单位：元 币种：人民币 证券代码：605389 证券简称：长龄液压 公告编号：2024-044 江苏长龄液压股份有限公司 2024 年第三季度报告更正的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏长龄液压股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 30 日在 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了公司 2024 年第三季度报告。经 事后核查发现，报告中"一、主要财务数据""（一）主要会计数据和财务指标" 中"归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润"本报告期数据填写有误， 现予以更正，具体更正内容如下： 更正前 （一）主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------|---------- ...

江苏长龄液压股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：605389 证券简称：长龄液压 江苏长龄液压股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 审计师发表非标意见的事项 □适用 √不适用 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|------------------------------ ...

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为4.71亿元，同比增长17.33%[19] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为6,576.28万元，同比增长19.29%[19] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,437.90万元，同比增长25.29%[19] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为21.18亿元，较上年末增长0.39%[19] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.46元，同比增长15.00%[20] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为3.08%，同比增加0.14个百分点[20] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3,248.16万元，同比下降58.50%[19] - 公司2024年中期拟每10股派发现金红利3.50元（含税）[4] 业务情况 - 营业收入较上期增加的主要原因系公司上年收购了江阴尚驰70%股权，于2023年8月办理完过户手续，纳入公司合并报表范围，业务量增加[1] - 归属于上市公司股东的净利润较上期增加的主要原因系公司于2023年收购了控股子公司江阴尚驰，增加了上市公司归母净利润，提升了公司盈利水平[1] - 经营活动产生的现金流量净额较上期减少的主要原因系公司收购江阴尚驰后支付的税金、职工薪酬增加，及本期支付并购相关费用所致[1] - 基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益较上期增加的主要原因系本期归属于上市公司股东的净利润增加所致[1] - 公司生产的中央回转接头、张紧装置、工程机械回转减速器等广泛应用于挖掘机、高空作业平台等各类工程机械[27] - 公司全资子公司长龄精密主要从事精密铸件的生产、加工及销售业务，产品以工程机械、压缩机以及汽车零部件等的铸件与机加工件为主[29] - 公司于2023年收购江阴尚驰机械设备有限公司70%的股权，成为公司控股子公司，江阴尚驰生产的减速器主要应用于光伏跟踪支架[31] 经营管理 - 公司制定了供应商管理制度，与主要原材料供应商建立了稳定的合作关系，保证了公司原材料的质量稳定性和供货及时性[32] - 公司采用订单式生产模式，根据客户订单组织生产，并根据生产计划合理安排采购[32] - 公司建立了完善的质量管理体系，对生产全过程进行严格的质量控制[32] - 公司采取"以销定产"的生产模式，根据客户订单安排生产计划，提高生产效率[33] - 公司主要采取直销模式，与三一重机、徐工集团等知名企业签订框架合同[33] 市场地位 - 公司产品质量管控严格，品牌信誉度高，连续多年被下游知名企业评为优秀供应商[34] - 