报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 基础建材板块 - 水泥主业仍亏损,但Q2亏损收窄 [5] - Q3行业错峰提价意愿增强,预计公司价格和盈利有所修复 [5] 新材料板块 - 各个细分领域增量情况较好,但普遍面临降价压力,盈利能力下滑 [5] - 工程服务板块国内新签合同承压,但运维和海外业务有所增长 [5] 财务状况 - 资本开支温和下降,结构优化,财务风险可控 [5] 其他内容总结 - 52周内股价区间为2.06-4.11港元,当前股价为2.20港元,市值为185.56亿港元 [7] - 公司2024年中报实现营收834.71亿元,同比增长18.5%,归母净利润-20.18亿元,同比转亏 [5] - 下调2024-2026年净利润预测至11.75、22.76、29.87亿元 [5] - 根据可比公司2025年11.97x PE,下调目标价至3.23港元 [5][9]

公司概况 - 公司主要经营基础建材、新材料以及工程技术服务业务[6] - 公司是全球最大的水泥、商品混凝土、电子布、风电叶片、石膏板、轻钢龙骨和玻璃纤维生产商[6][7][8][9] - 公司是水泥技术装备和工程系统集成服务商[10] 财务表现 - 公司2024年上半年收入为834.71亿元人民币，权益持有者应占利润为-20.18亿元人民币[15] - 公司基础建材分部收入下降30.6%至407.81亿元人民币，新材料分部收入增长1.7%至235.48亿元人民币[15] - 公司资本开支为130.13亿元人民币，净债务率为91.7%[15] - 收入为83,470,594千人民币，同比下降18.5%[71] - 毛利为13,253,495千人民币，同比下降24.7%[71] - 本公司权益持有者应佔利润为-2,017,616千人民币[71] - 向本公司权益持有者作出的分派为1,931,562千人民币，同比下降39.4%[71] 业务表现 - 水泥熟料销量合计为113,844千吨，同比下降19.9%[76] - 水泥熟料平均售价为241.1人民币/吨，同比下降19.0%[76] - 玻璃纤维销量为2,010千吨，同比增长19.4%[78] - 玻璃纤维平均售价为4,048人民币/吨，同比下降18.4%[78] - 风电叶片销量为7,520兆瓦，同比下降21.6%[78] - 风电叶片平均售价为377,563人民币/兆瓦，同比下降15.7%[78] 行业环境 - 受房地产深度调整、基建项目资金紧张等综合因素影响，水泥行业呈现"需求低迷、价格低位、行业亏损"的特征[120] 公司应对措施 - 本集团基础建材分部应变求变，立足当前抓行业生态建设、深度挖潜降本增效[121] - 本集团"水泥+"业务夯实核心利润区，商混专业化管理和一体化经营两端发力[123] - 本集团国际化步伐加快，海外水泥熟料销量同比增长12%，中材水泥赞比亚公司经营利润同比增长34%[124] - 本集团雙碳转型升级加快实施，7条水泥熟料线纳入国家在线碳监测试点[125] - 本集团玻璃纤维业务发挥行业龙头企业优势，产品销量逆势增长[128] - 本集团石膏板业务完善立体式饱和营销体系，销量逆势增长，家装业务销量同比增长29%[133] - 本集团风电叶片业务强化产品全生命周期成本管控，保持毛利率相对稳定[138] - 本集团风电叶片业务快速迭代大型号产品，建成5条年产150套120米级别大型海上风电叶片示范生产线[139] - 本集团国际化步伐加快，巴西工厂与国际客户签订供货协议，产品进入客户验收阶段[139] - 鋰電池隔膜行業進入階段性產能過剩，但行業集中度不斷提升，形成三足鼎立格局[141] - 本集團鋰電池隔膜業務深度推進客戶開發，提高交付能力並改善產品結構，塗覆膜銷量同比增加38.7%[142] - 本集團碳纖維業務打造差異化產品矩陣，持續深挖「根技術」，升級具備T1100級碳纖維百噸級工程化量產能力[146] - 