证券研究报告 医疗器械 2024年09月10日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------|----------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 评级：买入(首次覆盖) | | | | | | | | | | | 马川琪(证券分析师) | 廖小慧(证券分析师) | | | | | S0350523050001 | S0350524080002 | | | | | | | | | 构建大医美生态平台 macq@ghzq.com.cn liaoxh@ghzq.com.cn 复锐医疗科技（1696.HK）深度报告：能量源医美龙头， 最近一年走势 复锐医疗科技 恒生指数 9% -5% -19% -34% -48% -62% 2023/09/11 2023/12/10 2024/03/09 2024/06/07 2024/09/05 | --- | --- | |------------------------|---------- ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Sisram Medical Ltd 復 銳 醫療科技有限公司 * （於以色列註冊成立的有限公司） （股份代號：1696） 截至二零二四年六月三十日止六個月的中期業績公告 財務概要 截至二零二四年六月三十日止六個月： • 收益為168.7百萬美元，較截至二零二三年六月三十日止六個月的收益減少 1.7%。 • 直銷產生的收益佔比為86.1%，分銷商產生收益佔比為13.9%，而於二零二 三年同期則分別為72.1%及27.9%。 • 毛利率由二零二三年同期的61.4%增長1.0%至報告期的62.4%。 • 實現經調整純利16.7百萬美元，較二零二三年同期減少19.4%。 中期股息 • 董事會決議就截至二零二四年六月三十日止六個月不宣派任何中期股息。 業績概要 復銳醫療科技有限公司*（「本公司」或「復銳醫療」）董事會（「董事會」）欣然宣佈本 公司及其附屬公司（統稱「本集團」或「我們」）截至二零二四年六月三十日止 ...

公司业绩 - 公司截至2023年12月31日的经营业绩为359,292千美元，较上一年的354,480千美元有所增长[4] - 公司在2023年实现收入359.3百万美元，同比增长1.4%；毛利润为219.5百万美元，同比增长202.2百万美元，毛利率达到61.1%[22] - 2023年报告期内，公司全球销售及分销网络实现总收入359.3百万美元，较2022年增长1.4%[27] - 公司收入主要来自醫療美容产品线，占总收入的88.1%[68] - 注射填充业务收入为23.2百万美元，同比增长17.0%[68] - 北美洲收入增长11.8%，达到109.7百万美元[70] - 亚太区收入下降14.0%，达到50.2百万美元[70] 公司发展战略 - 公司在2023年持续丰富多元化产品组合，强化产品竞争力，加速技术更新迭代[7] - 公司加速战略市场直销扩张，夯实全球直销布局，先后在迪拜和日本建立直销渠道[8] - 公司在2023年北美地区布局美丽健康体验中心，提供以客户体验为优先的美丽健康综合解决方案[10] - 公司持续推动业务多元协同发展，加强全球战略市场直销布局，强化全球美丽健康生态系统的建设[11] - 公司将继续探索先进技术、寻找投资机会并加强与能量源医美设备业务线的协同效应，持续落实建设性和颠覆性相结合的长期发展思路，巩固公司的行业地位[23] 产品创新与研发 - 公司推出了三款新产品：Soprano Titanium™、Opus、Alma Veil™[36] - Alma Veil™在北美市场推出，扩大销售目标客户范围和治疗领域[40] - 公司在报告期内进行了20项临床及临床前研究，涉及美容、皮肤科、整形外科及妇科领域[41] - 公司在知识产权方面取得重大进展，包括在激光、射频及超声波领域申请多项新专利[42] - 公司独立研发的脂肪组织微粒化新技术VorFat获得FDA许可并在美国上市[42] 财务状况 - 公司资产及负债在2023年达到613,502千美元，较上一年的555,601千美元有所增长[4] - 2023年毛利达到219.5百万美元，较2022年增长17.3%，毛利率为61.1%，较2022年增加4.1个百分点[27] - 2023年经调整净利润为32.9百万美元，较2022年同期减少16.1%，净利率为17.9%[30] - 2023年经调整净利及净利率下降主要由于销售及分销支出增加、行政开支增加、融资成本增加[31] - 2023年经营活动所得现金流量净额为43.9百万美元，较2022年增加99.4%[34] 公司治理与社会责任 - 公司重视人力资源，提供公平的工作环境和竞争力薪酬待遇[178] - 公司以“顾客至上”为核心价值，重视顾客意见，建立了处理服务、支持和投诉的机制[178] - 公司致力于推动企业文化及价值观传递，定期评估文化及策略一致性并优化[180] - 公司已制定企业治理架构及政策程序，提升董事履行职责的规范性[183] - 公司与供应商合作提供可持续产品和服务，重视供应商角色[175]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Sisram Medical Ltd 復 銳 醫 療 科 技 有 限 公 司 * （於以色列註冊成立的有限公司） （股份代號：1696） 截至二零二三年十二月三十一日止年度的 年度業績公告 財務概要 • 截至二零二三年十二月三十一日止年度的收益為359.3百萬美元，較去年收 益增加1.4%。 • 截至二零二三年十二月三十一日止年度的直銷收益佔總收益的78%，相較 二零二二年同期則為66%。 • 毛利率由二零二二年同期的57.0%增長至報告期的61.1%。 • 截至二零二三年十二月三十一日止年度的經營活動所得現金流量淨額為 43.9百萬美元，較去年經營活動所得現金流量淨額增加99.4%。 • 截至二零二三年十二月三十一日止年度，北美及亞太區的收益分別為156.9 百萬美元及109.7百萬美元，較去年收益分別增加9.2%及11.8%。 ...

