财务数据和关键指标变化 - 2024年9月30日现金及现金等价物总计6.571亿美元，2023年12月31日为2.396亿美元[37] - 2024年第三季度总净运营费用为6790万美元，2023年同期为4290万美元其中研发费用从3230万美元增加到4030万美元[38] - 2024年第三季度一般及行政费用从1060万美元增加到2730万美元[40] - 2024年第三季度净亏损为8210万美元，2023年同期为4580万美元[41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司CAR - T疗法业务中，AUCATZYL已获批，目前有30个中心已准备好被激活，另外30个中心将在2025年加入，届时将能覆盖约90%的目标人群[11][12] - 公司在英国Stevenage建立的商业制造设施Nucleus，为ALL患者预留的产能约为每年2000个产品，目标产品入库时间为16天[14][15] - 公司的obe - cel业务，在第三季度主要进行FELIX研究数据的发布与展示，包括8月在血液肿瘤学会展示肿瘤负荷指导剂量的相关数据，10月在淋巴瘤白血病骨髓瘤大会展示obe - cel使用后干细胞移植的影响等[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将以AUCATZYL的获批为契机进行产品的商业推广，包括建立专业的团队、进行科学交流、简化中心合作流程、设定产品价格为52.5万美元等[16][17][18][19] - 公司在obe - cel业务上，不仅关注ALL领域，还将探索其在儿科ALL患者、系统性红斑狼疮患者中的应用，同时基于obe - cel的特性开发了AUTO1/22和AUTO8两个项目[29][30][31] - 在欧洲市场，公司将遵循先通过欧洲机构的监管审批，再逐个国家进行报销和准入谈判的商业推广策略，可能首先在德国推出产品[84][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为AUCATZYL的获批是一个巨大的进步，其独特的作用机制有助于扩大CAR - T在ALL适应症中的使用[7][8] - 公司对即将到来的ASH会议充满期待，将在会议上展示四个方面的研究成果，包括缓解深度对结果的影响、桥接疗法的影响、医疗资源利用和成本、影响患者结果的因素等[24] - 公司预计在2025年将开展更多的临床试验，包括在自身免疫疾病方面的试验，并将及时更新相关信息[61][62] 其他重要信息 - 公司新加入了首席开发官Matthias Will，同时在扩充商业团队并推动治疗中心的入职[23] - 由于FDA批准AUCATZYL，公司将在第四季度收到来自Blackstone的3000万美元里程碑付款，并根据UCLB许可协议支付1000万英镑的监管里程碑付款[42] 问答环节所有的提问和回答 问题1：obe - cel的欧盟批准是否仍按计划在2025年中期进行，是否可能提前以及与Tecartus相比obe - cel的CRS发病较晚是否更有利于门诊管理[45] - 回答：欧盟审批按计划将在明年年中进行，英国的审批时间预计也相似；obe - cel的安全性使其在低疾病负担患者中可考虑在医院门诊环境下使用，随着医生经验的增加，在门诊环境下的使用可能会增加[46][47][48] 问题2：FDA关注标签对高原始细胞计数患者的疗效，能否扩展说明可能表明obe - cel优越疗效的基线特征，以及如何解释FELIX研究中患者年龄和髓外疾病发病率的差异；公司在保持低超标率方面的信心如何[50] - 回答：在2023年ASCO会议上的分析表明，淋巴清除时肿瘤负荷低于75%的患者客观缓解率（ORR）在85% - 86%，高于75%的患者ORR下降到60%左右；公司研究不仅包括形态学队列，还包括微小残留病队列和孤立性髓外疾病队列，研究中的患者年龄中位数比其他研究大10岁，患者情况更具挑战性，数据在各风险类别患者中表现良好，从疗效和安全性角度都有信心；产品的规格是基于临床和制造经验设定的，有信心在商业环境中保持低超标率[51][52][53][54][55][56][57][58] 问题3：关于开放其他自身免疫适应症的一般时间表或想法[60] - 回答：公司正在积极研究，希望在明年看到更多试验开展，将在第一季度更新有关激活试验及其时间安排的信息[61][62] 问题4：作为主要试验，最大的限制因素是患者识别还是中心的容量；30个已入职且准备激活的中心，入职是否包括中心内部流程，这些中心中有多少参与了FELIX研究；SLE研究中过去一年的患者入组数量和时间[65][66] - 回答：中心不存在容量问题，夏季入组速度放缓，9月后恢复正常；中心的入职分两个阶段，30个中心已完成第一阶段，在产品获批后还需完成最终培训、将产品纳入中心的药品目录和管理流程等步骤才能激活，预计大部分中心将很快激活；SLE研究于今年上半年启动，第一个患者在第二季度入组并给药，大部分其他患者将在下半年入组，预计在Q1早期完成入组[63][64][66][67][68][69][70][71] 问题5：从临床试验中收到的关于Ticardis与Obe - cel的医生反馈以及对产品推出预测的影响；SLE研究中的患者数量、剂量水平、Q1和下半年将披露的数据以及从成人ALL的安全数据中对SLE试验的解读，特别是神经毒性方面[73][77] - 回答：Obe - cel的产品特性受到医生的好评，不仅是参与FELIX研究的医生，还有其他ALL医生，产品易于管理、毒性低，有助于产品的推广和进入新的中心；SLE试验的初始剂量为5000万个细胞，初始入组6名患者，Q1将获得初始数据，下半年将获得长期随访数据，主要关注炎症成分的影响和B细胞恢复后的情况；公司产品在安全性方面与其他项目相比表现良好，在成人和儿童患者中的神经毒性很低，在非霍奇金淋巴瘤患者中未观察到神经毒性[74][75][76][78][79][80][81] 问题6：公司在欧洲的商业推广策略[83] - 回答：欧洲的商业推广分两步，先通过欧洲机构的监管审批获得整个欧盟的批准，然后逐个国家进行报销和准入谈判，通常会先考虑在德国推出产品[84][85][86] 问题7：与之前相比，obe - cel在儿科ALL中的潜在差异化以及与AUTO1/22计划的关系；16天的静脉到释放时间可能降低多少[88] - 回答：开发儿科患者的产品既是监管要求，也是为患者提供更多选择的机会，公司产品在儿科患者中的数据在活性、长期结果和安全性方面都很有吸引力，需要更多数据来评估商业机会；释放时间的关键在于无菌测试，技术或方法的改变可能会使周转时间缩短2 - 3天到5天，但需要足够的数据来证明新方法的有效性[89][90][91][92][93] 问题8：对2025年SGNA和研发费用的预期[94] - 回答：公司尚未给出2025年费用和运营期的正式指导，从今年的季度变化来看，SGNA方面的增长主要是由于商业团队的建立和产品推出准备活动，随着中心数量的增加会有适度增长，但团队在年底基本建立完成[95]

Surgery Partners, Inc. (NASDAQ:SGRY) Q3 2024 Earnings Conference Call November 12, 2024 8:30 AM ET Company Participants Dave Doherty - Chief Financial Officer Wayne DeVeydt - Executive Chairman Eric Evans - Chief Executive Officer Conference Call Participants Jack Slevin - Jefferies Joanna Gajuk - Bank of America A.J. Rice - UBS Andrew Mok - Barclays Tao Qiu - Stifel Sarah James - Cantor Fitzgerald Bill Sutherland - The Benchmark Company Benjamin Rossi - JPMorgan Will Spivack - TD Cowen Operator Greetings, ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比下降23.9%至1.022亿美元 环比增长2.9% 主要受项目延迟影响 也受竞争动态、批量折扣和客户组合影响 [35] - 毛利润为2540万美元 相比去年同期的1420万美元有所增加 本季度记录了1330万美元的电线绝缘收缩修复费用 GAAP毛利润率为24.8% 去年同期为10.5% 调整后毛利润率为37.9% 主要受劳动力成本、非经常性运营费用、批量折扣等影响 长期目标为42% [36][37] - 调整后的EBITDA为2450万美元 