报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司上半年实现营业收入5.07亿元,同比增长35.62%;实现归母净利润0.47亿元,同比增长5.14%。[1] 2. 公司聚焦核心爆品市场,坚决执行更强渠道策略,在天猫等电商平台全面提升,抖音作为重点突破,持续扎根实体健身市场,借势CBBA赛事等营销资源并加强对经销商团队的赋能。[1] 3. 公司的毛利率、净利率分别为41.51%和9.34%,分别+1.35/-2.72pct,主要系高毛利率的运动营养食品类收入大幅增长。[1] 4. 公司数字化体育科技服务产品毛利率提升13.05个百分点,主要系毛利率较高的技术服务收入占比提升所致。[1] 5. 公司未来将继续深化、升级品牌,拓展渠道广度和深度,预计业绩有望持续稳定增长。[1] 6. 公司研发费用为1753.58万元,同比+11.16%,创新研发CPT Pro专研配方,开发蛋白胶产品并升级蜂蜜柚子味能量胶,实现相关产品收入的大幅提升。[2] 7. 预计公司2024-2026年营收分别为10.12/12.02/14.22亿元,归母净利润分别为1.00/1.21/1.35亿元,对应EPS分别为0.80/0.97/1.08元/股,对应当前股价的PE分别为11.35/9.35/8.42倍。[6] 行业分析 1. 国内运动营养行业未来景气度较高,公司作为行业领头者,产品具有核心竞争力,同时布局线上线下销售渠道,未来业绩有望稳步增长。[2] 2. 随着政策不断加大对大健康产业的扶持力度,运动营养食品行业作为大健康产业的重要支柱逐渐被社会重视,未来的市场上升空间较大。[2]

公司投资评级 公司首次给予"推荐"的投资评级。[63] 报告的核心观点 运动营养行业领先企业 - 公司深耕运动营养食品领域,处于行业领先地位。[2][19] - 公司曾参与起草并制定多项行业标准和国家标准,树立了运动营养食品行业标杆和典型示范。[22][25] - 公司股权结构相对集中,董事长白厚增为公司实际控制人。[27] 盈利能力稳步向好,军需业务发展迅速 - 公司营业收入和归母净利润均保持高速增长。[32][33] - 运动营养食品毛利率较高,军需食品业务高速扩张。[34][39] - 公司费用率总体呈下降趋势,销售渠道多元化,线上销售突破较大。[42][45] 行业规模稳步上行,蛋白食品需求日益增多 - 全球和国内运动营养食品市场规模不断扩大,行业景气度持续上行。[47][48] - 行业集中度较高,政策持续利好。[52][57] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为10.12/12.02/14.22亿元,同比分别增长20.02%/18.77%/18.30%。归母净利润分别为1.00/1.21/1.35亿元,同比分别增长13.43%/21.44%/11.07%。[63]

营销策略优化 - 公司坚持品牌化营销和营销品牌化策略，充分利用短视频、直播等新媒体形式，加强优质内容传播，进行内容电商的布局，同时与传统电商相结合，为消费者提供更加便捷、生动的购物体验[2] - 新媒体形式的兴起为公司带来了新的流量入口和销售渠道，直播带货等形式的营销手段有效提升了销售转化率和品牌曝光度[2] - 公司对消费者进行精准画像和细分，实施全域营销策略，通过多渠道、多触点的营销手段，确保信息能够精准触达目标消费群体[2] 产品研发与创新 - 公司将继续加大技术创新和产品升级的投入，推出更多符合军需产品市场需求的新产品，并不断提高产品的性能和品质，增强市场竞争力[3] - 除蛋白类产品外，公司还有针对跑步人群的能量胶等爆款单品，市场前景同样广阔[4] - 随着科技的不断进步和创新以及消费者需求的多样化发展，公司将继续加大研发投入和市场拓展力度，推出更多具有创新性和竞争力的新品[4] 供应链管理 - 公司已经与多家原材料供应商建立了长期稳定的合作关系，通过签订合作协议、共同优化新产品等方式，确保原材料的稳定供应和质量保障[5] - 公司会密切关注原材料市场的动态变化，包括价格波动、供需关系、政策调整等因素，以便及时调整采购策略[5] - 公司通过制定明确的价格政策，通过与供应商谈判及协商，争取获得更优的价格和支付条件，并定期对采购成本进行审计，确保采购活动的合规性和成本效益[5]

