报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 3Q24 业绩符合预期，营收和归母净利润同比均有所增长 [2] - 煤电电量恢复增长，电价保持相对稳定 [2] - 拟发行股份及支付现金购买集团沿海火电资产 [2] 公司财务数据总结 - 2020-2026年营业收入、净利润变化情况 [5] - 2020-2026年PE、PB估值水平 [5] 公司股价走势 - 52周内股价区间为3.07-5.29港元 [3] - 近期股价走势图 [4] 其他信息 - 当前股本1.02亿股，市值385.58亿港元 [3] - 分析师信息 [1] - 相关报告信息 [6]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，幷明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而産生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 1 華電國際電力股份有限公司 Huadian Power International Corporation Limited* （在中華人民共和國（「中國」）註冊成立之中外合資股份有限公司） （股份代碼：1071） 二零二四年第三季度業績 | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 華電國際電力股份有限公司（「本公司」）二零二四年第三季度報告（「第三季度報告」） | | 內所載的財務資料均未經審計，並根據中國企業會計準則而編制。 | | 本公告乃本公司根據《證券及期貨條例》 ...

财务表现 - 本集團取得營業額約為人民幣528.94億元，比二零二三年同期下降約10.43%[4] - 實現歸屬於本公司權益持有人應佔本期間利潤約為人民幣34.32億元，比二零二三年同期增長約19.29%[4] - 基本每股盈利約為人民幣0.286元，比二零二三年同期增長約19.67%[4] - 本公司建議二零二四年中期派發股息每股人民幣0.08元（含稅）[5] - 本集團發電量約為101.30百萬兆瓦時，比2023年同期下降約5.85%[23] - 本集團售電收入約為人民幣428.77億元，比2023年同期下降約9.02%[24] - 本集團完成經營利潤約為人民幣33.65億元，比2023年同期增長約53.95%[24] - 本集團燃料成本約為人民幣328.39億元，比2023年同期下降約15.43%[25] - 本集團煤炭銷售成本約為人民幣38.19億元，比2023年同期下降約37.64%[25] - 本集團財務費用約為人民幣16.60億元，比2023年同期下降約10.40%[27] - 本集團應佔聯營公司利潤約為人民幣19.94億元，比2023年同期下降約12.26%[28] 資產負債情況 - 本集團總借款金額約為人民幣928.46億元，負債占資產比率約為60.78%[31] - 本集團於2024年6月30日擁有現金及現金等價物約為人民幣52.67億元[32] - 截至2024年6月30日，本集團無重大或有負債[33] - 於2024年6月30日，本集團的預計負債餘額約為人民幣1.49億元[34] 現金流情況 - 2024年上半年，本集團來自經營活動的現金流入淨額約為人民幣52.85億元，比2023年同期增長約人民幣35.34億元[35] - 2024年上半年，用於投資活動的現金流出淨額約為人民幣26.22億元，比2023年同期減少約人民幣14.19億元[35] - 2024年上半年，來自融資活動的現金流出淨額約為人民幣25.66億元，2023年同期來自融資活動的現金流入淨額約人民幣29.05億元[35] 發電資產情況 - 本集團已投入運行的控股發電企業共計45家，控股裝機容量為58,815.32兆瓦[6] - 本集團主要包括燃煤發電控股裝機46,750兆瓦，燃氣發電控股裝機9,600.13兆瓦，水力發電控股裝機2,459兆瓦[6] - 本集團在運營的發電資產遍佈全國十二個省、市，地理位置優越[6] - 本集團主要發電資產包括鄒縣發電廠2,575兆瓦、十里泉發電廠1,980兆瓦、萊城發電廠1,200兆瓦等[8][9][10] - 本集團擁有多家控股燃煤及燃氣發電企業，如鄒縣公司2,000兆瓦、萊州公司4,000兆瓦、濰坊公司2,000兆瓦等[8][9][10] - 本集团拥有多家燃煤和燃气发电机组，总装机容量达22,000兆瓦[11][12][13][14] - 本集团拥有多家可再生能源发电机组，包括水电、光伏等，总装机容量达3,975兆瓦[16] - 本集团在湖北地区拥有多家燃煤和燃气发电机组，总装机容量达7,855兆瓦[14] - 本集团在广东地区拥有多家燃煤和燃气发电机组，总装机容量达5,997.2兆瓦[12][13] - 本集团在浙江地区拥有多家燃煤和燃气发电机组，总装机容量达4,336.5兆瓦[12] - 本集团在天津地区拥有多家燃煤和燃气发电机组，总装机容量达1,842.49兆瓦[12][13] - 本集团在河北地区拥有多家燃煤和燃气发电机组，总装机容量达1,322.75兆瓦[12][16] - 本集团在湖南地区拥有多家燃煤发电机组，总装机容量达5,720兆瓦[11] - 本集团在杭州地区拥有多家燃煤和燃气发电机组，总装机容量達3,621.5兆瓦[12] - 