较去年同期的4800万美元有所下降 调整后的EBITDA利润率为24.0% 低于去年的35.8% 主要受销售额和调整后毛利润率下降影响 [38] - 一般和管理费用为1870万美元 较去年同期的2260万美元有所下降 同比下降主要与股票和激励薪酬降低有关 约230万美元的G&A费用与电线绝缘收缩诉讼有关 [39] - 净亏损为30万美元 去年同期净亏损为980万美元 调整后的净收入为1390万美元 去年为3340万美元 [40] - 现金流量运营为1570万美元 资本支出为240万美元 约500万美元原本2024年的资本支出将推迟到2025年 [46] - 公司预计2024年第四季度收入在9700万 - 1.07亿美元之间 调整后的EBITDA在2300万 - 2800万美元之间 全年收入在3.9亿 - 4亿美元之间 调整后的EBITDA在9600万 - 1.01亿美元之间 调整后的净收入在5800万 - 6200万美元之间 运营现金流在7000万 - 8000万美元之间 资本支出在800万 - 1200万美元之间 利息支出在1200万 - 1600万美元之间 [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在商业方面 公司已报价20亿美元的项目 较去年同比增长50% 与2023年贡献收入不到100万美元的四个EPC公司在2024年已产生2500万美元的收入 并有4吉瓦的储备和已授予订单 自ITC初步裁定以来新增了四个EPC客户 已开始向新的大型EPC发货 并签订了12吉瓦的MSA [72] - 在CC&I市场 2024年已报价64个项目并已开始发货 还与该领域最大的分销商之一签订了协议 [30] - 在电池储能解决方案方面 已聘请行业资深人士领导业务部门 增加营销力度 并收到客户积极反馈 市场预计到2027年规模将增加一倍以上 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国公用事业规模太阳能项目只有40%按时进行 60%被延迟 较去年同期高10个百分点 是2022年的两倍 [16] - 有超过2600吉瓦的发电和储能容量正在寻求电网互联 较过去十年增长了八倍 是美国现有发电厂总装机容量的两倍多 2023年底排队的活跃容量中 太阳能、电池储能和风能占95% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括保护知识产权 如在ITC针对Voltage的专利侵权案中获得有利的初步裁定 并计划在地区法院继续追究赔偿 同时确保新的扩展BLA专利组合得到保护 [17][18] - 注重产品创新 如2kV产品 这是一种先进的电气系统 可提高太阳能项目的电压至2000伏 提高效率、可持续性和成本效益 公司已与GE Vernova等行业领导者制定了试点计划 [27][28] - 积极开拓新市场 如CC&I市场 虽然规模约为美国公用事业规模太阳能的10% 但增长速度有吸引力 公司已组建专门的商业和产品开发团队 并已开始发货 [29][30] - 在电池储能解决方案方面 公司认为自身产品有竞争力 市场预计未来几年将显著增长 [32][33] - 在竞争方面 公司与客户紧密合作 提高灵活性和敏捷性 以应对竞争 如在产品交付方式上更加灵活 并推出新的标准化配置以满足客户需求 [22][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期太阳能股票波动 但美国公用事业规模太阳能前景依然光明 尽管新政府可能会出台一些政策 但太阳能行业与就业息息相关 得到两党的支持 [7] - 尽管清洁能源税收抵免可能会有所变化 但太阳能仍将发展良好 公司不依赖45x税收抵免 且在美国雇佣了1000多人 [9] - 尽管目前项目存在延迟 但这些项目并未取消 公司与客户的协议也未取消 行业面临监管和供应链问题的挑战 但太阳能是满足电力需求的最有效近期解决方案 [12][13][14] - 公司认为自身是一家高质量的公司 拥有知名客户名单和在有吸引力的市场中的领先市场份额 以及经验丰富的团队 对未来发展充满信心 [35] - 尽管2024年是充满挑战的一年 但凭借公司的发展势头、储备和已授予订单 预计2025年将恢复增长 [59] 其他重要信息 - 公司正在处理电线绝缘收缩修复问题 本季度新要求检查的站点已降至每季度一到两个 目前预计修复成本可能在7300万美元 - 1.6亿美元之间 并倾向于低端范围 预计2025年中期完成已确定站点的修复 客户对公司的计划表示支持 [41][42][43] - 公司在第二季度资助了2500万美元的加速股票回购计划 已回购约220万股 第三季度交付剩余约170万股 目前还有1.25亿美元的股票回购授权 [49][50] - 截至9月30日 储备和已授予订单为5.966亿美元 较上季度减少4600万美元 主要受项目授予客户的时间影响 但第四季度到目前为止已新增近6000万美元的新项目 [51] 问答环节所有的提问和回答 问题: ITC决定的审查期限相关问题 如果没有更新是否意味着初步裁决将代表最终裁决 - 审查期限是今天或者明天 如果有审查也是常见情况 最终裁定将在12月底 目前还没有听到任何关于审查项目的消息 公司仍然对初步裁定感到兴奋 并将继续在地区法院追究此案 [61] 问题: 关于预订量 本季度较软 能否给出与第三季度相比第四季度预订量的持续情况 - 本季度开始时已看到一些良好的增长势头 有非常健康的项目储备 报价活动达到创纪录水平 一些项目将在2025年甚至2026年产生收入 虽然还没有对本季度进行预测 但对目前的预订情况感到满意 [64] 问题: 第三季度毛利润率略低于目标范围 能否详细说明原因以及未来毛利润率的情况 - 原因包括劳动力成本上升、非经常性运营项目、供应链问题、加急货运等 这些并非长期问题 长期目标40% - 45%仍然稳固 [67] 问题: 如果第四季度预订与账单比率达到1或1:1 是否有潜力 以及选举结果对美国公用事业规模太阳能的影响 - 公司希望预订与账单比率超过1 并对商业方面的进展感到乐观 在选举结果方面 尽管存在不确定性 但公司认为太阳能仍将得到支持 因为美国电力需求增长 太阳能具有成本和部署速度优势 且在共和党控制的地区也有很多投资 [71][72][74] 问题: 关于4.45亿美元的储备在未来12个月发货的依据 以及考虑到2024年的延迟情况如何保证 - 这4.45亿美元包括2024年延迟的项目 是基于目前的业务情况 目前业务状况比过去更健康 公司与客户关系紧密 对业务状况有信心 [78] 问题: 能否给出目前前十大客户的组合情况 - 目前不想透露前十大客户储备和订单分配的具体细节 但强调储备和订单变得更健康、更多样化 [81] 问题: 当项目延迟时 是公司自行决定延迟时间还是根据客户的时间表 以及客户是否可以无限期延迟或者在什么情况下会取消 - 公司不自行决定 而是与大客户每周沟通 按照客户的建设时间表来安排 公司有过一次订单取消情况 是与大客户且超出其控制范围 已协商处理 已授予订单可能会延迟 但如果项目失去资金或者EPC无法进行工作才会考虑移除 而储备订单不会 [85][86] 问题: 在正常环境下 通常提前多久预订下一年的项目 以及2025年交付的订单何时还能预订 - 目前已在预订2026年的项目 项目周期从过去的9 - 12个月延长到现在平均13 - 14个月 对于2025年交付的订单 可能在2025年上半年还能预订 [91][92] 问题: 关于新产品在国际市场推出后客户的反应 - 在Intersolar推出新产品后 报价活动大幅增加 虽然还没有重大的订单成果 但这是一个积极的信号 [94] 问题: 关于在批量折扣情况下如何定价以及对2024年第四季度和2025年的利润率恢复有何影响 - 定价一直是与客户讨论的话题 现在有了主供应协议 未来会增加相关披露 目前的折扣情况并非新情况 公司预计第四季度和2025年能够提高毛利润率 [97][98] 问题: 订单转换为收入的比例较上季度有所提高的原因 以及在当前宏观背景下第四季度是否会保持或继续提高 - 一些原本被认为无限期延迟的项目被移出已授予订单 目前订单状况健康 部分原因是2024年行业的调整 现在对客户的时间表有更好的预期 选举结束和PPA重新谈判完成也有助于订单的推进 [100] 问题: 不同业务垂直领域的收入转换周期与传统国内公用事业规模市场相比如何 以及未来几年订单转换为收入的比例是否会上升或下降 - CC&I的转换周期相对较短 国际业务的转换周期比美国公用事业规模业务长 电池储能的周转相对较快 不同垂直领域的收入周期目前没有恶化的趋势 [102] 问题: 对于被排除在ITC之外的重新设计的电压产品 是否会寻求其他应对竞争的选择 - 公司将继续保护其专利组合 尤其是与BLA产品线相关的两项新专利 [105] 问题: 在时间线难以预测的情况下 为何在2025年展望中考虑预订和发货 以及如何应对 - 公司与客户在建设时间表上有更紧密的整合 与大型EPC签订的主供应协议使公司能够了解项目情况 如果客户有很大机会赢得项目并获得订单 公司就可以将其计入下半年的计划 虽然有风险 但公司对与客户的关系有信心 [108] 问题: 除了电压方面 竞争环境如何 有没有新的竞争对手出现以及客户是否有寻求替代方案的需求 - 公司商业团队与客户积极互动 公司将推出新产品并对产品进行调整 如2kV产品 公司在满足客户需求方面更加灵活 虽然存在竞争 但公司在市场中占据较大份额并将继续保持和增长 [111]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为0.34美元，调整后EBITDA为2180万美元，每股可分配收益为0.51美元，多数指标符合预期，但调整后每股收益受丹佛多户住宅收购的折旧摊销成本和年终税率调整影响[6][18] - 本季度经常性服务收入为4800万美元，环比减少约90万美元，主要受管理型股权房地产投资信托基金股价和建筑监管费下降影响，若企业价值保持不变，预计下季度服务收入维持现有水平[19] - 本季度经常性现金薪酬为4400万美元（不含约220万美元的年度奖金调整），环比下降约100万美元，预计下季度保持在4400万美元左右，现金报销率约为49%[23] - 本季度经常性总务和行政费用为1020万美元（排除60万美元非现金贷款损失准备金和30万美元技术转型成本），预计下季度因第三方建筑监督成本增加将增至约1100万美元，本季度所得税率为18.9%，预计下季度正常化为约15%[24] - 本季度丹佛多户住宅投资产生约90万美元净营业收入，预计未来季度将产生约110万美元净营业收入和约60万美元利息支出，7月完成的抵押贷款本季度贡献约130万美元调整后EBITDA，未来季度预计贡献约50万美元调整后EBITDA[21][22] - 预计下季度调整后每股收益在0.34 - 0.36美元，调整后EBITDA在2100 - 2200万美元，每股可分配收益在0.46 - 0.48美元[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **私人资本业务**：过去一年持续投入资源发展，本季度看到市场环境好转迹象，交易活动增加，筹款环境更活跃，与现有和潜在新资本伙伴的合作更成功，私人债务工具筹款进程正在推进，房地产贷款平台已为该工具达成6700万美元总承诺，预计回报率为15%左右[7][9] - **RMR住宅平台**：7月完成丹佛240套花园式社区的多户住宅投资，目前已看到租金上涨，住宅收购渠道活动增加，预计2025年住宅资产管理规模（AUM）及其相关EBITDA贡献将增加[10][11] - **管理型股权房地产投资信托基金（REITs）业务**：本季度代表客户安排520万平方英尺的租赁，如顶点制药（Vertex Pharmaceuticals）在波士顿海港区续租110万平方英尺，联邦快递（FedEx）续租200多万平方英尺[12] - **SVC业务**：第三季度酒店业务持续缓慢复苏且受装修计划影响，正在采取行动改善流动性和降低杠杆，包括削减季度股息、计划出售114家索尼斯塔酒店以获取约10亿美元收益，公司相信酒店业务组合合理化、三净租赁资产稳定现金流和持续谨慎的资本管理将提升业绩[13] - **OPI业务**：正在推进解决即将到期债务和强化资产负债表的进程，上半年完成13亿美元有担保融资，已将2025年债务到期额减少近2亿美元，正在与债券持有人积极谈判并与外部顾问合作评估应对到期债务的策略[14] - **DHC业务**：正在推进业务组合转型、提高入住率和推进SHOP转型计划，目前有28处房产的意向书或协议，预计出售收益为3.48亿美元，已将SHOP处置计划扩大到32个社区，处于不同处置阶段，公司相信业务组合优化、战略运营商转型和资本投资将推动可持续盈利增长[15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进私人债务工具筹款，扩大RMR住宅平台，协助管理型股权REITs执行运营和财务战略，各业务板块如SVC、OPI、DHC分别采取措施应对自身业务挑战并寻求发展机遇[9][10][12 - 16] - 尽管行业仍面临较长的筹款周期，但公司相信自身房地产板块的规模和多样性将使其在商业房地产市场改善时抓住机会，公司有稳健且不断增长的业务渠道，正在与多个领域的新老伙伴推进合作[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度看到市场环境好转迹象，如交易活动增加、筹款环境更活跃，但行业仍面临较长的筹款周期，公司对未来持乐观态度，认为自身业务布局将有助于抓住市场机会[7][8] - 对各业务板块如SVC、OPI、DHC的发展前景有信心，相信采取的措施将提升业绩、推动长期价值增长或解决债务等问题[13 - 16] - 预计2025年住宅AUM及其相关EBITDA贡献将增加，基于美国多户住宅市场因住房短缺和购房成本高而具备长期增长潜力[11] 其他重要信息 - 本次电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务修订或公开发布对前瞻性陈述的修订结果，更多相关信息可在公司向美国证券交易委员会的备案文件中查看，投资者不应过度依赖前瞻性陈述，会议可能涉及非GAAP数据，可在财务结果中查看GAAP净收入与非GAAP数据的调节[3][4] 问答环节所有的提问和回答 问题：公司1.3亿多美元现金将有多少用于RMR住宅和其他私人资本资产管理规模（AUM）计划，日常运营需保留多少[26] - 大量资金可用于不同计划投资，具体日常运营保留金额由首席财务官回答[26] - 大概500 - 1000万美元，公司调整后EBITDA约9000万美元，税后和分红后约2000万美元为增长资本，所以日常运营保留不超过500 - 1000万美元[27] 问题：在RMR住宅（如丹佛收购项目）中股权联合投资的接受度如何，在这些投资中公司将保留多少股权比例[28] - 目前无股权联合投资相关公告，但自美联储降息后市场环境有所变化，与潜在伙伴的积极对话增多，对未来能够联合股权或筹集资金持乐观态度，不过难以精确预测时间，投资者决策时间较长，这一现象在行业内普遍存在，公司在这些项目中的股权保留比例预计不超过20%，平均可能低于20%[28] 问题：公共管理型房地产投资信托基金（REITs）资产出售导致资产管理规模（AUM）下降，进而影响基础管理费，如何看待与未来1 - 3年激励管理费潜在上升之间的关系[29] - 公司主要关注公共车辆的最佳利益，各公共车辆（如公共股权房地产投资信托基金）的主题是去杠杆化和调整资产负债表，去杠杆化有望提升股价，公司费用基于企业价值（取企业价值或总资产投资较低者），即使总资产投资下降，若股价表现良好，资产管理规模（AUM）的减少有望通过股价表现得到弥补，从而提升基础管理费和激励管理费，但这需要时间[30] 问题：RMR住宅和私人贷款工具业务渠道中的机会，是否有望在年底前完成任何项目，还是都将在2025年进行[33] - 信贷工具方面，吸引合作伙伴可能更多是2025年的事，但已取得进展，该领域对投资者有吸引力，公司业绩记录良好且种子投资组合有助于吸引投资者[33] - 住宅业务方面，可能也是2025年初的事，自夏末降息和选举结束后，势头正在加速，与新旧合作伙伴的合作进展良好[34] 问题：现金余额在投资过程中的变化，预计今年年底现金余额情况以及明年现金流入流出的大致情况[35] - 长期来看，现金余额取决于战略投资的执行情况，预计12月31日现金将增加至约1.5亿美元，因为本季度战略方面预计无重大项目完成，预计2025年将加速战略行动并动用现金[36] 问题：是否有更多贷款和多户住宅投资目标，目前的投资数量是否足以吸引投资者设立更大的企业[39] - 信贷工具方面，最初计划2 - 4笔贷款，未来几个月可能会增加，最多可能达到4笔贷款，目标金额可能略多于1亿美元，住宅方面可能还会有1 - 2笔投资，但也有机会在收购前联合股权从而无需计入资产负债表，此外公司还在追求其他策略，如工业、零售部分、一些高回报的开发活动等领域可能会有资产计入资产负债表[39] 问题：考虑到本季度未结束，已看到部分管理型房地产投资信托基金（REITs）价格波动和资产出售计划，如何看待基础管理费季度环比情况[40] - 预计持平，因为各种因素相互抵消，如建筑量（四季度通常最强）、销售对企业价值的影响以及运营商的季节性等[41] 问题：如何看待与OPI相关的收入可持续性，考虑到其接近再融资日期且进程处于早期阶段，是否可以认为对公司来说目前业务照常[42] - OPI正在与债券持有人进行建设性讨论，公司计划在可预见的未来继续运营和管理OPI[43]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告持续经营净亏损为每股1.07美元，调整后净经营亏损为每股0.74美元，亏损主要由State