营销策略优化 - 公司长期注重提升产品品质、研发、管理及服务，以推出更高品质的产品面向消费者[2] - 在2024年618购物大促期间,公司采取了多种营销策略,包括坚持品牌化营销和营销品牌化策略,充分利用短视频、直播等新媒体形式加强优质内容传播,进行内容电商的布局,同时与传统电商相结合,为消费者提供更加便捷、生动的购物体验[2] - 新媒体形式的兴起为公司带来了新的流量入口和销售渠道,直播带货等形式的营销手段有效提升了销售转化率和品牌曝光度[2] - 公司对消费者进行精准画像和细分,实施全域营销策略,通过多渠道、多触点的营销手段,确保信息能够精准触达目标消费群体[2] - 公司将继续深化技术创新和营销策略创新,为消费者提供更加优质、便捷的购物体验,同时推动品牌的持续成长和市场份额的稳步提升[2] 军需产品市场拓展 - 军需产品的市场需求并非完全恒定,而是受到多种因素的影响,公司有望在军需产品市场中继续保持快速增长的态势[3] - 公司将继续加大技术创新和产品升级的投入,推出更多符合军需产品市场需求的新产品,并不断提高产品的性能和品质,增强市场竞争力[3] 蛋白类产品市场机遇 - 随着消费者健康意识的提升,蛋白类产品的市场需求将持续增长,特别是在健康食品和功能性食品领域[4] - 目前公司的蛋白类产品主要消费群体为健身增肌类人群,但未来可扩展至更多应用场景,市场空间大[4] - 除蛋白类产品外,公司还有针对跑步人群的能量胶等爆款单品,市场前景同样广阔[4] - 公司将继续加大研发投入和市场拓展力度,推出更多具有创新性和竞争力的新品,同时巩固现有爆款单品的市场地位[4] 原材料供应链管控 - 公司暂无原材料供应商收购计划,但未来如果认为通过收购能够进一步提升供应链稳定性、降低成本或获取关键技术,不排除会采取收购行动[5] - 公司已经与多家原材料供应商建立了长期稳定的合作关系,通过签订合作协议、共同优化新产品等方式,确保原材料的稳定供应和质量保障[5] - 公司会密切关注原材料市场的动态变化,及时调整采购策略,在价格把控上通过制定明确的价格政策、与供应商谈判协商等方式,降低价格风险、稳定成本预期并确保原材料的稳定供应[5]

公司概况 - 公司名称为北京康比特体育科技股份有限公司，证券代码为833429，证券简称为康比特[1] - 公司主要从事运动营养品的研发、生产和销售[1] 营销策略 - 在线上渠道加大平台市场投放推广力度，采取自主直播和达人带货相结合的方式进行营销[3] - 在线下渠道参与健身健美赛事、跑团活动、健身工作室等合作活动，加强营销品牌化[3] 产品情况 - 针对大众健身健美人群主要有乳清蛋白、分离乳清蛋白及体重控制类、能量补充类等产品[3] - 针对路跑人群有能量胶、酸轻片、盐丸等产品[3] - 蛋白棒产品可作为营养代餐，使用场景从运动场景到日常场景均可[3] - 公司通过严格的原料、生产、检验等控制,提供高品质和专有营养配方的蛋白产品[3][4] 军需市场 - 预计未来军需市场竞争将加剧,但公司在口粮类军需采购中排名较高,特别是自热食品订单实现较大突破[3] - 公司有信心做大做好军需市场产品及服务[3] 渠道拓展 - 线上渠道深化与电商平台的合作,打造矩阵直播间,培育分销大客户[5] - 线下渠道以赛事营销为载体,加速路跑渠道的开拓和跑团的开发签约,构建跑团私域服务体系[5] 财务规划 - 公司全年费用预算相比去年将有所增加,但会通过优化生产流程、提高生产效率、降低采购成本等方式控制成本[4] - 公司将继续努力优化资源配置和提高资金使用效率,为公司发展提供财务支持[4]

