报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"(调低评级),目标价格为港元 [1] 报告的核心观点 医疗美容业务稳中有升 - 医疗美容业务实现收入10.56亿元,占比88.5%,同比增长1.3% [1] - 公司在能量源医美设备领域及细分市场中占据较高市场份额 [1] 注射填充及牙科业务面临调整 - 注射填充业务实现收入3194.9万元,同比减少7.5%,主要系公司将重心转移至新产品 [1] - 牙科业务实现收入1995.2万元,同比减少47.0%,主要系该业务尚在孵化阶段,同时受到需求端压力 [1] 亚太与欧洲市场持续发力 - 亚太地区实现收入3.96亿元,占比33.3%,同比增长15.5% [1] - 欧洲地区实现收入1.70亿元,占比14.2%,同比增长10.0% [1] 直销助推毛利率优化 - 2024H1公司毛利率62.41%,同比增长1.06个百分点,主要系直销占比较高 [1] 多款新品推出获市场接纳 - 公司推出Alma Harmony™、Alma IQ™等新产品,迅速获市场接纳 [1] - 新一代透明质酸复合体PROFHILO®获中国海南省药监局批准,并在泰国获批 [1] 公司布局亚太地区商业化发展 - 公司将利用复星医药在中国的资源,增加市场渗透并扩大针对亚洲细分市场的产品 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为25.69/30.02/35.05亿元,净利润分别为2.15/2.80/3.39亿元 [1]

sisram D medical វេ​ (於以色列註册成立的有限公司) 提高生活品質 20 中期報告 復銳醫療科技 股份代號: 1696.HK 7 SUAL) *僅供識別 目 錄 2 主席報告書 4 首席執行官報告書 8 財務概要 9 管理層討論及分析 26 中期簡明綜合損益表 27 中期簡明綜合全面收益表 28 中期簡明綜合財務狀況表 30 中期簡明綜合權益變動表 32 中期簡明綜合現金流量表 33 中期簡明綜合財務資料附註 48 一般資料 51 公司資料 53 釋義 主席報告書 深耕不輟， 精「醫」篤行 創新發展是企業在不斷變化的市場中保持活力和增長的關鍵，作為一家全球化美麗健康集團，復銳醫療科技深耕醫學 美容行業二十餘年，始終以求美者和客戶的需求作為出發點，追求技術突破，把握市場脈動，開創復銳醫療科技特色 的創新之道。在創新發展的進程中，我們始終堅持長期思維，採取果敢謹慎、穩步進取的策略，以時間的積累換取發 展空間的拓展，為公司成長打造堅實基礎，同時挖掘更大的成長潛力。多年來，我們致力於打造多元和醫療級品質的 美麗健康解決方案，不斷豐富美麗健康生態系統，全面提升客戶生活品質，秉持「直銷擴張」和「業態多 ...

