公司投资评级 - 报告给予阿里影业"增持"评级 [序号][4] 报告的核心观点 - 阿里影业深度布局影视产业链上下游，多元化业务版图成型，随着文娱消费市场迅速复苏，电影和演出行业蓬勃发展，公司营收大幅增长，内容板块贡献主要收入，演出业务成为新增长点 [序号][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 阿里影业成立于2014年，是阿里大文娱板块的重要垂直业务纵队，覆盖内容生产制作、互联网宣传发行、IP授权及综合运营、院线票务管理及数据服务领域、演出票务及内容业务 [序号][24] - 公司股权结构中，Ali CV investment Holding Limited和Alibaba Investment Limited分别持有公司总股本的45.74%和8.52% [序号][30] 业务结构 - 公司业务结构包括电影投资制作及宣发、电影票务及科技平台、大麦、剧集制作、IP衍生品及创新业务 [序号][33] - 电影投资制作及宣发和剧集制作齐头并进，公司参与超60部电影的出品和发行，投资回报较高 [序号][34] - 收购大麦后，演出票务及内容业务增长可观，大麦在票务代理领域占据市场领先地位 [序号][35] 财务分析 - 公司营业收入波动后回升，FY24公司营收同比大幅增长44%达50.36亿元 [序号][39] - 内容板块贡献主要收入，演出业务成为新增长点，大麦占营收比重为8% [序号][44] - 公司毛利率持续下滑，FY24有所回升，主要原因系财年内收购大麦，提升公司毛利率 [序号][48] 影视大盘复苏 - 2023年综合票房达549.5亿元，恢复至2019年的85.66%，观影人次恢复至2019年的75.23% [序号][66] - 公司深度参与出品多部档期头部影片，如《孤注一掷》、《热辣滚烫》、《流浪地球》等 [序号][78] 宣发购票全链路闭环 - 公司科技板块包含电影票务及科技平台（即淘票票、云智）、数智化业务和其他科技业务 [序号][91] - 淘票票已联合大麦推出"淘麦 VIP"会员体系，打通"电影+演出"双场景 [序号][93] - 大麦作为线下演出票务市场龙头，占据市场领先优势，尤其是核心演唱会品类，头部项目覆盖率接近100% [序号][115] 盈利预测与估值 - 预计公司FY25-FY27营收为63/68/72亿元，归母净利润为8.19/9.47/10.41亿元 [序号][4] - 给予阿里影业FY25目标估值18xPE，得出目标市值161亿港元，对应目标价0.54港元 [序号][4]

报告评级 - 报告给予阿里影业"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 阿里影业2024财年实现营收50.36亿元,同比增长43%;归母净利润(持续经营业务)3.35亿元,实现扭亏为盈 [1] - 电影票务及科技平台收入增长76.26%,分部业绩增长51.64%;电影投资制作及宣发收入增长68.58%,分部业绩增长77.70% [1] - 大麦并表后将显著增厚公司利润及成长潜力,大麦在国内票代市场具备绝对领先优势,受益于行业快速增长 [1][11] - 预计2025-2027财年公司实现收入70.12/79.47/88.67亿元,归母净利润9.19/10.75/12.12亿元 [15] 电影票务及科技平台 - 淘票票、凤凰云智的龙头地位稳固,随着全国电影票房回升,预计2025-2027财年实现收入9.62/10.11/10.61亿元,实现业绩3.62/3.80/3.99亿元 [9] 电影投资制作及宣发 - 公司持续加强电影投资宣发势能,2023年暑期档和2024年春节档票房前2名均为公司合制或主出品/发行项目,储备影片超80部 [10] - 预计2025-2027财年实现收入23.17/25.65/27.62亿元,实现业绩5.10/5.64/6.08亿元 [10] 大麦并表 - 大麦自2024财年年初并表,预计增加全年收入8.68亿元、EBITA 6.59亿元 [11] - 大麦在国内票代市场具备绝对领先优势,受益于行业快速增长,预计2025-2027财年实现收入17.07/19.18/21.34亿元,实现业绩11.60/13.04/14.51亿元 [11] 剧集制作 - 2024财年剧集收入较少,2025-2027财年预计实现收入9.00/9.90/10.80亿元,实现业绩0.68/0.74/0.81亿元 [12] IP衍生品及创新业务 - 阿里鱼持续扩大IP矩阵,已成为全国最大的IP授权代理平台,预计2025-2027财年实现收入11.26/14.64/18.29亿元,实现业绩2.96/3.84/4.81亿元 [13] 投资建议 - 参照可比公司,给予公司2025财年20倍的PE估值,对应公司合理价值为0.68港元/股,维持"买入"评级 [15]