公司概况 - 公司名称：北京康比特体育科技股份有限公司 [1] - 证券代码：833429 [1] - 证券简称：康比特 [1] 投资者关系活动 - 活动类别：特定对象调研 [2] - 活动时间：2024年6月7日 [2] - 活动地点：公司会议室 [2] - 参会单位及人员：华夏基金、东方基金、方正自营、京管泰富基金、华夏未来资本、长江证券、中信建投证券 [2] - 公司接待人员：总经理李奇庚女士、财务总监兼董事会秘书吕立甫先生 [2] 电商销售渠道 - 加大平台市场投放推广力度，深度解析差异化卖点 [3] - 采取自主直播和达人带货相结合的营销方式 [3] - 参与健身健美赛事、跑团活动等线下营销活动 [3] 军需食品业务 - 预计未来军需市场竞争将加剧 [3] - 公司在口粮类军需采购中排名较高，自热食品订单实现较大突破 [3] - 公司有信心做大做好军需市场产品及服务 [3] 大众健身产品 - 主要有乳清蛋白、分离乳清蛋白、体重控制类、能量补充类等产品 [3] - 针对路跑人群有能量胶、酸轻片、盐丸等产品 [3] 蛋白棒产品 - 可作为营养代餐，使用场景从运动到日常均可 [3] - 用于蛋白和营养补充 [3] 产品品质 - 严格控制原料、生产、检验等环节 [3] - 利用专利技术创新开发高品质专有营养配方产品 [3] - 通过多种宣传方式展示公司研发和生产的硬实力及软实力 [3] 费用预算 - 基于营业收入预测、成本控制、费用分配等因素制定 [3][4] - 预计今年费用预算相比去年有所增加 [4] - 将继续优化资源配置和提高资金使用效率 [4] 渠道拓展 - 线上深化电商平台合作，打造达人矩阵 [5] - 线下以赛事营销为载体，加速路跑渠道和跑团开发 [5] - 全面培育分销大客户，建立长久稳定的战略伙伴关系 [5]

公司业务概况 - 公司主要通过抖音、京东、天猫等电商平台销售运动营养产品，客户主要为消费者 [3][4][5] - 公司为国家体育代表队、军队等客户提供专业运动营养食品和科技服务 [5][10][11] - 公司在运动营养行业具有较强的研发实力和科研队伍，拥有101项授权发明专利 [7][8] 公司经营情况 - 2023年公司营收和扣非归母净利润实现较好增长，分别达到8.43亿元和7,575万元 [11] - 公司2024年经营计划包括坚定品牌定位、持续提升单品竞争力、开拓新渠道等 [4] - 公司数字化体育科技业务收入2023年实现2,848.73万元，未来将加大投入 [6] 公司财务状况 - 公司2023年底货币资金达4.066亿元，占总资产38.03%，资产负债率为25.38% [13] - 公司制定了多项资金财务风险防控措施，如加强应收账款管理、监控现金流等 [13] 公司发展规划 - 公司未来5-10年目标是成为运动营养行业第一、运动健身人群最信赖的品牌 [11] - 公司将持续加大研发投入、开发针对不同人群的高品质运动营养产品 [11] - 公司将依托运动营养技术开发智能化运动健康管理平台 [11] 公司社会责任 - 公司积极参与公益慈善活动,如地震救灾、防汛抗灾等 [14] - 公司通过提供专业运动营养服务支持国家体育代表队和军队 [14] - 公司创新开展运动营养职业技能培训,促进行业人才培养 [14]

