公 司 点 评 报 告 公 司 研 究 ＃相关报告 relatedReport＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II ＃分析师： emailAuthor＃ ＃陈绍兴assAuthor＃ SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn ＃investSuggestion 增持 ＃(＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持） 投资要点 上海银行（601229） | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 算，对应 2024 年底的 PB 为 0.46 倍。维持公司"增持"评级。 | | | 风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期 | | ＃summary＃ ⚫ 营收降幅收窄，利润保持增长。2024 年上半年营收/归母净利润同比分别 -0.4%/+1.0%，Q2 单季度同比分别为+0.1%/+0.4%，营收降幅收窄，利润保 持增长。具体来看：1）净利息收入同比-10.8%（Q2 ...

报告公司投资评级 上海银行维持"推荐"评级。[14] 报告的核心观点 1. 营收降幅收窄，非息收入保持高增长。上海银行2024年上半年归母净利润同比增长1.0%，盈利整体保持稳定。营收增速较一季度提升0.5个百分点至-0.4%，负增缺口收窄，营收企稳，利息及非息收入均有边际改善。非息收入表现亮眼，同比增长22.4%。[4] 2. 息差水平边际企稳，负债成本持续压降。上海银行2024年半年末净息差为1.19%，延续下行趋势。但根据测算的单季净息差来看，二季度单季年化净息差为1.06%，较一季度回升2BP，单季度息差有所企稳。贷款利率下降，存款成本略有改善。[4] 3. 资产质量保持平稳，拨备水平保持平稳。截至2024年半年末，上海银行不良率持平1.21%，不良生成率为0.70%，较2023年末回落。拨备覆盖率和拨贷比较一季度末小幅下降，但风险抵补能力总体保持稳定。[8] 4. 估值具备安全边际，关注公司股息价值。上海银行目前股价对应2024-2026年PB分别为0.47x/0.44x/0.41x，处于历史分位底部，安全边际充分。按最新收盘价计算公司股息率为6.03%，股息价值凸显。[8]

SHANG HAI 2024 半 重要提示 1、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、本公司董事会六届三十八次会议于2024年8月28日审议通过了《关于2024年半年度报告及摘 要的议案》。应出席董事16人，实际出席董事14人，金煜董事长委托叶峻董事、薛云奎独立董事委 托孙铮独立董事代为出席并表决。本公司5名监事列席了本次会议。 3、本公司2023年度股东大会审议通过《关于上海银行股份有限公司2023年度利润分配方案的 提案》，其中同意2024年中期利润分配事宜，授权董事会在符合利润分配条件的情况下制定并实施 具体的2024年中期利润分配方案，授权期限自本提案经2023年度股东大会审议通过之日起至公司 2024年度股东大会召开之日止。相关方案确定后将另行公告。 4、本集团2024年半年度财务报告未经审计，但经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙） 审阅并出具审阅报告。 5、除特别说明外，本半年度报告所载会计数据及财务指标为本集团合并数据，均以人民币列 示。"本集团"是指上海银行股份有限公 ...

净息差管理 - 受利率下行、存款市场竞争等因素影响,银行业净息差可能继续承压[4] - 上海银行将持续推进定价管理,优化资产结构,加强负债成本管理,努力对冲资产收益率下行对净息差的影响[4] 科技金融业务 - 上海银行将科技金融提升至战略高度,聚焦现代化产业体系,支持上海科创中心建设[5] - 加快渠道建设、聚焦重点园区发展、创设专属产品,为不同阶段的科创企业提供金融服务[5] 资产质量管理 - 上海银行近年来资产质量平稳向好,不良贷款率维持在1.21%-1.25%之间[6][7] - 将进一步加强授信全流程管理,优化信用风险管理体系,加大不良资产处置力度[7] 金融科技赋能 - 2023年上海银行金融科技投入占营业收入的比重为4.98%[8] - 持续深化数字化转型,推进人工智能、大数据等新技术在客户经营、风险控制等领域的应用[8]

证券代码：601229 证券简称：上海银行 上海银行股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2024-05  特定对象调研 分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他： 2024年5月31日 10:00-11:00 现场调研 2024年6月28日 9:30-11:00 现场调研 时间及参与单位 汇丰前海证券、国盛证券、泰康基金、人保养老、国泰基金、汇 名称 添富基金、富达基金、长城财富、中金资管、合众资产、平安资 管、伟星资本等 地点 上海银行38楼会议室 董事会办公室、公司业务部、零售业务部、计划财务部、 本行接待人员 风险管理部、授信管理部等相关部门负责人员 1、年初以来对公信贷业务推进情况如何，贷款增量主要来自 哪些领域? 我行对公信贷业务主要从以下方面进行推进：一是加快重点 领域贷款的拓展，其中科技金融、绿色金融、普惠金融、供应链金 融及制造业领域的贷款投放贡献了对公信贷主要增量。二是加快 区域深耕，一方面聚焦上海市国资国企客群，“一户一策”推进合 作深化;另一方面围绕京津冀、江浙、粤港澳大湾区等重点区域深 化“一区一策”经营，扩大金融 ...

