财务表现 - 公司于2024年上半年录得基本溢利43,900,000美元、净溢利57,600,000美元及稅息折舊及攤銷前溢利157,900,000美元[23] - 2024年上半年营业额为12.815亿美元，同比增长11.6%[42] - 2024年上半年按期租合约对等基准的收入为7.172亿美元，同比增长11.8%[42] - 2024年上半年税息折旧及摊销前溢利为1.579亿美元，同比下降16.5%[42] - 2024年6月30日现金及存款总额为2.607亿美元，较2023年12月31日增加0.2亿美元[42] - 2024年6月30日已承诺可动用流动资金为5.374亿美元，较2023年12月31日减少0.118亿美元[42] - 公司的财务状况保持健康，已承诺可动用流动资金达537,400,000美元[29] 营运表现 - 公司的小靈便型及超靈便型乾散貨船按期租合約對等基準的日均淨收入分別為11,810美元及13,690美元[25] - 公司的營運活動於14,210日的營運日數中錄得日均利潤550美元[30] - 公司的小靈便型及超靈便型乾散貨船的收支平衡水平分別為9,780美元及11,030美元[31] - 公司於2024年6月30日擁有114艘小靈便型乾散貨船及超靈便型╱超大靈便型乾散貨船[37] - 2024年上半年貨物裝卸量为44.7百万吨，同比增长9.3%[65] - 2024年上半年农产品及相关货物占30%，建材占31%[69] - 2024年上半年亚洲市场占比28%，欧洲及北美洲各占16%[71] - 公司的營運活動在貨船數目及營運日數方面呈現顯著增長，惟日均利潤顯著較低[173] - 核心业务小靈便型乾散貨船貢獻下降34%[174] - 核心业务超靈便型乾散貨船貢獻增加7%[174] - 營運活動貢獻下降54%[174] - 整體表現（未計管理開支）下降25%[174] - 調整後一般及行政管理開支總額下降10%[174] - 營運活動於2024年上半年為集團表現貢獻7,800,000美元或9%[196] 市场表现 - 2024年上半年小靈便型及超靈便型乾散貨船的表現分別優於BHSI及BSI指數[77] - 小靈便型及超靈便型乾散貨船的全球船隊規模淨增長率為2.1%[144][145] - 乾散貨船總訂單量佔現有船隊的9.7%，其中小靈便型及超靈便型乾散貨船的合併訂單量合共為10.6%[159][160] - 2024年上半年的新建造乾散貨船訂單量為22,300,000載重噸，較去年同期的25,700,000載重噸減少了13%[148] - 小靈便型乾散貨船的日均表現較指數高出840美元[186] - 超靈便型乾散貨船的日均表現較指數高出410美元[187] - 2024年第三季度已訂約87%及98%的小靈便型及超靈便型乾散貨船日數[189] 可持续发展 - 公司持續遵守國際海事組織的減排規則及新出台的歐盟排放交易體系(EU ETS)[40] - 公司將於認為雙燃料低排放貨船在小宗散貨貿易中具備商業可行性時投資此等貨船[41] - 公司正在完成能够使用燃油及甲醇运行的双燃料低排放货船的最终设计[100] - 公司正在试行利用生物燃料来减少现有货船的排放量[100] - 公司正在寻找方法为未来绿色燃料的供应提供支持[100] - 公司致力以具透明度的方式汇报在环境及其他ESG方面的表现[102] - 公司设定进取的目标并定期检视进展，展现成为可持续发展及抗御力强的公司的决心[102] 战略发展 - 公司正致力於進一步擴大超靈便型╱超大靈便型乾散貨船船隊的長遠策略[39] - 公司正以船龄较轻及较大型的货船取代船龄较高及效率较低的小灵便型干散货船[105] - 公司預計未來需要能夠以新綠色燃料運行的新型貨船[98] - 公司對乾散貨運市場的未來持樂觀態度[109] - 公司維持對乾散貨運業市場前景的正面看法，主要由於運載的商品需求平稳[115] - 公司正陸續為船隊引入Starlink高速互聯網服務，提高船員福利及生活質量[114] - 公司維持最高水平的健康及安全標準，並為員工提供培訓[110] 市场环境 - 乾散貨運市場受商品需求增加、航道受干擾及新建造貨船交付量可控等因素推動，總體保持健康[8] - 小宗散貨、鐵礦石及穀物需求增長支撑了全球乾散貨裝載量按年上升[9] - 乾散貨船訂單量仍受壓，未來數年供應將繼續維持有限度增長[10] - 2024年上半年全球乾散貨裝載量按年增長約2%，其中小宗散貨、鐵礦石及穀物需求增長為主要推動力[130][131][132][135] - 小宗散貨需求預測依然樂觀，預計將跟隨全球國內生產總值增長3.2%[134] - 二手超大靈便型乾散貨船價值按年上升25%，達36,800,000美元[127] - 造船廠可用船位仍然有限，新訂單要到2028年才可能交付[128] - 蘇伊士運河及巴拿馬運河持續受干擾導致

