一、涉及公司 - 公司为盛业，是供应链金融垂直赛道的科技平台[1]。 二、核心观点与论据 （一）公司基本情况 1. **业务规模与使命** - 累积帮助超过17000家中小微企业获得超2100亿金融服务，使命是让供应链更高效，金融更不贵[1]。 2. **股东与指数纳入情况** - 有知名机构股东如无锡交通产业集团、中国太平、Tamase、Olympus、BlackRock等，纳入华盛顿指数MNCI、深港通、滬港通、富时等，还有MNCISG的A评级[2]。 3. **发展历程与战略转型** - 2013年年底在天津注册保理公司，当时境内保理刚开始试点。2020年提出平台化新资产路线战略，旨在突破表内资金限制，从传统基于保理的主营业务形态向平台化发展[2][3]。 （二）业务模式 1. **自营模式** - 中小微企业向核心企业提供产品和服务形成应收账款，公司通过与核心企业系统链接分析应收账款真实性合理性，中小微企业可在盛业云平台转让应收账款申请供应链金融服务，经智能化风控验证后放款。金融机构向平台提供表内资金[5]。 2. **平台化模式（普惠金融撮合模式）** - 中小微企业与核心企业关系不变，产生应收账款后向平台申请，资产直接给资金方，盛业作为平台撮合供应链金融资产和资金方，向资金方提供科技服务，中小微企业向云平台支付服务费（约2 - 3个百分点）。平台化业务占比提升快，今年中期平台撮合余额占比超75%，平台供应链资产余额达239亿。收入方面，自营计入利息收入，撮合计入take away，目前撮合业务收入占比今年中期达35%，预计2025年达50%左右[6][7]。 （三）客户与风控 1. **客户情况** - 普惠金融单笔TD size约300万人民币，中小微企首贷占比约30%[8][9]。 2. **风控逻辑** - 提出“重交易新主体”风控逻辑，与银行不同，只需真实合理应收账款，通过在产业端打造数据画像帮助中小微企业。银行倾向供应链结算周期靠尾端业务，手续复杂，盛业针对前端节点提供更灵活金融服务，通过数据驱动[9][10][11]。 - 风控三大要点：植入基建、医药、能源三大产业生态，应收账款金融风险低；多维度数据采集交叉验证应收账款真实性合理性；要求中小微企业在盛业账户下设立受监管账户，实现资金闭环。同时对企业实控人、交易等进行多维度数据交叉验证，有69项发明专利和著作权，研发人员占比近30%超100位，在数据安全方面有多项认证[12][13][14]。 （四）科技应用与新市场拓展 1. **科技应用** - 在AI应用上，如NOPOCR对合同和文件智能化提取，效率是人工8倍；利用大模型对用户回款预测比人工准；用业务流程机器人自动采集银行流水，降低人工成本，可24小时作业[15]。未来在AI方面有更多应用场景规划如智能获客、智能匹配、风控模型自动评估等[16]。 2. **新市场拓展** - 在深耕基建、医药、能源行业基础上，拓展电商和新能源市场。电商潜在客户2500万家，已与抖音、拼多多、Shopee等合作；新能源方面已与央企企业集团落地产品业务，新行业拓展底层逻辑与传统行业类似但业务模式更分散，新市场对中长期发展有稳定增长作用[16]。 - 与国资合作模式为参股不控股，出平台、人员、技术、产品，过去合作的四家国资保理公司成长性强，未来作为平台资金方带来确定性增长[17][18]。 （五）财务数据与投资亮点 1. **财务数据** - 2017 - 2023年平台管理规模K格达53，总收入K格28，供应链余额和平台累积客户数稳健增长。2024年资金方增长13%至138家，供应链资产余额同比增加70%至239亿，平台累积客户数增加23%至17000家，平台科技服务收入同比增长83%。平台不良率过去十年加起来不到1%，逾期率低，今年年初将贷息率提升到90%，股息率达6.48，承诺未来三年派息率维持在90%[18][19]。 2. **投资亮点** - 高派息加稳增长，未来三年派息率不低于90%；通过科技植入央国企供应链，连接10家央国企核心企业生态，超30%研发人员研发平台，有独特风控逻辑构建中小微企业产业端数字化项目；在普惠金融赛道有稀缺性和行业龙头地位，是服务B端的互联网平台，商业模式独特，是供应链金融第三方赛道隐形龙头且为港股通标的[20]。 三、其他重要内容 （一）无锡国金相关情况 1. **增资情况** - 2月对无锡国金增资而非出售，引入无锡泰浦星辰集团资金，以前控股现占股49%，对方占51%。因国家十倍杠杆要求，合资保险公司业务发展快接近杠杆限制，增资可扩大其作为资金方对平台资金效应。太湖新城增资5.7亿后新资产达10亿，在监管限制下可放大到100亿资产规模[21][22]。 2. **对公司影响** - 无锡国金出表后中期营收和净利润可能暂时下滑，但从平台资产管理规模看，自营业务和平台业务盈利模式类似（自营赚利差约2 - 3个百分点，平台赚take away约2 - 3个百分点），平台业务发展更多会更新资产，只要供应链资产规模扩大就有未来增长确定性，长期是积极的[23]。 （二）业务增长与风险控制平衡 1. **平衡情况** - 在业务扩张和风险控制上有严格把控，先看整体供应链资产质量，如21年收入下降因地方隐形债务影响公益链资产质量而策略性调低筛选。现在发展受资金限制，平台触达资金方额度和能匹配资产端数量影响发展，目前接入国资保理公司使平台供应链资产余额确定性增长，同时供应链资产质量上升，在严格风控模式下放款总量提升且坏账率控制得低，把优质资产推给资金方[24][25][26]。 （三）跨境电商业务情况 1. **业务进展** - 跨境电商平台商户有20多天账期，有急切融资需求，公司侧重于提供流动性支持，将原有逻辑复制到电商行业但业务形态和实施方式不同，目前处于探索阶段，规模较小时暂不汇报具体进展，中长期有催化作用[27][28]。 （四）业绩增长指引与目标 1. **指引情况** - 年初给出今年约3亿的指引，年中期估计净利润1.5亿符合指引，今年增速可能比预期好，中长期有稳健增速，最保守估计每年十多（未明确具体单位）[29]。 （五）资金提升与资本架构优化 1. **相关考虑** - 包括发债等以前有考虑，但平台业务与表内资金联系不直接，目前重心在平台业务，未来在资本市场相关操作如placement会持续考虑[30]。 （六）股东回报情况 1. **举措情况** - 公司从去年前几年开始持续回购，因当时股价低谷，为保证股东利益，同时未来三年派息率维持90%回馈股东[31]。

