报告公司投资评级 - 中信重工评级为“增持”[3] 报告的核心观点 - 中信重工2024年前三季度营业收入同比下滑15.87%，归母净利润同比增长6.72%，扣非归母净利润同比增长35.32%，扣非归母净利润增长主要源于产品优化升级、海外市场拓展和运营效率提升三方面原因[1] - 公司是我国矿山机械龙头企业积极拓展海外市场，已成为全球领先的矿山装备供应商和服务商，通过市场开拓、产品拓展不断向全球矿山机械龙头进军[1] - 公司持续聚焦大型矿用磨机耐磨衬板业务，国内独家建立耐磨衬板数据库以及全生命周期综合服务，突破相关技术，布局该业务可增强上游供应链控制能力、降低成本、拓展后市场业务，2024年7月完成定增，募投项目之一为增加耐磨衬板产能[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年营业收入预测分别为90.94亿、10.023亿、11.219亿，归母净利润预测分别为4.36亿、5.57亿、6.61亿，对应的PE分别为49.51X、38.75X、32.62X[3] - 2022 - 2026年的营业收入、净利润、每股收益、市盈率等数据呈现出一定的变化趋势，如营业收入在2024年预计有 - 4.84%的变化，净利润在2023年有163.51%的增长等[4][10] - 报告还给出了2022 - 2026年的经营活动现金流、折旧摊销、财务费用等各项财务数据的预测值[8] - 2022 - 2026年的成长能力指标（如营业收入、营业利润、归属母公司净利润的增长率）、获利能力指标（如毛利率、净利率等）、偿债能力指标（如资产负债率、净负债比率等）以及周转能力指标（如总资产周转率、应收账款周转率等）呈现出不同的数值和变化趋势[10] 业务发展方面 - 在矿山机械业务上，海外市场订货总量和占比均创历史新高，产品和服务已覆盖国外超大型矿山应用[1] - 在耐磨衬板业务方面，国外矿山机械龙头企业后市场维护业务收入占比远超设备销售收入，衬板等后市场业务市场空间巨大，公司在该业务上有诸多布局和突破[2]

孙宁个人经历与职业态度 - 孙宁在中信重工开诚智能装备有限公司从事机器人研发工作 坚持自主创新 带领团队研制出50多款特种机器人 获多项荣誉 [1] - 2015年研究生毕业后成为公司机器人研发工程师 职业发展初期绘图竞赛成绩不佳 后通过努力学习和实践成长为技术成熟的研发工程师 [2] 公司在机器人研发方面的努力与成果 - 传统机器人制造行业竞争激烈 公司为保持竞争优势不断创新 孙宁和团队研发出四履带应急救援机器人 性能较双履带机器人大幅提升且已投入实践应用 [3] - 随着人工智能发展对特种机器人提出更高要求 公司在辅助运输机器人中融合人工智能技术 孙宁带领团队获得多项专利和奖项 [4] 公司在研发过程中的创新思维与解决问题方式 - 孙宁在研发探测机器人时 为解决弱信号环境下工作问题 受生活启发研发出伞骨形状通信基站 解决了探测机器人在恶劣环境中的信号接收问题 [5]

经营业绩 - 2024年前三季度实现营业收入58.77亿元其中第三季度19.87亿元[2] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.84亿元同比增长6.72%[2] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.28亿元同比增长35.32%[2] - 研发投入占比增至8%[2] 国内行业地位 - 国家级创新型企业高新技术企业中国重型装备骨干企业[2] - 全球竞争力的矿业装备水泥装备制造商与服务商[2] - 国内特种机器人行业第一梯队企业国内最大的特种机器人研发及产业化基地之一[2] - 拥有国内唯一的智能矿山重型装备全国重点实验室2个国家级工业设计中心2个国家企业技术中心3个国家级制造业单项冠军产品4家专精特新企业7家高新技术企业[2] 股权激励计划 - 公司持续致力于提升核心竞争力为股东创造价值后续如有股权激励计划将按法规要求及时履行信息披露义务[2] 海外业务 - 市场拓展至欧洲大洋洲南美洲北美洲非洲中亚东南亚等区域产品和服务覆盖68个国家和地区成为全球领先的矿山装备供应商和服务商[3] - 积极践行“一带一路”倡议加强与中资企业合作扩大主机装备国际市场份额[3] - 加快海外机构建设和功能完善发挥协同效应加大与当地服务机构合作力度提升服务全球客户的及时度满意度[3] - 坚持大客户战略挖掘国内外大客户需求扩大大客户群体稳定和扩大国际大客户订货量[3]

