报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [3] - 目标价下调至HKD6.94 [7] 报告的核心观点 业绩概况 - 2024年上半年实现收入1,286亿元人民币(+4.7%) [4] - 上半年毛利率16.3%(+0.2pcts),得益于制药业务毛利率提升 [5] - 上半年净利润55亿元(+10.2%),归母净利润26亿元(-2.9%) [5] 各业务板块表现 - 制药业务收入238亿元(+5.8%),毛利率60.1%(+1.2pcts) [5][12] - 分销业务收入1,059亿元(+4.9%),毛利率5.9%(-0.2pcts) [5][13] - 医药零售收入49亿元(+9.3%),毛利率6.5%(-1.4pcts) [5][14] 盈利预测与估值 - 下调2024-2026年收入和归母净利润预测 [7] - 给予2024年9.5x PE,对应目标价HKD6.94 [7] 风险因素 - 医保控费、集中带量采购等行业政策风险 [8] - 市场推广、并购整合不及预期风险 [8] - 商誉减值风险、外汇风险 [8]

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：3320） 截 至 二 零 二 四 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月 之 中 期 業 績 公 告 華 潤 醫 藥 集 團 有 限 公 司（「本 公 司」或「華 潤 醫 藥」）董 事（「董 事」）會（「董 事 會」） 欣 然 宣 佈 本 公 司 及 其 附 屬 公 司（「本 集 團」）截 至 二 零 二 四 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月（「報 告 期」）之 未 經 審 核 簡 明 綜 合 中 期 業 績，連 同 上 年 度╱上 年 同 期 的 比 較 數 字 如 下： 中 期 簡 明 綜 合 損 益 表 截 至 二 零 二 四 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月 ...

公司概况 - 公司成立于2007年，发展成中国前五大醫藥製造商和前三大醫藥產品分銷商[3] - 公司生产796种藥品，包括化學藥品、中藥、生物藥和營養保健品，覆蓋多个治療領域[4] - 公司拥有国家重点实验室、工程技术研究中心、企业技术中心等研发平台，研发人员超过2,700名[5] - 公司执行委员会成员包括主席白曉松先生和鄧蓉女士[10] - 公司授权代表有白曉松先生和蘇堯鋒先生[10] - 公司核数师为畢馬威会计师事务所[10] - 公司主要往来银行包括中国农业银行、中国银行、中国建设银行等[11] - 公司股份代号为3320[11] - 公司定义中的“股东周年大会”指公司股东周年大会[12] - 公司定义中的“董事会”指公司董事会[12] - 公司定义中的“企业治理守则”指上市规则附录C1中的企业治理守则[12] - 公司定义中的“本公司”指华润医药集团有限公司[12] - 公司定义中的“华润银行”指珠海华润银行股份有限公司[12] - 華潤博雅生物是一家根据中國法律注册成立的公司，股份在深圳证券交易所上市[14] - 華潤數科是華潤股份的全资附属公司[14] - 華潤燃气是一家在百慕达成立的有限公司，其中華潤集团持有其61.46%的权益[14] - 華潤醫療是一家在香港注册成立的有限公司，为華潤集团的全资附属公司[14] - 華潤江中是一家在中国成立的公司，为江中药业的控股股东[15] - 華潤租赁是一家在中国成立的有限责任公司，華潤股份间接持有其60%的权益[15] - 華潤醫療控股是一家根据中国法律注册成立的公司，为本公司全资附属公司[15] - 華潤三九是一家根据中国法律注册成立的公司，股份在深圳证券交易所上市[15] 行业发展趋势 - 2023年，全球经济克服新冠疫情影响，中国经济增长5.2%[19] - 中国在亚太和全球经济增长中发挥重要作用，是全球增长的最大引擎[19] - 随着“健康中国”建设的推进，医药健康产业全方位发展，生物经济市场潜力巨大[21] - 医药行业整体进入高质量发展阶段，有利于龙头医药企业发展壮大和产业集中度提升[23] 财务表现 - 2023年度总收入为244,703.9百万元，同比增长12.2%[25] - 2023年度净利润为3,854.2百万元，同比增长10.1%[25] - 2024年展望：中国宏观经济强劲，医药市场持续扩容，公司看好中国医药行业发展前景[26] 公司发展战略 - 公司持续推动产业优化，加大生物创新药、血液制品、疫苗等领域发展[29] - 公司将以“创新、重塑、新质”为发展主题，持续提升规模实力、创新能力和市场竞争力[29] 业务拓展与合作 - 華潤三九「奧美拉唑碳酸氫鈉膠囊」获得国家药监局批准上市，通过仿制药质量与疗效一致性评价[40] - 華潤醫藥与西湖大学签署战略合作框架协议，合作领域为生物医药、新兴技术[41] - 華潤博雅生物研发的新产品人凝血因子Ⅷ正式上市[44] - 華潤三九旗下深圳華潤九新藥業有限公司中标联合国儿童基金会药物招标项目[44] - 華潤紫竹获得中关村高新技术企业认证证书[47] - 華潤紫竹与温州医科大学签订大分子药物与规模化制备全国重点实验室北京分中心共建合作协议[47] - 華潤醫藥与深圳医学科学院、深圳湾实验室签署战略合作框架协议，合作领域为生物医药开发[49] - 華潤生物医药与鹏跃医药科技有限公司共同开发创新纳米抗体递送技术平台[52] - 華潤醫藥以人民币5.2亿元收购華潤江中9.2138%股权[55] - 華潤醫藥商业与北京医药、華潤醫藥投资及七家外部投资者签订认购协议，外部投资者出资人民币52.6亿元[57] 财务状况 - 2023年度总收入为244,704百万人民币，较2022年增长12.1%[94] - 工业部门收入为39,190百万人民币，较2022年增长13.5%[94] - 分销部门收入为195,858百万人民币，较2022年增长11.1%[94] - 2023年度净利润率为1.6%，与前几年持平[94] - 非流动资产为246,770百万人民币，较2022年增长14.4%[94] - 流动资产为178,568百万人民币，较2022年增长17.3%[94] - 总负债为153,795百万人民币，较2022年增长13.9%[94

