证券代码：601330 证券简称：绿色动力 绿色动力环保集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------------------------|-------------------------------------------------------------| | | √特定对象调研 | □分析师会议 | | 投资者关系活 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 动类别 | □新闻发布会 □现场参观 | | | | □路演活动 □其他 | | | | 形式 √现场 □网上 □电话会议 | | | 参与单位名称 | 申万宏源证券、长城基金 | | | 时间 | 年 7 月 22 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待 | | | | | 证券事务代表 李剑 | | | 人员姓名 | | | | | 1 | 、与其他同行企业比较，公司吨垃圾创造的利润处于什么水平？ | | | | 答：各家上市公司收入结构存在差异，按行业/产品分类披露的口径 | | | 也有不同，比较 ...

公司业务情况 - 公司将建造收入形成的资产中,特许经营期内保底垃圾量产生的垃圾处理费的折现值对应部分,确认为其他非流动资产或合同资产[2] - 公司应收账款中垃圾处理费占比约为45%[2] 财务情况 - 大部分地区的垃圾处理费结算比较及时,部分地区存在拖欠情况[3] - 上半年国补回款情况总体好于去年同期,但国补结算仍未常态化,全年回款情况尚无法确定[4] - 公司只有一个秸秆发电项目,2021年已全额计提资产减值[5] 运营情况 - 公司近两年吨发下降的主要原因是供汽业务增长较快,以及新投产项目产能利用率相对不高[6] - 公司目前约有1/4的项目开展对外供汽业务,尚未开展供汽业务的项目正在积极拓展[9] - 公司将通过拓展垃圾来源、实施热电联产、参与绿证交易、应用新工艺和数字化建设等方式提升效益[10] 发展计划 - 公司靖西项目已于今年一月投产,目前无在建项目[7] - 公司将在提升存量项目盈利能力的同时,积极争取合适的并购标的[11] - 公司未来将继续通过现金分红回报投资者[11]

应收账款结构 - 垃圾处理费占比约45% [1] - 国补占比约40% [1] - 基础电费占比剩余部分 [1] 回款情况 - 垃圾处理费结算周期一般不超过三个月,部分项目受地方财政影响存在结算延长 [2] - 国补结算进度主要取决于国家可再生能源专项资金的拨付情况,结算周期不固定 [2] - 今年国补回款情况较去年同期更好,全年回款情况尚无法确定 [3] 收费情况 - 垃圾处理费由公司与政府签署的特许经营协议约定,有调价机制 [4][5] - 垃圾焚烧发电行业电价相对固定,但受国补退坡政策影响 [5] 项目建设 - 公司五个可转债募投项目均已投产 [7] - 公司今年预计无其他自建项目投产 [8] - 部分项目正在开展前期工作,尚不能确定具体开工时间 [9] 运营情况 - 公司2023年产能利用率较2020年有所下降,主要是新项目处于产能爬坡期 [10] - 提高产能利用率的主要措施是拓展生活垃圾来源 [11] - 供汽业务效益总体比发电要高 [13] 提质增效措施 - 全力拓展垃圾来源,提高产能利用率 - 继续实施热电联产,拓展供汽业务 - 参与绿证交易,获得绿证出售收入 - 研发应用新工艺,开展电厂"数字化"建设,降低生产成本 [14] 分红政策 - 公司将综合考虑现金流、资金需求和投资者诉求,继续通过现金分红回报投资者 [15] 并购计划 - 在提高存量项目盈利能力的同时,若有合适的标的,公司会积极争取 [16] 碳交易 - 垃圾焚烧发电行业方法学尚未公布,暂不能申请CCER备案,公司将持续关注后续政策变化 [17] 可转债 - 公司将努力通过提升业绩,提振股价,促进可转债投资者转股 [18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是北京市国资委旗下的唯一一家付费运营平台,北京市国资委直接持有公司43%左右的股权[1] - 公司过去5-6年依托垃圾焚烧项目的不断建设投产,实现了19-23年业绩复合增速近23%[1] - 2023年公司实现营业收入39.56亿元,净利润6.29亿元,其中垃圾焚烧运营占80%,项目建造服务占20%[1] - 公司毛利率始终维持在30%以上,2023年达到38.5%,随着运营比重提升利润率修复[1] - 2022-2023年公司新投产项目导致管理费用率上升至5.6%,财务费用率达12%[1][2] - 2022-2023年公司计提了资产减值损失、商誉减值损失和信用减值损失,拖累了利润增长[2] - 公司应收账款规模增长,主要为国补、省部和垃圾处置费,账龄结构有所改善,经营现金流下滑19%[2][3] - 公司投资建设支出有所收窄,资产负债率下降至63.3%,短期借款和长期借款均有所减少[3] - 