公司业务概况 - 公司主要通过抖音、京东、天猫等电商平台销售运动营养产品，客户主要为消费者 [3][4][5] - 公司在竞技体育市场采取线下直营和经销相结合的销售模式，在军需市场采取线下直营模式，在大众健身健康市场采取线上线下相结合的销售模式 [5] - 公司在数字化体育科技方面加大投入,提供科学训练管理、智慧营养管理及运动健康管理等服务 [6] 公司经营情况 - 2023年公司营收和扣非归母净利润实现较好增长,管理层对公司未来发展充满信心 [6][7] - 公司一季度销售费用大幅增加,主要是为了快速抢占市场份额而加大了推广投入,二季度会持续投入相关费用 [8][9] - 公司军需业务订单需求保持稳定,公司在该领域具有较强的技术优势 [10] 公司发展战略 - 公司以"实现运动营养行业第一,成为运动健身人群最信赖的运动营养食品"为战略目标,坚持"运动营养更高品质"定位 [11] - 公司致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群提供运动营养、健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案 [11] - 公司在研发能力、成长性、产品品质、行业地位等方面具有明显优势 [11] 公司风险管控 - 公司制定了一系列规章制度,在生产、销售等环节严格把控,有效控制食品安全、内部控制等风险 [12][13] - 公司资产负债率较低,现金流状况良好,采取多项措施有效控制资金财务风险 [13] - 公司建立健全法人治理结构,通过股东大会、董事会和监事会的制衡作用来控制道德风险 [13] 企业社会责任 - 公司积极履行企业社会责任,通过公益捐赠、支持国防建设、培养复合型人才等方式回馈社会 [14][15] - 公司关注教育、青少年健康、弱势群体等领域,与运动相关的MCN机构和社团保持良好合作 [15]

资产状况 - 2024年第一季度，康比特公司资产总计为1,043,762,574.49元，较上年同期下降2.36%[4] - 公司2024年3月31日的流动资产总额为632,220,190.14元，较2023年12月31日略有下降[20] - 公司2024年3月31日的非流动资产总额为411,542,384.35元，较2023年12月31日略有下降[20] - 公司2024年3月31日的资产总额为1,043,762,574.49元，较2023年12月31日略有下降[20] - 公司流动资产合计在2024年3月31日为1,126,011,836.09元，较上一年同期的1,114,196,588.39元有所增加[22] - 公司非流动资产合计在2024年3月31日为268,060,008.05元，较上一年同期的266,094,509.24元有所增加[23] 盈利情况 - 归属于上市公司股东的净利润为10,976,426.19元，同比增长2.19%[4] - 公司营业总收入在2024年1-3月达到了153,676,683.10元，较上一年同期的130,890,335.62元有所增加[24] - 公司营业总成本在2024年1-3月达到了141,196,418.48元，较上一年同期的115,322,945.32元有所增加[24] - 公司营业利润在2024年1-3月为13,424,438.62元，较上一年同期的15,015,537.60元有所下降[24] - 公司净利润在2024年1-3月为10,995,156.82元，较上一年同期的10,760,419.23元有所增加[25] - 公司综合收益总额在2024年1-3月为10,995,156.82元，较上一年同期的10,760,419.23元有所增加[25] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-27,776,476.13元，较上年同期增长34.66%[4] - 经营活动产生的现金流量净额增加34.66%，主要是因为销售回款增加[9] - 投资活动产生的现金流量净额增加31.41%，主要是因为支付采购设备款较少[10] - 筹资活动产生的现金流量净额下降210.33%，主要是因为偿还借款所致[11] - 公司经营活动现金流出小计为195,642,415.60元，较去年同期增长23.02%[27] - 公司投资活动现金流出小计为2,938,570.98元，较去年同期下降31.45%[28] - 公司筹资活动现金流入小计为35,101,500.00元，较去年同期增长557.43%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为-15,457,192.32和-43,313,315.05，呈现下降趋势[29] - 投资活动产生的现金流量净额为-8,083,740.29和-3,336,648.48，投资支出较上一期有所增加[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为-26,267,919.03和14,202,997.29，主要受到偿还债务支付的现金和分配股利、利润或偿付利息支付的现金的影响[29]