业绩总结 - 华润医药2023年实现营业收入2447.04亿元，同比增长12.2%[1] - 归母净利润38.54亿元，同比增长10.1%[1] - 制药业务收入434.6亿元，同比增长14.3%[1] - 中药产品收入215.93亿元，同比增长19.7%[1] - 线上销售收入同比增长30%[1] 并购与业务拓展 - 公司完成多个高质量外延并购，提高在中药业务、流通业务竞争力[1] - 外部政策影响下，制药、分销业务业绩略低于预期[1] - 公司持续进行外延并购及内部业务优化，有望带动盈利能力提升[1]

业绩总结 - 2023年全年收入为2447亿元人民币，同比增长12.2%[2] - 毛利率为15.7%，主要受益于制药业务毛利率提升[3] - 净利润为77.75亿元人民币，同比增长16.8%[5] - 制药业务收入为435亿元，各品类均实现收入增长[7] - 分销收入为2022亿元，进口业务收入约141亿元，医疗器械分销业务收入约323亿元[8] 未来展望 - 预计2024-2026年收入将分别为2710/2993/3298亿元人民币，对应增速分别为10.8%/10.4%/10.2%[15] - 预计华润医药2024/2025年的营收将分别达到271/299.3/329.8亿元人民币，净利润将分别为4.287/4.749/5.241亿元人民币[28] 市场扩张和并购 - 预计2024年的市盈率为11倍，相对当前股价有57%的上涨空间[29] - 风险包括医保费控制、量价采购等行业政策风险、市场营销、并购整合不及预期风险、商誉减值风险、外汇风险[30] 其他新策略 - BUY评级表示股票未来12-18个月的总回报预计将超过相关广泛市场基准的回报[52] - NEUTRAL评级表示股票未来12-18个月的总回报预计将与相关广泛市场基准的回报持平[53] - SELL评级表示股票未来12-18个月的总回报预计将低于相关广泛市场基准的回报[53]

公司业绩 - 公司二零二三年全年收入为244,703,884千元，较二零二二年增长12.2%[1] - 公司二零二三年全年毛利为38,337,486千元，较二零二二年增长14.1%[1] - 公司二零二三年全年净利润为7,775,003千元，较二零二二年增长16.8%[2] - 公司二零二三年每股盈利为0.61元，较二零二二年增长8.9%[2] 财务状况 - 公司流动资产总额为178,567,830人民币千元，较二零二二年增长了26,308,337人民币千元[4] - 公司流动负债总额为134,232,755人民币千元，较二零二二年增长了12,462,687人民币千元[4] - 公司资产净值为92,974,814人民币千元，较二零二二年增长了12,417,470人民币千元[5] 公司业务 - 公司主要从事医药和保健产品的制造、分销和零售[8] - 公司决定将财务报表的呈列货币从港元变更为人民币，以更准确地反映集团的财务表现[13][14] 并购与扩张 - 公司收购昆药集团28.00%股权，支付现金代价为2,611,800,000元[56] - 公司收购华润科伦51.00%股权，现金代价为885,000,000元[57] 研发与创新 - 公司在研发生物药物项目方面持续投入，目前共有28个项目，其中13个为生物新药[105] - 公司加速数字化转型，提供处方平台服务，承接互联网医院平台处方外流业务近5亿人民币，实现交易额约304亿元[118]