公司中央回转接头产品在装机考核时长方面达到国外先进水平[34] - 公司产品凭借深厚的技术积累和稳定的产品质量形成的核心竞争优势，已长期获得下游知名客户的青睐与认可[35] - 公司主要客户均为国内外著名的企业，在工程机械领域以及光伏跟踪支架领域占有重要地位[35] - 公司是国家级专精特新小巨人企业，控股子公司江阴尚驰是省级专精特新中小企业，公司始终将技术创新作为其核心竞争力[35] - 江阴尚驰的产品已获得国际、国内众多光伏企业的产品质量认证，在业内具有较高的市场知名度[35] 未来发展 - 公司新产品和新技术研发、市场扩张和并购等方面的具体情况未披露[1-20] - 公司用户数据等方面的具体情况未披露[1-20] - 公司持续加强研发团队建设，2024年1-6月共新增6项专利[37] - 公司积极开展投资者关系管理工作，提高投资者的认可与信任度[37] 风险因素 - 公司面临宏观经济周期波动、原材料价格波动、市场竞争、技术研发及人才流失等风险[59][60] 股东承诺 - 交易对方许建沪、尚拓合伙承诺本次交易取得的上市公司新发行股份自发行结束之日起36个月内不得转让[1] - 交易对方许建沪、尚拓合伙承诺标的公司2023年度、2024年度、2025年度拟实现的净利润分别不低于4,769.19万元、4,908.15万元、5,505.22万元[2] - 交易对方许建沪、尚拓合伙承诺如标的资产期末减值额大于已补偿金额，则应另行对公司进行补偿[2] - 公司控股股东、实际控制人承诺不从事与上市公司主营业务直接相竞争的业务，并在36个月内解决同业竞争问题[4] - 公司控股股东、实际控制人承诺在本次重组完成后将尽量减少与上市公司之间的关联交易，如发生无法避免的关联交易将按照公平、公允的原则进行[5] - 公司控股股东、实际控制人承诺自本次交易复牌之日起至本次交易实施完毕期间如有减持上市公司股票将严格执行相关法律法规[6] 稳定股价措施 - 公司为稳定股价之目的回购股份应符合相关法律法规规定，且不应导致公司股权分布不符合上市条件[14] - 公司应当在稳定股价措施的启动条件成就之日起2个交易日内启动决

报告公司投资评级 长龄液压作为工程机械领域液压零部件核心供应商，产业链地位凸显，随着工程机械行业筑底复苏，公司的盈利与估值有望修复。[63] 光伏回转减速器业务方面，目前上市公司中尚无完全可比的公司，公司通过合并江阴尚驰，光伏跟踪支架回转减速器出货量位居行业前列且在A股市场上具备一定的稀缺性，跟踪支架渗透率未来仍有上升空间，该等业务具备较为明确的成长性。[63] 综上，我们结合同行业可比公司情况，给予公司2024年25倍PE，未来6个月内目标价为26.55元，上调为"买入"评级。[63] 报告的核心观点 国产液压零部件细分领域小巨人，"工程机械+光伏"双轮驱动助力穿越周期 - 公司深耕液压元件及零部件业务20余年，是国内中央回转接头和张紧装置细分领域头部企业 [1][2] - 上市后受地产行业低迷、基建投资不及预期等外部因素影响，传统业务出现下滑趋势，公司通过自主研发、战略收购等方式完善产业链布局并积极寻求第二成长曲线 [1] - 新增业务包括精密铸件及回转减速器，其中回转减速器主要应用于光伏跟踪支架领域 [1] - 公司把握出海机遇，预计在泰国新建液压零部件及回转减速器相关产能 [1] 液压零部件：工程机械周期有望触底，多因素催化有望带来边际改善 - 我国液压行业市场规模持续扩大，工程机械仍是主要应用领域 [34][35][37] - 受外部因素影响，下游需求减弱导致公司液压零部件业务近年来出现明显下滑，但后续挖掘机销量有望摆脱单一因素重大影响转为多因素共同催化 [40][41][42][43][44] - 公司作为国内液压零部件细分领域头部企业，与下游整机厂具备多年合作基础，若下游需求迎来复苏，相关业务营收规模及盈利能力将得到修复 [44] 布局回转减速器业务，打造"小而美"新兴增长点 - 公司通过自主研发&战略收购方式布局回转减速器业务，目前产品主要应用于光伏跟踪支架、工程机械、AGV等领域 [46][47] - 随着未来光伏新增装机量增加、跟踪支架渗透率提升、公司产品市占率提升，回转减速器业务有望迎来高速增长 [55][56][57][58] - 回转减速器业务相较公司其他主营业务盈利能力更强，能够增厚公司整体利润，打造"小而美"的第二增长曲线 [58] 根据相关目录分别进行总结 1. 国产液压零部件细分领域小巨人，"工程机械+光伏"双轮驱动助力穿越周期 - 公司深耕液压元件及零部件业务20余年，是国内中央回转接头和张紧装置细分领域头部企业 [1][2] - 上市后受地产行业低迷、基建投资不及预期等外部因素影响，传统业务出现下滑趋势，公司通过自主研发、战略收购等方式完善产业链布局并积极寻求第二成长曲线 [1] - 新增业务包括精密铸件及回转减速器，其中回转减速器主要应用于光伏跟踪支架领域 [1] - 公司把握出海机遇，预计在泰国新建液压零部件及回转减速器相关产能 [1] 2. 