文章核心观点 - 脑机接口是在生物脑与智能机器之间建立信息交流的直接通道,可以解读脑部信号、控制外部设备,也可以将信息编码输入大脑,实现替代、修复、增强或改善脑功能,实现大脑与智能机器的双向交互、协同工作及功能融合[1] - 脑机接口行业市场前景广阔,重点把握场景落地可能[1] - 海外头部公司技术迅猛发展,国内代表公司捷报频传[1] 行业概况 - 脑机接口可以解读脑部信号、控制外部设备,也可以将信息编码输入大脑,实现替代、修复、增强或改善脑功能[1] - 脑机接口实现了大脑与智能机器的双向交互、协同工作及功能融合[1] - 脑机接口行业市场前景广阔[1] 行业发展 - 海外头部公司技术迅猛发展[1] - 国内代表公司捷报频传[1]

脑机接口市场前景 - 2030-2040年脑机接口全球每年的市场规模可能在700亿到2000亿美元之间，未来市场发展潜力巨大，鼓励政策频出，应用场景广阔[1],[3] 海外公司技术进展 - 海外头部公司如Neuralink、BrainGate、Synchron、Mindmaze等在脑机接口技术领域取得了重要进展，展示了技术迅猛发展的态势[4] 国内公司发展情况 - 国内代表公司如诚益通、翔宇医疗、三博脑科等也在脑机接口领域取得了重要进展，加入产业联盟、启动国家重点研发计划项目、开展功能神经疾病的诊断和治疗等[5]

煤炭价格展望 - 煤炭现货价格2021-2023年复盘，秦皇岛港平仓价由580元/吨上涨至2500元/吨，主要逻辑是与供暖发电季节性特点高度相关[1] - 2024年春季展望：预计煤价在800-950元/吨之间震荡，淡季低库存[7] - 2024年全年展望：供需格局有望改善，下半年煤价或向上反弹至900-1100元/吨，市场煤价波动幅度预计在750-1100元/吨之间[8] - 2024年煤价中枢预计小幅下调至900元/吨，波动幅度800-1100元/吨，夏季旺季有望重回1000元/吨附近[10] 股价波动与煤价关联 - 2021-2023年煤炭板块股价波段运行逻辑与煤价波动高度相关，涨跌主要受EPS预期和煤价变动影响[11] - EPS响应的滞后性与相关性：当期大幅上涨的标的，并不一定是当期业绩增幅最好的企业，但前期业绩增幅最好的企业后期大概率大涨[13] - 主题偏好：当期事件型主题色彩突出的标的，涨幅多数情况下大概率靠前，如兖矿能源、广汇能源、新集能源[14] - 盈亏同源：当期跌幅靠前的标的，大部分都是前期涨幅靠前的标的，本质上都是交易过高的业绩预期[15] 投资策略与风险提示 - 攻防转换开始凸显：弱预期下的配置策略转换，“哑铃型组合”导致之前明显偏保守的标的，在估值修复中越发突出，如陕西煤业、中国神华[16] - 估值大幅提升：弱周期下的红利价值，尤其是资源禀赋强、转型跨步较稳定的龙头，如陕西煤业、中国神华[16] - 产能大幅增长：资产注入或产能提升，如兖矿能源、晋控煤业、山西焦煤、广汇能源[16][17] - 风险提示：经济增长不及预期；房建恢复不及预期；在建产能投放超预期；测算具有主观性，仅供参考[18]

政策影响 - 本轮政策强调家电以旧换新，有利于释放存量更新需求[1] - 上一轮家电刺激政策覆盖空调、冰箱、洗衣机、彩电等五类产品，多家企业受益[2] - 以旧换新补贴力度较大，每台补贴金额约占产品销售单价的10%-13%[3] - 三大政策财政支出约1562亿元，拉动家电行业市场规模提升460亿元[4] - 本次以旧换新政策有望带来更大的更新换代需求与潜力，龙头企业或将更好受益[5] 市场预测 - 根据测算，假设政策落地可拉动存量市场中的5%用户更新，将带来市场内销量的增加[7] - 根据测算，假设政策落地可拉动存量市场中的10%用户更新，将带来更大的市场内销量增加[8] 投资建议 - 投资建议包括大家电如美的集团、海信家电、格力电器等，小家电如石头科技、新宝股份等，其他家电如盾安环境、德昌股份等[9] 免责声明 - 免责声明提醒投资需谨慎，不构成对任何人的投资建议[11] - 作者及团队不对使用本资料中的内容引致的任何损失负责[11] - 本资料内容仅反映作者判断，可随时更改且不予通告[11]