本集團防水業務抓實經營，提升市場佔有率，防水業務銷量、營收同比大幅增長[149] - 本集團塗料業務穩步推進嘉寶莉重組後的整合提升及融合協同，擴大一二線城市份額，建築塗料業務規模質量效益穩居全國前列[152] - 本集團石墨業務完成5條球形石墨產線技改，實現製造成本、能耗雙下降，並穩定供應市場，球形石墨銷量同比增長[158] - 本集團氫能源用氣瓶業務進一步擴大市場份額，持續突破核心技術，70MPa大容積儲氫氣瓶等新產品填補國內空白[160,161] - 本集團工程技術服務分部深化戰略重構，加快推進從工程服務商向全生命週期的系統服務商轉型[163] 企业改革与创新 - 本集團全面落實國企改革實施方案和台賬，統籌經營發展、戰新產業、科技創新等工作[168] - 本集團中長期激勵共覆蓋186家公司、5,200人次[171] - 強化國家戰略科技支撐，承擔國家級科研任務67項、母公司「揭榜掛帥」項目24項[172] - 發佈《中國建材股份綠色低碳技術成果推介目錄》，鋰膜雙面塗覆設備實現國產化替代[173] - 高模量玻纖助力全球最長風電葉片下線，新型儲氫氣瓶成功應用於我國首列氫能源市域列車[174] - 成功開展「科技活動周暨知識產權宣傳周」系列活動，參建綠色氫能制儲運、特種纖維及複合材料等2個央企創新聯合體[175] - 2024年上半年新增製造業單項冠軍企業1家，國際標準1項、國家標準14項[177] - 加快「1254」藍圖落地，系統推進五大舉措和四項保障建設，啟動智能礦山、石膏板智能化生產線標準編製[179] 可持续发展 - 使用替代燃料折合31.38万吨标煤，新能源装机容量410MW[181] - 二氧化碳、氮氧化物和二氧化硫排放同比

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （在中華人民共和國註冊成立的成員責任有限的股份有限公司） 截至二零二四年六月三十日止六個月之中期業績公告 截至二零二四年六月三十日止六個月，本集團未經審核收入約為人民幣83,471百萬 元，較二零二三年同期下降18.5%。 本集團未經審核權益持有者應佔虧損約為人民幣2,018百萬元，而二零二三年同期的本 集團權益持有者應佔利潤約為人民幣1,404百萬元。 每股基本虧損為人民幣0.239元，而二零二三年同期的每股基本盈利為人民幣0.166 元。董事會建議不派付中期股息。 董事會公佈本集團截至二零二四年六月三十日止六個月未經審核綜合業績及截至二零二 四年六月三十日止的綜合財務狀況，連同其截至二零二三年六月三十日止六個月的綜合 業績及截至二零二三年十二月三十一日止的綜合財務狀況作對比。 本集團截至二零二四年六月三十日止六個月未經審核的簡明綜合財務報表已獲本公司獨 立核數師、董事會及審核委員會審閱。 - 1 - ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （在中華人民共和國註冊成立的成員責任有限的股份有限公司） 2024年第一季度報告 茲提述本公司日期為2024年3月26日、2024年3月27日、2024年4月1日、2024年4月22日、 2024年4月23日、2024年4月25日的公告及日期為2024年4月5日的通函。 本公司於2022年3月14日在中國銀行間債券市場統一註冊債務融資工具TDFI（包含但不限 於超短期融資券、短期融資券、中期票據、永續票據、資產支持票據、綠色債務融資 工具），分類別分期發行，期限兩年。鑒於該次註冊通知書於2024年3月14日到期，本公 司於2024年3月8日又在中國銀行間債券市場統一註冊債務融資工具TDFI（包含但不限於 超短期融資券、短期融資券、中期票據、永續票據、資產支持票據、綠色債務融資工 具），分類別分期發行，期限兩年。自本公司日期為2023年10月27日的2023年第三季度 報告公告起至本公告日止，本公司已發行 ...