液压零部件：工程机械周期有望触底，多因素催化有望带来边际改善 - 我国液压行业市场规模持续扩大，工程机械仍是主要应用领域 [34][35][37] - 受外部因素影响，下游需求减弱导致公司液压零部件业务近年来出现明显下滑，但后续挖掘机销量有望摆脱单一因素重大影响转为多因素共同催化 [40][41][42][43][44] - 公司作为国内液压零部件细分领域头部企业，与下游整机厂具备多年合作基础，若下游需求迎来复苏，相关业务营收规模及盈利能力将得到修复 [44] 3. 布局回转减速器业务，打造"小而美"新兴增长点 - 公司通过自主研发&战略收购方式布局回转减速器业务，目前产品主要应用于光伏跟踪支架、工程机械、AGV等领域 [46][47] - 随着未来光伏新增装机量增加、跟踪支架渗透率提升、公司产品市占率提升，回转减速器业务有望迎来高速增长 [55][56][57][58] - 回转减速器业务相较公司其他主营业务盈利能力更强，能够增厚公司整体利润，打造"小而美"的第二增长曲线 [58]

报告公司投资评级 长龄液压作为工程机械领域液压零部件核心供应商，产业链地位凸显，随着工程机械行业筑底复苏，公司的盈利与估值有望修复。[62] 光伏回转减速器业务方面，目前上市公司中尚无完全可比的公司，公司通过合并江阴尚驰，光伏跟踪支架回转减速器出货量位居行业前列且在A股市场上具备一定的稀缺性，跟踪支架渗透率未来仍有上升空间，该等业务具备较为明确的成长性。[63] 报告的核心观点 国产液压零部件细分领域小巨人，"工程机械+光伏"双轮驱动助力穿越周期 - 公司深耕液压元件及零部件业务20余年，是国内中央回转接头和张紧装置细分领域头部企业 [1][2] - 上市后受地产行业低迷、基建投资不及预期等外部因素影响，传统业务出现下滑趋势，公司通过自主研发、战略收购等方式完善产业链布局并积极寻求第二成长曲线 [1] - 新增业务包括精密铸件及回转减速器，其中回转减速器主要应用于光伏跟踪支架领域 [1] 液压零部件：工程机械周期有望触底，多因素催化有望带来边际改善 - 我国液压行业市场规模持续扩大，工程机械仍是主要应用领域 [34][35][36][37] - 挖掘机行业正处在加速筑底过程，未来有望迎来缓慢复苏，国内市场需求将会收到多重因素联合催化 [43][44] - 公司作为国内液压零部件细分领域头部企业，与下游整机厂具备多年合作基础，若下游需求迎来复苏，相关业务营收规模及盈利能力将得到修复 [44] 布局回转减速器业务，打造"小而美"新兴增长点 - 公司通过自主研发&战略收购方式布局回转减速器业务，目前产品主要应用于光伏跟踪支架、工程机械、AGV等领域 [46][47] - 随着光伏新增装机量增加、跟踪支架渗透率提升、公司产品市占率提升，回转减速器业务有望迎来高速增长 [51][52][53] - 回转减速器业务相较公司其他主营业务盈利能力更强，能够增厚公司整体利润，打造"小而美"的第二增长曲线 [58]

财务数据 - 公司2023年营收为8.06亿元，同比下降10.05%[1] - 公司2024年一季度营收为2.25亿元，同比增长10.46%[2] - 公司2024年一季度归母净利润为0.33亿元，同比增长26.19%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为10.81/12.29/13.91亿，同比增速分别为34.04%、13.72%、13.15%[5] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.5、1.79、2.10亿元，同比增速分别为47.49%、19.03%、17.62%[5] 投资评级 - 报告显示公司营业收入在2024年预计增长34.0%[9] - 公司预计2026年的净利率将达到15.1%[9] - 中邮证券的投资评级标准中，买入类型表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[10] - 报告指出中性评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[10] 报告声明 - 报告强调数据来源可靠，并力求独立、客观、公平[12] - 中邮证券声明报告信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[14] - 报告内容仅反映研究人员于发出当日的判断，可随时更改且不予通告[15] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[16] - 