交银国际研究 公司更新 | --- | --- | --- | |------------|------------|----------| | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 港元 12.22 | 港元 18.60 | +52.2% | 潍柴动力 (2338 HK) 产品结构优化推动上半年盈利能力改善，维持买入 业绩略高于此前预告，盈利能力持续改善。潍柴动力 1H24 营收 1,124.9 亿 元（人民币，下同），同比增长 6.0%；归母净利 59.0 亿元，同比增长 51.4%；扣非后归母净利 54.8 亿元，同比增长 51.8%。业绩符合预期，其 中扣非后归母净利略高于此前业绩预告的中值。归母净利增速快于营收， 主要是受惠毛利率的同比改善和高效的成本控制，其中毛利率同比增长 3 个百分点至 21.7%，而销售、管理、研发费用合共占收入 13.8%，同比大 致持平。中期现金分红比例提升至 55%（2023 年 50.6%）。 单季度看，2 季度营收 561.1 亿元，环比微跌 0.5%，但好于同期行业重卡 销量增速（2Q24 重卡销量环比跌 15%）。2 季度归母净利 33.0 亿元，环比 增长 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部份內容而產生或因依賴該等內容而引起的任何損失承擔任何責任。 濰柴動力股份有限公司 WEICHAI POWER CO., LTD. （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：2338） 截至二零二四年六月三十日止六個月的 中期業績公佈 財務摘要 • 營業收入約為人民幣112,490百 萬 元，增 長 約6.0%。 • 歸屬於母公司股東的淨利潤約為人民幣5,903百 萬 元，增 長 約51.4%。 • 每股基本盈利約為人民幣0.68元，增 長 約51.4%。 （重 要 提 示：本 公 告 分 別 以 中 英 文 刊 載。如 中 英 文 有 任 何 差 異，概 以 中 文 為 準。） – 1 – 濰柴動力股份有限公司（「本 公 司」）董事會（「董 事 會」）欣然宣佈本公司及其附屬 公 司（「本 集 團」）截至二零二四年六月三十日止六個月（「本 期 間」）按中 ...

业绩总结 - Weichai Power 2024年第一季度净利润同比增长40%，符合预期，展现稳健增长[1] - Weichai Power的核心业务和KION集团的利润增长分别为45%和93%[1] - Weichai在2024年第一季度的引擎销售超过行业平均水平，市场份额约为18%[1] - Weichai的净利润增长主要受益于毛利率的扩张，达到40%的增长[4] - Weichai的营收在2024年第一季度同比增长6%，达到人民币564亿[4] - Weichai的毛利率在2024年第一季度同比增长3.4个百分点，达到22.1%[4] - Weichai的核心业务和KION集团的营业利润分别在2024年第一季度同比增长45%和93%[4] - Weichai的多缸引擎销量在2024年第一季度同比增长13%，市场份额约为18%[4] 未来展望 - Weichai的发动机销量在2020年增长了33.5%，2021年增长了3.0%，2022年下降了43.8%，2023年再次增长了28.4%[5] - Weichai的总营收在2020年增长了25.5%，2021年增长了2.8%，2022年下降了39.3%，2023年再次增长了55.2%[5] - 2024年预计营收为236,291百万人民币，2025年预计为250,085百万人民币，2026年预计为260,023百万人民币[8] - 2024年预计净利润为12,117百万人民币，2025年预计为13,051百万人民币，2026年预计为13,768百万人民币[8] - 2024年预计经营利润为17,131百万人民币，2025年预计为18,183百万人民币，2026年预计为18,852百万人民币[8] 其他新策略 - CMBIGM提供的信息、建议和预测仅供参考，不保证其准确性、完整性、及时性或正确性[15] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的情况下持有被提及公司的证券，可能存在利益冲突影响报告客观性[16] - CMBIGM未在美国注册为经纪商，因此不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[18]