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 2024 年 10 月 29 日，公司发布 24 年三季报，24Q1-Q3 公司实现收 入 58.77 亿元，同比-15.87%，其中单 Q3 实现收入 19.87 亿元， 同比-14.77%。24Q1-Q3 公司实现归母净利润 2.84 亿元，同比 +6.72%；扣非后归母净利润 2.28 亿元，同比+35.32%；其中单 Q3 实现归母净利润 0.93 亿元，同比+22.07%，单 Q3 实现扣非后归母 净利润 0.65 亿元，同比+30.77%。 经营分析 营收短期承压，海外订单创历史新高。24Q1-Q3公司实现收入58.77 亿元，同比-15.87%，主要原因为风电客户项目实施节奏放缓和矿 山机械行业需求波动。24 年公司抢抓"一带一路"发展机遇，坚 持"高端市场+国际化"的营销策略，海外市场生效订货总量和占 比均创历史新高。公司海外布局持续兑现，预计随着海外订单逐 步执行，海外业务扩张将带动公司整体收入恢复。 产品结构调整&优化升级，看好公司毛利率持续提升。根据公司公 告，24 年 Q1-Q3 公司全力推进"十大核心装备"产业化推广，世 界最大规格Ф7.2× ...

中信重工机械股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 17 证券代码：601608 证券简称：中信重工 中信重工机械股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------|---------- ...