报告版权归中邮证券所有，未经书面许可不得对报告进行翻版、修改、复制、发布[18]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“增持”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 公司业绩基本符合预期，通过“工程机械+光伏”双轮驱动助力穿越周期，挖掘价值，投资成长[1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点的总结 - 公司发布2023年报及2024年一季报，2023年营业收入8.06亿元，同比减少10.05%；归母净利润1.02亿元，同比减少20.01%；扣非归母净利润0.96亿元，同比减少12.62%。综合毛利率24.18%，同比减少0.3个百分点；期间费用率10.18%，同比增加1.12个百分点[1] - 2024年一季度，公司营业收入22,526.12万元，同比增长10.46%；归母净利润3,337.02万元，同比增长26.19%；扣非归母净利润3,151.35万元，同比增长29.03%。综合毛利率27.38%，同比增加1.37个百分点；期间费用率8.86%，同比减少1.29个百分点[1] - 根据2023年利润分配预案，公司拟每10股派发现金股利4.00元（含税），共计派发现金红利5,763.48万元，占2023年归母净利润比例为56.68%[1] - 公司依托研发优势，研发新产品回转减速器，广泛应用于工程机械、AGV运输设备、光伏跟踪系统、光热跟踪系统。2023年度，公司完成了回转减速器在部分下游工程机械相关客户和AGV运输设备客户的配套，并通过收购江阴尚驰机械设备有限公司70%的股权，快速切入光伏跟踪系统领域[1] 投资建议的总结 - 公司基于零部件制造领域多年经验及技术积累，打造“工程机械+光伏”双轮驱动业务格局，助力穿越工程机械底部周期。预计2024-2026年营收分别为10.79/11.95/12.74亿元；归母净利润分别为1.53/1.79/2.04亿元；对应EPS分别为1.06/1.24/1.42元/股；对应PE分别为21.75/18.60/16.30倍，维持“增持”评级[2] 盈利预测的总结 - 2023年营业收入806.31百万元，同比减少10.05%；2024-2026年预计营业收入分别为1078.89/1194.74/1274.42百万元，增长率分别为33.81%/10.74%/6.67%。归母净利润2023年为101.69百万元，同比减少20.01%；2024-2026年预计分别为153.01/178.98/204.25百万元，增长率分别为50.47%/16.97%/14.12%。EPS预计2023年为0.73元/股，2024-2026年分别为1.06/1.24/1.42元/股[3]

业绩总结 - 公司工程机械领域的张顶装置和回转接头销量、单价和毛利率呈现分化，销量下降导致毛利率下降[1] - 公司住建业务收入同比增长40%，毛利率也有一定提升，主要受益于收购和成本控制的影响[3] - 公司海外市场销售毛利率高于国内市场[10] - 公司销售费用在二三年有明显增长，主要是因为收购上市，但二三二四年销售费用同比下滑[18] 未来展望 - 公司计划在泰国建厂，预计一年左右能够完成建设，首期规划生产10万台减速器，后续将根据订单增量逐步增加产能[7] - 公司预计在2025年的五六月份投产泰国工厂[8] - 公司预计工程机械行业增量主要在解锁器领域，2022年到2023年预计销售量将达到20万台左右，有望实现增长[21] 新产品和新技术研发 - 公司的机器人ADV零部件业务目前在试样阶段，已经有几家客户在试样和小批量出货，未来有望陆续释放一定量[19] - 公司光伏减速器技术具有优势，专利技术成熟且具有高耐磨性能[14] - 公司将在机械制造领域寻求好项目和产品，并进行投入和重组[29] 市场扩张和并购 - 全球光伏解数器市场占有率约为10%，头部公司为凯曼和华方[9] - 跟踪式光谱电站市场增长稳定，主要在欧美中东等地区[11] - 公司将重点支持光复业务的拓展，保持稳定运行和谨慎投资方向[28]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为225,261,208.29元，同比增长10.46%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为33,370,170.26元，同比增长26.19%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为34,800,984.87元，同比增长57.46%[4] - 加权平均净资产收益率为1.57%，较上年同期增加0.15个百分点[5] - 公司净利润为38,383,288.25元，较上期增长[16] - 