C 盛業 SY HOLDINGS GROUP LIMITED 盛 業 控 股 集 團 有 限 公 司 (於開曼群島註冊成立之有限公司) 股份代號：6069 2024中期報告 目錄 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|---------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | 頁次 | | | | | 2 | 業績亮點 | | | | 3 | 公司資料 | | | | 4 | 管理層討論與分析 | | | | 20 | 企業管治及其他資料 | | | | 34 | 簡明綜合財務報表審閱報告 | | | | 35 | 簡明綜合損益表 | | | | 36 37 | 簡明綜合損益及其他全面收益表 簡明綜合財務狀況表 | | | | | | | | | 39 | 簡明綜合權益變動表 | | | | | | | | | 41 | 簡明綜合現金流量表 | | | | 43 | 簡明綜合財務報表附註 | | | | | | | | | | | ...

报告公司投资评级 - 报告维持买入-A投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司平台化发展战略持续推进,业务版图不断扩张,生态布局成效显著 [2] - 未来资金方与供应链生态重要参与者的加速整合,有望进一步推进公司平台化发展及产业协同共赢 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.30元、0.36元、0.43元,给予1.6x2024年P/B,对应6个月目标价7.32港元 [2] 公司业务情况总结 - 2024H1公司实现平台科技服务收入1.54亿元,同比增长83%,占总收入比重提升至35% [1] - 截至2024H1,公司平台链接资金合作方数量增至138家,平台累计客户数量同比增长23%至1.67万家,平台累计处理的供应链资产规模约2160亿元,同比增长22% [1] - 2024H1公司实现数字金融解决方案收入2.75亿元,同比下降22%,主要由于与无锡市太湖新城集团达成战略合作,公司持有无锡国金股权比例由80%减少至49%,其财务业绩不并入公司主营业务收入 [1]

