投资评级和核心观点 投资评级 - EDA被评为"买入"评级,目标价为每股3.57港元,较当前价格上涨53.2% [1] 核心观点 B2C出口电商行业发展带动 - B2C出口电商供应链解决方案市场规模2017-2022年实现28.8%的复合年增长率,2022年达到4024亿元人民币 [8] - 预计2022-2027年复合年增长率为9.1%,其中采用预售库存模式的市场预计复合年增长率为14.5% [8][40] EDA Cloud平台为核心竞争优势 - EDA Cloud平台能够有效连接物流和供应链服务提供商与B2C电商商家,提高各方的运营效率 [10][15][16] - EDA采用自营仓库和合作仓库相结合的模式,能够更有效地扩大业务规模 [10][22] 广泛优质客户基础支撑长期发展 - EDA已建立与最大客户约4年的长期战略合作关系 [11][12] - EDA与多家全球领先电商平台建立了良好合作关系 [11][12]

报告公司投资评级 - EDA集团(EDA)被首次给予买入评级 [1] 报告的核心观点 EDA的业务和竞争优势 - EDA是一家为电子商务供应商提供一站式端到端供应链解决方案的服务商,提供跨境物流、海外仓储和履行交付服务,并无缝集成到EDA云平台中 [10] - EDA云平台是EDA的关键竞争优势,能够高效地将物流和供应链服务提供商与B2C电商平台连接起来,提高所有相关方的运营效率 [19][20] - EDA拥有同行中最大的海外合作仓库网络之一,采用自营仓库与合作仓库相结合的模式,能够灵活调整仓库网络以满足需求 [17][18] - EDA与主要客户保持着长期稳定的合作关系,客户群体优质,为长期发展奠定了基础 [22] 行业分析 - B2C出口电商市场快速增长,2017-2022年CAGR达28.8%,预计2022-2027年CAGR为9.1% [27][28][29] - 预售库存模式的供应链解决方案市场有望实现14.5%的CAGR增长,高于直运模式 [39] - EDA是该行业的领先参与者之一,2022年市场占有率约0.4% [40][41] 财务预测 - EDA预计2023-2026年收入和调整后净利润将分别实现31.9%和34.3%的CAGR增长 [45][46][49][50] - FMIFS(首公里国际货运服务)收入预计将以8.0%的CAGR增长,LMFS(最后一公里履行服务)收入预计将以37.1%的CAGR增长 [45][57] - 总体毛利率预计将维持在15.7%-16.1%的水平 [61][63] - 运营费用率将从2023/2024年的8.7%/8.8%优化至2025/2026年的6.9%/6.6% [65] - 调整后净利润率预计将从2023年的7.6%增加至2026年的8.0% [66]

业务概况 - 本集團持續致力於為電商賣家客戶提供一站式端到端供應鏈解決方案，為中國快速增長的B2C出口電商行業賦能[5] - 本集團秉持著以客戶為中心、技術驅動及可靠的承諾，提供涵蓋跨境物流、海外倉儲以及履約交付服務的供應鏈解決方案[5] - 本集團自主研發的SaaS平台「易達雲平台」內置了一系列數位化供應管理工具[5] - 本集團於2024年5月28日在聯交所上市，進一步確立了在B2C出口電商供應鏈解決方案市場的重要地位[9] - 上市大幅提升了本集團的行業影響力、信任度和品牌知名度，有助於與各市場參與者建立更加穩定的戰略合作關係[9] - 2024年第二季度，本集團自主研發的易達雲平台與TEMU系統完成對接，成為TEMU官方認證倉庫[9] - 本集團在美國、加拿大、英國、德國和澳大利亞承包了56個海外倉庫，其中46個為加盟倉[4][6] - 本集團在中國廣州、深圳、上海和青島訂約四個倉儲設施，作為「頭程」國際貨運的臨時庫存儲存點[4][5] 財務表現 - 截至2024年6月30日，本集團收入為人民幣745,396千元，同比增長61.6%[7] - 截至2024年6月30日，本集團經調整EBITDA為人民幣94,512千元，同比增長29.3%[7] - 本集团于回顧期内实现营业收入人民币745,396千元，同比增长61.6%[10] - 本集团于回顧期内实现毛利人民币117,254千元，同比增长39.3%[10] - 