1. 中报扣非快速增长，海外订单增长 65% - 2024年中报公司实现营业收入38.9亿元，同比下滑16.42%；归母净利润1.91亿元，同比增长0.56%；扣非净利润1.63亿元，同比增长37.21% [12] - 公司Q2营业收入增速、归母净利润增速均出现明显下滑 [13][14] - 公司毛利率持续提升,2024年中报毛利率20.97%,同比提升3个百分点;净利率4.88%,同比提升0.65个百分点;扣非净利率4.19%,同比提升1.64个百分点 [16][17] - 公司四项费用率稳步下行,2024年中报销售、管理、研发、财务费用率分别为3.32%、6.56%、6.36%、0.42% [18] 2. 重型装备是压舱石,机器人、特种功能材料打造新增长点 - 公司是具有全球竞争力的矿山重型装备、水泥装备制造商与服务商,矿山重型装备业务持续发挥"稳定器、压舱石"作用 [23][25][26][27] - 公司是特种机器人行业国家工业设计中心,在特种机器人行业是国家级龙头企业,机器人及智能装备板块是公司高端装备的重要一个板块,未来有望成为公司新增长点 [28][29][30][31][32] - 公司特种材料业务主要包括大型铸锻件及耐磨衬板材料,在极限制造领域不断突破,特种功能材料板块也有较好的成长性 [32][33] 3. 上游开采固定资产投资增速上行,矿山装备海外市场空间打开 - 疫情后,2023年开始我国上游资源采矿业固定资产投资增速快速上行,带动了矿山重型装备的需求上行 [35][36] - 公司积极拓展海外市场,2023年矿山重型装备海外市场订货大幅增长,首次突破30亿元,2024年上半年实现海外生效订货超39亿元,同比增长65% [39][40][41] 4. 盈利预测与投资评级 - 我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为96.94亿、105.27亿、116.25亿,归母净利润分别为5.3亿、6.7亿、7.73亿,按9月18日收盘价对应的PE分别为28.88X、22.82X、19.78X [46] - 公司是我国矿山机械龙头企业,在矿山重型装备、大型铸锻件、特种机器人等领域有很强的综合竞争力,首次覆盖,给予公司投资评级为"增持"评级 [48] 5. 风险提示 - 宏观经济景气度不及预期 - 采矿业固定资产投资增速不及预期 - 行业需求不及预期 - 出口情况不及预期 - 原材料价格上涨波动 [49]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入38.90亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.63亿元，同比增长37.21%，增幅创近三年新高[3] - 毛利率提升3个百分点至21%，净利润率持续攀升，继续保持收款大于收入的良好态势[3] - 持续保持研发强度，为公司加快发展新质生产力，推动传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育夯实基础[3] 矿山和重型装备业务 - 公司依托国内唯一的智能矿山重型装备全国重点实验室、国家级企业技术中心，成功突破多项制约行业发展的重大技术难题，培育出10多项具有国际先进水平的核心产品[3] - 实现了黑色矿山、有色矿山行业装备大型化、国产化、集约化、绿色化，矿用磨机连续六年荣获中国制造业单项冠军，大型矿用磨机全球市场占有率达到20%以上[3] - 公司将坚持"高端市场+国际化"的营销策略，拓展国际合作渠道,突破重点区域市场，力争逐步从设备出口商成为全球领先的成套解决方案供应商、服务商[3] 海外市场开拓 - 2024年上半年实现海外生效订货同比增长65%，海外市场生效订货总量和占比均创历史新高[4] - 聚焦澳洲、非洲、南美等区域市场，实现了公司批量化、大规格破磨装备在国外超大型矿山应用的全覆盖[4] - 签订了加拿大金银矿项目，实现北美高端矿业市场的突破[4] - 新设越南、马来西亚和欧洲代表处，进一步助力公司海外市场开拓[4] 机器人业务 - 公司拥有特种机器人、煤矿智能装备两大产业130余款产品，产品应用覆盖应急救援、智能矿山、石油化工等多种场景[5] - 2024年8月世界机器人大会上，公司携自主研制的多款特种作业机器人精彩亮相[5] - 公司以"特种机器人+"赋能千行百业转型升级，助力企业产品结构调整，拓展全新应用场景[5] 其他 - 公司一直重视投资者权益保护，致力于提升核心竞争力为股东创造价值[5] - 后续如有回购计划，公司将按照相关法规要求及时履行信息披露义务[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 客户项目实施节奏放缓,营收短期承压 - 1H24 实现营业收入 38.90 亿元,同比下降 16.42%,主要是因为风电客户自身原因导致实施节奏放缓,不能按时确认收入 [2] - 1H24 新能源装备板块实现收入 0.94 亿元,同比-88.18%,相对 1H23 减少 6.99 亿元 [2] - 2Q24 新能源装备生效订货环比增长 237%,市场需求低迷态势扭转,看好下半年公司营收逐季度恢复 [2] 海外生效订货破新高,看好公司盈利能力持续提升 - 公司在澳洲、非洲、南美等区域市场,实现了批量化、大规格破磨装备在国外超大型矿山应用的全覆盖,签订了加拿大金银矿项目,实现北美高端矿业市场的突破 [2] - 1H24 公司毛利率为 20.97%,其中 2Q24 为 25.31%,同比/环比均提升 7.76pct [2] - 1H24 公司海外生效订货超 39 亿元,同比+65%,占比创历史新高 [2] - 23 年公司海外毛利率为 35.66%,比国内高 20.52pct,高毛利的海外订单有望持续带动公司利润释放 [2] 金属价格维持高位,矿山装备仍处于景气周期 - 24 年 7 月铜、黄金平均现货价格为 9385 美元/吨、2395 美元/盎司,依然处于历史高位水平 [2] - 降息预期进一步增强,有望支撑铜、黄金价格维持高位,继续催化矿山企业资本开支扩张 [2] - 21 年公司直径 6 米以上矿用磨机国内/全球市占率超 81%/23%,有望持续受益矿山资本开支带动的装备需求高景气 [2] 盈利预测与估值 - 预计 24-26 年公司营收为 98.38/111.15/128.75 亿元、归母净利润为 6.1/8.8/11.8 亿元,对应 PE 为 27/18/14 倍 [2]

中信重工机械股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年半年度报告 公司代码：601608 公司简称：中信重工 中信重工机械股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 197 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人武汉琦、主管会计工作负责人王青春及会计机构负责人（会计主管人员）刘晓艳 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、重大风险提示 公司已在本报 ...

证券代码：601608 证券简称：中信重工 中信重工机械股份有限公司 6 月投资者关系活动记录表 ☑特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 ☑现场参观 □其他 浙商证券、华夏基金、银华基金、大家保险资管、平安基金、 国泰基金、长盛基金、泓澄投资、中信建投证券、光证资管、 参与单位名称 兴全基金、财通证券、财通基金、财通资管、浙商资管、生命 保险、高腾国际、前海中船、中财龙马资本（排名不分先后） 时间 2024年6月6日、2024年6月12日、2024年6月19日 地点 公司会议室 上市公司接待 董事会秘书苏伟、财务管理中心、技术发展部、董事会办公室 人员 等部门相关人员。 ...