证券所充报告 太平洋航运 (2343 HK) 政府 齐威 ( 人 ) : 县 东竹 (东北市) :(2.910) 味 文 SAC No. S0570520080001nshan@htsc.com SFC No. BIR018+(86) 21 2897 2209 45 次 16 SFC No. BCG366 +(86) 21 2897 2088 2014 SAC No. S0570516110001 shenxiaofeno@htsc.com 件款研究中报点评 2024 年８月 09 日 | 中国香港水器运输 1H24 领定运价偏低重尔根据成本上升，地黑鱼利；下半年环比有望改革 太平洋航运公布中期业绩，归득净利 5,763 万美金，阿比下滞 32.5%，主因： 1）公司找前領定較大比例租约合同，領定运价偏低；2）查苏伊士/巴拿马 运河抚动影响,公司增办短期租赁 船舶以满足客户运输需求,租船成本上涨。 展望下半年，行业季节性旺季，运价环比有望回升至办公司组船运力陆续到 期，租租成本环比下降，我们预计公司盈利环比有望改善。考虑 1H24 盈利 私中长期全球宏观需求仍存不确定性，我们下调运价假设，对应下调 24/25 ...

财务表现 - 公司2024年上半年录得基本溢利4390万美元、净溢利5760万美元及税息折旧及摊销前溢利15790万美元[7] - 公司2024年上半年营业额为12.815亿美元，相比2023年同期的11.481亿美元有所增长[5] - 公司2024年上半年宣派中期股息每股4.1港仙，占期内净溢利约50%[7] - 公司2024年上半年核心业务贡献76,800,000美元，未计管理开支[12] - 公司2024年上半年营运日数14,210日，日均利润550美元，贡献7,800,000美元，占集团业绩9%[12] - 公司2024年上半年宣布推出最多4000万美元的股份购回计划，已以约1460万美元购回并注销约4270万股股份[11] - 公司2024年上半年营业额为12.815亿美元，同比增长12%[129] - 公司2024年上半年按期租合约对等基准的收入为7.172亿美元，同比增长12%[129] - 公司2024年上半年税息折旧及摊销前溢利为1.579亿美元，同比下降16%[130] - 公司2024年上半年净溢利率为4%，同比下降3%[130] - 公司2024年上半年平均股本回報率为6%，同比下降3%[130] - 公司2024年上半年股东应佔溢利为5763.4万美元，同比下降32%[129] - 公司2024年上半年非资本化租赁货船开支为4.258亿美元，同比下降35%[129] - 公司2024年上半年财务开支净额为330万美元，同比增加50%[129] - 公司2024年上半年经调整一般及行政管理开支总额为4120万美元，同比下降10%[129] - 公司2024年上半年税项支出为32.7万美元，同比增加25%[129] - 公司2024年上半年除税前溢利为57,634千美元，2023年上半年为85,339千美元[154] - 公司2024年上半年每股基本盈利为1.11美仙，2023年上半年为1.64美仙[154] - 公司2024年上半年每股摊薄盈利为1.08美仙，2023年上半年为1.59美仙[157] - 公司2024年上半年中期股息为每股0.5美仙，总计27,600千美元；2023年上半年为每股0.8美仙，总计43,636千美元[151] - 公司2024年上半年税项支出为327千美元，2023年上半年为636千美元[149] - 公司2024年上半年购回股份总计42,716,000股，总代价约113,800,000港元[163] - 公司2024年上半年租赁货船开支为425,826千美元，所耗燃料为322,202千美元，港口开销及其他航程开支为244,214千美元，折旧为105,276千美元，雇员福利开支为95,477千美元[146] - 公司2024年上半年燃料掉期合约收益为9,892千美元，出售货船之收益为2,625千美元，借贷利息为10,276千美元，租赁负债利息为1,594千美元[146] 