National ADC影响以及第三季度精算详细估值审查结果导致[15][31] - 本季度E&S部门综合比率为136.1%，当前事故年综合比率为92.6%，事故年损失率为64.7%，该部门本季度承保亏损5020万美元[16][21] - 第三季度净投资收入为2360万美元，较上年同期增长8.1%或180万美元，嵌入式账面收益率与上年同期持平，为4.4%，投资组合实现和未实现净收益为420万美元[39][40] - 本季度集团费用率为31.4%，较上年同期的26.4%有所上升，若排除某些动态因素，集团费用率将比9个月的28.8%结果低约1个百分点，E&S费用率将为24%而非报告的27.9%[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - **E&S业务线** - 新提交量增长10%，续保提交量增长12%，第三季度提交量超过8万份，环境和一般意外事故部门提交量分别增长29%和24%，制造商和承包商提交量增长13%[18] - 本季度续保费率在整个业务板块上升8.6%，年初至今上升9.4%，多数承保部门本季度定价在高个位数范围增长，超额意外事故续保费率增长略超20%，环境和一般意外事故费率各上升8%，能源上升7%[19] - 本季度毛保费增长6%，超额意外事故增长12%，制造商和承包商增长10%，超额财产承保部门毛承保保费较上年同期季度下降8%[20] - 本季度除工人赔偿业务外，前端和项目业务的毛承保保费较上年同期季度增长9%，年初至今增长14%，该部门综合比率为91.3%，承保利润为180万美元[27] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司获得Enstar Group 1250万美元的新增普通股投资，Gallatin Point Capital将3750万美元的优先股转换为普通股，同时公司减少了季度普通股股息至每股0.01美元[9][10][11] - 公司与Enstar达成7500万美元的限额补足不利发展保险，以减少储备波动，在监管批准后，公司将有1.5亿美元的总遗留保险来保护E&S储备组合[12] - 公司简化并重新专注于旗舰E&S保险业务，董事会结束战略审查过程，认为公司有能力为股东提供未来价值，但仍会对创造股东价值的提案保持响应[14] - 公司在过去几年进行了承保变革，包括提高费率、退出挑战类业务、增加限制条款等，以提高未来盈利能力并建立承保文化[25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前的承保条件对其重点的中小企业平台仍然非常有吸引力，有机会在整个业务组合中承保盈利业务，并受益于员工保留和分销合作伙伴的支持[17] - 公司对2023和2024事故年的盈利能力有信心，尽管在精算分析中对承保改进持谨慎态度，但预计会耐心确认[26] - 公司对未来前景持乐观态度，在采取重大措施降低资产负债表风险后，期待在第四季度和2025年继续利用承保机会为股东创造价值[28] 其他重要信息 - 公司本季度没有E&S或特种承保业务的净巨灾损失[27] - 公司本季度增加了8400万美元的纯储备金，在与Enstar的交易完成后，将有1.5亿美元的总储备金覆盖，其中净额为1.4亿美元[34][35] - 公司预计将发行780万股普通股，同时减少约45%的固定支出用于股息支付[36] 问答环节所有的提问和回答 问题: 集团费用率27.8%或28.8%哪个是未来的合理预期 - 回答: 27.8%（可近似为28%）是比较合理的预期[43] 问题: 看到其他责任事故和产品责任方面存在长尾问题，如何确信这不会影响2023或2024事故年，定价是否足以应对长尾影响 - 回答: 公司进行了全面的DVR审查，精算师根据严重程度和报告损失调整了损失趋势假设，约增加25%，频率不是问题且多数业务线频率下降，2024年有明显冗余，过去几年的承保行动在近期业务中未体现为降低储备金，所以对2023和2024年有信心[44][45][46] 问题: 能否说明目前在储备金方面对伤亡趋势的假设以及定价时的假设 - 回答: 2024年对损失趋势的看法是高个位数，目前正在制定2025年预算，届时会更新观点，不同业务线会有高低差异，超额伤亡领域会更高[48] 问题: 本季度储备金发展是否与2023年有关，若无关，来自哪里 - 回答: 主要来自2021年及以前，更集中在2019 - 2021年，主要业务线为其他责任事故、产品责任事故和部分超额责任事故，主要驱动因素是其他责任事故[50] 问题: 特种承保业务是否受到与State National协议等情况的影响，未来如何看待该业务 - 回答: 该业务保费增长稳定，第三季度前端业务增长9%，年初至今增长14%，现有项目持续增长，有新机会管道，会在安全和无评级再保险方面保持谨慎，确保合同严谨，是一个不错的互补业务且在2024年表现良好[51] 问题: Enstar参与合并是否会对协议产生影响 - 回答: 不担心，交易预计很快完成，协议中没有针对Enstar情况的特定应急条款，只需要Enstar获得监管批准[52] 问题: 在近期事故年储备金方面，是当前损失的频率还是严重程度使得应用于早期年份的较高趋势不那么相关 - 回答: 是严重程度问题，与频率无关，当前事故年频率趋势下降，对当前事故年不担心[54] 问题: 当前事故年是否已经包含较高的严重程度趋势 - 回答: 是的，并且近期年份受益于承保行动、更好的绩效监控以及过去31个季度约93%的复合利率等因素[55] 问题: 第三季度定价较上半年下降是否仅因为财产问题，还是其他业务线也有增速放缓 - 回答: 费率可能会有波动，E&S整体为8.6%，伤亡业务线为8.9%，财产业务有一定影响，但整体定价趋势仍然强劲，部分大型业务线仍有健康增长，超额伤亡费率本季度加速增长超20%，储备压力应会促使承保人继续提高费率[56][57] 问题: 剩余Gallatin Point的头寸中，130%转换溢价和200%转换溢价各占多少 - 回答: 自愿基础上全部为130%，强制基础上全部为200%[59] 问题: Enstar交易成本5280万美元将在第四季度计入，会作为损失和理赔费用支出还是净已赚保费的减少，以及本季度用于解决Fleming争议的花费是多少 - 回答: 交易将在获得监管批准后完成并计入，预计在第四季度但不确定，在结账和记录交易时需要确定会计处理，初步认为会作为额外分出保费，但需要在当季确定；关于Fleming争议的法律费用未详细列出，本季度远低于100万美元[60][61][62] 问题: 特种承保业务的费用同比下降是否仅因为工人赔偿，这是否是一个合适的运行率，公司如何促使费用增长 - 回答: 部分费用是再保险的分保佣金，由于工人赔偿和Atlas减少，费用也会减少，费用随总毛保费增长而增长，业务表现稳定但具有不稳定性和交易性，预计费用会随业务增长而增加[63][64][65][66]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度报告的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.24亿美元，每桶油当量（Boe）的EBITDA净回值利润率约为37美元，净回值利润率较上季度略有下降主要是由于油价下跌，但在上市勘探与生产（E&P）公司中处于前四分之一水平 [11] - 公司2024年第三季度资本支出为1.19亿美元（不包括封堵和废弃支出），产生了1.22亿美元的正自由现金流 [11] - 公司利用第三季度的1.22亿美元自由现金流偿还了1亿美元债务，杠杆率降至0.9，提前达到1或更低的杠杆目标，截至2024年9月底，总债务为13.75亿美元，2024年偿还的5.5亿美元债务相当于为股东增值每股超过3美元 [12][35] - 2024年前三季度的自由现金流为3.47亿美元（第三季度1.22亿美元加上上半年的数额） [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司2024年第三季度总产量达到创纪录的每天96500桶油当量，其中70%为石油，包括天然气凝析液（NGL）桶在内，液体总量占80%，尽管受到飓风干扰，仍达到第三季度产量指导范围的高端 [10] - 在Tarantula设施方面，公司于2024年10月下旬开始进行额外的上部结构工作，将日处理量从27000桶油当量提高到35000桶油当量，目前已完成上部结构工作并正在重新上线并增加产量 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024 - 2025年的钻探计划正在进行，将使用Seadrill West Vela第7代钻井船钻探Katmai West 2、Daenerys和Helm's Deep等油井，还将使用Transocean