财务业绩 - 二零二四年全年收入达到5,035,713人民币千元，同比增长44%[1] - 二零二四年归属于本公司所有者利润为284,790人民币千元，较上年同期的亏损291,132人民币千元有显著改善[1] - 本集团截至二零二四年三月三十一日止年度的经调整EBITA达到503,576人民币千元，同比增长61%[1] - 公司报告期内录得收入约人民币50.36亿元，同比增长44%，经调整EBITA录得盈利约人民币5.04亿元，同比增长61%[36] 电影业务 - 报告期内全国电影总票房为556亿元，同比增长75%，观影人次达13.3亿，同比增长80%[2] - 公司在报告期内参与了逾60部电影的出品和发行，其中票房占比超过60%，十五部影片进入同期票房前20[14] - 报告期内公司已上映的主要电影项目中，《孤注一掷》票房达到38.5亿元，位列第一[15] - 公司的电影投资制作及宣发分部在报告期内录得收入约20.72亿元人民币，同比增长约69%[19] - 公司的电影票务及科技平台分部在报告期内录得收入约9.2亿元人民币，同比增长约76%[24] 公司业务结构 - 公司的内容投资策略是通过获取更多投资与主宣发项目进行储备，保证基础收益率，逐步形成具有高爆发力的高收益电影投资组合[12] - 公司全球授权展旗下授权行业杂志《LICENSE GLOBAL》发布的《2024年全球顶级授权代理商排行榜》显示，2023年全球授权代理商零售总额超过人民币936.3亿元，阿里鱼排名从2022年的第25名上升至第11名[30] 公司财务及资产 - 公司的股份于香港联合交易所上市，阿里巴巴集团控股有限公司持有本公司约54.26%的权益[57] - 公司的綜合财务报表根据香港会计师公会颁布的香港财务报告准则和香港《公司条例》编制[60] - 公司已于2023年4月1日开始的年度报告期间应用新准则和修订，包括香港财务报告准则第17号“保险合约”等[64] - 公司根据百慕达公司法在百慕达注册成立为豁免有限公司，免繳百慕达所得税[83] - 公司主席与首席执行官由同一人兼任，董事会认为这有助于制定和执行业务策略，为股东创造更多价值[115]

公司业务 - 公司主要银行包括中信银行、招商银行、交通银行、香港上海汇丰银行和花旗银行[2] - 2023年上半年全国电影总票房为297亿元，同比增长约154%，暑期档总票房达206亿元，创历史最高纪录[4] - 本公司拟以1.67亿美元收购大麦的演出业务[5] - 收购完成后，阿里巴巴集团将持有本公司54.26%的股份[5] 大麦业务 - 大麦业务涵盖演出票务、现场服务、售票系统和场馆业务，累计服务超过180万场演出，拥有超过1亿注册用户[6] - 2023年前三季度，大麦业务交易总额同比增幅超过500%[7] - 大麦在票务业务领域占据市场绝对领先优势，报告期内演唱会头部项目覆盖率近100%[7] - 大麦是周杰倫、五月天、林俊傑等大量头部演唱会的总票务代理方，是用户首选的演出购票平台[7] 业绩 - 2023年中期报告显示，未经审计的毛利润同比大幅增加，达到1,455,589人民币千元[9] - 电影投资制作及宣发收入同比增长至1,269,579人民币千元，占总收入的39.9%[9] - IP衍生品及创新业务收入同比增长至648,267人民币千元，占总收入的19.9%[9] 财务状况 - 公司收入约为26.16亿元人民币，同比增幅43%，经调整EBITA盈利约为4.61亿元人民币，同比增幅209%[26] - 每股收益由过往期间每股亏损0.08分增加至每股收益（基本）1.74分及每股收益（摊薄）1.73分[27] 股份奖励计划 - 2023/24中期报告显示，股份奖励计划的剩余有效期约为8.5年[147] - 若奖励导致公司董事会授出或信托持有的股份总数超过公司已发行股本的8%，公司将不会作出任何进一步奖励[148]

大麦业务收购 - 二零二三年九月十九日，公司宣布以1.67亿美元收购大麦的演出业务[4] - 大麦业务涵盖演出票务、现场服务、售票系统和场馆业务，已服务超过180万场演出，拥有逾1亿注册用户[5] - 大麦在演出业务领域交易总额同比增幅逾500%，在票务业务领域市场占有率绝对领先[6] - 大麦成功主办了多位知名艺人的大型演出，进入了演出内容策划、制作与投资领域[7] 财务表现 - 未经审计汇总经营结果显示，截至九月三十日止六个月期间，收入达到3,184,914人民币千元，經調整EBITA为461,286人民币千元[8] - 本集团的销售及市场费用在报告期内约为人民币3.77亿元，同比增加约人民币2.46亿元，占收入比重从7%增加至14%[30] - 管理费用由过往期间的约人民币4.26亿元减少至约人民币3.91亿元，同比节约约人民币0.35亿元[31] - 本集团录得的财务净收益约为人民币0.74亿元，主要来源于银行利息收入和汇兑收益[32] 电影业务 - 本集团在报告期内参与了37部电影的出品和发行，票房占比接近60%，七部影片进入同期票房前10[10] - 2023年暑期檔票房冠军为《孤注一掷》，票房超过人民币38亿元[11] - 2023年暑期檔票房亚军为《孤注一掷》，票房超过人民币38亿元[11] - 2023年暑期檔票房冠军为《长空之王》，票房超过人民币38亿元[11] 阿里巴巴影业集团 - 阿里巴巴影業集團有限公司是以互聯網為核心驅動的全產業鏈娛樂平台[47] - 阿里巴巴影業集團有限公司股份於香港聯合交易所有限公司上市，Ali CV Investment Holding Limited擁有本公司約50.0007%的權益[49] 财务报告 - 截至二零二三年九月三十日止六個月的簡明綜合中期財務資料已根據香港會計準則第34號編製[50] - 本集團已採用於本財政期間生效的新準則及修訂，並無對中期簡明綜合財務資料造成任何重大影響[52] 分部业绩 - 本集团的經營及可呈報分部包括電影投資製作及宣發、電影票務及科技平台、劇集製作、IP衍生品及創新業務[54] - 截至二零二三年九月三十日止六個月，電影投資製作及宣發分部收入為1,269,579人民幣千元[56] - 截至二零二三年九月三十日止六個月，電影票務及科技平台分部收入為558,479人民幣千元[56] - 截至二零二三年九月三十日止六個月，IP衍生品及創新業務分部收入為648,267人民幣千元[56] 其他信息 - 本公司未派发截至2023年9月30日止六个月的中期股息[82] - 本公司已遵守企业管治守则所载之所有适用守则条文，但主席与首席执行官由同一人兼任[84]