公司概况 - 公司是中國前五大醫藥製造商兼中國前三大醫藥產品分銷商[2] - 公司於二零一六年十月在香港成功完成全球發售[3] - 公司生產超過782種藥品，產品組合包括化學藥品、中藥、生物藥以及營養保健品[4] 研发和生产 - 公司持續加大研發投入，具有五個獲國家認證的工程技術研究中心、三個獲國家認證的企業技術中心，以及近70個獲省市級認證的研究中心[5] - 公司在中药领域持续深耕智能制造，结合医药产业和信息技术的发展趋势，借助数字化技术，持续提升生产效率和产品质量[41] - 公司在产业链上游保护和发展中药材种业，开展道地药材良种繁育，从源头保障产品品质[40] 财务数据 - 2023年上半年，中国资源医药集团总收益达到港币138,940.1百万元，同比增长10.5%（以人民币计算增长17.9%）[27] - 2023年上半年，集团的三大业务分部（制药、医药分销、药品零售）收益分别占总收益的16.7%、79.6%和3.7%[27] - 2023年上半年，集团实现净利润港币5,693.2百万元，同比增长10.2%（以人民币口径增长17.1%）[29] 市场扩张和并购 - 公司通过增资方式收购安徽立方药业有限公司51%股权，成为其控股股东，有助于快速搭建安徽省院外市场网络，打造院外市场竞争优势[72] - 公司计划与四川科伦实业集团有限公司（“科伦集团”）达成投资合作，公司擬成為四川科倫醫貿集團有限公司（“科倫醫貿”）的控股股东，将在整体市场策略、学术推广、商务渠道整合等领域开展合作[72] 公司治理 - 公司已设立审计委员会，由六名成员组成，包括四名独立非执行董事，审计委员会的首要职责是审查和监督公司的财务报告程序及内部监控[137] - 公司致力于维持高水平的企业治理，以保障股东权益并提升企业价值及问责性[132]