证券代码：601229 证券简称：上海银行 上海银行股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2024-04  特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他： 2024年5月17日 9:30-10:45 现场及电话会议形式调研 兴业证券、中信建投证券、浙商证券、华融证券、WT Asset、 Marco Polo Pure Asset Management、长信基金、国华兴益保险 时间及参与单位 资管、正圆投资、国信证券自营、淡水泉投资、东兴基金、上海 名称 人寿、宁泉资产、盟洋投资、兴银理财、明世伙伴基金、长城基 金、光大保德信基金、人保健康、交银康联、诺安基金、西部利 得基金等 地点 上海银行38楼会议室 董事会办公室、公司业务部、零售业务部、计划财务部、 本行接待人员 风险管理部、授信管理部等相关部门负责人员 1、全年信贷目标如何安排？目前公司贷款及零售贷款拓展情 况及对全年的展望？ 我行持续提高服务实体经济质效，积极配置信贷资源，加快重 点领域信贷投放，贷款占资产总额比重进一步提升。我行综合考虑 全社会经济发展情况，特别是所属区 ...

证券代码：601229 证券简称：上海银行 上海银行股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2024-03  特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他： 2024年5月10日 10:30-11:45 现场调研 时间及参与单位 广发证券、中银国际证券、摩根士丹利基金、华安基金、泰康资 名称 产、三井住友投资、博道基金、浙江旌安投资 地点 上海银行38楼会议室 董事会办公室、公司业务部、零售业务部、计划财务部、风险管 本行接待人员 理部、授信管理部等相关部门负责人员 1、如何展望 2024 年零售信贷业务？部分银行零售贷款不良 率有上行压力，上海银行是什么情况？ 在零售信贷投放策略上，我行紧跟消费升级、促经济增长的政 策导向，聚焦重点领域和特色业务。一是大力发展汽车贷款，抓新 能源汽车格局调整及汽车贷款新政的机遇，提速新能源汽车贷款 投放，2024年一季度新能源汽车贷款投放新增贡献占比达到 35%。 二是持续做大住房贷款规模基本盘，抓核心区域市场，加快二手房 贷款业务布局。三是加强自营消费贷拓展的同时，加深与互联网平 台机构合作，提 ...

贷款情况 - 上海银行2023年末贷款占总资产比例为44.63%，2024年一季度末进一步提升至44.9%[2] - 科技金融、普惠金融、艺术金融、制造业等重点领域的贷款余额分别较上年末增长35.08%、36.4%、58.12%、38.9%[2] - 上海银行普惠金贷款余额占全行贷款总额的比重从2023年末提高了2.47个百分点至2024年一季度末的11.1%[3] 存款情况 - 存款总额较上年末增长4.37%，存款占总负债比例从2023年末的57.62%上升至2024年一季度末的57.92%[2] 不良资产和贷款情况 - 2023年末不良资产率较2022年末下降了0.2个百分点，不良贷款率较2022年末下降了0.04个百分点[12] - 2023年不良资产生存率为0.51%，较2022年下降了0.24个百分点[13] - 2023年不良贷款率为1.45%，较2022年和2021年下降了0.1个百分点和0.2个百分点[13] 养老金客户情况 - 2023年末养老金客户为158.53万户，2024年一季度养老金新客户同比增长35%[7] - 2023年管理的养老金客户综合AOM值为4543.37亿元，占全部零售客户AM比重为47.55%[8] 新产品和服务 - 公司推出了针对老年客户的特殊服务，如简化看病流程和专门的零钱包兑换[26] - 公司通过云网点平台实现了视频交互式的服务，帮助老年人更便利地办理业务[27] 技术和数字化转型 - 公司加大科技投入，金融科技人数达到1373人，同比增长11.4%[44] - 公司通过数据积累清洗形成8461项用户标签，4524项经营指标，提升经营管理效率[45] - 公司通过AI技术提升客户服务和内部管理效率，智能化数字化转型取得良好效果[47]

财务数据 - 公司24年一季度营业收入为131亿元，同比增速为-0.9%[1] - 公司24年一季度总资产规模为3.15万亿元，较年初增加2.24%[1] - 公司24年一季度归母净利润同比增长1.8%[2] - 公司24年一季度净息收入负增缺口较23年全年扩大4.5个百分点至-12.0%[3] - 公司24年一季度净息差环比下降2BP至1.04%[3] - 公司23年末存款成本较半年末下降2BP至2.08%[4] - 公司23年末不良率为1.21%[6] - 公司23年年末逾期率为1.71%[7] - 公司24-26年预计EPS分别为1.62/1.70/1.79元[8] - 公司股息率达到6.50%[8] 业绩展望 - 公司股息价值进一步提高，维持“推荐”评级[8] - 公司的贷款总额预计将在未来几年稳步增长，增长率约为5.6%[11] 投资评级 - 平安证券对股票投资的评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级[12] 风险提示 - 证券市场存在风险，投资需谨慎[14]