船队运营 - 公司2024年上半年小灵便型及超灵便型乾散货船的日均净收入分别为11810美元及13690美元[9] - 公司2024年上半年日均利润为550美元，产生780万美元的收入[9] - 公司2024年上半年小灵便型及超灵便型乾散货船的收支平衡水平分别为9780美元及11030美元[9] - 公司2024年上半年小灵便型及超灵便型乾散货船的估计市场价值为22亿美元，远高于账面净值17.38亿美元[9] - 公司2024年6月30日拥有114艘小灵便型乾散货船及超灵便型╱超大灵便型乾散货船，并合共营运约286艘自有及租赁货船[10] - 公司2024年上半年售出两艘船龄较高的小灵便型乾散货船，并租入一艘新建造的小灵便型乾散货船及行使一艘超灵便型乾散货船的购买权[10] - 小灵便型及超灵便型乾散货船日均收入分别为11,810美元及13,690美元[12] - 小灵便型及超灵便型乾散货船日均表现较平均指数分别高出840美元及410美元[12] - 小灵便型及超灵便型乾散货船收支平衡水平分别为9,780美元及11,030美元[12] - 2024年下半年小灵便型及超灵便型乾散货船已订约日数分别为60%及82%，日均租金12,670美元及12,640美元[12] - 公司自有船队的总载重能力达到5,100,000载重吨[17] - 公司核心船队由131艘小灵便型乾散货船及超灵便型/超大灵便型乾散货船组成，共营运约286艘货船[17] - 公司售出两艘2004年建造的小灵便型乾散货船，以船龄较轻及较大型的货船取代船龄较高及效率较低的小灵便型乾散货船[17] - 公司宣布行使一艘超灵便型乾散货船的购买权，并租入了四艘40,000载重吨小灵便型乾散货船中的第一艘[17] - 公司计划在2024年决定是否准备订约建造双燃料低排放货船，其交付时间将远早于原定的2030年目标[16] - 公司正在完成能使用燃油及甲醇运行的双燃料低排放货船的最终设计[16] - 公司试行动物燃料以减少现有货船的排放量，并寻找方法为未来绿色燃料的供应提供支持[16] - 公司引入Starlink高速互联网服务，提高船员福利及生活质量[18] - 公司对乾散货运市场前景持正面看法，主要由于运载商品的需求平稳[19] - 公司预计新建造货船及二手货船的资产价格将保持高企[17] - 小靈便型及超靈便型乾散貨船的日均租金水平分別為10,970美元及13,280美元[29] - 指標船齡五年的超大靈便型乾散貨船的估值為36,800,000美元，按年上升25%[31] - 公司2024年上半年錄得基本溢利43,900,000美元，較2023年同期的76,200,000美元下降42%[64] - 2024年上半年，公司的小靈便型乾散貨船及超靈便型乾散貨船的表現分別優於BHSI及BSI指數[63] - 2024年上半年，公司貨運量為44.7百萬噸，較2023年同期的40.9百萬噸增長[66] - 2024年上半年，公司核心業務小靈便型乾

文章核心观点 - 太平洋航运(02343)股价大涨超7% [1] - 公司宣布回购计划,用于购回股份的资金上限为4000万美元,期限为2024年4月25日至2024年12月31日 [2] - 公司2023年第一季度,小灵便型及超灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入分别为11,050美元及13,610美元,小灵便型干散货船日均收入同比减少18%,而超灵便型干散货船日均收入并无升跌 [2] - 公司2023年第一季度,小灵便型及超灵便型干散货船的现货市场日均租金水平分别为10,510美元及12,310美元,同比分别增加26%及27% [2] - 中金上调公司2025年盈利预测38%至3.5亿美元,维持2024年盈利不变,目标价上调10.5%至3.15港元 [3] 行业分析 - 干散货运输市场周期有望向上 [3] - 中金假设公司2024年按承诺最低分红率50%分红,对应股息率7.9%,若维持去年的75%水平,对应股息率12.2%,公司股息具有吸引力 [3]