Deepwater Conqueror完成Sunspear油井并可能用于完成Katmai West 2油井，Sunspear油井预计2025年第二季度开始生产，Katmai West 2油井预计2025年年中左右开始生产 [14][15] - 公司在Ewing Bank 953的发现预计可采资源潜力约为1500 - 2500万桶油当量，通过单海底回接到Megalodon平台（公司部分拥有），预计生产流量为每天8000 - 10000桶油当量，公司拥有33%的工作权益，预计2026年年中首次生产 [16] - Katmai油田是公司的主要资产和重点关注区域，公司继续评估该地区的地震成像再处理，估计大Katmai地区的潜在资源总量高达2亿桶油当量（公司拥有50%的工作权益并运营该油田），公司还拥有并运营Tarantula主机设施，通过对其进行改造以提高吞吐量 [18][19] - 公司期待钻探和评估Daenerys勘探区，预计总资源潜力在1 - 3亿桶油当量之间，公司拥有27%的工作权益并运营该项目，如果成功，Daenerys可能成为公司长期有机增长潜力的另一个关键项目 [20] - 在墨西哥湾超深水区的Wilcox趋势方面，公司拥有重要的土地面积，该地区已从10个现有油田生产了超过10亿桶油当量，每天产量超过25万桶油当量，公司正在积极评估Coronado、Enterprise和Dunharrow等勘探区，并且在2024年8月收购了Beacon Offshore Energy运营的Monument发现的21.4%权益，Monument预计总储量约为1.15亿桶油当量，预计2026年底首次生产，还有2500 - 3500万桶油当量的潜在增量 [21][22][23][24] - 公司在CEO过渡方面，董事会正在与一家全国知名的外部猎头公司合作，寻找具有强大的海上勘探和生产经验、在墨西哥湾深水区和国际领域运营大型项目、有纪律执行和价值创造的业绩记录的新CEO，新CEO将建立在公司现有的优势之上，与公司专注于高利润率的油重资产和深水作业保持一致 [38][39] - 在业务发展方面，公司优先考虑持续评估以降低成本和提高运营效率，重点关注执行和资本纪律以产生大量自由现金流，推进钻探计划，优化现有基础设施和扩大产能，继续寻求业务发展机会并投资具有潜在产量和储量增长的高价值和高影响力资产，如Monument收购项目 [40][41] - 在并购（M&A）方面，墨西哥湾的并购活动受到拜登政府推出的金融保证计划影响有所降温，但随着特朗普政府上台可能会有变化，公司将继续关注该地区的并购机会，尤其是高影响力、高增长潜力的项目，公司历史上通过收购实现增长，未来将继续寻找类似Monument的业务机会，追求更大的项目目标 [59][60][61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年第三季度面临包括四次飓风影响墨西哥湾等挑战，但仍取得了整体良好的业绩，特别是在产量方面达到创纪录水平，公司对2025年实现估计的6500万美元协同效应充满信心 [9][13] - 尽管飓风季节持续到12月初，但2024年11月的Hurricane Rafael对公司产量和设施没有实质性影响，公司已采取预防措施，目前正在恢复运营，并且提高了2024年的生产指导，修订为每天91000 - 94000桶油当量，同时降低了2024年总资本支出指导至5.1 - 5.3亿美元 [42][44] - 在2025年资本计划方面，公司正在考虑各种可能的商品价格疲软的情景，团队正在敲定2025年预算，评估项目组合和资本支出计划，若价格大幅下降，公司有灵活性在2025年下半年减少可自由支配的资本支出，同时仍能产生可观的自由现金流，计划在2025年初公布更多资本预算的详细信息 [46] 其他重要信息 - 公司在2024年10月实施了股东权利协议，以应对Control Empresarial De Capitales的股份积累（约24%的重大持股），该协议旨在保护所有股东，防止任何单一股东在不支付溢价的情况下取得公司的实际或有效控制权，公司将继续与Control Empresarial控制的Grupo Carso就墨西哥Zama油田的共同投资进行合作并保持对话 [25] - 公司审计委员会内部审查发现公司控制环境存在两个重大弱点，一是无法依赖涉事员工对资产报废义务估计的审查控制，二是职责分离不当且缺乏对支出及时审查的有效监控，但过去披露的数字无需更改，公司计划提交修正文件以解决这些内部控制问题 [29][30][31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否量化第三季度风暴造成的停机时间，以及对第四季度停机时间的预估 - 第三季度有停机时间但未公开披露，资产表现良好超出预期，第四季度尽管有Hurricane Rafael和Tarantula设施关闭，但对全年91000 - 94000桶油当量的产量目标仍有信心，影响不大 [49][50][51] 问题: 2025年活动增加是否意味着资本支出将高于2024年 - 由于钻探计划延迟，部分今年的资本支出转移到明年，且对Seadrill West Vela钻井船的使用将持续到至少2025年第二季度，可能到第三季度，所以2025年资本支出可能会比2024年高一些 [52][53][54][55] 问题: 并购（M&A）的前景如何，对Talos来说有哪些增量收购机会，墨西哥湾是否仍将是并购活动的活跃区域 - 拜登政府的金融保证计划对墨西哥湾的并购有一定冷却作用，特朗普上台可能会改变这种情况，公司将继续关注该地区的并购机会，尤其是高影响力、高增长潜力的项目，公司历史上通过收购实现增长，未来将继续寻找类似Monument的业务机会，追求更大的项目目标，墨西哥湾仍将有并购机会 [59][60][61][62][63] 问题: 提前达到杠杆目标后，明年是否会进一步将自由现金流用于债务削减，如何权衡与其他资本用途 - 近期重点是在年底前偿还循环信贷，之后董事会将根据商品市场背景、流动性需求和其他投资机会等因素，权衡是否进行股票回购或其他形式的股东资本回报 [65][66] 问题: 新CEO上任后是否会改变公司战略，新CEO将带领公司走向何方 - 新CEO不会大幅改变公司战略，公司仍将是收购者，但会追求更大的项目，包括超深水和国际领域的项目，新CEO将帮助公司避免在国际项目中犯错并推进现有战略 [68][69][70] 问题: 相对于2024年，2025年的产量方向如何 - 2025年上半年有固定的项目计划，受商品价格影响，若价格保持在70美元左右，产量可能会加速增长，若价格下降到60或50美元，公司将减缓活动以保护资产负债表和最大化自由现金流，目前预计产量可能持平或上升 [71][72] 问题: Tarantula设施从27000桶油当量/日扩展到35000桶油当量/日之后，进一步扩展的限制是什么 - 目前正在重新上线并缓慢提升产量，12月初才能达到约32000桶油当量/日的全速运行，限制因素包括海底到设施的流线管道流量、设施的甲板空间有限，公司正在考虑铺设额外的流线管道或最大化甲板空间，但也担心过度建设设施，目标是将产量提升到40000桶油当量/日 [75][76][77][78][79][80][81] 问题: 在不确定的价格环境下，如何看待套期保值率，是否会调整 - 公司套期保值做法较为一致，不会有太大偏差，已经对2025年近一半的产量进行了70多美元的套期保值，并且还会继续增加套期保值 [82] 问题: 在2025年下半年价格疲软的情况下，何时决定资本支出的调整，是推迟项目还是削减项目 - 对于2025年下半年的可自由支配项目（主要是中型钻机项目），大约在2025年第一季度末就要做出决定，可能会拖到第二季度初，但不能拖太久，不像陆上项目可以快速调整钻机 [86][87][88] 问题: 飓风季节对疏散和生产关闭的财务成本有何影响 - 每次飓风来袭时疏散非必要人员都有成本，包括直升机、船只运输、酒店住宿等，但难以量化，不同风暴成本不同 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收约4070万美元，较2023年同季度增长3.9%，年初至今总营收约1.379亿美元，较去年同期增长4.7% [19] - 第三季度酒店EBITDA约810万美元，较2023年同季度增长6.8%，年初至今酒店EBITDA约3610万美元，较去年同期增长4.8% [20] - 第三季度调整后FFO赤字约35万美元，较去年同季度减少约40万美元，年初至今调整后FFO约1230万美元，较2023年同期增长5% [21] - 公司预计2024年全年总营收在1.778亿美元至1.801亿美元之间，中间值较去年增长3%，酒店EBITDA预计在4500万美元至4560万美元之间，中间值较去年增长1.1%，调整后FFO预计在1280万美元至1340万美元或每股0.65美元至0.68美元之间，中间值较去年下降9.8% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 