本集团在石家庄地区拥有多家燃煤和燃气发电机组，总装机容量達1,322.75兆瓦[12][13] - 本集團新增發電機組裝機容量合計為6,031.30兆瓦[19] - 本集團已獲核准及在建機組計劃新增裝機容量合計為5,494兆瓦[20] 經營策略 - 本集團加強市場形勢研判和經濟活動分析，指導各公司量價統籌優化發電策略，調整定價策略，增加發電效益[39] - 本集團密切跟蹤煤炭市場變化情況，貫徹落實國家政策要求，充分發揮長協合同「壓艙石」作用[40] - 本集團強化碳資產管理，督促各公司按照《煤電低碳化改造建設行動方案（2024–2027年）》要求，因地制宜制定實施方案[41] 公司治理 - 本公司於2024年3月26日召開臨時股東大會，選舉新任非執行董事[42] - 公司擬以發行股份或發行股份及支付現金的方式收購華電江蘇能源有限公司80%股權，並以支付現金的方式收購多家公司的股權[44] - 公司擬向不超過35名特定投資者發行新A股，募集配套資金總額不超過對價股份金額的100%[44] - 公司擬向全體股東每股派發現金紅利人民幣0.08

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 華電國際電力股份有限公司 Huadian Power International Corporation Limited* （在中華人民共和國（「中國」）註冊成立之中外合資股份有限公司） （股份代碼：1071） 二零二四年中期業績公告 財務及業務摘要 • 完成發電量約為101.30百萬兆瓦時； • 完成上網電量約為94.71百萬兆瓦時； • 實現營業額約為人民幣528.94億元； • 實現歸屬於本公司權益持有人應佔本期間利潤約為人民幣34.32億元； • 基本每股盈利約為人民幣0.286元。 華電國際電力股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此公佈本公司及其 附屬公司（「本集團」）按《國際會計準則》第34號「中期財務報告」編製的截至二零 二四年六月三十日止六個月期間（「本期間」）未經審計的中期綜合財務業績摘要。 1 本公司第十屆董事會第十一次會議建議二零二四年中期派發股息每股人民幣0.08 元 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1][7] - 目标价从HK$4.62上调至HK$5.52 [12] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收1171.8亿元,同比增长9.45%;实现归母净利润45.2亿元,上年同期为1.0亿元 [1] - 2024年一季度,公司实现营业收入309.52亿元,同比下降3.21%;归母净利润18.62亿元,同比增长64.21% [1][2] - 利润大幅提升主要由于成本端煤炭价格同比下行 [1] - 2023年公司每股派息0.15元,现金分红比例约为44% [1] 公司发电情况 - 一季度发电量基本平稳,水电出力同比大幅提升 [2][10] - 2023年公司全年投产电源项目3,695.54兆瓦,其中包括3,020兆瓦的高效燃煤发电机组和675.54兆瓦的燃气发电机组 [2] - 截至2023年12月31日,公司控股装机容量为58,449.78兆瓦,其中燃煤发电占比约80% [2] - 2024年一季度,公司累计完成发电量561.64亿千瓦时,其中火电发电量为551.52亿千瓦时,水电发电量为10.11亿千瓦时 [2][10] 投资收益情况 - 一季度投资收益略有下滑,主要由于煤价下行背景下公司参股煤矿盈利下降 [3] - 华电新能作为集团新能源业务唯一整合上市平台,装机及盈利水平仍有较大增长空间,有望为公司带来高成长性投资收益 [3][11] 风险提示 - 新增装机低于预期 - 利用小时数低于预期 - 市场化电价低于预期 [13]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 电力 [ Table_Main[华I Tnaf 电bol]e 国_Ti际tle]电 力股份（1071） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 4.13 业绩符合预期，盈利趋势向上 2024.04.30 海 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 于鸿光(分析师) 孙辉贤(研究助理) 汪玥(研究助理) 52周内股价区间（港元） 2.81-4.74 当前股本（百万股） 10,228 公 021-38031730 021-38038670 021-38031030 当前市值（百万港元） 42,240 司 yuhongguang025906@gtjas.c sunhuixian026739@gtjas.co wangyue028681@gtjas.com （ 证书编号 oSm08 80522020001 mS0 880122070052 S0880123070143 [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 1Q24业绩开门红，主业盈利改善明显。 华电国际电力股份 恒生指数 香 29% 摘要： ...