业绩总结 - 公司2023年报实现营收2102亿元，同比-9.09%[1] - 公司下调24-25年净利润预测至39.87、46.52亿元，增加26年盈利预测至50.42亿元[1] - 公司实现水泥及熟料销量3.09亿吨，同比-2.5%[2] - 新材料板块实现收入476亿元，归母净利34.29亿元，同比-34.3%[3] - 公司经营活动现金流290亿元，同比+8%[4] 用户数据 - 全年水泥及熟料价格同比-18.4%[2] 未来展望 - 目标价下调至3.81港元[1] 新产品和新技术研发 - 工程服务板块实现收入415亿元，归母净利14.51亿元，同比+3.3%[3] 市场扩张和并购 - 公司可以参考海外当地市场指数如沪深300、标普500等进行投资决策[15]

公司财务表现 - 中國建材股份有限公司2023年度收入为210,216百万元，權益持有者應佔利潤为3,863百万元[5] - 基礎建材分部2023年度收入为47,623百万元，同比增长3.6%，归母净利润贡献为3,429百万元[5] - 新材料分部2023年度收入为45,105百万元，同比增长6.4%，归母净利润贡献为1,451百万元[5] - 2023年，中国建材股份有限公司收入为210,216,434千元，较2022年下降10.1%[13] - 2023年，中国建材股份有限公司税后盈利为10,400,650千元，较2022年下降32.5%[13] - 2023年，基础建材分部水泥销量为279,077千吨，较2022年下降0.9%[14] - 2023年，新材料分部玻璃纤维销量为3,446千吨，较2022年增长18.8%[14] - 公司2023年度报告显示，固定资产投资规模增加，同比增长3.0%至人民币50.30万亿元[29] - 公司2023年水泥行业产量同比下降0.7%，行业利润下降50%左右，为近16年来最低[31] 公司发展战略 - 公司2023年制定ESG 2023-2025年战略，将ESG战略融入公司发展[16] - 公司2023年制定碳达峰碳中和工作实施方案，加快落实“双碳”战略[16] - 公司2023年科技创新成果达到国际领先水平，多项成果转化能力持续增强[19] - 公司2023年加快发展战略性新兴产业，推进基础建材转型升级，加快“走出去”步伐[24] - 公司2024年将强化创新驱动，加快建设现代化产业体系，做好五个坚持，包括坚持质量第一、效率优先[22] - 公司2024年将继续推进两端发力，全力发展战略性新兴产业，加快数字化、服务化、绿色化转型[24] - 公司2024年将坚持深化改革，健全市场化经营机制和中国特色现代企业制度[25] - 公司2024年将坚持党的全面领导，全面从严治党，推进党建经营深度融合，引领保障高质量发展[26] 产品销售情况 - 公司在2023年的财报电话会议中提到，玻璃纤维市场需求增长不及预期，市场竞争激烈，价格维持历史低位运行[32] - 公司在2023年继续夯实高质量发展基础，全球布局优势发挥作用，市场需求导向，积极调整产销结构，提高高端产品比例[33] - 石墨新材料2023年球形石墨及石墨负极需求保持增长但增速放缓，市场竞争加剧[45] - 精粉市场份额稳居行业前列，毛利提高，精粉产线运转率100%，成本竞争力显著提升[46] - 本集团储氢气瓶销量同比增长72%，持续完善氢能储运产业链布局[48] - 塗料市场需求承压，竞争加剧，行业进入整合期[49] - 本集团加快推进塗料业务，做大建筑塗料，强化工业塗料，加速向消费类建材制造服务商转型[50] 财务状况 - 公司截至2023年12月31日尚有未动用的银行信贷和未发行的债券额度约345,877.3百万元[80] - 公司2023年借款总额为184,905.7百万元，资产负债比率分别为37.8%和35.6%[81] - 公司2023年經營業務產生的淨現金流入为29,024.9百万元，增加2,179.1百万元[87] - 公司2023年投资活动的淨现金流出为27,339.4百万元，增加1,369.9百万元[88] - 公司2023年融资活动的淨现金流出为1,078.1百万元，减少1,576.6百万元[89] 公司治理结构 - 公司已採納一套不低於標準守則的守則以規範董事證券交易活動[95] - 公司董事会成员出席情况良好，各委员会工作有序进行[97] - 公司董事会及高级管理人员之间不存在财务、业务、家属关系或其他重大关系[98] - 公司董事会是公司最高决策机构，密切关注公司重大事项，确保公司高效运营[99] - 公司建立了独立董事制度，符合上市规则对独立非执行董事的要求[102] - 公司通过组织董事赴其他公司进行调研，对新材料发展、国际化战略等方面提出建议，促进公司发展[108] - 公司通过持续有效的董事培训，全面深化董事的职责认识，提升董事意见的建设性和专业性[109] - 公司已设立五个董事会专门委员会，包括战略决策委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会和环境、社会及治理委员会[112] - 战略决策委员会由4名董事组成，包括主席周育先生、委员李新华先生、魏如山先生和周放生先生[113] - 提名委员会由三名董事组成，包括主席周育先生、委员孙燕军先生和刘剑文先生，其中周育先生为执行董事，孙燕军先生和刘剑文先生为独立非执行董事[116] - 公司提名委员会在2023年度内召

