.54个百分点。下游新能源汽车和轨道交通市场需求旺盛 [1] - 医疗影像零组件业务营收4832.94万元,同比增长21.16%,毛利率23.24%,同比增加3.85个百分点。国内市占率稳步提升 [1] - 高性能铬粉和中高压电接触材料业务营收稳步增长 [3] - 光模块材料业务具备放量潜力,公司启动相关产能建设项目 [3] 未来发展规划 - 公司将快速推动液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目,预计实现年产约300吨锻件、400套喷注器面板、1,100套推力室内壁等产品 [1][3] - 公司启动"斯瑞新材科技产业园建设项目(一)",包括年产30,000套CT球管零组件、15,000套DR射线管零组件等产品 [2][3] - 公司预计2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [4] 财务数据分析 - 公司2023年毛利率22.18%,同比提升2.55个百分点 [1] - 公司2023年净利率8.3%,2024-2026年预计维持在8.3%-9.3%之间 [4] - 公司2023年ROE为9.3%,2024-2026年预计将提升至12.2%-17.9% [4] - 公司2023年ROIC为11.0%,2024-2026年预计将提升至14.4%-18.4% [4] - 公司目前股价对应2024年PE为45.4倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司营业收入11.80亿元,同比增长18.71%;归母净利0.98亿元,同比增长26.04%;扣非归母净利0.81亿元,同比增长54.21% [1] - 2024年Q1公司营业收入2.87亿元,同比增长14.26% [1] - 公司2023年总毛利2.48亿元,同比增长31.9%,主要业务毛利率均有所提升 [1] 主要业务发展情况 - 高强高导铜合金业务营收5.34亿元,同比增长20.83%,毛利率18.33%,同比增加2.54个百分点。下游新能源汽车和轨道交通市场需求旺盛 [1] - 医疗影像零组件业务营收4832.94万元,同比增长21.16%,毛利率23.24%,同比增加3.85个百分点。国内市占率稳步提升 [1] - 高性能铬粉和中高压电接触材料业务营收稳步增长 [3] - 光模块材料业务具备放量潜力,公司启动相关产能建设项目 [3] 未来发展规划 - 公司将快速推动液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目,预计实现年产约300吨锻件、400套喷注器面板、1,100套推力室内壁等 [1] - 公司启动"斯瑞新材科技产业园建设项目(一)",其中"年产2,000万套光模块芯片基座/壳体材料及零组件项目"建设期5年 [3] - 公司2024-2026年预计营收和净利润将保持较快增长 [4]