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，予太平洋航运(02343)"跑赢行业"评级，考虑到干散货运输市 场周期有望向上，上调2025年盈利38%至3.5亿美元，维持2024年盈利不变，目标价上调10.5%至3.15港 元。该行假设2024年公司按承诺最低分红率50%分红，对应股息率7.9%，若2024年分红率维持去年的 75%水平，对应股息率12.2%，公司股息具有吸引力。 中金主要观点如下： 公司公布1Q24经营情况： 1Q24公司核心业务的小灵便型船和超灵便型船分别实现TCE运价11,050美元/天和13,610美元/天，同比 下降分别-18%/持平，分别超出市场现货指数540美元/天、1,300美元/天，主要受益于公司灵活的经营策 略和安装脱硫塔船舶占比高的船队结构，其中安装脱硫塔为公司的小灵便船和超灵便船分别贡献30美 元/天、940美元/天超额收益。 公告回购计划彰显经营信心。 公司公告拟实施自2024年4月25日开始到2024年12月31日的回购计划，回购资金上限为4,000万美元(约 3.12亿港元)若按照4月18日收盘价，回购份额最高占公司已发行股份2.45%。该行认为公司资产负债表 稳健、现 ...

股份购回计划 - 太平洋航运(02343)计划实施股份购回计划，时间为2024年4月25日至2024年12月31日[1] - 股份购回计划资金上限为4000万美元，相当于约3.12亿港元，可购回的股份占已发行股份总数约2.45%[1] - 公司认为当前股价低于真正价值，未充分反映业务前景，因此认为是购回股份的良好时机[2] - 公司财务状况稳健，董事会相信股份购回计划反映了公司对长远业务前景和增长潜力的信心[2] - 公司预计通过股份购回计划积极优化资本架构，提高每股盈利、每股资产净值及股东回报[2]

智通财经APP讯，太平洋航运(02343)发布公告，2024年第一季度小灵便型及超灵便型干散货船的市场货 运租金高于同期历史平均，这是由于船队增长可控、干散货装载量增加，以及苏伊士运河及巴拿马运河 持续受干扰，造成船队效率下降及航程延长。于第一季度，铁矿石、谷物及小宗散货的全球装载量增 加，当中包括破纪录的第一季度铁铝氧石装载量。 于2024年第一季度，小灵便型(BHSI 3.8万载重吨(经调整))及超灵便型(BSI 5.8万载重吨)干散货船的现货 市场日均租金水平分别为10510美元(净值)及12310美元(净值)，较2023年同期分别增加26%及27%。 集团的核心业务取得的小灵便型及超灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入分别为11050美元 及13610美元。这意味小灵便型干散货船日均收入按年减少18%及超灵便型干散货船日均收入并无升 跌。 2024年第二季度的核心小灵便型及超灵便型干散货船已订约日数中，目前分别已有84%及96%按日均租 金12290美元及14610美元获订约(已订约日数不包括硫净化器所带来的得益及营运活动)。2024年下半年 的核心小灵便型及超灵便型干散货船日数中，目前分别已有 ...