本集团于回顧期内实现净利润人民币29,958千元，同比增长3.5%[10] - 本集团于回顧期内实现经調整净利润人民幣56,592千元，同比增長42.1%[13] - 本集团于回顧期内新承包6个海外仓库，总面积增加约10万平方米[14] - 本集团于回顧期内核心客户数量为73家，销售额增长44.3%[14] - 本集团于回顧期内新增3个国内分支機構[14] - 本集团于回顧期内完成SaaS系统WMS/OMS產品重構，並新增5家海外SaaS系統用戶[14] 宏观经济环境 - 2024年上半年中国GDP同比增长5.0%，进出口总值同比增长6.1%[19] - 2024年上半年中国跨境电商进出口同比增长10.5%，高于整体进出口[20] - 2024年上半年GDP同比增长5.0%[21] - 货物和服务净出口对经济增长贡献率为13.9%[21] - 2024年上半年货物贸易进出口总值達21.17万亿元人民幣，同比增長6.1%[21] - 2024年1-6月跨境电商进出口達1.22万亿元人民幣，同比增長10.5%[21] - 2023年中国跨境电商B2C交易占比達29.8%[21] 业务及财务数据 - 2024年上半年營業收入同比增長61.6%，達7.45億元人民幣[25] - 2024年上半年毛利同比增長39.3%，達1.17億元人民幣[25] - 2024年上半年經調整淨利潤同比增長42.1%，達5,659.2萬元人民幣[25] - 2024年上半年新增6個海外倉，核心客戶數量從50增加到73，核心客戶銷售額同比增長44.3%[26] - 公司已在主要跨境電商市場運營56個海外倉[27] - 集團收入同比增長61.6%，達到人民幣745,396千元[32] - 頭程國際貨運服務收入同比增長36.5%，達到人民幣115,560千元[32] - 尾程履約服務收入同比增長67.2%，達到人民幣629,836千元[32] - 美國、英國和德國市場收入同比增加人民幣281,991千元[35] - 銷售成本同比增長66.5%，達到人民幣628,142千元[38] - 物流成本同比增長66.3%，達到人民幣450,402千元[39] - 倉儲運營成本同比增長49.9%，達到人民幣90,925千元[39] - 人工成本同比增長89.4%，達到人民幣86,442千元[39] - 毛利為人民幣117,254千元，同比增長39.3%[41] - 整體毛利率為15.7%，較去年同期的18.2%有所下降[41] - 頭程業務毛利率為-1.1%，較去年同期的4.1%下降[43] - 尾程業務毛利率為18.8%，較去年同期的21.4%略有下降[43] 资产负债情况 - 總債務為人民幣306,623千元，資產負債率為47.5%[46] - 現金及銀行存款為人民幣322.4百萬元，流動比率為2.1[46,47] - 公司員工總數為312人，其中大部分位於中國，員工成本總額為人民幣133,390,000元[51] - 公司新增6處海外倉庫，總面積增加約10萬平方米[51] - 公司持有短期金融投資約人民幣141,192,000元，包括基金、理財產品和上市公司股票，實現未實現收益人民幣110,000元和已實現收益人民幣448,000元[51][52] 公司治理 - 公司董事及最高行政人員持有本公司38.1%、3.0%、41.2%、41.2%和41.2%的權益[72] - 部分董事及最高行政人員之間存在一致行動關係[72] - 公司已遵守上市規則的企業管治守則及董事進行證券交易的標準守則[68][70][71] - 審核委員會已審閱公司會計政策及未經審核的中期財務報表[66] 股權激励计划 - 劉勇先生根據首次公開發售前購股權計劃獲授購股權以認購9,248,000股股份及根據首次公開發售前受限制股份單位計劃獲授受限制股份單位以認購6,166,000股股份[74] - 李勤女士根據首次公開發售前購股權計劃獲授購股權以認購7,919,000股股份及根據首次公開發售前受限制股份單位計劃獲授受限制股份單位以認購5,279,000股股份[74] - 張文宇先生根據首次公開發售前購股權計劃獲授購股權以認購1,989,000股股份及根據首次公開發售前受限制股份單位計劃獲授受限制股份單位以認購1,325,000股股份[74] 