一、医美行业：成长性与景气度兼具 - 医美行业上游为原材料和药械生产商，准入壁垒高，毛利率达80%-95%；中游为经销商和医美机构，格局分散且利润较低；下游为获客平台，毛利率约60%-80% [14][15][16] - 医美行业兼具"医疗"和"消费"属性，具有医疗行业高投入、高产出、高风险等特点，同时作为可选消费行为，受人均可支配收入、主观意愿等因素影响 [14][15] - 能量源医美：不同形式的能量源技术可以满足美白、嫩肤、抗衰等多样化需求。全球能量源医美规模稳步扩大，2021年收益超43亿美元 [21][22][23] - 注射填充：注射类产品核心成分主要有玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白和再生成分四大类，功能主要为填充、抑制、护理和溶脂 [98][99][100][101] - 数字牙科和个人护理：牙科保健收入逐年增长，预计2027年达589.4亿美元；个人护理方面，我国美丽健康服务市场蓬勃发展，预计2030年规模可达10849亿元人民币 [114][120][121] 二、复锐医疗科技：集团赋能，业务多元 - 复锐医疗科技成立于1999年，2013年注册成为复星医药非全资附属公司，2016年收购Alma Lasers成为全资附属公司 [26] - 复锐医疗科技拥有四大核心业务：能量源医美、注射填充、数字牙科和个人护理 [27] - 复星医药为复锐医疗科技提供集团赋能，复锐医疗科技管理层经验丰富 [29][30] - 复锐医疗科技持续推进全球直销渠道布局，直销收入占比78%；加码中国市场，与光子国际有限公司组建合资公司 [126][139][140] 三、能量源医美：行业龙头，产品矩阵完善 - 能量源医美又称光电医美，通常指运用激光/强脉冲光/射频/聚焦超声/冷冻溶脂等光电技术作用于皮肤 [59][60] - 全球能量源无创医疗美容器械收益2021年超43亿美元，其中45%来自嫩肤治疗 [61][62] - 复锐医疗科技是全球能量源医美领域的龙头企业之一，2016年占全球市场份额4.4% [64][65][66][67] - 复锐医疗科技能量源医美业务收入2021年达3.2亿美元，2014-2023年CAGR为14.7%，无创医疗美容收入占比超77% [70][71][72][73] - 复锐医疗科技能量源医美产品线丰富，2006-2016年期间推出约30款产品，产品价格高，单台主机价格位于10000-135000美元区间 [78][79][80][82] 四、注射填充：规模扩大，打造业绩增长第二曲线 - 注射类产品核心成分主要有玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白和再生成分四大类，功能主要为填充、抑制、护理和溶脂 [98][99][100][101] - 全球注射类医美市场规模2022年达1388.4万例，其中肉毒素和透明质酸占比达97.5% [102][103][104][105] - 复锐医疗科技2019年进入注射填充市场，2023年收入超1000万美元，2019-2023年CAGR为33.42% [107][108][109][110] - 中国注射填充市场竞争激烈，复锐医疗科技在中国市场面临较强竞争 [111][112] 五、数字牙科和个人护理：新拓业务满足多样化消费需求 - 数字牙科是指借助计算机技术和设备辅助诊断、设计、治疗、信息追溯等，CAD/CAM技术是较为广泛应用于数字牙科的一种 [114] - 复锐医疗科技2022年数字牙科收入同比+34.4%至0.19亿美元，2023年为提升毛利率终止部分低利率产品线 [116][117] - 个人护理方面，我国美丽健康服务市场蓬勃发展，Frost & Sullivan预计2030年规模可达10849亿元人民币 [120][121] - 复锐医疗科技推出LMNT品牌，将能量源医疗美容融入个人护理，首款产品LMNT one于2022年推出 [122][123][124] 六、市场：推进直销布局，加码中国市场 - 复锐医疗科技持续推进全球直销渠道布局，截至2023年全球已有13个直销渠道，直销收入占比78% [126] - 中国医疗美容市场规模稳步扩大，预计2025年超4千亿元，增速高于全球 [128][129] - 中国医美市场用户规模不断扩大，但增速有所放缓，男性占比较低但增速较高 [130][131][132] - 中国医美市场监管加强，复锐医疗科技在中国市场将面临较强监管 [137][138] - 复锐医疗科技持续加码中国市场，与光子国际有限公司组建合资公司 [139][140] 七、盈利预测与投资评级 - 我们预计复锐医疗科技2024-2026年实现营业收入3.70/4.21/4.73亿美元，同比+3.1%/+13.7%/+12.2%，归母净利润0.34/0.39/0.43亿美元，同比+7.4%/+16.6%/+9.7% [143] - 2024年9月9日收盘价3.19港元，对应2024-2026年PE为5.7X/4.9X/4.5X。公司低估值，股息率在同业可比公司中较高，公司业绩修复可期，目前位置具有性价比，首次覆盖，给予"买入"评级 [143][144] 八、风险提示 - 经济环境风险：全球性经济波动或者不稳

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Sisram Medical Ltd 復 銳 醫療科技有限公司 * （於以色列註冊成立的有限公司） （股份代號：1696） 截至二零二四年六月三十日止六個月的中期業績公告 | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------|--------------| | | | | | | 財務概要 | | | | 截至二零二四年六月三十日止六個月： | | | • | 收益為 168.7 百萬美元，較截至二零二三年六月三十日止六個月的收益減少 1.7% 。 | | | • | 直銷產生的收益佔比為 86.1% ，分銷商產生收益佔比為 13.9% | ，而於二零二 | | | 三年同期則分別為 72.1% 及 27.9% 。 | | | • | 毛利率由二 ...