综合投资组合第三季度RevPAR较2023年增长4.1%，由7.8%的入住率增长和3.4%的ADR下降推动，较2019年增长6.4%，由10.9%的ADR增长推动，入住率下降3.6%，年初至今RevPAR较2023年同期增长4.6%，由6.9%的入住率增长和2.2%的价格下降推动，较2019年增长5.3%，由10.6%的ADR增长和4.9%的入住率下降推动 [4][5][6] - 酒店EBITDA利润率较去年同期提高55个基点，尽管本季度价格有适度下降，但休斯顿费城和亚特兰大酒店入住率的提高平衡了投资组合，降低了每间已入住房间的平均成本，同时增加了高利润的非客房收入 [13] - 尽管受到飓风影响，Hotel Alba和Tampa的RevPAR增长13.6%，入住率较上年增长14.5%，Hotel Alba的团体业务同比增长54%，其RevPAR指数增长18.4%，DoubleTree Hotel in Philadelphia的RevPAR增长11%，入住率增长15.7%，RevPAR份额增长220个基点，The Whitehall in Houston的入住率增长60.4%，RevPAR较上年增长51.9%，RevPAR份额指数提高近42%，Hyatt Centric in Arlington的RevPAR增长3.7%，入住率增长4.2% [9][10][11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在费城和休斯顿的酒店入住率较上年有近8%的增长，这两个城市的酒店在本季度持续稳定，尽管受到风暴干扰，沿海驾车市场的团体需求强劲，抵消了休闲业务的放缓，初步统计10月RevPAR较上年增长6.1%，由城市酒店的持续改善和整个投资组合的稳定团体产出推动，预计2024年全年RevPAR在2023年全年RevPAR的102% - 104%之间 [28][29][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将对DoubleTree by Hilton Jacksonville Riverfront hotel进行重新定位，将其打造成生活方式酒店，预计2027年1月完成，成本约1460万美元，包括客房公共空间建筑外观餐饮等方面的改造，公司认为这一战略将使其在杰克逊维尔市场更具竞争力，类似的策略也曾在Hotel Alba in Tampa实施并创造了价值 [17][18][37] - 公司将继续保守地处理即将到期的债务，这些债务在未来几年均匀分布，公司认为其酒店组合定位良好，集团和商务散客业务的持续增长将为股东带来丰厚回报 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管夏季休闲旅游季慢于预期，受到风暴干扰，但公司对第三季度投资组合的业绩感到满意，其特点是业务基本面健康，入住率进一步提高，特别是在城市市场，公司管理层在实现利润率和利润增长方面表现出色，尽管本季度价格有所下降，但RevPAR份额较竞争对手有所增长 [28][29] - 公司对第四季度的经营基本面持谨慎乐观态度，预计高档和超高档酒店将在短期内跑赢更广泛的酒店市场，这对公司投资组合是一个鼓舞人心的信号 [38] 其他重要信息 - 第三季度有两次飓风影响公司运营，Hurricane Debby对坦帕萨凡纳和杰克逊维尔的运营有一定影响，Hurricane Helene对坦帕的酒店造成物理损坏，对坦帕杰克逊维尔和萨凡纳的运营产生重大影响，其对坦帕资产的大部分财务影响将在第四季度出现，公司预计Hotel Alba受Hurricane Helene影响将持续到2025年第一季度，酒店的物理损坏和业务中断都有保险 [7][8][14][15] - 公司在7月宣布对DoubleTree by Hilton Jacksonville Riverfront hotel执行了一笔担保贷款，初始本金余额2625万美元，另有950万美元可用于酒店的产品改进计划，同时与Hilton Worldwide签订了10年的特许经营协议，将酒店重新命名为Hotel Bellamy [17] - 公司预计2024年用于家具固定装置和设备更换和翻新的常规资本支出约720万美元，预计今年开始对DoubleTree by Hilton Philadelphia Airport进行产品改进计划，预计该项目今年的资本支出约300万美元 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司整体投资组合是否已恢复到2019年水平或者超越2019年水平 - 公司在入住率方面仍有很大增长空间，随着集团预订和商务散客预订的增加，投资组合有机会提高入住率，但目前仍远低于2019年水平 [40] 问题: 飓风造成的损失对收益有何影响以及保险赔偿情况 - 第三季度的飓风造成约0.01美元的AFFO损失无法恢复，对于坦帕因Hurricane Helene造成的损失，公司预计在第四季度末收到业务中断保险赔偿，如果未收到将详细说明差异，业务中断保险赔偿的是净利润而非营收，预计在2月下旬或3月上旬报告收益时能清楚第四季度的赔偿金额，预计不会对酒店EBITDA FFO和调整后FFO产生影响 [44][45][46][47][48] 问题: 关于DeSoto酒店的第二笔抵押贷款的考虑因素 - 这笔贷款与该酒店的一些改进项目直接相关，用于建筑外墙的修复项目，从融资中获得的资金投入到了该资产中 [50]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度GAAP净收入为310万美元，相比去年同期净亏损270万美元有所改善，GAAP每股净亏损0.04美元，这是公司连续第二个季度GAAP净收入为正且是2021年第四季度以来最大的季度净收入[28] - 2024年第三季度营收为2850万美元，较2023年第三季度的2930万美元略有下降，主要是由于medSR部门非经常性营收的波动[8][29] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为680万美元，占营收的24%，较去年同期的320万美元增长111%，是两年来最高的季度调整后EBITDA[29] - 2024年前九个月营收为8260万美元，相比2023年前九个月的8860万美元有所下降，但GAAP运营收入为570万美元，而去年同期运营亏损350万美元，GAAP净收入为460万美元，去年同期GAAP净亏损500万美元，调整后净收入为660万美元或每股0.41美元，调整后EBITDA为1690万美元，较去年同期增长50%[30] - 2024年前九个月公司运营产生现金1540万美元，自由现金流1030万美元，较去年同期的240万美元增长328%[31] - 公司将2024年全年调整后EBITDA指引更新为2300 - 2500万美元，维持营收指引在10900 - 11100万美元[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - medSR业务：2024年第三季度非经常性专业服务营收从500万美元下降到430万美元[29] - 远程患者监测（RPM）业务：2024年前九个月RPM业务营收为54.4万美元[53] - 慢性护理管理（CCM）业务：2024年前九个月CCM业务营收为220万美元[53] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容，无对应总结 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在2024年是提高自由现金流，通过多种方式实现，包括利用专有技术（如AI）降低成本、减少对第三方承包商的依赖、发挥全球业务模式的核心优势等[16][17] - 2025年公司将扩大重点到加强经常性营收基础并最终转向年化净增长，增长将来自多个方面，包括继续深入发展AI（如CirrusAI）、提升新的内部远程患者监测解决方案、关注战略合作伙伴关系和经销商关系、进一步扩展人力服务等[22] - 公司的CirrusAI是旗舰AI解决方案，具有多种功能如减少非临床工作量、提供诊断和程序支持、与EHR系统深度集成等，这是公司的一个关键差异化竞争优势[8][9][10] - 公司独特的连接临床和财务数据集的能力使其在行业中脱颖而出，利用20多年建立的数据资产提供准确的AI驱动解决方案[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的业绩表示满意，如实现创纪录的自由现金流水平、偿还1000万美元信用额度、即将恢复优先股股息支付等，这显示了公司战略的有效性和团队的韧性[33] - 公司认为其成功应取决于盈利运营和保持正现金流的能力，凭借端到端解决方案、熟练的全球员工队伍和强大的创新记录（包括生成式AI），公司处于可持续增长的有利位置[14] 其他重要信息 - 公司已完全偿还1000万美元信用额度，展示了其强大的财务管理能力和稳健的资产负债表[7] - 公司计划于2025年3月恢复A系列和B系列优先股的月度股息支付，体现了对公司盈利能力的信心和为股东创造价值的承诺[7] - 公司近期的A系列优先股股东提案获得89%的赞成票通过，该提案包括在控制权变更事件中保护A系列股东、均衡股息率、引入交换功能等内容，这些变化对公司和股东有诸多积极意义[19][20][21] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否详细介绍生命科学合作伙伴关系，包括合作的公司类型等？ - 回答：以与[Docuread]的合作为例，涉及药物依从性方面，根据患者特定信息（如现有药物、人口统计信息、既往症状等）向合作公司推荐药物，合作公司向特定医疗提供者推送特定药物广告，同时相关信息也会推送到患者手机（如优惠券信息），还包括药品准备好领取和领取时间的确认；公司20多年的数据资产（临床、医药、财务等方面）可与生命科学合作伙伴有效合作，虽然目前除了营收总额外没有单独列出这部分营收，但预计明年将开始对营收做出贡献[36][37] 问题：目前在AI服务推出方面，从让客户试用转向收费的进展如何，早期迹象如何？ - 回答：以CirrusAI notes为例，最初推出30天试用，后延长至60天试用，已经开始将部分试用提供者转化为付费客户；本季度推出了一些附加功能（如病历总结），部分功能作为常规流程的一部分不单独收费，因为能带来整体价值，目前有100多个用户使用前端不同AI功能，其中一部分是付费用户，一部分仍在试用，还有一部分不会付费，整体营收目前较少[42][44][45] 问题：medSR业务本季度营收约430万美元，从业务渠道来看，是否有触底或未来增长的潜力？ - 回答：回顾medSR业务，2021年第二季度收购时，其专业服务营收约3200万美元，收购价格是营收的30% - 35%；收购后由于APIC相关问题（占其营收55% - 60%），APIC阻止公司为其客户提供服务，导致公司损失约1800 - 2000万美元营收，还有其他类似的大客户流失情况；目前很难准确预测每个季度的营收，但预计2025年进入时的业务预订和积压情况与去年相似，但不意味着明年会达到相同的营收数字[46][47][48] 问题：之前提到的2600万美元潜在费用削减（其中2024年希望削减2000万美元，其余在2026年），现在是否仍然适用？ - 回答：仍然适用，2600万美元这个数字与从费用削减开始到今年年底能够削减的所有费用相关，到今年年底将达到这个数字，虽然今年的财务报表不会完全体现所有积极影响，但明年会看到全部影响[49] 问题：能否看到2600万美元削减中今年能实现多少？ - 回答：2000万美元可能是今年能实现的数字，剩余部分将在明年看到额外收益；削减费用主要通过三个途径实现，即利用专有技术（AI）、将外包工作转为内部工作、充分利用全球业务模式[50] 问题：能否介绍远程患者监测（RPM）业务本季度的表现以及未来的前景或业务渠道情况？ - 回答：公司已经推出自己的内部RPM解决方案（之前是与第三方合作），因为利润率不同所以很兴奋推出自己的方案，认为更能满足客户需求；2024年前九个月RPM业务营收为54.4万美元，慢性护理管理（CCM）业务营收为220万美元[52][53] 问题：RPM解决方案何时转为内部的？ - 回答：仅RPM业务转为内部，在过去30天内推出，团队在迈阿密办公室管理，对未来充满期待[54] 问题：如何看待资本化软件未来的运行率可能较低的情况？偿还信用额度并降低到1000万美元后，即使不支取也需要支付维护费，相关费用是多少？ - 回答：目前无法给出具体答案，可线下再详细沟通[56] 问题：能否向投资者介绍如果投资优先股可能获得的潜在回报？ - 回答：本次会议未聚焦于此话题，但无论是A类、B类还是普通股，投资都有吸引人的论点[62]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2025财年第一季度产生的总营收约为2.28亿美元，调整后的运营亏损为1020万美元 [16] - MSG Networks板块营收为1.008亿美元，AOI为1610万美元，与去年同期相比分别下降9%和36%，主要是由于订阅用户减少约13%导致分销收入降低 [20] - 截至9月30日，公司拥有约5.4亿美元的无限制现金和现金等价物，季度末债务余额约为13.6亿美元，其中包括2.59亿美元的可转换债务、2.75亿美元与拉斯维加斯Sphere相关的信贷安排以及MSG Networks定期贷款中约8.29亿美元的未偿余额 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Sphere板块在第一季度营收约为1.27亿美元，接待超过80万名宾客参加225场活动，调整后的运营亏损为2630万美元，其中原创内容类别（Sphere体验）在第一季度207场演出中产生了约7100万美元的营收 [16][17] - MSG Networks板块营收和AOI下降，主要受订阅用户减少影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是重新定义现场娱乐体验，已在拉斯维加斯开设Sphere，并计划在阿布扎比开设第二个Sphere，阿布扎比的场地预计规模与拉斯维加斯的Sphere相似，由阿布扎比文化和旅游部全额资助建设，公司将收取特许经营启动费并提供开业前后的服务，同时与阿布扎比开展多年营销合作 [8][9] - 公司在拉斯维加斯的Sphere继续优化运营模式，包括调整演出场次和定价，积极开发未来的制作项目，除原创内容外，还将举办音乐会、活动、企业活动、赞助等多种类型的活动，以实现收入最大化并提升宾客体验 [10][11][13][14] - MSG Networks正在与贷方协商再融资，债务于10月11日到期，目前已进入延期协议，延期至11月26日 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的长期前景充满信心，认为随着Sphere在拉斯维加斯的运营经验积累以及阿布扎比项目的推进，公司正在朝着正确的方向发展 [14] - 尽管Exosphere广告业务在本季度有所疲软，但管理层认为这是新业务发展过程中的正常现象，存在结构性和季节性问题，同时也在不断学习和改进，预计未来将有所改善 [24][25][26] 其他重要信息 - 文档未提及，无相关内容 问答环节所有的提问和回答 问题: Exosphere广告业务在本季度疲软，是结构问题还是执行问题，除季节性因素外对该业务的前景有何看法 - 管理层认为存在结构问题，同时也在学习如何让广告商更好地利用该产品，虽然存在季节性因素，但在不断进步，未来会有更多进展 [24][25][26] 问题: 如何评价VU2沉浸式音乐会的表现，沉浸式音乐会是否是一个可行的业务类别，公司如何确保进一步改进 - 管理层认为VU2合同是一次实验，该产品是可行的，但在节目编排、推向市场等方面仍在探索最佳方式，公司将继续利用相关技术捕捉更多音乐会，创建表演库是有价值的 [27][28][29] 问题: 阿布扎比协议对其他合作伙伴谈判有何影响，是否可视为催化剂，未来宣布的时间有何计划 - 管理层认为获得阿布扎比的信任有助于未来的扩张，公司有兴趣在其他市场进行Sphere项目的扩张，但目前无法确定下一个地区的相关信息 [31][32] 问题: 阿布扎比是否代表Sphere在中东的独家布局，是否可能在附近地区建设多个Sphere - 管理层目前无法确定其他Sphere的潜在布局，将在未来评估国际扩张的多个区域，并在适当的时候向市场传达相关信息 [34][35] 问题: 拉斯维加斯的驻场演出数量是否合适，是否有上升空间，对当地演出人才的可用性和需求有何了解 - 管理层认为不应单纯看演出数量，而是要考虑如何实现收入最大化，通过将不同演出安排在同一天可以提高场地利用率，增加收入，并且不认为演出人才会成为限制因素 [38][40] 问题: 第二个Sphere开放后，从提供给合作伙伴的内容和服务中最大的收入机会是什么，是收入分成协议还是固定支付结构 - 收入流将包括固定和可变两部分，固定部分包括特许经营启动费、开业前后的服务和营销合作，可变部分包括Sphere体验和知识产权的特许权使用费 [43] 问题: 工作室体验的内容是全球性的还是针对每个地区或Sphere定制的 - 可能两者皆有，公司的目标是进行多地区的扩张，更多的项目将有助于利用公司的投资 [44] 问题: 能否提供下一个Sphere原创制作发布的时间、内容类型、成本等信息 - 管理层未透露相关信息，只表示会很棒，之后会提供更多信息 [47] 问题: 能否介绍一下MSG定期贷款协商过程中的考虑因素、预期结果以及是否会削减债务 - 公司已将延期协议延长至11月26日，这将为协商一个各方都能接受的重组协议提供更多时间，会在过程中持续更新 [48] 问题: 能否提供明年驻场演出的时间、类型以及何时售票等信息 - 管理层未公布除Eagles之外的驻场演出信息，目前正在努力安排秋季的演出，但尚未做出任何宣布 [50] 问题: 能否提供阿布扎比Sphere建设的开始时间、开业前费用的累积时间以及预计开业时间 - 公司尚未披露阿布扎比Sphere的开业时间，目前重点是开展开业前的服务，之后会在有更明确的时间安排时公布 [51]