主要股东情况 - LittleBear Investment Limited持有10,269,000股股份，該公司由張文宇先生全資擁有[74] - Dawnhill Group Limited持有10,269,000股股份，該公司由羅建峰先生全資擁有[74,75] - Zhan Hua Limited持有10,269,000股股份，該公司由左滿倫先生全資擁有[75,76] - Sovereign Fiduciaries (Hong Kong) Limited作為信託人持有152,295,000股股份[78] - 領尚嘀嘀網絡科技有限公司實益擁有27,660,000股股份[78] - Samanea China Holdings Limited實益擁有105,501,000股股份，並與另一人共同持有47,813,000股股份[78] - Samanea China Holdings Limited合共持有180,974,000股股份，佔公司權益的41.2%[78] 未来发展 - 公司將繼續拓展中國和全球市場，加強全球物流網絡建設，以提高在B2C出口電商供應鏈解決方案行業的市場份額[58][62] - 公司重視客戶關係和技術創新，持續優化EDA Cloud平台以提升客戶體驗[64][65] - 公司致力於建立誠信合規的企業文化，加強反腐敗培訓[65] - 公司將利用在熱門B2C電商交付目的地的運營經驗,接觸更多新興電商賣家客戶[67] - 公司將繼續加強全球業務,以接觸新客戶並鞏固與現有核心客戶的長期業務關係[67]

财务数据 - 收入增加61.6%至人民幣745.4百萬元[2] - 毛利增加39.3%至人民幣117.3百萬元[2] - 相關期間利潤增加3.5%至人民幣30.0百萬元[2] - 經調整後相關期間淨利潤增加42.1%至人民幣56.6百萬元[2] - 每股基本盈利及每股攤薄盈利為人民幣0.08元[4] - 董事會宣派中期股息每股3.5港仙[2] - 貿易應收款項為人民幣154.1百萬元[5] - 現金及銀行存款為人民幣322.4百萬元[5] - 貿易應付款項為人民幣131.2百萬元[5] - 借款總額為人民幣97.4百萬元[5] - 公司2024年上半年每股基本盈利為人民幣0.083元,每股攤薄盈利為人民幣0.081元[24][25][26] - 公司2024年上半年新增使用權資產人民幣1.08億元,新增租賃負債人民幣1.08億元[27][28] - 公司2024年6月30日的貿易應收款項淨額為人民幣1.54億元,較2023年12月31日增加8.2%[29] - 公司2024年6月30日的現金及銀行存款餘額為人民幣3.22億元,其中人民幣1.61億元[31][32] - 本集團的銀行貸款中有部分以現金及銀行存款人民幣10,000,000元作抵押[35] - 本集團的部分銀行貸款由本公司子公司的法定代表人提供個人擔保以及第三方財務擔保公司提供擔保[36] - 本集團的借款中有人民幣96,200千元、加元717千元和美元524千元[36] - 本集團於2024年6月30日的已發行及繳足股本為439,940,000股每股面值0.01美元的普通股[36] - 集團營業收入同比增長61.6%，為人民幣745,396千元[46] - 集團毛利同比增長39.3%，為人民幣117,254千元[46] - 集團淨利潤同比增長3.5%，為人民幣29,958千元[46] - 集團經調整淨利潤（非香港財務報告準則計量）同比增長42.1%，為人民幣56,592千元[43] - 資產負債率處於47.5%的健康水平[61] - 持有短期金融投資約人民幣141,192千元，包括基金理財產品及上市公司股票[65] - 確認約人民幣110千元的未實現收益和人民幣448千元的已實現投資收益[65] - 購買的基金及理財產品主要包括貨幣市場基金及擔保結構性票據，預期收益率為0.2%-4.8%[65] - 投資於易方達資產管理（香港）有限公司發行的港元貨幣市場基金，占資產總值7%[65] 业务数据 - 本集团主要從事提供頭程國際貨運服務和尾程履約服務[10] - 