1. 盛业：领先的供应链科技平台 - 盛业控股是首家在香港主板上市的供应链科技平台公司,持续聚焦普惠金融、数字金融业务 [11] - 公司于2013年12月在天津注册成立,主要收入来自能源、基建与医药行业的商业保理业务,于2017年在香港联交所创业板上市 [12] - 公司于2017年定位转型为供应链金融科技平台,依托"盛易通"线上保理平台实现业务生态化与平台化 [12] - 2019年10月,公司转往香港联交所主板上市,成为国内首家在港交所主板上市的供应链科技公司 [12] - 2021年1月,公司推出"双驱动+大平台"平台化战略,持续在产业科技和数字金融领域开展战略投资与合作 [12] 2. 数字金融强平台根基，科技服务助平台发展 - 公司依托基建、能源、医药产业链核心央国企或大型企业生态,以自有资金为其上下游中小微企业提供数字金融解决方案 [15][16] - 公司通过自主搭建的供应链科技平台实现业务全面线上化、平台化,提升服务效率和风控能力 [16][17] - 公司供应链科技服务包括提供智慧工地、医院SPD等智能企业解决方案,深入产业链获取实时交易数据 [20][21][22] - 公司通过平台普惠撮合服务,链接资金方和中小微企业,提供平台科技服务和推介服务等 [25][26] 3. 股权稳定利于管理，国资合作彰显信心 - 公司创始人Tung Chi Fung通过家族信托持有公司56.64%的股权,为公司实际控制人 [27] - 无锡市人民政府国有资产监督管理委员会持有公司6.2%的股权,公司还与多地国资成立合资公司 [27] - 国资参股与成立联营公司的合作模式彰显了国资对公司商业模式与科技水平的高度认可 [27] 4. 核心业务强增长，研发驱动成效高 - 公司2023A总收入10.48亿元,同比+24%;主营业务收入9.64亿元,同比+20% [30][31] - 公司2021A-2023A经调整净利润保持稳健增长,CAGR达13.54% [30] - 公司重视研发投入,已累计投入2亿元,研发成本中资本化金额接近或超过当年研发费用 [37][38] 5. 融资难题亟待破解，供应链金融潜力无限 - 中小微企业融资难、融资贵问题突出,国家出台多项政策支持普惠金融发展 [39][40][43] - 供应链金融凭借真实交易背景和核心企业信用优势,有望解决中小微企业融资难题 [48][49][50][51] - 随着金融科技在供应链金融领域的深度应用,有望从根本上改变供应链金融的覆盖度 [61][62][63] 6. 竞争优势分析 - 公司顺应国家政策,与多家地方国企成立合资公司,国资合作彰显信心 [65][66][67] - 公司筛选国央企作为核心企业,开展深度合作,有利于获取实时交易数据和拓展客户 [69][70][71] - 公司资金合作方数量不断增加,有望撬动更多增量资金 [72][73][74][75] - 公司下游客户数量激增,未来发展空间广阔,正在布局新兴行业 [77][78][79][80][81] - 公司持续加强金融科技应用,风控效果显著 [82][83][84][85][86] 7. 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年收入预计分别为7.53/8.75/10.57亿元,归母净利润预计为3.1/4.1/5.1亿元 [89][90] - 选取天阳科技、宇信科技等5家可比公司,给予公司2024年20倍PE,目标价6.93港元,评级"买入" [92] 8. 风险提示 - 供应链资产规模增长不及预期、监管政策相关风险 [93] - 自有资金水平不及预期、平台客户数量不及预期 [94] - 外汇风险、估值体系差异风险或港股市场流动性不及预期 [95][96]

B_table indent_4.5 mm N_table indent_4 mm 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 SY HOLDINGS GROUP LIMITED 盛業控股集團有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：6069） 截 至2024年6月30日止六個月之 中期業績公告 | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

0 盛業 SY HOLDINGS GROUP LIMITED 盛 業 控 股 集 團 有 限 公 司 (於開曼群島註冊成立之有限公司) 股份代號：6069 目錄 頁次 2 業績亮點 3 財務資料摘要 4 主席報告 7 管理層討論與分析 23 董事及高級管理層履歷 27 企業管治報告 43 董事會報告 64 獨立核數師報告 69 綜合損益表 70 綜合損益及其他全面收益表 71 綜合財務狀況表 73 綜合權益變動表 75 綜合現金流量表 78 綜合財務報表附註 192 公司資料 盛業控股集團有限公司 2023年報 業績亮點 2 截至2023年12月31日止年度 800.4 +20.4% 963.5 主營業務收入及收益總額 （人民幣百萬元） 2022年財政年度 2023年財政年度 243.6 +17.2% 285.5 除稅後溢利 （人民幣百萬元） 2022年財政年度 2023年財政年度 12,700+ +20.5% 15,300+ 平台累計客戶數 截至2022年12月31日 截至2023年12月31日 159 +21.4% 193 累計處理供應鏈資產總額 （人民幣十億元） 截至2022年12月31日 截至2023 ...