公司业务及市场 - 公司主要业务包括能量源医美设备、注射填充、美容及数字牙科和个人护理，业务遍布100多个国家和地区[4] - 公司在全球美容健康市场规模约为4.4万亿美元，预计到2025年将达到7万亿美元，公司将加大市场影响力，拓展全球市场份额[13] - 公司致力于构建美容健康生态系统，提供全面美容健康解决方案，包括旗舰临床设备、高质量护肤产品线和创新家用护理设备[15] - 公司在2023年上半年实现了收入171.6百万美元，毛利105.3百万美元，毛利率较去年同期增长了4.3个百分点至61.4%[23][24] - 公司在2023年上半年实现了净利润18,783千美元，毛利率为61.4%，净利率为10.9%[29] - 公司在全球市场不断扩张，致力于打造美丽健康生态系统，提供广泛的美丽健康解决方案[31] - 公司的产品涵盖多个美丽健康领域，如脱毛、嫩肤、暗疮疤痕、身体塑形、色斑、脂肪移植等[32] 产品及研发 - 公司成功推出了多款新产品，包括Soprano Titanium、Alma Opus和Alma Duo，其中Soprano Titanium已获得FDA批准[16] - 公司在美容及数字牙科领域取得了积极成绩，如与关键意见领袖的合作试点以及注射填充板块收入同比增长29.6%[17] - 公司研发开支增加至9.2百万美元，主要用于扩大能量源设备技术核心竞争力[39] - 新产品Alma Veil™即将在北美推出，针对各种皮肤病和血管疾病[38] - 公司在全球推广新产品，如Soprano Titanium™和CellFie™[40] - 公司成功推出Alma Opus非侵入性射频设备平台进入国际市场[41] - 公司推广生发解决方案，基于全新创新型TED™平台和头发护理配方，支持头发和头皮健康[64] 财务状况 - 公司的直销模式收入占比达72.1%，转型向直销模式的有效性提高了盈利能力[25] - 公司在2023年上半年实现了除税前溢利20.7百万美元，较去年同期减少10.1%[36] - 公司毛利增加至105.3百万美元，毛利率提升至61.4%[35] - 公司收益在报告期内由174.5百万美元减少至171.6百万美元，同比减少1.7%[68] - 醫療美容产品线为公司带来的收益占总收益的91.8%，其中醫療美容产品线收益为147.4百万美元，同比减少4.2%[69] - 北美地区收益增长13.7%，亚太地区收益增长1.1%，欧洲地区收益减少28.4%[71] - 公司毛利由99.6百万美元增加至105.3百万美元，毛利率从57.1%增长至61.4%[78] - 销售及分销开支增加26.2%，主要原因包括增加销售团队员工、投资品牌大使项目、加强数字活动等[81] - 公司在2023年上半年实现了净利润18,783千美元，毛利率为61.4%，净利率为10.9%[29] 现金流及财务管理 - 公司截至六月三十日止六个月的经营活动所得现金流量净额为8,008千美元，同比下降25.1%[104] - 公司投资活动所用现金流量净额为24,227千美元，主要包括短期银行存款到期、投资联营公司和购买厂房设备[105] - 公司融资活动所用现金流量净额为4,954千美元，主要包括还贷款利息、支付租赁款、借入新贷款和结算外汇远期合约[106] - 公司截至六月三十日止六个月的现金及现金等价物净额减少21,173千美元，期末现金及现金等价物为51,901千美元[144] - 公司无未动用银行融资，主要通过经营活动产生的现金为运营提供资金[97] - 公司的功能货币为美元，但在全球以多种其他货币获取收益，包括欧元、印度卢比、以色列新谢克尔等[122] - 公司设立对冲管理架构，通过分析货币资产负债表和外汇市场走势，定期订立远期合约以减低汇率波动的不利影响[123]