教育部校外培训管理条例 - 教育部印发《校外培训管理条例(征求意见稿)》，进一步规范校外培训，政策系利好[1] - 删除“高中阶段参照执行”，政策定心丸，大部分资金对高中业务仍有顾虑[2] - 新增“校外培训按照学科类和非学科类分类管理”，引导非学科类校外培训机构参与学校课后服务[4]

财务表现 - 本报告期营业收入为436,752,410.43元，同比下降37.28%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为-127,533,748.74元，同比下降75,988.22%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为不适用，同比不适用[5] - 基本每股收益为-0.01元，同比不适用[5] - 总资产为98,512,162,417.26元，较上年同期增长0.31%[5] 股东情况 - 前十名股东中，湖北宏泰集团有限公司持有1,199,447,290股，占比13.84%[8] - 武汉商贸集团有限公司持有674,988,942股，占比7.79%[8] - 公司未知上述股东之间存在关联关系或一致行动关系[9] - 武汉商贸集团有限公司将86,000,000股公司股份进行了转融通出借业务[10] 天风证券财务状况 - 2023年第三季度，天风证券的货币资金为184.87亿人民币，较上一年底下降了8.6%[13] - 2023年前三季度，天风证券的营业总收入为259.69亿人民币，同比增长42.2%[15] - 2023年前三季度，天风证券的营业利润为5.79亿人民币，较去年同期大幅增长[15] - 2023年第三季度公司净利润为575.59亿人民币，同比增长674.03%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为84.57亿人民币，较去年同期改善[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-25.19亿人民币，较去年同期下降[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-23.75亿人民币，较去年同期下降[19]

2023年半年度报告 公司代码：601162 公司简称：天风证券 天风证券股份有限公司 2023 年半年度报告 ...

公司基本信息 - 公司注册资本为8,665,757,464.00元，净资本为15,273,877,771.43元[11] - 公司经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问等证券相关业务[11] - 公司注册地址由四川省成都市变更至湖北省武汉市[13] - 公司注册地址的历史变更情况包括经中国证监会和武汉市工商局批准[13] - 公司办公地址位于湖北省武汉市武昌区中北路217号天风大厦2号楼[15] - 公司网址为www.tfzq.com[15] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为天风证券，股票代码为601162[15] - 公司历史沿革包括整体变更设立，前身为四川省天风证券经纪有限责任公司，注册资本经历多次变更[15] - 公司注册资本经历多次增资，从2012年的83,700万元增至2021年的866,575.75万元[16] - 公司设立了多家子公司，包括天风天睿投资、天风创新投资、天风国际证券集团等[18] - 公司共设有86家证券营业部，分布在北京、上海、深圳、广州、武汉等地[18] - 公司控股股东为宏泰集团，持有公司股份总数13.84%；与商贸集团合计持有公司股份总数22.62%[16] - 公司在2020年完成配股发行，有效认股数量为1,485,967,280股，注册资本增至666,596.73万元[16] - 公司设有29家分公司，分布在上海、北京、四川、安徽、天津、浙江、宁波、江苏、苏州、无锡等地[22] 公司财务状况 - 公司2022年度归属于母公司股东的净利润为-1,508,969,578.78元，基本每股收益为-0.18元，母公司净利润为-1,655,985,577.05元[4] - 公司2022年营业收入为1,720,988,732.54元，较上年同期下降60.94%[24] - 公司2022年归属于母公司股东的净利润为-1,508,969,578.78元，较上年同期下降357.35%[24] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为-12,449,445,166.18元，较上年同期下降337.37%[24] - 公司2022年负债总额为74,359,447,723.25元，较上年同期增长5.12%[25] - 公司2022年归属于母公司股东的权益为23,119,404,806.73元，较上年同期下降7.97%[25] - 公司2022年第一季度营业收入为365,374,925.67元，第二季度为764,890,930.88元，第三季度为696,397,692.15元，第四季度为-105,674,816.16元[26] - 公司2022年非经常性损益项目总金额为45,718,298.15元，其中包括非流动资产处置损益、政府补助、其他营业外收入和支出等项目[26] - 公司2022年交易性金融资产期末余额为36,742,789,304.50元，其他权益工具投资为1,032,425,535.43元，其他债权投资为1,501,182,197.41元[27] - 公司2022年营业总收入为1,720,988,732.54元，利息净收入为-1,255,440,869.38元，投资收益为305,564,666.16元，净利润为-1,455,544,092.20元[29] 公司业务发展 - 公司2022年证券自营业务实现营业收入3.82亿元，同比下降80.58%；证券经纪业务实现营业收入15.85亿元，同比下降0.76%[40] - 公司2022年湖北省外分支机构实现营业收入12.13亿元，同比下降33.74%；湖北省内分支机构实现营业收入0.67亿元，同比增长9.46%[40] - 公司2022年研发投入合计为12,689,025.71元，占营业收入比例为0.74%；研发人员数量为52人，占公司总人数比例为1.63%[43] 公司风险管理 - 公司可能面对的主要风险包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险、合规及法律风险、洗钱风险、廉洁从业风险等[64] - 公司的市场风险主要分为权益类风险、利率类风险和商品类风险[64] - 公司面临的信用风险主要来自融资融券业务、股票质押式回购交易业务、债券回购业务的客户/交易对手违约风险[64] - 公司的操作风险主要包括内部流程不完善、人为操作失误、信息系统故障等[64] - 公司的流动性风险是指无法以合理成本及时获得充足资金的风险[64] - 公司的声誉风险是指由公司经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对公司负面评价的风险[65] - 公司的合规及法律风险是指相关行为主体未按照监管要求或制度规定从事相关工作，对公司造成不利后果的可能性[65] - 公司的洗钱风险是指各种犯罪行为引发的风险，如掩饰毒品犯罪、黑社会犯罪等[65] - 公司的廉洁从业风险是指在开展证券业务及相关活动中未严格遵守法律法规、行业规定和道德规范的风险[65] 公司社会责任 - 公司积极践行环境责任，通过开展绿色研究、推进绿色业务、助力双碳目标、施行低碳运营等方式，促进自身节能减排、节约资源，