财务表现 - 本公司二零二四年第一季度營業收入为30,951,954千元，同比下降3.21%[6] - 本公司归属于上市公司股东的净利润为1,862,213千元，同比增长64.21%[6] - 本公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,620,710千元，同比增长66.90%[6] - 本公司經營活動產生的現金流量淨額为4,369,448千元，同比增长78.72%[6] - 本公司基本每股收益为0.16元/股，同比增长77.78%[6] - 本公司总资产为221,484,905千元，较上年度末下降0.70%[6] - 本公司归属于上市公司股东的所有者权益为73,678,659千元，较上年度末增长5.62%[6] - 本公司主要原因导致净利润增长包括煤价降低的影响[8] 股东情况 - 本公司前十名股东中，中国华电集团有限公司持股占比最高，为45.17%[9] - 本公司前十名股东中，香港中央结算有限公司持股占比为18.18%[9] 公司治理 - 公司报告期經營情況的其他重要資訊请参考上海证券交易所网页[11] - 董事会成员包括董事长、副董事长、执行董事、非执行董事和独立非执行董事[11] 其他信息 - 二零二四年四月二十六日的信息仅供识别[12]

公司业务概况 - 公司主要业务为建设、经营发电厂，包括燃煤、燃气和水力发电项目，控股发电企业达45家，控股装机容量为58,449.78兆瓦[3] - 公司已投入运行的主要发电资产包括鄒縣、十里泉、萊城、奉節、鄒縣公司、萊州公司等发电厂，涵盖燃煤和燃气发电机组[5] - 華電湖北發電有限公司（湖北公司）的裝機容量为6,855.6兆瓦，擁有權益占比为82.56%[6] - 安徽華電六安電廠有限公司（六安公司）的裝機容量为1,320兆瓦，擁有權益占比为95%[6] - 四川華電瀘定水電有限公司的裝機容量为920兆瓦，公司持有100%的擁有權益[8] - 湖北華電襄陽發電有限公司（襄陽公司）的裝機容量为2,570兆瓦，公司持有60.1%的擁有權益[7] - 華電佛山能源有限公司的裝機容量为329兆瓦，公司持有90%的擁有權益[7] 公司财务表现 - 本集团实现营业额约为人民币1,163.76亿元，比去年增长约9.83%[19] - 本集团營業盈利約為人民幣41.01億元，比去年增加約82.85億元[20] - 完成发电量223.80百万兆瓦时，较上年同期增长约1.30%[18] - 供电煤耗累计完成289.34克╱千瓦时，同比上升2.23克╱千瓦时[18] - 本集团全年投产电源项目约3,695.54兆瓦，包括3,020兆瓦的高效燃煤发电机组和675.54兆瓦的燃气发电机组[14] 公司发展战略 - 华电国际电力将加强战略管控，推动转型发展，以高质量投资保障高质量发展[30] - 公司将持续优化财务管控，推动整体效益大幅提升[28] - 公司将加强安全环保督导，确保安全稳定良好态势[29] - 公司将加强市场认同，提升企业形象和品牌价值[31] 风险管理 - 电力市场風險主要包括新能源裝機比例增長导致火電企業發電空间被壓減[32] - 公司積極融入和服務新型電力市場建設，落實燃煤上網電價政策和煤電容量電價機制[33] - 項目發展風險受到國家抽蓄規劃調整等因素影響，部分抽水蓄能項目納規存在不確定性[34] - 燃料市場風險包括煤炭保供政策逐步取消，部分發電企業可能承擔燃料成本升高風險[36] 公司治理与人事 - 公司董事会成员变动情况[108] - 公司副总经理彭国泉于2023年5月31日重获聘为副总经理[109] - 公司确认独立非执行董事具有独立性[111] - 公司董事、监事、高级管理层无持有公司股份或相关证券的情况[112] - 公司已为董事、监事及高级管理人员购买责任保险[116]