企业荣誉与奖项 - 2023年1月，康比特荣登"2022北京制造业企业100强"榜单[2] - 2023年2月，康比特荣获"五星级信用等级"称号，并获得"经济技术创新工程"先进集体及"双爱双评"先进企业[3] - 2023年3月，康比特入选北京体育局发布的四大榜单，包括体育类高新技术企业、体育类"专精特新"中小企业和体育类专精特新"小巨人"企业[4] - 2023年5月，康比特在2023中国国际健康营养博览会中获得年度创新产品影响力奖[5] - 2023年9月，康比特在2023年中国国际服务贸易交易会上荣获"2023年度领先数字体育品牌"[9] - 2023年11月，康比特企业诚信案例《用诚信守护消费者的安全与健康》获评"2023年企业诚信建设实践优秀案例"[11] 业务发展与合作 - 2023年6月，康比特与某军医学中心合作开发"精准膳食营养管理系统"，为部队人群健康管理提供数字化营养管理服务[6] - 2023年8月，康比特签约女子20公里竞走世界冠军、世界纪录保持者杨家玉作为品牌代表人[8] - 2023年度，康比特作为多场马拉松赛事的赛事支持商，为跑者提供移动补给[12] 人才培养与荣誉 - 2023年7月，康比特创始人之一杨则宜教授在国际体育适应与营养会议(ICANS)上荣获ANSSH终身成就奖[8] - 公司作为体育运动领域职业技能等级证书的首家获批企业，为相关人才培养提供机会[71] 财务数据 - 公司2023年营业收入为8.43亿元，同比增长32.78%[35] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为8810.13万元，同比增长52.92%[35] - 公司2023年加权平均净资产收益率为11.50%[35] - 公司2023年末资产总计为10.69亿元，较上年末增长7.17%[35] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为7.98亿元，较上年末增长7.90%[35] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元，同比增长188.75%[35] 主要产品与业务 - 公司主要产品包括运动营养食品、健康营养食品、数字化体育科技服务和受托加工业务等[32] - 公司聚焦以运动营养为基础的数字化体育科技专项业务和军需食品专项业务，不断提升产品品质和核心竞争力[42] - 公司蛋白增肌类产品收入30,649.08万元，同比增长50.18%[41] - 公司能量胶实现收入2,609.65万元，同比增长167.15%[42] - 公司军需食品收入24,119.63万元，同比增长209.46%[42] 研发创新 - 公司正在开发多项新产品和新技术，包括康比特牌熟地枸杞口服液、粉剂颗粒料下料产业化研究、即食棒中糖浆体系的开发与稳定性研究等[61][62][63] - 公司正在优化多项工艺技术，包括粉剂产品工艺优化研究、白芸豆提取物在产品中的应用研究、CLA微乳开发及稳定性研究等[62][63] - 公司正在开发新的运动营养产品，包括能量胶、运动营养粉及片的开发及工艺研究等[64] - 公司拥有专利172项，其中发明专利101项[61] - 公司研发人员总计101人，占员工总量的12.70%[61] 税收优惠政策 - 公司子公司刘庄华星、乐华仕、研究所、深圳康恩、北京康奥符合小型微利企业的条件享受企业所得税优惠政策[59] - 公司销售自行开发生产的软件产品享受增值税即征即退政策[59] - 公司享受5%增值税进项税额加计抵减税收优惠政策[59] - 公司2023年被认定为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率[59] 公司治理 - 公司建立健全法人治理结构，制定一系列规章制度以控制实际控制人不当控制风险[82] - 公司三会的召集、召开、表决程序符合法律法规的要求，三会能够依法履行各自的权利和义务[123][124][125][126] - 公司下设战略委员会、提名委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会[129] - 公司制定了《年度报告信息披露重大差错责任追究制度》，严格执行信息披露责任[136] - 公司建立了健全的内部信息披露制度和投资者沟通渠道[139] 风险因素 - 公司经营计划存在较大不确定性，需要投资者特别注意[81] - 公司部分资产被抵押、冻结，主要用于向金融机构借款或授信提供担保，不会对公司生产经营产生不利影响[96] - 公司存在已披露的承诺事项，均在正常履行中，包括回购股份、控股股东和实际控制人增持等[94] 未来发展 - 国家政策大力支持运动营养食品行业发展，为公司可持续发展构建保障[44] - 国内运动营养食品市场前景广阔，公司作为行业领先企业将受益[44] - 数字化体育科技即将进入快速发展期，为公司未来发展带来新的机遇[44]