2024年第一季度，公司归属于母公司股东的净利润为3.33701亿人民币，同比增长26.44%[17] - 经营活动现金流入小计为2.21274亿人民币，同比增长40.13%；经营活动现金流出小计为1.86473亿人民币，同比增长37.24%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.13176亿人民币，较去年同期增长-123.52%[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.2亿人民币[19] - 期末现金及现金等价物余额为80.04亿人民币，较去年同期增长12.68%[19] - 公司2024年第一季度营业收入为12.27亿元，较去年同期下降23.7%[22] - 净利润为2.25亿元，同比增长6.3%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.80亿元，较去年同期下降239.6%[24] 股东情况 - 夏继发持有公司股份40.81%，持股数量为58,800,000股[8] - 夏泽民持有公司股份27.21%，持股数量为39,200,000股[8] - 许建沪持有公司股份4.02%，持股数量为5,793,411股[8] - 公司未知其他股东是否存在关联关系或一致行动关系[9] - 前10名股东中，夏继发、夏泽民、江阴澜海浩龙企业管理合伙企业为一致行动人[9] - 前10名股东中，许建沪、江阴尚拓企业管理合伙企业为一致行动人[9] 公司业务 - 公司销售挖掘机数量为49964台，同比下降13.1%[11] - 公司工程机械相关产品营收和净利润有所改善，通过收购江阴尚驰机械设备有限公司快速切入光伏跟踪系统领域[11] 资产状况 - 公司流动资产合计为1,442,860,615.71元，较上期下降[13] - 公司非流动资产合计为985,647,430.01元，较上期下降[14] - 公司负债合计为229,195,765.37元，较上期下降[15] - 流动资产合计为125.34亿人民币，较去年同期减少4.68%[20] - 非流动资产合计为99.88亿人民币，较去年同期增长0.16%[20] - 资产总计为225.22亿人民币，较去年同期减少2.60%[20]

财务表现 - 公司2023年度营业收入为806,314,323.29元，较上年同期下降10.05%；归属于上市公司股东的净利润为101,691,818.34元，较上年同期下降20.01%；经营活动产生的现金流量净额为185,453,824.79元，较上年同期增长70.89%[10] - 公司2023年实现营业收入8.06亿元，同比下降10.05%，净利润1.02亿元，同比下降20.01%[17] - 公司2023年基本每股收益为0.73元，较上年同期下降21.51%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为22,101,971.42元，56,174,248.73元，42,930,053.81元和64,247,550.83元[13] - 公司2023年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），总计拟派发现金红利57,634,828.00元，公司现金分红占公司2023年度归属于上市公司股东净利润的比例为56.56%[4] 业务发展 - 公司主营业务涉及液压行业、铸造行业和光伏行业，产品包括液压中央回转接头、张紧装置、工程机械回转减速器、精密铸件和光伏回转减速器等[19] - 公司销售挖掘机195,018台，同比下降25.4%[17] - 公司通过收购江阴尚驰机械设备有限公司70%股权，加速进入光伏跟踪系统领域[18] 财务审计 - 公司财务报告由天健会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告，保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[2] 公司治理 - 公司董事会由5名董事组成，其中2名为独立董事，各委员会运作符合相关规定要求，为公司科学决策提供支持[59] - 公司监事会严格执行相关规定，有效监督公司财务工作和高级管理人员工作，维护公司及股东的合法权益[60] 风险提示 - 公司存在宏观经济周期性波动风险，当固定资产投资需求萎缩时，工程机械、液压行业发展减缓[58] - 原材料价格波动对公司成本有影响，未能及时调整产品价格可能导致经营业绩不利[58] - 公司技术研发人员流失可能严重影响持续发展，技术研发投入较大，存在无法克服的技术困难风险[58] - 公司海外业务以美元结算，人民币汇率波动可能影响公司汇兑损益，未能有效应对汇率波动风险可能影响经营业绩[58]