财务数据和关键指标变化 - 上半年实现收入1.7亿美金,同比下滑1.7% [1] - 北美实现收入7900万美金,增长13.7% [1] - 注册填充业务收入490万美金,糖币业务增长30% [1] - 毛利率增长4.3个百分点至61.4%,直销占比提升7.3个百分点至72.1% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能量源医美设备业务:完成中国直销渠道分销商收购,建立两个直销办公室,推出3款新品 [2][3][4][5][6] - 注射填充业务:布局4款新产品,其中生物重塑疗法和长效肉毒素表现突出 [9][10][11][12] - 个人护理品牌业务:在中国大陆和意大利上市,计划在北美上市 [13][14] - 美容及数字牙科业务:进行内部整合,集中资源开发数字牙科平台 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场:收入增长13.7%,符合预期 [1][15] - 亚太市场:受分销商转直销影响,收入有所下滑 [15][16][17] - 欧洲市场:受宏观经济和分销转直销影响,收入下滑 [15] - 中东及非洲市场:受汇率差异和迪拜转直销影响,收入下滑 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 未来将继续加大在中国和北美市场的投入和开发 [19][20] - 致力于打造美丽健康生态系统,发展联合治疗方案 [20][21] - 产品聚焦差异化和经典性,注重客户体验和粘性 [30][31][32][33][34] - 行业天花板较高,公司深耕30年积累了丰富经验 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年受分销商转直销的时间差影响,但下半年预计影响将消除 [27][28] - 欧洲和中东非洲市场受宏观经济和汇率因素影响,但公司直销业务保持稳定增长 [15][17] - 未来将重点发展北美和亚太市场,特别是中国市场 [19][20] - 对长效肉毒素和生物重塑疗法等新产品前景保持乐观 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司新品研发和产品竞争力情况 [30][31][32][33][34] **管理层回答** 公司更注重经典性产品,关注客户体验和粘性,未来将继续加大研发投入 问题2 **投资者提问** 询问公司直销模式的效率和优势 [29][30][31][32][33][34] **管理层回答** 直销模式有利于公司更好了解市场需求,与客户建立更稳定的关系

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Sisram Medical Ltd 復 銳 醫 療 科 技 有 限 公 司 * （於以色列註冊成立的有限公司） （股份代號：1696) 截至二零二三年六月三十日止六個月的中期業績公告 財務概要 截至二零二三年六月三十日止六個月： • 收益為171.6百萬美元，較截至二零二二年六月三十日止六個月的收益減少 1.7%。 • 本集團毛利為105.3百萬美元，較截至二零二二年六月三十日止六個月的毛 利增加5.7%。 • 期內母公司擁有人應佔溢利為18.9百萬美元，較截至二零二二年六月三十 日止六個月的母公司擁有人應佔溢利減少8.4%。 • 毛利率由二零二二年同期的57.1%增長4.3%至報告期的61.4%。 • 堅持貫徹公司拓展全球直銷辦公室戰略，期內直銷收益部分佔總收益 ...

提高生活品質 復銳醫療科技有限公司* (於以色列注册成立的有限公司) 2022 年度報告 復銳醫療科技 1696.HK 股份代號: ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Sisram Medical Ltd 復 銳 醫 療 科 技 有 限 公 司 * （於以色列註冊成立的有限公司） （股份代號：1696） 截至二零二二年十二月三十一日止年度的 年度業績公告 財務概要 • 截至二零二二年十二月三十一日止年度，年內收益為354.5百萬美元，較去 年收益同比增加20.5%。 • 截至二零二二年十二月三十一日止年度，年內溢利為40.1百萬美元，較去 年年內溢利同比增加23.2%。 • 集團銷售覆蓋區域均實現收益增長，其中北美、中東及亞太區域表現尤為 突出。截至二零二二年十二月三十一日，北美區域年度取得收益143.7百萬 美元，較去年的收益增加28.2%；亞太區域年度取得收益98.1百萬美元，較 去年的收益增加15.1%；中東及非洲區域取得收益36.6百萬美元，較去年的 收益增加18.7%。 • 毛利率由二零二一年同期的56.7%增長至報告期的57.0%。該增長主要得益 於持續擴 ...