财务状况 - 2023年第一季度公司营业收入为1,399,528,101.04元，较去年同期增长283.04%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为547,336,941.16元[4] - 总资产为94,091,040,545.54元，较去年末减少4.19%[5] 股东情况 - 公司前十名股东中，湖北宏泰集团有限公司持有13.84%的股份，武汉商贸集团有限公司持有8.78%的股份[6] - 公司前十名股东中，宁波信达天赢投资合伙企业持有2.38%的股份，广东恒健国际投资有限公司持有2.26%的股份[6] - 公司前十名股东中，陕西大德投资集团有限责任公司持有2.16%的股份，西安港资本管理有限公司持有1.70%的股份[6] - 公司前十名股东中，中国建设银行股份有限公司持有1.56%的股份，上海天阖投资合伙企业持有1.53%的股份[6] - 公司前十名股东中，中国建设银行股份有限公司持有1.29%的股份[6] - 公司股东湖北宏泰集团有限公司与武汉商贸集团有限公司签署了一致行动协议，构成一致行动关系[7] 资金流向 - 2023年第一季度，天风证券股份有限公司的货币资金为162.45亿人民币，较上一季度下降了19.8%[9] - 2023年第一季度，天风证券股份有限公司的交易性金融资产为351.61亿人民币，较去年同期下降了4.3%[11] - 2023年第一季度，天风证券股份有限公司的营业总收入为139.95亿人民币，较去年同期增长了283.7%[11] - 2023年第一季度，天风证券股份有限公司的净利润为59.72亿人民币，较去年同期增长了1000.3%[12] - 2023年第一季度经营活动现金流入小计为807.77亿人民币，同比增长31.9%[14] - 2023年第一季度经营活动现金流出小计为461.43亿人民币，同比下降27.9%[14] - 2023年第一季度经营活动产生的现金流量净额为346.34亿人民币，较去年同期改善[14] - 2023年第一季度投资活动现金流入小计为77.59亿人民币，较去年同期下降85.0%[14] - 2023年第一季度投资活动现金流出小计为370.74亿人民币，较去年同期增加4754.3%[14] - 2023年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-293.14亿人民币，出现净流出[14] - 2023年第一季度筹资活动现金流入小计为135.95亿人民币，较去年同期下降82.4%[15] - 2023年第一季度筹资活动现金流出小计为661.75亿人民币，较去年同期增加75.6%[15] - 2023年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-525.80亿人民币，出现净流出[15] - 2023年第一季度现金及现金等价物净增加额为-47.38亿人民币，现金余额下降[15]