报告公司投资评级 - EDA集团(EDA)被首次给予买入评级 [1] 报告的核心观点 EDA的业务和竞争优势 - EDA是一家为电子商务供应商提供一站式端到端供应链解决方案的服务商,提供跨境物流、海外仓储和履行交付服务,并无缝集成到EDA云平台中 [10] - EDA云平台是EDA的关键竞争优势,能够高效地将物流和供应链服务提供商与B2C电商平台连接起来,提高所有相关方的运营效率 [19][20] - EDA拥有同行中最大的海外合作仓库网络之一,采用自营仓库与合作仓库相结合的模式,能够灵活调整仓库网络以满足需求 [17][18] - EDA与主要客户保持着长期稳定的合作关系,客户群体优质,为长期发展奠定了基础 [22] 行业分析 - B2C出口电商市场快速增长,2017-2022年CAGR达28.8%,预计2022-2027年CAGR为9.1% [27][28][29] - 预售库存模式的供应链解决方案市场有望实现14.5%的CAGR增长,高于直运模式 [39] - EDA是该行业的领先参与者之一,2022年市场占有率约0.4% [40][41] 财务预测 - EDA预计2023-2026年收入和调整后净利润将分别实现31.9%和34.3%的CAGR增长 [45][46][49][50] - FMIFS(首公里国际货运服务)收入预计将以8.0%的CAGR增长,LMFS(最后一公里履行服务)收入预计将以37.1%的CAGR增长 [45][57] - 总体毛利率预计将维持在15.7%-16.1%的水平 [61][63] - 运营费用率将从2023/2024年的8.7%/8.8%优化至2025/2026年的6.9%/6.6% [65] - 调整后净利润率预计将从2023年的7.6%增加至2026年的8.0% [66]