公司业绩 - 公司截至2023年12月31日的经营业绩为359,292千美元，较上一年的354,480千美元有所增长[4] - 公司在2023年实现收入359.3百万美元，同比增长1.4%；毛利润为219.5百万美元，同比增长202.2百万美元，毛利率达到61.1%[22] - 2023年报告期内，公司全球销售及分销网络实现总收入359.3百万美元，较2022年增长1.4%[27] - 公司收入主要来自醫療美容产品线，占总收入的88.1%[68] - 注射填充业务收入为23.2百万美元，同比增长17.0%[68] - 北美洲收入增长11.8%，达到109.7百万美元[70] - 亚太区收入下降14.0%，达到50.2百万美元[70] 公司发展战略 - 公司在2023年持续丰富多元化产品组合，强化产品竞争力，加速技术更新迭代[7] - 公司加速战略市场直销扩张，夯实全球直销布局，先后在迪拜和日本建立直销渠道[8] - 公司在2023年北美地区布局美丽健康体验中心，提供以客户体验为优先的美丽健康综合解决方案[10] - 公司持续推动业务多元协同发展，加强全球战略市场直销布局，强化全球美丽健康生态系统的建设[11] - 公司将继续探索先进技术、寻找投资机会并加强与能量源医美设备业务线的协同效应，持续落实建设性和颠覆性相结合的长期发展思路，巩固公司的行业地位[23] 产品创新与研发 - 公司推出了三款新产品：Soprano Titanium™、Opus、Alma Veil™[36] - Alma Veil™在北美市场推出，扩大销售目标客户范围和治疗领域[40] - 公司在报告期内进行了20项临床及临床前研究，涉及美容、皮肤科、整形外科及妇科领域[41] - 公司在知识产权方面取得重大进展，包括在激光、射频及超声波领域申请多项新专利[42] - 公司独立研发的脂肪组织微粒化新技术VorFat获得FDA许可并在美国上市[42] 财务状况 - 公司资产及负债在2023年达到613,502千美元，较上一年的555,601千美元有所增长[4] - 2023年毛利达到219.5百万美元，较2022年增长17.3%，毛利率为61.1%，较2022年增加4.1个百分点[27] - 2023年经调整净利润为32.9百万美元，较2022年同期减少16.1%，净利率为17.9%[30] - 2023年经调整净利及净利率下降主要由于销售及分销支出增加、行政开支增加、融资成本增加[31] - 2023年经营活动所得现金流量净额为43.9百万美元，较2022年增加99.4%[34] 公司治理与社会责任 - 公司重视人力资源，提供公平的工作环境和竞争力薪酬待遇[178] - 公司以“顾客至上”为核心价值，重视顾客意见，建立了处理服务、支持和投诉的机制[178] - 公司致力于推动企业文化及价值观传递，定期评估文化及策略一致性并优化[180] - 公司已制定企业治理架构及政策程序，提升董事履行职责的规范性[183] - 公司与供应商合作提供可持续产品和服务，重视供应商角色[175]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Sisram Medical Ltd 復 銳 醫 療 科 技 有 限 公 司 * （於以色列註冊成立的有限公司） （股份代號：1696） 截至二零二三年十二月三十一日止年度的 年度業績公告 財務概要 • 截至二零二三年十二月三十一日止年度的收益為359.3百萬美元，較去年收 益增加1.4%。 • 截至二零二三年十二月三十一日止年度的直銷收益佔總收益的78%，相較 二零二二年同期則為66%。 • 毛利率由二零二二年同期的57.0%增長至報告期的61.1%。 • 截至二零二三年十二月三十一日止年度的經營活動所得現金流量淨額為 43.9百萬美元，較去年經營活動所得現金流量淨額增加99.4%。 • 截至二零二三年十二月三十一日止年度，北美及亞太區的收益分別為156.9 百萬美元及109.7百萬美元，較去年收益分別增加9.2%及11.8%。 ...