公司财务状况 - 2023年12月31日止年度，公司经审计合并口径营业收入为人民币210,216百万元，较去年同期下降了10.1%[1] - 公司基本每股盈利为人民币0.458元，较去年同期下降了52.5%[1] - 公司截至2023年12月31日止年度綜合業績及財務狀況，与2022年作比较[3] - 公司截至2023年12月31日止年度營業收入为人民币210,216,434千元，较2022年下降了10.1%[4] - 公司每股溢利为0.458元，较2022年下降了52.5%[4] - 公司2023年綜合收益總額为10,337,331千元，较2022年下降了32.9%[5] - 公司2023年流动资产为148,503,893千元，较2022年下降了3.9%[6] - 公司2023年流动负债为176,795,298千元，较2022年下降了6.6%[7] - 公司2023年总资产减去流动负债为312,102,626千元，较2022年增长了3.9%[7] 会计政策和财务报表 - 本公司的綜合財務報表根据国际财务报告准则编制[9] - 綜合財務報表按照历史成本法編製[10] - 本集团綜合财务报表采用合并会计基准编制[17] - 本集团首次应用了多项新订及修订的国际财务报告准则[18] - 修订的会计政策披露规定要求重大会计政策资料的披露[20][21] - 本集团尚未提前采用已发布但尚未生效的新订及修订的国际财务报告准则[24] - 公司董事在应用会计政策时需要进行关键会计判断和估计[26] 资产情况 - 公司在2023年12月31日的物业、厂房、设备以及使用权资产和无形资产的账面价值分别约为人民币198,007.88百万元、人民币27,006.93百万元和人民币29,880.94百万元[41] - 公司在2023年12月31日的商誉的账面价值约为人民币32,243.66百万元[42] - 公司在2023年12月31日的与未动用税务亏损相关的递延税项资产约为人民币2,091.04百万元[44] - 存货按成本与可变现净值两者中的较低者入账，本年度存货账面值确认撇减约241.50百万元[46] 业务部门情况 - 本集团目前分为五个业务部门：水泥、混凝土、新材料、工程服务及其他，超过90%的业务及资产位于中国境内[54] - 截至2023年12月31日止年度，水泥部门外部销售为89,643,220人民币千元，混凝土部门外部销售为28,805,785人民币千元，新材料部门外部销售为46,572,100人民币千元，工程技术服务部门外部销售为35,910,321人民币千元，其他部门外部销售为9,285,008人民币千元[57] - 分部资产总额为400,276,215人民币，其中水泥部门占比最大为233,381,088人民币[59] - 營業收入总额为199,937,382人民币，其中水泥部门贡献最大为110,468,111人民币[60] 行业发展趋势 - 2023年，中国国内生产总值人民币126.06万亿元，同比增长5.2%[103] - 水泥行业产量同比下降0.7%至20.2亿吨，利润同比下降50%左右[105] - 玻璃纤维市场竞争激烈，价格维持历史低位运行[108] - 石膏板需求相对稳定，行业集中度进一步提高[111] - 风电叶片市场新增装机量不及预期，产能过剩加深[113] - 鋰电池隔膜行业集中度不断提升，国内企业成为全球供应核心力量[116] 公司发展战略 - 公司制定了ESG 2023-2025年战略，将ESG战略融入公司发展[90] - 公司加速提升规模效应，构建成本优势"护城河"，西宁基地全面投产，实现产量倍增，连云港基地开工建设启动绿色新基地[119] - 防水业务收入实现逆势突破，加强渠道开拓，深度挖掘优质客户，全面提升销售能力和服务水平，规模质量效益均衡发展[122] - 公司收入由2022年的人民幣233,879.8百萬元降至2023年的人民幣210,216.4百萬元，降幅为10.1% [138]

股价表现 - 中国建材(03323)股价跌幅较大，跌幅达到5.21%[1] 水泥价格走势 - 申万宏源指出，全年水泥价格持续低位，42.5水泥全年均价同比下降14.91%[2] 产量预测与需求展望 - 银河证券预测2023年全年水泥产量下降0.7%[3] - 短期内水泥需求疲软，长期来看基建有望维持高增长，地产开工有望回暖[3]