业绩总结 - 公司2023年主营业务收入和收益总额达到9.6亿元，归母净利润为2.7亿元，每股盈利为0.27元[1] - 公司2023年实现科技收入同比增长65%，占主营业务收入比重达17.7%[1] - 公司2023年平台链接资金合作方数量增长22.4%，累计客户数量增长20.5%[1] - 公司2023年数字金融解决方案收入增长16%，日均供应链资产余额增长58%[1] - 公司2023年净利润预测为268百万元，2024年预测为297百万元[2] 股息派发 - 公司拟派发2023年度末期股息每股0.269港元，同比增长259%[1] - 公司拟派发2023年度末期股息0.269港元，同比增长259%[2] 评级和资质 - 公司评级体系中，买入表示未来6个月的投资收益率领先恒生指数15%及以上[3] - 公司声明具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责[3] 免责声明和版权 - 公司免责声明指出报告仅供公司客户使用，基于公开资料编写，不保证信息准确性和完整性[5] - 报告中的信息、资料、建议及推测仅反映公司在发布当日的判断[6] - 公司可能持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行交易[7] - 报告版权仅为公司所有，未经事先书面许可不得引用[8] 其他信息 - 公司地址分别位于深圳、上海和北京[10]

客户及供应链资产 - 截至2023年12月31日，盛业集团平台累计客户总数超过15,300家，较去年同期增长约20.5%[1] - 截至2023年12月31日，累计处理供应链资产总额约为人民币1,930亿元，较去年同期增长约21.4%[2] 主营业务收入及收益 - 2023年主营业务收入及收益总额同比增长20.4%，达到人民币963.5百万元[3] - 科技收入在主营业务收入及收益总额中占比约为17.7%，同比增长约64.8%[4] 不同业务板块收入情况 - 客户合约收入中，平台普惠撮合科技服务同比增长50.0%至80,154千元[22] - 数字金融解决方案收入占主营业务收入比例为75.0%[22] - 平台服务收入同比增长105.5%至145.8百万元[23] - 供应链科技服务收入同比下降24.4%至24.4百万元[24] - 数字金融解决方案收入同比增长15.7%至722.8百万元[25] - 出售供應鏈資產收益同比减少2.5%至70.5百万元[26] - 其他收益中，匯兌收益及衍生金融工具的公允價值变动产生的收益净额为23.6百万元[27] 财务状况及经营情况 - 2023年截至12月31日的經營支出總額為人民幣271.8百萬元，同比增加18.8%[29] - 2023年淨利潤為人民幣285.5百萬元，同比增加17.2%[30] - 2023年經調整淨利潤為人民幣291.6百萬元，同比增加16.8%[31] - 截至2023年12月31日，按公允價值計入其他全面收益的供應鏈資產為人民幣7,663.3百萬元，同比減少9.0%[36] - 供應鏈資產的減值虧損撥備由2022年底的人民幣94.7百萬元下降至2023年底的人民幣85.3百萬元，同比下降9.9%[41] - 截至2023年12月31日，借款（包括關聯方貸款）為人民幣7,182.9百萬元，同比增加8.7%[42] - 2023年日均借款餘額為人民幣6,507.3百萬元，同比上升38.4%[43] - 所得稅開支包括應課稅溢利的稅項開支、對香港附屬公司的利息收入徵收之預扣稅及對中國附屬公司已宣派股息徵收之預扣稅及遞延稅項[43] - 2023年12月31日止年度所得税开支约为人民币85.1百万元（2022年12月31日止年度：人民币42.4百万元）[45] 公司发展战略及财务运营 - 本集团通过多维度数据交叉验证交易数据，核实中小微企业客户交易的真实性及合理性，为其提供量身定制的数字金融解决方案，降低欺诈风险[48] - 本集团的“双驱动+大平台”增长战略将持续驱动公司发展，与核心企业战略合作，利用科技植入供应链生态，打造供应链科技平台，为各方提供一站式服务[57] - 2023年12月31日，公司现金及现金等价物为人民币658.2百万元，同比增加97.3%[60] - 2023年12月31日，公司计息借款及来自关联方的贷款为人民币7,182.9百万元，槓桿率为1.91[61] - 截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度内，配售所得款项主要用于战略性收购及投资、供应链科技服务分部的扩张和发展、公司平台化发展的一般营运资金[69] - 2021年9月24日，公司与配售代理签订配售协议，成功发行63,068,000股新股份，所得款项净额总值约550.8百万港元[67] - 配售价格为每股8.80港元，较股份在当日收市价每股9.56港元折让约7.95%[68] - 2023年12月31日，公司向银行及第三方质押资产以取得融资，包括存款、投资物业和供应链资产，总值约3,208.8百万元[74] - 公司于2023年2月收购青岛海控商业保理有限公司的40%股权，使其成为公司联营公司[75] - 公司暂停办理股份过户登记手续，以确保股东享有末期股息的权利[64] - 公司建议截至2023年12月31日止年度派发每股本公司普通股26.9港仙的末期股息[62] - 公司将进一步宣布暂停办理股份过户登记手续的日期，以根据上市规则规定适时确定出席股东周年大会并投票的权利[65] 股权结构及股东情况 - 盛隆与寧波開投签订股份認購協議，寧波國富的註冊資本为人民幣500百萬元[77] - 本集團持有的重大投資于2023年12月31日及直至本公告日期未作出任何重大投資[78] - 本集团致力成为亞洲最值得信賴的供應鏈科技平台，将持续探索机会以获得技术能力、更全面的数据洞察力及打开新市场[79] - 公司股份于2023年1月1日和12月31日的购股权总数分别为40,997,500份和47,712,500份[97] - 公司于2023年12月31日无新授出购股权或受限制股份单位[99][105] - 公司购股权计划和受限制股份单位计划的总