來自外部客戶的收入中，美國市場占比最高，達到516,775人民幣千元[10] - 非流動資產中，德國市場占比最高，達到102,322人民幣千元[11] - 來自客戶合約的收入為745,396人民幣千元，其中尾程履約服務收入占比最高為629,836人民幣千元[13][14] - 提供頭程國際貨運服務的成本為116,877人民幣千元，提供尾程履約服務的成本為511,265人民幣千元[16] - 研發開支為17,488人民幣千元[16] - 本集團與60多家第三方倉儲服務供應商、300家國際貨運代理服務供應商、海運及空運承運商和80家當地"尾程"履約服務供應商合作[40] - 本集團在美國、加拿大、英國、德國和澳大利亞承包了56個海外倉庫，其中46個是加盟倉[40] - 本集團在中國廣州、深圳、上海和青島訂約四個倉儲設施作為"頭程"國際貨運的臨時庫存儲存點[40] - 集團新承包6個海外倉，總面積增加約10萬平方米，共承包56個海外倉[43] - 核心客戶數量從50增加到73，核心客戶銷售額同比增長44.3%[43] - 集團在廈門、安吉、鄂州等地新增分支機構作為國內銷售渠道[43] - 集團完成SaaS系統的WMS/OMS範本的重構工作，新增5家SaaS系統用戶[43] - SaaS服務產生的收入為人民幣168千元[43] - 集團實現營業收入為人民幣745,396千元，同比增長61.6%[49] - 來自頭程國際貨運服務收入為人民幣115,560千元，同比增長36.5%[49] - 來自尾程履約服務收入為人民幣629,836千元，同比增長67.2%[49] - 美國、英國和德國的收入較去年同期增加人民幣281,991千元[50] - 銷售成本為人民幣628,142千元，同比增長66.5%[53] - 毛利為人民幣117,254千元，同比增長39.3%[57] - 整體毛利率為15.7%，去年同期為18.2%[57] - 頭程毛利率為-1.1%，去年同期為4.1%[59] - 尾程毛利率為18.8%，去年同期為21.4%[59] - 集團共有312名員工，大部分位於中國[63] - 員工成本總額為人民幣133,390千元，包括股份支付費用[63] - 新租賃6處海外倉庫，總面積增加約10萬平方米[64] 公司信息 - 本集團於2024年5月28日在香港聯交所上市，進一步確立了在B2C出口電商供應鏈解決方案市場中的重要地位[41] - 2024年第二季度，本集團自主研發的易達雲平台和TEMU系統已完成對接，成為TEMU官方認證倉庫[41] - 本公司主要業務包括配置供應管理工具的基於雲技術基礎設施[76] - 本公司主要財務指標包括流動比率、資產負債率及除息稅[76] - 本公司主要股東包括聯塑財團[76] - 本公司主要業務模式包括B2C[76] - 本公司主要系統包括訂單管理系統(OMS)及倉庫管理系統(WMS)[77] - 本公司將於適當時候寄發截至2024年6月30日止六個月的中期報告予股東[75] - 本公司董事會由(i)執行董事3人、(ii)非執行董事2人、(iii)獨立非執行董事3人組成[75] - 本公司於2024年5月28日上市[77] - 本公告包含前瞻性聲明,基於本公司董事及管理層的目前信念、假設、期望、估計及預測[78] 其他 - 利息收入為2,416人民幣千元，政府補助為32人民幣千元[14] - 中國內地企業所得稅費用為3,297人民幣千元，香港利得稅費用為2,828人民幣千元[22] - 美國子公司的聯邦稅率為21%，州稅率介乎8.8%至11.5%[21] - 英國、加拿大、德國及澳大利亞子公司的利得稅率分別為19%、26.5%、15%和30%[21] - 截至2024年6月30日止六個月,公司未派付或宣派股息(2023年同期:人民幣2,300萬元)[23] - 公司建議就截至2024年6月30日止六個月宣派中期股息每股普通股3.5港仙,合計15,400,000港元[23] - 全球發售所得款項淨額約161.3百萬港元，已動用8.2百萬港元[72] - 本集團於相關期間後及截至本公告日期並無重大事項[75] - 通過改進易達雲平台及投資研發活動優化運營效率[67] - 計劃利用在熱門B2C電商交付目的地的運營經驗接觸更多新興電商賣家客戶[67]