业绩总结 - 潍柴动力第一季度净利润同比增长40%，达到26亿元人民币[1] - 潍柴的收入同比增长6%，达到5640亿元人民币，毛利率同比增长3.4个百分点至22.1%[2] - 潍柴预计2024年调整后净利润将达到12116.6百万元，同比增长34.4%[3] - 2024年预计公司收入将从213,958百万元人民币增长至260,023百万元人民币[8] - 2024年预计公司净利润将从9,014百万元人民币增长至13,768百万元人民币[8] 用户数据 - 潍柴的发动机销量在第一季度超过行业平均水平，市场份额约为18%[2] - 潍柴在中国多缸发动机市场份额中排名第三，月销量在2024年1月至6月间波动[4] - 2024年，潍柴发动机、HDT和齿轮箱的销售量分别为944,050、148,179和987,248台，同比增长分别为3.0%、3.0%和2.0%[5] 未来展望 - 潍柴预计2024年调整后净利润将达到12116.6百万元，同比增长34.4%[3] - 2024年预计公司收入将从213,958百万元人民币增长至260,023百万元人民币[8] - 2024年预计公司净利润将从9,014百万元人民币增长至13,768百万元人民币[8] 新产品和新技术研发 - 2024年，潍柴柴油发动机、汽车及主要部件和叉车及供应链解决方案的收入分别为77,412、75,822和95,556百万元人民币，同比增长分别为6.6%、5.1%和6.0%[5] - 2024年，潍柴柴油发动机、汽车及主要部件和叉车及供应链解决方案的分部利润分别为10,207、1,084和6,077百万元人民币，同比增长分别为3.0%、2.1%和6.0%[5] 市场扩张和并购 - 潍柴核心业务的企业价值为152,611百万元人民币，占总资产净值的85.8%[5] - KION集团、巴拉德电力系统和Ceres Power的市场价值分别为23,166、1,202和462百万元人民币，占总资产净值的13.0%、0.7%和0.3%[5]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全 部或任何部份內容而產生或因依賴該等內容而引起的任何損失承擔任何責任。 濰 柴 動 力 股 份 有 限 公 司 WEICHAI POWER CO., LTD. （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 2338 （股份代號： ） 海 外 監 管 公 告 13.10B 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上市規則第 條而 作出。 茲載列濰柴動力股份有限公司（「本公司」）在深圳證券交易所網站刊登日期為 二零二四年四月二十九日的公告，僅供參閱。中文公告的全文刊登於聯交所及 本公司網站。 承董事會命 董事長 譚旭光 中國山東濰坊 二零二四年四月二十九日 於本公告刊發之日，本公司執行董事為譚旭光先生、張泉先生、馬常海先生、 王德成先生、孫少軍先生、袁宏明先生及馬旭耀先生；本公司非執行董事為 ...

公司基本信息 - 公司董事会成员包括譚旭光、張泉、馬常海、王德成、孫少軍、袁宏明、馬旭耀[3] - 公司注册地址和总部位于山东省潍坊市高新技术产业开发区[4] - 公司的授权代表包括馬常海和胡云云[4] 公司财务表现 - 公司2023年營業收入約為213,958百萬元人民幣，同比增長22.2%[7] - 2023年公司歸屬於上市公司股東的淨利潤約為9,014百萬元人民幣，較2022年同期增長83.8%[10] - 公司2023年基本每股收益為1.04元人民幣，較2022年同期增長84.5%[10] 产品销售情况 - 公司2023年銷售各類發動機73.6萬台，同比增長28%；變速器83.8萬台，同比增長42%；車橋74.3萬根，同比增長39%[12] - 公司2023年发动机出口超5,400台，同比增长33%[12] - 公司2023年销售的重型卡车总量达到11.6万辆，同比增长45%[14] 产品创新和发展 - 公司的新一代H/T系列重型发动机产品引领行业大马力发展趋势[13] - 公司的M系列大缸径高功率密度发动机进入全球高端市场[13] - 公司的工程机械液压动力总成产品差异化优势显著[13] 公司战略发展 - 公司在智慧物流领域拥有全球领先地位[19] - 公司计划在2023年度向所有股东每持有10股派发现金红利2.93元[24] - 公司预计2024年全球经济复苏疲软，但经济增长有望保持较强韧性[25] 公司财务状况 - 公司2023年集团销售收入达到213,958百万人民币，同比增长约22.2%[53] - 本年度集团營業毛利率为21.1%，同比增加3.3个百分点[54] - 本集团息税前利润从2022年同期的约人民币7,487百万元增长至本年度约人民币16,507百万元，同比增长约120.5%[57] 公司治理结构 - 公司董事和监事未与公司签订任何服务合同[174] - 公司股本变动情况显示，有限售条件股份为17.35亿股，占比19.88%，无限售条件股份为69.91亿股，占比80.12%[181] - 董事和监事在公司及其关联法团的股份中持有的股份数量和所占百分比[178]

业绩总结 - 潍柴动力2023年净利润同比增长84%，收入增长22.2%至2,139亿人民币，毛利率同比改善至21.1%[1] - 潍柴动力2023年收入为213,958百万人民币，同比增长22.2%[3] - 潍柴动力2023年净利润为9,014百万人民币，同比增长83.8%[3] 未来展望 - 预计2024年潍柴收入将继续增长，净利润预测为11,840百万人民币，每股盈利为1.38人民币[1] - 潍柴发动机业务预计2024年天然气发动机市场需求强劲，凯傲业务持续复苏[1] - 2024年潍柴动力预计收入将达到235,462百万元人民币，2026年预计增至269,540百万元人民币[5] 市场扩张和并购 - 公司维持对潍柴的买入评级，目标价为18.60港元/19.8元人民币，对应2024年预测市盈率12x/14x[1] - 交银国际对潍柴动力给予买入评级，目标价为18.60港币，潜在涨幅为22.2%[4] 其他新策略 - 分析员行业评级定义包括领先、同步和落后等[6] - 交银国际披露了分析员的相关声明，确保观点准确反映个人观点[8]