公司业务及市场 - 公司主要业务包括能量源医美设备、注射填充、美容及数字牙科和个人护理，业务遍布100多个国家和地区[4] - 公司在全球美容健康市场规模约为4.4万亿美元，预计到2025年将达到7万亿美元，公司将加大市场影响力，拓展全球市场份额[13] - 公司致力于构建美容健康生态系统，提供全面美容健康解决方案，包括旗舰临床设备、高质量护肤产品线和创新家用护理设备[15] - 公司在2023年上半年实现了收入171.6百万美元，毛利105.3百万美元，毛利率较去年同期增长了4.3个百分点至61.4%[23][24] - 公司在2023年上半年实现了净利润18,783千美元，毛利率为61.4%，净利率为10.9%[29] - 公司在全球市场不断扩张，致力于打造美丽健康生态系统，提供广泛的美丽健康解决方案[31] - 公司的产品涵盖多个美丽健康领域，如脱毛、嫩肤、暗疮疤痕、身体塑形、色斑、脂肪移植等[32] 产品及研发 - 公司成功推出了多款新产品，包括Soprano Titanium、Alma Opus和Alma Duo，其中Soprano Titanium已获得FDA批准[16] - 公司在美容及数字牙科领域取得了积极成绩，如与关键意见领袖的合作试点以及注射填充板块收入同比增长29.6%[17] - 公司研发开支增加至9.2百万美元，主要用于扩大能量源设备技术核心竞争力[39] - 新产品Alma Veil™即将在北美推出，针对各种皮肤病和血管疾病[38] - 公司在全球推广新产品，如Soprano Titanium™和CellFie™[40] - 公司成功推出Alma Opus非侵入性射频设备平台进入国际市场[41] - 公司推广生发解决方案，基于全新创新型TED™平台和头发护理配方，支持头发和头皮健康[64] 财务状况 - 公司的直销模式收入占比达72.1%，转型向直销模式的有效性提高了盈利能力[25] - 公司在2023年上半年实现了除税前溢利20.7百万美元，较去年同期减少10.1%[36] - 公司毛利增加至105.3百万美元，毛利率提升至61.4%[35] - 公司收益在报告期内由174.5百万美元减少至171.6百万美元，同比减少1.7%[68] - 醫療美容产品线为公司带来的收益占总收益的91.8%，其中醫療美容产品线收益为147.4百万美元，同比减少4.2%[69] - 北美地区收益增长13.7%，亚太地区收益增长1.1%，欧洲地区收益减少28.4%[71] - 公司毛利由99.6百万美元增加至105.3百万美元，毛利率从57.1%增长至61.4%[78] - 销售及分销开支增加26.2%，主要原因包括增加销售团队员工、投资品牌大使项目、加强数字活动等[81] - 公司在2023年上半年实现了净利润18,783千美元，毛利率为61.4%，净利率为10.9%[29] 现金流及财务管理 - 公司截至六月三十日止六个月的经营活动所得现金流量净额为8,008千美元，同比下降25.1%[104] - 公司投资活动所用现金流量净额为24,227千美元，主要包括短期银行存款到期、投资联营公司和购买厂房设备[105] - 公司融资活动所用现金流量净额为4,954千美元，主要包括还贷款利息、支付租赁款、借入新贷款和结算外汇远期合约[106] - 公司截至六月三十日止六个月的现金及现金等价物净额减少21,173千美元，期末现金及现金等价物为51,901千美元[144] - 公司无未动用银行融资，主要通过经营活动产生的现金为运营提供资金[97] - 公司的功能货币为美元，但在全球以多种其他货币获取收益，包括欧元、印度卢比、以色列新谢克尔等[122] - 公司设立对冲管理架构，通过分析货币资产负债表和外汇市场走势，定期订立远期合约以减低汇率波动的不利影响[123]