资产负债情况 - 公司截至2023年9月30日的合并资产负债表显示,流动资产总额为1,650.78亿元人民币,较2022年12月31日增加6.73%[9,10,11] - 公司非流动资产总额为3,429.81亿元人民币,较2022年12月31日增加2.51%[13,14,15] - 公司资产总额为5,080.60亿元人民币,较2022年12月31日增加3.83%[15] - 长期借款为915.17亿元人民币[19] - 应付债券为218.84亿元人民币[19] - 实收资本(股本)为84.35亿元人民币[22] - 归属于母公司所有者权益合计为1,252.15亿元人民币[22] 债券发行情况 - 公司已于2023年6月至8月期间陆续发行四期可续期公司债券,总发行规模为50亿元人民币[3,4,5] - 根据中国相关法规,公司的中期业绩和年度业绩须在可续期公司债券存续期间内在上海证券交易所网站上进行披露[7] 经营情况 - 营业收入为1,595.81亿元人民币[27] - 营业成本为1,292.71亿元人民币[28] - 归属于母公司所有者的净利润为23.53亿元人民币[31] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,537.73亿元人民币[35] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1,094.71亿元人民币[35] - 经营活动产生的现金流量净额为145.01亿元人民币[35] 投资及筹资活动 - 2023年1-9月收回投資收到的現金為189.91億元[36] - 2023年1-9月取得投資收益收到的現金為10.18億元[36] - 2023年1-9月處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金淨額為11.06億元[36] - 2023年1-9月處置子公司及其他營業單位收回的現金淨額為4.28億元[36] - 2023年1-9月吸收投資收到的現金為71.35億元[39] - 2023年1-9月取得借款所收到的現金為973.09億元[39] - 2023年1-9月償還債務所支付的現金為840.32億元[39] - 2023年1-9月分配股利、利潤或償付利息所支付的現金為122.37億元[39] 成本费用情况 - 营业总成本为2,592.16百万元，其中管理费用为2,158.29百万元，财务费用为336.39百万元[56] - 营业利润为44,146.91百万元，同比下降22.9%[57] - 归属于母公司所有者的净利润为44,089.83百万元，同比下降23.1%[59] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-1,624.45百万元[62] - 投资活动产生的现金流量净额为30,663.86百万元[63] - 籌資活動產生的現金流量淨額為-25,878.29百萬元[65]

公司概况 - 公司是全球最大的水泥生产商、商品混凝土生产商、玻璃纤维生产商、电子布生产商、石膏板生产商、轻钢龙骨生产商、风电叶片生产商和水泥技术装备工程系统集成服务商[5] - 公司已发行总股本为8,434,770,662股[4] - 公司的股权架构包括母公司、北新集团、中建材进出口、信达及建材总院等[10] - 截至2023年6月30日，母公司直接及间接持有本公司股份3,797,269,981股，占本公司已发行股份总数45.0192%[11] 财务表现 - 2023年6月30日，本集团收入为102,373,896千元，较去年同期下降8.5%；毛利为17,605,228千元，较去年同期下降18.7%[14] - 2023年6月30日，本集团资产总额为503,614,695千元，较去年同期增长2.9%；负债总额为309,573,386千元，较去年同期增长5.5%[16] - 水泥銷量为126,795千吨，较去年同期下降0.9%；商品混凝土銷量为35,647千立方米，较去年同期下降9.7%[17] - 玻璃纖維銷量为1,683千吨，较去年同期增长19.7%；碳纖維銷量为6.22千吨，较去年同期增长59.9%[18] - 工程服務收入为20,235.8百万元，较去年同期下降1.2%[19] 行业发展 - 2023年上半年，国内生产总值同比增长5.5%，固定资产投资持续增长，同比增长3.8%[21] - 基础建材行业全行业利润总额同比下降60%，达到165亿元人民币[24] - 新材料分部推进项目建设，巨石九江公司智能制造基地首条生产线顺利点火，创造超大型玻纤池窑投产最快、最好记录[28] - 风电葉片行业受招投标价格下行影响，新产品开发成本驱动更为明显，现有产品不断降本迭代[31] 公司战略 - 公司展望2023年下半年，认为经济发展面临挑战但基本面向好，政策效果持续显现，经济有望实现增长[100] - 公司将继续强化战略引领，建设现代化产业体系，拓展国内国际市场，推动数字化、智能化、绿色化发展[101] - 公司将突出价值创造，聚焦效益、效率，提升经营质量、盈利能力和核心竞争力[102] - 公司加快推进产业转型升级，通过多种方式拓展盈利空间和可持续发展空间[103] 资本运作 - 祁连山与中国交建及中国城乡签订了资产置换及发行股份购买资产协议的补充协议[112] - 祁连山将置出标的资产祁连山水泥的100%股权，交易价格为10.43亿元人民币[113] - 祁连山同意发行对价股份以弥补置出标的资产与置入标的资产的价值差额，发行价格为每股10.17元，发行数量为12.85亿股[114] 公司治理 - 公司已成立战略决策委员会，负责研究公司经营目标和长期发展战略等重大事项[148] - 公司已成立提名委员会，负责检讨董事会的架构、人数及组成等事项[149] - 公司董事会成员符合多元化政策，包括两名女性成员，符合上市规则相关规定[150]