财务数据和关键指标变化 - 上半年公司总收入同比增长10.5%,达到1389.4亿港元,以人民币口径增长17.9% [2] - 规模净利润30.4亿港元,同比增长0.4%,以人民币口径增长6.7% [2] - 剔除非经常性损益影响,规模净利润以人民币口径同比实现稳健增长19.5% [2] - 整体毛利率为16.1%,同比提升0.3个百分点 [22] - 销售费用率为7.5%,同比增加0.3个百分点 [22] - 管理费用率同比下降0.02个百分点 [23] - 经营活动现金流为净流出42.9亿港元,同比增加10.4亿港元 [23] - 总资产规模达2727.5亿港元,以人民币口径较上年末增加16.7% [23] - 有息负债规模为775.4亿港元,以人民币口径较上年末增长29.6% [23] - 资产负债率和有息负债/权益比例较上年末分别增加2.4和6.6个百分点 [23] - 加权平均融资成本为3.2%,同比略微上升0.2个百分点 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 制药板块 - 收入254.5亿港元,同比增长14.8%,以人民币口径增长22.5% [3] - 毛利率为58.8%,同比提升0.6个百分点 [4] - 研发投入约10.5亿元,同比增长26% [4] - 10个产品获得药品注册批件,7个产品通过一致性评价 [5] 分销板块 - 收入1141.4亿港元,同比增长9.3%,以人民币口径增长16.7% [12] - 毛利率为6.1%,同比略下降0.2个百分点 [12] - 医药分销网络覆盖28个省份,客户数量超过14万家 [12] - 对基层医疗机构客户的销售收入同比增长约30% [12] - 医疗器械分销收入162亿元,同比增长13% [13] 零售板块 - 收入51.2亿港元,同比增长26.1%,以人民币口径增长34.6% [16] - 毛利4.1亿港元,同比增长19.1%,以人民币口径增长27.2% [16] - 自营零售药店809家,其中ETP专业药店253家 [16] - ETP业务收入约28亿元,同比增长14% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 中药OTC收入增长38%,中药处方药收入增长37.3% [3] - 化药OTC收入增长20.6% [3] - 生物药板块收入增长13.4% [3] - 感冒领域销售收入同比增长超过50% [8] - 阿胶浆收入同比增长超过40% [8] - 凡是双鹤大输液业务收入同比增长28% [8] - 替泥钵杆注射液收入增长超过270% [9] - 仁宁选媒原复合物市场份额达14% [9] - 桃花机收入增长近100% [11] - 院外渠道分销业务销售收入同比增长约19% [13] - 介入业务收入同比高速增长超过30% [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 坚持创新引领,推动产业升级和业务优化 [2] - 持续加大研发投入,深化创新研发合作 [4][5] - 加强产能优化整合,推进大树叶重点制剂品种的生物基地整合 [6][7] - 加强中药材价格跟踪监控,应对中药材价格波动 [7] - 加快优质新品上市,丰富产品组合 [10] - 深度拓展数字化渠道,加强精准营销 [10] - 积极拥抱带量采购,加强学术营销体系建设 [10] - 加快外延发展,拓展网络布局,提升市场份额 [14][15] - 加强院外市场终端覆盖与业务挖掘 [12] - 加快医疗器械业务的研发能力和创新服务能力 [13] - 持续推进中医药全产业链价值链管理 [11] - 加强资源统筹协同,持续降本增效 [6][7] - 加强公司治理机制建设,提升管理水平 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国宏观经济加快构建新发展格局,药品审批政策强调以临床价值为导向 [2] - 疫情放开后,市场需求有所恢复,基层医疗市场也有所放开 [65][66] - 带量采购政策对公司影响有限,未来仍有较好的发展空间 [33][34] - 中药材价格波动对成本有一定影响,但公司采取了有效应对措施 [7] - 公司在创新药、疫苗、高端医疗器械等领域仍有较大发展空间 [53][54][55] - 血液制品和麻醉药品是国家战略性资源,公司有责任在这些领域发挥重要作用 [77][78][79] - 公司将继续推进国企改革,提升核心能力和功能,服务国家战略 [77][78][79][80][81][82] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 关于反腐对公司业务的影响 [28][29][30][31] **Jiazhen Zhao 回答** 反腐有利于规范行业秩序,有利于公司长期发展 [29][30][31] 问题2 **Yang Bai 提问** 关于配方颗粒业务和集采政策的影响 [33][34][35] **Jiazhen Zhao 回答** 配方颗粒业务有望保持较好发展,集采政策短期影响有限,公司有应对措施 [33][34][35] 问题3 **Joyce Ju 提问** 关于血液制品业务的发展计划 [68][69][70][71][72] **Lei Chen 回答** 公司将加大在血液制品领域的投入和

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容 概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對 因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損 失承擔任何責任。 （於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：3320） 截 至 二 零 二 三 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月 之 中 期 業 績 公 告 華潤醫藥集團有限公司（「本公司」或「華潤醫藥」）董事（「董事」）會（「董事會」） 欣然宣佈本公司及其附屬公司（「本集團」）截至二零二三年六月三十日止 六個月（「報告期間」）之未經審核簡明綜合中期業績，連同上年度╱上年同 期的比較數字如下： 中期綜合損益表 截至二零二三年六月三十日止六個月 （以「港幣」列示） 截至六月三十日止六個月 二零二三年 二零二二年 （未經審核） （未經審核） 附註 港幣千元 港幣千元 收益 4 138,940,062 125,716,477 銷售成本 (116,599,396) (105,884,796) ...

目錄 Contents 02 公司簡介 Corporate Profile 03 公司資料 Corporate Information 07 釋義 Definitions 12 主席報告 Chairman’s Statement 15 全年大事紀要 Highlights of the Year 19 獎項 Awards 25 財務摘要 Financial Highlights 26 管理層討論及分析 Management Discussion and Analysis 66 企業管治報告 Corporate Governance Report 90 董事及高級管理人員簡歷 Biographies-Directors and Senior Management 102 董事會報告 Report of the Directors 125 獨立核數師報告 Independent Auditor’s Report 131 綜合損益表 Consolidated Statement of Profit or Loss 132 綜合全面收益表 ...