业绩总结 - 公司2023年营收达1164亿元，同比增长9.8%；归母净利润为46亿元，同比扭亏[2] - 公司2023年毛利率为6.4%，同比增长6.0个百分点，资产减值同比收窄[2] - 公司2024E归母净利润预计为64.4/65.8亿元，2026E归母净利润预计为70.3亿元，维持目标价5.30港元，维持“增持”评级[4] 资产负债表 - 公司资产负债表持续修复，截至4Q23末资产负债率为62.6%，有望进一步修复，分红潜力仍然存在[3] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持[13] - 报告发布后的12个月内的市场表现作为比较标准，股票投资评级与当地市场指数涨跌幅相关[13] 参考指数 - 华电国际电力股份（1071）可参考海外当地市场指数如沪深300、标普500等进行评估[14]

公司业绩 - 二零二三年，公司完成发电量为223.80百万兆瓦时，较上年同期增长约1.30%；完成上网电量209.55百万兆瓦时，较上年同期增长约1.21%[1] - 二零二三年，公司实现营业额约为人民币1,163.76亿元，比二零二二年度增加约9.83%[1] - 二零二三年，公司实现归属于本公司股东权益持有人的本年度盈利约为人民币35.94亿元[1] - 二零二三年，公司实现基本每股盈利约为人民币0.355元[1] - 二零二三年本集团營业盈利约为人民币41.01亿元，比二零二二年度的增加约82.85亿元[16] - 公司售电收入约为人民币961.52亿元，比去年增加约0.69%[15] - 公司售热收入约为人民币96.24亿元，比去年增加约7.28%[15] - 公司售煤收入约为人民币106.01亿元，比去年增加约609.59%[15] - 公司预期上述利润分配预案将于二零二四年八月三十日或之前派付[4] - 公司控股发电装机容量为58,449.78兆瓦，2023年发电量增长约1.30%[14] 公司财务状况 - 截至二零二三年十二月三十一日，公司总借款金额约为人民币935.32亿元，负债占资产比率约为62.07%[51] - 二零二三年，公司来自经营活动的现金流入净额约为人民币94.6亿元，比二零二二年增加约40.41%[54] - 2023年12月31日，公司非流动资产总额为197,894,782千元，较2022年增长0.16%[93] - 公司流动负债总额为63,196,667千元，较2022年增长0.17%[94] - 公司资产净额为85,902,275千元，较2022年增长17.34%[95] - 公司认为拥有充足的运营资金以对未来十二个月到期的财务责任进行应对[97] 公司治理 - 公司一贯重视企业治理，按照相关法规完善治理结构，提升治理水平，努力实现公司成长与股东利益的协调发展[79] - 公司的企业治理守则包括公司章程、股东大会、董事会和监事会议事规则等文件[80] - 董事会遵守公司治理原则，重视透明度、问责性和独立性[81] - 公司认为在2023年的企业治理水平已达到香港上市规则《企业治理守则》要求，部分方面比规则更为严格，如制定了董事和员工买卖公司证券守则[82] - 除了审计委员会、薪酬与考核委员会和提名委员会外，公司设立了战略委员会，并制定了工作细则[83] 会计政策 - 根据国际财务报告准则，政府补助列为长期负债，符合条件时确认为收益[2] - 根据国际财务报告准则，维护费用、安全生产费用在股东权益中单独反映[3] - 根据中国企业会计准则，政府补助不确认为递延收益[4] - 公司首次采用2023年1月1日后生效的新订及修订国际财务报告准则，对财务状况和表现无重大影响[104] - 本集团财务报告中提到了《国际会计准则》第1号和《国际财务报告准则实务公告》第2号的修订对会计政策披露的影响[105] - 修订后要求实体披露其"重大"会计政策，增加了关于如何应用重要性概念的指导[105]