财务业绩 - 阿里影业在2022/23财年下半年迎来市场大幅反弹，实现收入约人民币35.20亿元，经调整EBITA维持盈利约人民币2.95亿元，同比增加约1.52亿元[6] - 阿里影业在2022/23年度报告中表示，收入约为35.20亿元人民币，与过往期间持平，经调整EBITA盈利约为2.95亿元人民币，较过往期间大幅增加[17] - 阿里影业在内部业务中，电影内内容贡献了约17.09亿元人民币的收入，科技部门贡献了约12.68亿元人民币的收入，IP衍生及商业化部门贡献了约5.44亿元人民币的收入[19] - 公司在报告期内的内容分部录得收入约人民币17.09亿元，较过往期间的约人民币19.48亿元下降约12%[23] - 科技分部在报告期内录得收入约人民币12.68亿元，基本持平；录得分部业绩约人民币3.45亿元，同比下降20%[31] 业务发展 - 内容业务是公司核心业务之一，参与了26部电影的制作和发行，贡献超过163亿元的票房，其中12部影片进入同期国产片票房前20[7] - 阿里影业在电影内容领域取得成绩，参与了26部电影的出品和发行，其中多部影片获得行业大奖，如《流浪地球2》、《獨行月球》等，展现了高质量的内容命中率[21] - 科技业务是公司战略重要组成部分，淘票票保持票务平台优势地位，淘麦VIP会员规模突破1500万，影院提供的數智化產品鳳凰雲智在同业中领先[8] - 公司推出的数字人厘里为阿里影业旗下首个超写实虚拟偶像，代言淘麦VIP等项目，未来将布局智能数字科技[26] - 公司的數智化平台业务为多个影剧综项目提供独家策划直播和内容营销服务，包括院线电影、劇集等[28] - 公司的其他科技产品中包括与影剧内容生产深度融合的云尚制片业务，推动影视行业工业化升级[29] - 公司将继续探索面向未来的智能数字科技业务，建设数字化拍摄整体解决方案，推动创新科技在影视内容创作领域的应用[30] IP衍生及商业化 - IP衍生及商业化业务是公司延展娱乐产业边界的核心业务，通过影剧综等内容载体表达和传递用户内心的情感和需求[32] - 公司的潮玩品牌“錦鯉拿趣(KOITAKE)”将自有IP与多个影剧综结合，打造风格各异的潮玩产品，覆盖多种内容作品[33] - 本集团在报告期内与三麗鸥达成协议，获得凯蒂猫、美乐蒂和双子星等26个形象在中国大陆进行衍生产品开发及销售的独家代理权[34] - 本集团在报告期内IP衍生及商业化分部录得收入约人民币5.44亿元，实现分部业绩约人民币1.56亿元，收入同比增幅23%但分部业绩减少约0.41亿元[37] 股份激励计划 - 公司股份激励计划情况，包括二零零二年和二零一二年的购股权计划[89][90][91] - 公司遵守新的上市规则第十七章的过渡安排[92] - 二零二一年购股权计划的目的是向参与者授予购股权，作为对公司和投资实体贡献和支持的激励[93] - 购股权计划的期限为自2021年9月6日起至满足条件的日期，最长为10年[95] - 董事会有权根据条件向参与者授予购股权，认购价格不得低于股票面值或市场价[98]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生 或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：1060） 截至二零二三年三月三十一日止年度之全年業績公告 阿里巴巴影業集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董 事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈本集團截至二零二三年三月三十一日止年 度（「報告期」）之全年業績，連同截至二零二二年三月三十一日止年度（「過往 期間」）之可比數字。 財務摘要 截至三月三十一日止年度 二零二三年 二零二二年 變動 人民幣千元 人民幣千元 % 收入 3,520,357 3,652,170 -4 歸屬於本公司所有者（虧損）╱利潤 (291,132) 169,853 NM 經營（虧損）╱利潤 (220,972) 279,216 NM 經調整EBITA 295,077 143,350 106 ...