财务数据和关键指标变化 - 因财务资产分叉调整，对总收入影响约为88亿巴西雷亚尔，相关税收也将递延，各季度均有此影响但规模与监管资产基数（RAB）成比例且取决于特许权生命周期[9] - 排除特定影响和建设影响后，净收入显著增长约7%，带动息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长17%[10] - 收入增长由2%的量增长驱动，其中一半来自新连接和现有连接的消费增长，另一半来自定价和组合调整，2024年6.4%的关税调整在私有化完成后减少1%，净积极影响接近5%，统一登记（Cad Unico）在弱势关税类别产生近300亿巴西雷亚尔的0.5%负面影响，净收入受这些因素综合影响[11] - EBITDA方面，单位立方米成本有所改善，人员费用反映出去年执行的PDI收益，服务成本降低，净成本增加约9%，主要由于消费量12%的增长，平均关税通过优化自由合同环境和受监管合同环境之间的组合降低3%[12] - 净利润层面，除之前提到的影响外，新特许权合同带来1.7亿巴西雷亚尔的积极影响，部分归因于外汇债务的对冲策略[13] - 本季度完成14亿巴西雷亚尔投资，预计到年底投资不超过65亿或70亿巴西雷亚尔，公司杠杆水平仍在融资条款约定范围内，资本和股权回报率与前期结果相符[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未明确提及各业务线单独的数据和指标变化，无法准确总结。 各个市场数据和关键指标变化 - 未明确提及各个市场单独的数据和指标变化，无法准确总结。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司面临两大挑战，一是雄心勃勃的投资计划，计划投资超600亿巴西雷亚尔用于加速卫生服务普及，包括服务农村地区、非正式社区等新消费群体，二是适应新特许权合同，合同存在监管参数与实际情况的差距，有各种义务和质量指标且年度关税审查更频繁[17][18] - 运营上要以标准化方式提高效率，增强水的适应力应对气候变化；商业上要扩大收入保护举措，提升客户体验并加强与利益相关者关系；财务上要通过严格成本控制和高效资本结构释放资源用于投资，探索选择性并购以拓展相邻领域[19][20][21] - 公司将以人员、技术和流程为新基础，构建新的组织架构，采用新技术进行数字化转型，重新设计流程并纳入监管、环境和风险管理视角[22] - 在投资计划方面，公司从公共采购模式向私人采购模式转变，实施明确的投资流程、持续监控并设立专门谈判团队，将大项目拆分为小项目包以吸引更多供应商并降低执行风险[24] - 在解决监管与实际收入差距方面，终止约500份合同以控制折扣在新特许权合同范围内，并与剩余客户协商合同调整[25] - 确定新的管理团队，融合内部人才与市场专业人士，新管理团队包括10位董事，其中4位来自公司内部，6位来自市场，还有其他职能部门负责人[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于私有化后的调整期，新管理团队上任40天来确定了优先目标，致力于实现卫生服务普及并达到新的效率、创新和可持续性水平[30] - 对于投资预测，之前的预测在私有化前已过时，现在重新评估投资和机会，不再设定季度投资目标，更关注单位因素[43] - 对于短期工作重点，初期聚焦于与Integra Tiete相关的工程，特别是污水治理扩展计划等多年期工程，通过终止一些合同、采用更短更小的合同来扩大服务提供商范围[44] 其他重要信息 - 财报电话会议有英语翻译并被记录，相关文件可在投资者关系网站下载，会议接受书面问题，时长约1小时并留有问答时间[2] - 关于业务前景、运营和财务结果的估计仅为预测，基于公司管理层预期和现有信息，受市场条件影响且不确定，不构成投资建议或业绩保证[3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否介绍商业项目中差距缩小的进展，已通知多少客户，如何评估诉讼风险，2024年最后一季度是否有相关影响，2025年能否消除差距 - 已通知约500 - 600名客户中的500名，在通知前进行了法律分析并得到监管机构认可，目前希望到2025年底消除差距[32] 问题: 提升效率的措施如何促进收入百分比增长，是否会继续该策略，以及如何处理工业和商业客户的折扣谈判 - 从三个来源（法人实体、自然人、其他机构）进行双边谈判以减少相关影响，对于第二组正在进行债务谈判或拍卖，新董事即将上任开展行动计划，新特许权合同提供了控制潜在转移金额的空间，这是一个持续的分析过程[34] 问题: 能否评论增加圣保罗州新城市的机会，规模和时机如何，RAB CapEx潜在认可的讨论状态，面对当前CapEx执行挑战在圣保罗以外参与并购的意向 - 对圣保罗州的机会非常感兴趣，规模取决于机会本身；已与监管机构就RAB CapEx认可延迟开始对话，无法控制时间但会及时沟通结果；会评估圣保罗以外的机会，短期机会与中长期不同，会权衡风险回报，基本情况是先推进普及和转型[36][37][38] 问题: 折旧是否是经常性的，为何现在折旧较低，是否意味着税基扣除更低从而影响所得税支付 - 是经常性的，是特许权合同延长的结果，会影响税基，将支付更多所得税[39][40] 问题: 之前提到终止的400份合同在收入差距方面占比多少 - 这些合同的折扣需低于特许权合同规定的3亿巴西雷亚尔限额，目前处于该限额以下[41] 问题: 在股息分配中是否打算采用影响结果的非现金项目，特别是80亿巴西雷亚尔和金融资产方面 - 将其视为利润，但在年底前会再做决定[42] 问题: 能否详细说明周二宣布停止2024 - 2028年投资预测的原因 - 之前的预测在私有化前已过时，现在重新评估投资和机会，不想保留季度投资目标，更关注单位因素[43] 问题: 能否分享供应链和行业的分析，2025年是否会投资120亿巴西雷亚尔，未来12个月的优先区域和领域 - 2023年估计在卫生部门的资本支出（CapEx）占30%，如果有能力投资是可行的，短期初始重点是与Integra Tiete相关工程中的污水治理扩展计划等多年期工程，认为明年的投资是可行的[44] 问题: 能否详细说明一般费用和服务线的效率提升历程，与私营公司相比最大差距是什么，如何弥补年度工程的延迟 - 新管理团队上任40多天正在制定明年预算，有机会了解和弥补差距，与本地和国外市场的私营公司比较时发现服务方面存在机会，例如减少第三方服务的高价；在工程延迟方面，经历了70多天的过渡时期，现在通过加速招聘和采购流程、改变采购方式、将项目拆分为小项目包、直接采购材料等方式来弥补延迟并扩大供应商生态系统[47][48] 问题: 关于私有化后的运营支出（OpEx）效率增益预期以及详细的人员、第三方、材料、处理材料和电力能源情况 - 正在借助管理咨询进行供应链映射，可能尝试重新谈判价格或延长合同时间，也在分析物流等其他元素，不仅关注一级供应商，还会考虑二级和三级供应商[50] 问题: 在2024年第三季度88亿巴西雷亚尔金融资产确认之前，建筑收入和成本在一起，现在确认后的预期如何 - 利润率为4.3%，与之前的2.3%相比未发现不同，这是与审计师正在进行的讨论[52] 问题: 能否评论股息支付，是否与州政府讨论过支付策略变更 - 没有进行过相关讨论，规则很明确[53] 问题: 股息政策是否会根据可交付成果的预期和普及目标进行修订 - 目前没有进行相关对话，刚上任40天有更重要的事情要做[54] 问题: 新管理团队在相关收入方面发现了哪些机会和增值点 - 上任不久，很多举措正在进行或构思中，目前更多在投资2025年的规划，暂时无法评论，下次电话会议可能会提供更多信息[55] 问题: 在实施新文化方面是否有困难，是否有可能从出售房产等其他资产中获益 - 受到员工欢迎，互动良好，处于过渡阶段员工有不确定性是正常的；正在对非运营资产进行评估，出售资产需遵守合同规则，如果能释放资本可能会采取行动[56] 问题: 4%的负面关税审查是针对整个期间，还是会在第四季度增加影响 - 在投资关系报告（ITR）中已尽可能清晰透明地计算，目前3.22%的数字将至少在第四季度保持不变，直到有更明确的指示或未来关税调整[59]