财务数据和关键指标变化 - 上半年实现收入1.7亿美金,同比下滑1.7% [1] - 北美实现收入7900万美金,增长13.7% [1] - 注册填充业务收入490万美金,糖币业务增长30% [1] - 毛利率增长4.3个百分点至61.4%,直销占比提升7.3个百分点至72.1% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能量源医美设备业务:完成中国直销渠道分销商收购,建立两个直销办公室,推出3款新品 [2][3][4][5][6] - 注射填充业务:布局4款新产品,其中生物重塑疗法和长效肉毒素表现突出 [9][10][11][12] - 个人护理品牌业务:在中国大陆和意大利上市,计划在北美上市 [13][14] - 美容及数字牙科业务:进行内部整合,集中资源开发数字牙科平台 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场:收入增长13.7%,符合预期 [1][15] - 亚太市场:受分销商转直销影响,收入有所下滑 [15][16][17] - 欧洲市场:受宏观经济和分销转直销影响,收入下滑 [15] - 中东及非洲市场:受汇率差异和迪拜转直销影响,收入下滑 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 未来将继续加大在中国和北美市场的投入和开发 [19][20] - 致力于打造美丽健康生态系统,发展联合治疗方案 [20][21] - 产品聚焦差异化和经典性,注重客户体验和粘性 [30][31][32][33][34] - 行业天花板较高,公司深耕30年积累了丰富经验 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年受分销商转直销的时间差影响,但下半年预计影响将消除 [27][28] - 欧洲和中东非洲市场受宏观经济和汇率因素影响,但公司直销业务保持稳定增长 [15][17] - 未来将重点发展北美和亚太市场,特别是中国市场 [19][20] - 对长效肉毒素和生物重塑疗法等新产品前景保持乐观 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司新品研发和产品竞争力情况 [30][31][32][33][34] **管理层回答** 公司更注重经典性产品,关注客户体验和粘性,未来将继续加大研发投入 问题2 **投资者提问** 询问公司直销模式的效率和优势 [29][30][31][32][33][34] **管理层回答** 直销模式有利于公司更好了解市场需求,与客户建立更稳定的关系

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Sisram Medical Ltd 復 銳 醫 療 科 技 有 限 公 司 * （於以色列註冊成立的有限公司） （股份代號：1696) 截至二零二三年六月三十日止六個月的中期業績公告 財務概要 截至二零二三年六月三十日止六個月： • 收益為171.6百萬美元，較截至二零二二年六月三十日止六個月的收益減少 1.7%。 • 本集團毛利為105.3百萬美元，較截至二零二二年六月三十日止六個月的毛 利增加5.7%。 • 期內母公司擁有人應佔溢利為18.9百萬美元，較截至二零二二年六月三十 日止六個月的母公司擁有人應佔溢利減少8.4%。 • 毛利率由二零二二年同期的57.1%增長4.3%至報告期的61.4%。 • 堅持貫徹公司拓展全球直銷辦公室戰略，期內直銷收益部分佔總收益 ...

提高生活品質 復銳醫療科技有限公司* (於以色列注册成立的有限公司) 2022 年度報告 復銳醫療科技 1696.HK 股份代號: ...