智通财经APP讯，盛业(06069)公布，于2024年2月28日(交易时段后)，太湖新城资产、该公司全资附属 公司盛业数科、该公司全资附属公司天津盛卓、目标公司无锡国金商业保理有限公司及该公司(连同其 若干附属公司)订立合作协议。 根据合作协议，太湖新城资产同意向目标公司增资人民币5.694亿元，而盛业数科及天津盛卓均同意不 行使其有关增资的优先购买权。于增资完成后，目标公司的注册资本将由人民币3亿元增加至4.898亿 元，而目标公司将由太湖新城资产、盛业数科及天津盛卓分别拥有51%、24.5%及24.5%权益。由于盛业 数科及天津盛卓各自于目标公司的股权将分别由40%摊薄至24.5%，因此，该集团于目标公司的间接股 权总额将因增资而由80%摊薄至49%。于增资完成后，目标公司将不再为公司的非全资附属公司。 董事会认为，本次与太湖新城集团达成的合作协议，符合盛业平台化战略，通过与优质地方国企达成战 略合作，加快区域供应链普惠金融服务平台建设，实现产业资源高效链接和精准获客，着力解决中小微 企业的融资需求。 于增资完成后，目标公司会延续该集团和优质地方国资的合作模式，该集团会利用目标公司业务规模增 长的契机，进 ...

盈利情况 - 2023年上半年，盛业实现净利润约187.0百万人民币，同比增长约4.4%[3] - 盛业主营业务收入及收益同比增加28.1%至494.8百万人民币[10] - 截至2023年6月30日，盛业累计通过平台处理的供应链资产规模约人民币1,770亿元，同比增长11.1%[10] 业务拓展与合作 - 盛业服务的中小微客户占比达98%，向中小微企业提供的融资金额达128.8亿人民币，同比增长约35.3%[9] - 盛业与供应链生态中的多家核心企业持续深化合作，优化业务流程和产品结构，提供更优质的服务体验[11] - 盛业与一家核心企业的合作规模由10亿人民币提升至15亿人民币，完成了融资业务流程核心板块的定制化功能开发[12] - 盛业与一家大型国有控股现代医药流通企业签署战略合作协议，将合作范围扩大至大健康领域股权投资、数字金融、医药供应链升级等方面[13] - 盛业科技与多家大型核心企业达成战略合作，提供定制化的供应链平台及大数据分析服务，成功入选CNBC「2023年全球顶尖金融科技公司200强」榜单[17] 财务状况 - 截至2023年6月30日，盛业的数字金融解决方案收入为355.0百万人民币，同比增长17.4%；供应链资产余额约140.5亿人民币，同比增长62.2%[22] - 盛业控股集团截至2023年6月30日的日均平台普惠撮合余额增至人民币约47亿元，同比增长约186.1%[24] - 平台服务收入约67.4百万元，其中推介费及平台普惠撮合科技服务收入达67.2百万元，同比增加142.7%[24] 风险管理与合规 - 本集团已建立并维持全面的审批及风险评估程序、健全的内部控制体系及完善的信贷风险控制政策[53] - 本集团通过多维度数据交叉验证交易数据，核实及确认中小企业客户交易的真实性及合理性[54] - 本集团在數字金融解決方案业务中应用双重信贷审批机制，以管理客户单体及本集团整体业务运营的风险敞口[55]