煤炭价格展望 - 煤炭现货价格2021-2023年复盘，秦皇岛港平仓价由580元/吨上涨至2500元/吨，主要逻辑是与供暖发电季节性特点高度相关[1] - 2024年春季展望：预计煤价在800-950元/吨之间震荡，淡季低库存[7] - 2024年全年展望：供需格局有望改善，下半年煤价或向上反弹至900-1100元/吨，市场煤价波动幅度预计在750-1100元/吨之间[8] - 2024年煤价中枢预计小幅下调至900元/吨，波动幅度800-1100元/吨，夏季旺季有望重回1000元/吨附近[10] 股价波动与煤价关联 - 2021-2023年煤炭板块股价波段运行逻辑与煤价波动高度相关，涨跌主要受EPS预期和煤价变动影响[11] - EPS响应的滞后性与相关性：当期大幅上涨的标的，并不一定是当期业绩增幅最好的企业，但前期业绩增幅最好的企业后期大概率大涨[13] - 主题偏好：当期事件型主题色彩突出的标的，涨幅多数情况下大概率靠前，如兖矿能源、广汇能源、新集能源[14] - 盈亏同源：当期跌幅靠前的标的，大部分都是前期涨幅靠前的标的，本质上都是交易过高的业绩预期[15] 投资策略与风险提示 - 攻防转换开始凸显：弱预期下的配置策略转换，“哑铃型组合”导致之前明显偏保守的标的，在估值修复中越发突出，如陕西煤业、中国神华[16] - 估值大幅提升：弱周期下的红利价值，尤其是资源禀赋强、转型跨步较稳定的龙头，如陕西煤业、中国神华[16] - 产能大幅增长：资产注入或产能提升，如兖矿能源、晋控煤业、山西焦煤、广汇能源[16][17] - 风险提示：经济增长不及预期；房建恢复不及预期；在建产能投放超预期；测算具有主观性，仅供参考[18]