公司在运产能超过4万吨/日,2022-2023年新投产多个项目,垃圾处理量和发电量均实现两位数增长[3][4] - 新项目投产后1-2年产能利用率较快提升,公司预计2024-2026年垃圾焚烧运营业务收入和毛利率将持续提升[4] - 公司建造收入未来将大幅下滑,但整体预计2024-2026年净利润将保持10-15%的增速[4] - 公司当前股息率约7%,估值较低,具有较强的投资价值[4][5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司是北京市国资委旗下的唯一家垃圾焚烧运营平台,控股股东为北京国资 [1] - 公司过去5-6年依托于垃圾焚烧项目的不断建设投产,实现了19-23年业绩复合增速近23% [1][2] - 2023年公司实现营业收入39.56亿元,规模性利润6.29亿元 [1][2] - 公司业务主要包括垃圾焚烧运营(占80%)和项目建造服务(占20%),毛利率维持在30%以上,2023年达38.5% [2] - 2023年公司新投产项目带动管理费用率上升至5.6%,财务费用率达12%,同时还有一定的资产减值损失 [2][3] - 公司应收账款规模较大,主要为国补、省补和垃圾处置费,账期有所延长,影响资产质量和现金流 [3][4] - 公司投资建设高峰已过,未来现金流有望改善,资产负债率下降至63.3% [4][5] - 公司2023年垃圾处理量和发电量均实现两位数增长,但单位发电和上网电量有所下降 [5][6] - 未来3年公司预计垃圾焚烧运营业务收入和利润将保持增长,建造业务收入将下滑 [7][8] - 公司当前股息率约7%,估值较低,具有较强的投资价值 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司提质增效措施 - 全力拓展垃圾处理业务,提高产能利用率[1] - 继续实施热电联产,提高供汽量[1] - 具备条件的项目参与绿证交易[1] - 研发应用废气处理新工艺,开展电厂"数字化"建设,降低生产成本[1] 供汽业务潜力 - 公司目前已开展供汽业务的项目不到三分之一,尚未开展供汽业务的项目正在积极拓展[2] 新项目开工情况 - 个别项目正在开展前期工作,具体开工时间尚未确定[3] 已投运项目产能情况 - 公司已投运的老项目大部分处于满产状态,近几年投产的新项目大部分还有提升空间[5] 垃圾处理费回款情况 - 大部分项目回款情况良好,部分项目受地方财政等因素影响出现结算延期[6] 国补回收情况 - 今年前五个月公司国补结算金额相较去年提高,但全年的结算情况存在不确定性[7] 垃圾处理费调价机制 - 根据国家发改委规定,特许经营者在保障项目质量和产品服务质量的前提下,通过降低成本、提升效率等方式产生的效益,一般归特许经营者所有[8] - 公司与政府签署的特许经营协议中一般有约定垃圾处理费调价机制,公司可以向地方主管部门提出调价申请[9] 国补到期情况 - 目前仅有江苏常州项目国补到期,公司大部分项目都是2015年后投产,近几年国补将到期的项目不多[10] 现金分红规划 - 公司一直高度重视对投资者的现金分红,2023年现金分红比例超过30%,未来将继续通过现金分红回报投资者[12] 新业务拓展和并购规划 - 公司将积极探索新业务,培育新的增长点,希望新业务能发挥公司现有业务优势,与现有业务具有协同效应[13] - 公司现有垃圾焚烧发电运营项目尚有较大的提质增效空间,并购是公司做大做强主业的重要路径[14] 海外市场拓展 - 公司有关注海外市场,但海外垃圾焚烧发电项目的商业模式和政策环境与国内相比有较大差异,公司对此相对慎重[15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近年来营收和利润有所下滑 [1] - 公司未来将采取提高产能利用率、发展肉粮联产等措施来增加收入、控制成本 [1][2][3] - 公司现有项目运营潜力还未完全释放 [13][14] - 公司未来几年国补到期项目较少 [17][18][19] - 公司对海外市场持谨慎态度 [22][23][24] - 公司关注港澳地区垃圾处理市场 [24][25] - 公司未来将继续提高分红比例 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司现有四万吨产能是否能充分发挥运营潜力 [13] **公司回答** 公司现有项目运营潜力还未完全释放 [13][14] 问题2 **投资者提问** 公司是否考虑拓展海外市场 [21] **公司回答** 公司对海外市场持谨慎态度 [22][23][24] 问题3 **投资者提问** 公司是否关注港澳地区垃圾处理市场 [24] **公司回答** 公司关注港澳地区垃圾处理市场 [24][25]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前运营项目的产能利用率情况,部分项目还有较大提升空间 [1][2][3] - 行业整体垃圾量的自然增长趋势,主要受城镇化水平和居民生活水平提高的影响 [3][4] - 公司应收账款回款情况,大部分地区回款较好,少数地区存在拖欠情况 [4][5] - 公司获得的政府补贴,近年来回收进度有所加快,但仍存在不确定性 [5][6] - 新投产项目的电价确认机制,需要等待竞价结果后才能最终确认 [6][7] - 公司未来的资本开支和分红计划,将继续保持较高的分红比例 [7][8] - 公司在新业务领域的探索,如装配建设产业园等,但仍以主业为重 [8][9] 公司运营情况 - 公司目前运营的4万吨产能,如能充分发挥可实现约12亿元的年度利润 [10][11] - 不同项目的运营效率存在差异,受项目质量、会计政策等因素影响 [11][12] - 即使项目运营效率较高,也难以获得政府大幅调价支持 [12][13][14] 政策法规变化 - 政策鼓励企业通过提高运营效率获得超额收益,但调价难度仍较大 [13][14] - 部分老项目国补到期后,公司将与政府就处理费调整进行协商 [14][15] - 未来几年内,公司还有较多项目将面临国补到期的问题 [15] - 公司正积极探索向居民和商业收取垃圾处理费,这是行业发展趋势 [16][17] 海外市场拓展 - 公司过去有关注海外市场,但出于风险考虑未有实质性进展 [18][19] - 相比国内,海外市场的政策环境和商业模式不够成熟,风险较高 [18][19] - 公司更倾向于通过轻资产模式如设备出口等方式参与海外市场 [19][20] - 港澳地区作为相对成熟的市场,公司也有关注,未来或有新项目机会 [20][21] 公司未来发展规划 - 公司将继续聚焦主业,通过提升运营效率来挖掘现有产能潜力 [22][23] - 在新业务领域的探索将保持谨慎,控制投资风险,主业仍是重点 [22][23] - 公司将维持较高的分红比例,给予投资者稳定的回报 [22][23]

应收账款情况 - 公司2023年底新增应收账款较2022年多的主要原因是国补结算尚未常态化,以及部分项目垃圾处理费存在结算周期延长[2] - 公司应收账款中垃圾处理费占比约45%,国补占比约40%,剩余部分主要为基础电费[3] - 垃圾处理费结算周期一般不超过三个月,部分项目近两年存在延长情况;国补结算主要取决于中央可再生能源专项资金的拨付情况,结算周期不固定[4] 地区毛利率差异 - 华中地区毛利率比其他地区低,主要是因为收入结构的影响,建造收入毛利率远低于运营收入毛利率,建造收入占比越高的地区,整体毛利率一般偏低[5] 新项目情况 - 公司今年暂无新签约项目,目前暂无在建项目,部分项目还处于前期筹建阶段[6] - 公司一直关注海外市场,但海外垃圾焚烧发电项目在政策环境等方面与国内相比存在较大差异,公司相对谨慎[7] 国补政策影响 - 公司运营项目大部分在2015年后投产,目前仅常州项目已达到国补补贴上限,国补政策调整对公司运营项目整体影响不大[8] - 公司积极开展绿证交易和供热供汽业务,以缓解国补退坡的影响[9] 发展规划 - 公司将坚定不移做精做优做大做强垃圾焚烧发电主业,多措并举提质增效,提升存量项目盈利能力[10][11] - 公司将大力加强并购重组工作力度,全力以赴寻找市场并购机会[10] - 公司将探索培育新业务增长点,积极推进章丘低碳环保产业园项目落地[10] 分红政策 - 公司将综合考虑现金流情况、资金需求情况以及投资者诉求,继续通过现金分红回报投资者[13][14] 可转债情况 - 公司将努力通过提升业绩,提振股价,促进可转债投资者转股[15]

应收账款构成 - 国补占比约40% [1] - 垃圾处理费占比约45% [1] - 基础电费占剩余部分 [1] 建造收入确认 - 满足相应条件的政府与社会资本合作项目需根据企业会计准则确认建造收入 [2] - 垃圾焚烧发电BOT项目在特许经营期结束后将移交政府,本质上项目是为政府建造 [2] 环保成本 - 公司环保成本占运营成本约20% [3] 提升运营毛利率措施 - 全力拓展垃圾,提高产能利用率 [4] - 继续实施热电联产,提高供汽量 [4] - 参与绿证交易,获得绿证出售收入 [4] - 研发废气处理新工艺及电厂"数字化"建设,降低生产成本 [4] 产能利用率 - 老项目产能利用率总体较高,部分新项目还处于产能爬坡期,还有较大提升空间 [5] 国补到期情况 - 江苏常州项目国补已到期 [6] 垃圾处理费调整 - 公司与政府签署的特许经营协议中有垃圾处理费调价机制,公司可申请调价 [7] - 公司部分项目已上调过垃圾处理费 [7] 新项目开工情况 - 部分项目正在开展前期工作,尚不能确定具体开工时间 [8] 垃圾分类对热值影响 - 湿垃圾分离出去后理论上会提高干垃圾热值 [9] 绿证价格预期 - 未来绿证交易价格由市场供需决定,公司对绿证交易未来持比较乐观态度 [10] 公司发展战略 - 坚定不移做精做优做大做强垃圾焚烧发电主业,提升存量项目盈利能力 [11] - 大力加强并购重组工作力度,寻找市场并购机会 [11] - 探索培育新业务增长点,积极推进章丘低碳环保产业园项目落地 [11] 章丘低碳环保产业园影响 - 具体投资方案、建设周期以及商业模式尚未确定,其具体影响尚无法评估 [12] 特许经营期延长影响 - 特许经营期延长对行业长远发展有积极意义 [13]