业绩总结 - Weichai预计2024年营收将达到2362.91亿元，净利润将达到121.17亿元[4] - Weichai的销售量和营收在2023年出现了显著增长，其中柴油发动机和叉车等产品表现尤为突出[5] - 柴油发动机销售量在2023年同比增长了55.2%，而叉车和供应链解决方案的销售额也有显著增长[5] 未来展望 - Weichai认为长期来看，中国HDT行业将经历整合，最终只会有四家主要制造商，每家制造商的HDT销量可能达到15-20万辆[2] - Weichai在高速大缸发动机市场已取得突破，全球大缸发动机市场规模预计将达到200亿美元[3] 新产品和新技术研发 - Weichai认为LNG价格将保持低位，可能有助于提振天然气重型卡车的需求[1] - Weichai预计中重型卡车的车队规模达到约960万辆，预计政府补贴将推动NES III卡车的淘汰，提振替换需求[1] 市场扩张和并购 - Weichai预计2024年中国需求将下降约10%，至60万辆，出口预计将增长20%，至30万辆[1]

业绩总结 - Weichai Power在2023年的净利润同比增长84%，达到90亿元人民币，4Q23的净利润同比增长58%至25亿元人民币[1] - KION的叉车和供应链解决方案业务在2023年利润同比增长10倍至49亿元人民币，预计2024年调整后的息税前利润将同比增长0-19%[2] - 农业机械业务虽然收入同比下降9%至162亿元人民币，但利润同比增长23%，主要受益于较高的利润率[3] 未来展望 - Weichai的股息比率提高至50%，2024年预期盈利增长主要来自不同领域的较高利润率假设[1] - Weichai 2024年销售量预期下降10.3%，2025年和2026年也有相似的趋势[5] - Weichai 2024年总收入预计增长3.4%，2025年和2026年也有增长[5] - Weichai 2024年总净利润预计增长19.1%，2025年和2026年也有增长[5] 新产品和新技术研发 - Weichai的4Q23毛利率达到23.7%，为自2018年以来最高水平，引擎业务收入同比增长55%，利润增长1.7倍[1] 市场扩张和并购 - Weichai核心业务的SOTP估值为177,928百万人民币，占总净资产的100%[5] 其他新策略 - CMBIGM提供的信息、建议和预测仅供参考，不保证其准确性、完整性、及时性或正确性[15] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的情况下持有被提及公司的证券，投资银行或其他业务关系可能影响报告的客观性[16] - CMBIGM未在美国注册为经纪商，因此不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[18]

财务数据 - 公司2023年度營業收入约为人民币213,958百万元，上升约22.2%[2] - 公司2023年度归属于母公司股东的净利润约为人民币9,014百万元，上升约83.8%[2] - 公司2023年度每股基本盈利约为人民币1.04元，上升约84.5%[2] - 公司2023年度營業利潤为人民币12,905,241,360.87元，上升至5,834,032,544.90元[4] - 公司2023年度净利润为人民币11,211,614,275.25元，上升至5,682,691,350.97元[4] 资产负债 - 公司2023年流动资产合计为197,925,301,358.43元，较2022年增长17.45%[6] - 公司2023年非流动资产合计为136,321,911,666.48元，较2022年增长8.88%[6] - 公司2023年流动负债合计为146,215,344,095.66亿，较去年同期增长22.3%[7] - 公司2023年非流动负债合计为75,346,134,043.79亿，较去年同期增长7.9%[7] - 公司2023年股东权益合计为112,685,734,885.46亿，较去年同期增长8.2%[8] 业务展望 - 公司2024年度股息及资本金转增股本方案已通过董事会审议，将向全体股东每10股派发现金红利人民币2.93元[76] - 公司展望2024年，预计全球经济复苏疲软，但经济增长有望保持较强韧性，中国经济在政策支持下持续回升向好，商用车行业预计将保持增长慢势[77] - 公司2024年工作总基调为提高韧性、深耕全球、科技致胜、结构升级、高效协同、改革突破，坚持目标导向，保持高质量发展[78] - 公司持续深耕细分市场，打赢2024年市场攻坚战，确保市场份额稳步提升[79] - 公司加快新市场产品配套开发及推广，强化大缸径高功率密度发动机等战略业务的资源投入[79]