公司业绩 - 2023年，公司实现归属于母公司股东的净利润225.45亿元，同比增长1.19%[7][32] - 资产总额30,855.16亿元，较上年末增长7.19%[7][32] - 不良贷款率1.21%，较上年末下降0.04个百分点[7][32] - 资本充足率13.38%，较上年末提升0.22个百分点[7][32] - 利息净收入为35,164,078千元，同比下降7.46%[33] - 营业收入为505.64亿元，较上一年下降4.80%[27][32] - 归属于母公司普通股股东的净资产为15.39元，较上一年增长8.69%[28] - 公司的平均资产收益率为0.76%，较上一年下降0.05个百分点[28] - 公司的归属于母公司普通股股东的加权平均净资产收益率为10.36%，较上一年下降0.64个百分点[28] - 公司的净息差为1.34%，较上一年下降0.20个百分点[28] - 公司的资本充足率为10.42%，较上一年增长0.33个百分点[28] - 上海银行2023年度资本充足率为13.38%，较上年增加0.22个百分点[29] - 不良贷款率为1.21%，较上年下降0.04个百分点，拨备覆盖率为272.66%[29] - 2023年营业收入为505.64亿元，同比减少4.80%[32] - 归属于母公司股东的净利润为225.45亿元，同比增长1.19%[32] - 资产总额为30,855.16亿元，较上年增长7.19%[32] - 不良贷款率为1.21%，较上年末下降0.04个百分点[32] - 资本充足率为13.38%，一级资本充足率为10.42%，核心一级资本充足率为9.53%[32] - 利息净收入为35,164,078千元，同比下降7.46%[33] - 非利息净收入为15,400,396千元，同比增长1.91%[33] - 营业利润为26,029,504千元，同比增长8.34%[34] - 2023年，上海银行的利息支出总额为595.55亿元，同比增长9.49%[35] - 手续费及佣金净收入为49.15亿元，同比下降24.30%[35] - 其他非利息净收入为104.85亿元，同比增长21.65%[35] - 发放贷款和垫款的平均收益率为4.27%，同比下降0.17个百分点[36] - 吸收存款的平均付息率为2.08%，同比下降0.04个百分点[36] - 活期存款的平均付息率为0.97%，定期存款的平均付息率为2.71%[37] - 2023年公司利息净收入同比减少28.36亿元，其中规模因素带动利息净收入增长12.09亿元[37] - 发放贷款和垫款的利息收入变化为1,000,159千元，债务工具投资的利息收入变化为1,615,557千元[37] - 吸收存款的利息支出变化为1,687,437千元，同业存放、拆入及卖出回购款项的利息支出变化为1,768,680千元[37] - 报告期内，上海银行手续费及佣金净收入为49.15亿元，同比减少15.78亿元，降幅24.30%[38] - 其他非利息净收入为104.85亿元，同比增长18.66亿元，增幅21.65%[38] - 业务及管理费为124.46亿元，同比增长2.20亿元，增幅1.80%[39] - 信用减值损失为114.34亿元，同比减少48.62亿元，降幅29.84%[39] - 所得税费用为33.25亿元，同比增长15.98亿元，增幅92.59%[40] - 客户贷款和垫款总额为13,770.35亿元，较上年末增长5.55%[41] - 金融投资为13,052.72亿元，较上年末增长1,520.10亿元，增幅13.18%[42] - 交易性金融资产为3,612.17亿元，较上年末增长521.09亿元，增幅16.86%[43] - 交易性金融资产中政府债券占比最高，为58.84%[43] - 交易性金融资产中基金投资占比最高，为58.84%[44] - 公司债权投资规模较上年末增长926.38亿元，增幅12.41%[45] - 政府债券占债权投资总额50.54%，较上年末增长1.18个百分点[45] - 公司其他债权投资增长48.58亿元，增幅5.03%[46] - 上海银行政策性银行债券投资占比27.42%，较上年末增长0.66个百分点[47] - 公司其他权益工具投资账面价值为33.35亿元，较上年末增长24.06亿元[48] - 公司债券投资总额为979.91亿元，其中政府债券占比46.96%[48] - 公司存款总额16,400.78亿元，较上年末增长686.22亿元，增幅4.37%[52] - 公司活期存款占比28.74%，较上年末提高0.56个百分点[52] - 公司个人存款余额为559.38亿元，较上年末增长12.96%[52] - 公司吸收存款总额为1,671.39亿元，占比58.72%[51] - 报告期末，上海银行股东权益为2,390.49亿元，较上年末增长174.01亿元，增幅7.85%[53] - 公司贷款和垫款不良余额120.25亿元，较上年末下降0.14亿元；不良贷款率1.45%，较上年末下降0.11个百分点[55] - 公司贷款和垫款余额8,316.99亿元，较上年末增长7.94%[55] - 制造业贷款余额占比较上年末提高1.66个百分点，科学研究和技术