财务业绩 - 太平洋航運於2023年錄得基本溢利119,200,000美元、淨溢利109,400,000美元及稅息折舊及攤銷前溢利347,200,000美元[3] - 公司營業額按期租合約對等基準的收入為32.82亿美元[11] - 公司税息折旧及摊销前溢利为9.35亿美元[11] - 公司基本溢利为7.15亿美元[11] - 公司股东应佔溢利为7.02亿美元[11] - 公司资产总额为26.49亿美元[11] - 公司现金及存款总额为4.44亿美元[11] - 公司已承诺可动用流动资金为6.15亿美元[11] - 公司经营活动产生的现金流为9.35亿美元[11] - 公司平均股本回报率为38%[11] - 公司利息覆盖率为45.3倍[11] - 2023年基本溢利为119,200,000美元[22] - 公司維持強健的財政狀況，已承諾可動用流動資金達549,200,000美元，其中包括現金及存款261,500,000美元[3] - 公司2023年派發每股1.6港仙的末期基本股息及每股4.1港仙的額外末期特別股息，股息收益率為5%[22] 船队及营运表现 - 公司的小靈便型及超靈便型乾散貨船，按期租合約對等基準的日均淨收入分別為12,250美元及13,830美元[6] - 公司的小靈便型及超靈便型乾散貨船的收支平衡水平分別為9,640美元及11,210美元[7] - 公司現有115艘小靈便型乾散貨船及超靈便型乾散貨船，並合共營運約266艘自有及租賃貨船[8] - 公司於2023年售出八艘貨船，並購入八艘優質及現代化的二手貨船[8] - 公司將繼續擴大超靈便型╱超大靈便型乾散貨船船隊的長遠策略，並更新小靈便型乾散貨船船隊[8] - 公司2024年第一季的盈利水平維持強勁，為2024年前景帶來正面影響[7] 可持续发展 - 公司已為遵守國際海事組織於2023年1月生效的減排規則作充分準備[8] - 公司將於認為雙燃料低排放貨船在小宗散貨貿易中具備商業可行性時投資此等貨船[8] - 公司的碳排放密度較2008年基線年降低40%,預計到2030年將減少一半以上,繼續朝2050年淨零排放的目標邁進[31] - 公司正在與日本合作伙伴共同研發並最終投資於能夠以甲醇及燃油双燃料运行的低排放货船[39] - 公司將於2024年考慮是否準備好訂約建造有關貨船，其交付時間將遠遠早於原定的2030年目標[39] 公司治理 - 公司董事會及董事會下屬委員會經歷了不斷的演變，以確保始終站於最佳企業管治的前沿[44] - 公司成立可持續發展委員會,提升可持續發展的監督職能,協調加強可持續發展實踐和投資方針[91] - 公司董事會由八名董事組成,其中五名為獨立非執行董事,超出上市規則要求[106] - 公司已建立符合COSO框架的風險管理和內部控制架構,包括管治和文化、訂立策略和目標等[122][123][124] - 公司持續優化可持續發展管治架構,提高可持續發展的有效性和企業抗風險能力[91] 员工发展 - 公司提供見習船員計劃,為船員提供明確的職業發展道路,並一直努力擴大女性見習船員的招募[65] - 公司將繼續為船員及岸上員工提供高水平的安全及福祉,使他們能夠有效地履行職責[65] - 公司致力採取嚴謹的投資策略,專注於以甲醇為動力的雙燃料超大靈便型乾散貨船[65] - 公司加強培訓策略,提高安全表現、僱員留職率、生產力、工作滿足感及福祉,致力成為乾散貨船行業的翹楚[90]

公司业绩 - 公司2023年全年基本溢利为119,200,000美元，同比增长4%[1] - 公司现金及存款达到261,500,000美元，可动用流动资金总额为549,200,000美元[1] - 公司建议派发末期基本股息每股1.6港仙及特别股息每股4.1港仙，整体股息占全年淨溢利的75%[1] - 公司的核心业务小型和超大型干散货船的日均净收入分别为12,250美元和13,830美元，共产生了167,400,000美元的收入[1] - 公司的營運活動在23,480日的營運日數中，日均利润为1,090美元，产生了25,600,000美元的收入[1] 公司发展与战略 - 公司致力于实现2050年或之前全面脱碳的长远目标[10] - 公司正与合作伙伴共同研发能够以甲醇及燃油双燃料运行的低排放货船[10] - 公司力求通过长远过渡至低排放模式，进一步实现差异化[7] - 公司正积极步伐降低现有货船的碳排放密度，并准备过渡至全新的低排放货船及燃料[10] - 公司致力于评估及追求能帮助实现低碳行业转型的机会[10] 公司财务状况 - 公司录得基本溢利119,200,000美元、净溢利109,400,000美元及税息折旧及摊销前溢利347,200,000美元[19] - 股本回报率达6%，每股基本盈利为16.5港仙[19] - 公司2023年的基本溢利为119.2百万美元，同比下降83%[73] - 公司2023年的基本溢利为119.2百万美元，较上年度下降[72] - 公司日均租金收入优于BHSI及BSI指数，有效控制货船运营开支[72]

太平洋航运股价表现 - 太平洋航运(02343)股价跌幅超过4%[1] 波罗的海干散货运价指数 - 波罗的海干散货运价指数周二下跌，创逾两周来最大单日跌幅[2] 浙商证券对太平洋航运的看法 - 浙商证券认为太平洋航运是全球最大灵便型散货船运营商，预计未来两年小宗航运市场供需表现更佳[3]