证券研究报告·行业研究·汽车与零部件 客车9月月报： 8月内外需求环比修复，景气度回升 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2024年9月19日 （ 推荐客车板块，优选【宇通+金龙】 ◼ 客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术 输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对 客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背后支撑因素： ➢ 1）天时：符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余 年的出海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，让中国优势制造业 【走出去】。 ➢ 2）地利：客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维度，中国客车 已领先海外竞争对手。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。 ➢ 3）人和：国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车"高铁冲 击+新能源公交透支+三年疫情"三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年宇通已 率先 ...

报告行业投资评级 - 报告维持医药生物行业的"增持"评级。[1] 报告的核心观点 行业整体表现 - 2024年初至今,医药板块收益率为-27.0%,同期沪深300收益率为-7.9%,医药板块跑输沪深300收益率19.1%。[8] - 本周沪深300下跌2.2%,医药生物下跌2.6%,处于31个一级子行业第20位。[8] - 医药子行业中,医疗服务上涨0.96%,化学制药、医疗器械、生物制品、中药、医药商业分别下跌1.44%、2.52%、2.89%、5.83%、6.72%。[8] - 以2024年盈利预测估值计算,医药板块估值18.4倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)溢价25.4%。以TTM估值法计算,医药板块估值22.2倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)溢价34.1%。[8][9] 行业投资建议 - 受到内部医保政策压力、宏观经济扰动等影响,但医药行业仍是受宏观经济影响较小、需求刚性且持续增长、具有科技成长属性的行业,不乏具备成长或防御性资产。[1] - 建议关注基本面强劲的细分板块和个股,包括:①低基数及政策催化的院内刚需产品,②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材、生命科学上游,③低估值、稳增长的国企改革、高股息,④高增长、高弹性的GLP-1产业链。[1] 根据报告目录分别总结 一周市场动态 - 2024年初至今,医药板块收益率为-27.0%,同期沪深300收益率为-7.9%,医药板块跑输沪深300收益率19.1%。[8] - 本周沪深300下跌2.2%,医药生物下跌2.6%,处于31个一级子行业第20位。医疗服务上涨0.96%,化学制药、医疗器械、生物制品、中药、医药商业分别下跌1.44%、2.52%、2.89%、5.83%、6.72%。[8] - 以2024年盈利预测估值计算,医药板块估值18.4倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)溢价25.4%。以TTM估值法计算,医药板块估值22.2倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)溢价34.1%。[8][9] 行业热点聚焦 - 2024年9月13日至17日,2024年欧洲内科肿瘤学会(ESMO)年会在西班牙巴塞罗那召开,多个国产新药重磅研究发布。[2] - 2024年9月13日,国家药品监督管理局发布《以患者为中心的罕见疾病药物研发试点工作计划("关爱计划")》,加快短缺药物研发。[2] - 2024年9月9日,安徽省发布《安徽省2024年度中成药集中带量采购文件(征求意见稿)》。[2] 科创板申报情况 - 当前科创板申报企业共15家,其中上市委会议通过1家,注册生效2家,已问询11家,中止1家。[6] 重点公司动态 - 康诺亚公司产品司普奇拜单抗注射液上市,用于治疗成人中重度特应性皮炎。[13] - 成都先导公司英国子公司收到政府补助款项约9.5百万元。[13] - 天坛生物公司获批开展静注人免疫球A蛋白新增适应症的临床试验。[13] - 圣湘生物公司的基因检测试剂盒获得医疗器械注册证。[13] - 福安药业公司子公司收到法莫替丁注射液产品注册证。[13] - 科伦药业子公司芦康沙妥珠单抗在ESMO大会上公布研究结果。[13] - 复星医药产业获批注射用A型肉毒毒素产品。[13] 维生素价格跟踪 - 本周维生素A价格有所下滑,其他维生素C、D3、泛酸钙、B1、B2价格基本稳定。[14][15][16][17][18]

报告行业投资评级 - 报告维持汽车行业的增持评级 [4] 报告的核心观点 - 8月新能源汽车销量表现亮眼,同比增长30%,渗透率达44.8% [9] - 汽车销量有望继续攀升,全年销量有望创历史新高 [9] - 建议关注新能源领域具备先发优势的自主车企、低估值零部件龙头、电动化和智能化的优质赛道核心标的等 [19] 分类总结 总体销量 - 8月汽车销量为245.3万辆,同比减少5% [9] - 1-8月汽车累计销量为1876.6万辆,同比增长3% [9] 库存情况 - 8月汽车经销商综合库存系数为1.2,同比减少24.7%,环比减少22.7% [9] - 经销商库存预警指数为56.2,同比减少0.7,环比减少3.2 [9] 新能源车 - 8月新能源汽车销量为110万辆,同比增长30%,渗透率达44.8% [9] - 1-8月新能源汽车销量为703.7万辆,同比增长30.9%,渗透率为37.5% [9]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 汽车行业产业及消费趋势洞察 [6][7][8][9][10] - 新能源车主跨类目消费有聚焦,表现出对休闲享乐、户外旅行和前沿数码等领域的浓厚兴趣 - 与二轮出行交叠碰撞,激发交叉销售潜力 - 新能源车主定制化消费需求更强烈,出现"专车专用"趋势 跨界新玩家涌入汽车用品领域 [11][12][13][14][15][16] - 家用电器、小型家电以及3C电子产品行业面临消费降级和竞争加剧,跨界进入汽车赛道挖掘增量机遇 - 新能源车主群体消费能力和购买频次较高,成为跨界品牌关注的重点人群 - 跨界品牌需要积累深厚的硬实力、善用平台资源、精准洞察需求等才能成功 新能源重塑后市场价值高地 [20][21][22][23][24][25] - 新能源车主在传统维保支出降低的同时,更关注洗美和三电系统维修等新兴服务 - 线下安装服务便捷专业,加速推动线上线下融合 - 三线及以下城市后市场增长潜力大,成为后市场服务商的新战场 天猫汽车提出四大解决方案 [41][42][46][47][51][52][53][54][55][57] - 聚焦1.7亿车主档案人群,打造"专车专用"人货高效匹配场域 - 引入跨行业新商,为汽车市场注入新活力 - 开展多渠道运营,重点挖掘新渠道增量 - 整车线索运营+大订CPS新模式,推动养车商业模型创新

[Table_MainInfo]行业研究/旅游服务业 证券研究报告 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

行情回顾 - 年初至今(截至9月11日),工程机械(申万)录得3.31%涨幅,跑赢机械设备(申万)24.36%、上证指数11.82%、深证成指18.21% [1][2] - 工程机械整机(申万)涨幅6.01%位居机械设备子版块第一 [1] 行业回顾 - 挖机8月国内销量6694台,同比增长18.1%,连续6个月正增长;出口7953台,同比增长6.95%,首次实现转正 [3] - 1-8月,挖掘机销量131550台,同比下降2.21%;其中国内66335台,同比增长7.32%;出口65215台,同比下降10.3% [3] - 从月度销量趋势看,国内和海外均呈现持续改善态势 [3] 中报总结 - 7家公司上半年合计营收1420.15亿元,同比增长0.89% [4][16] - 5家主机厂海外收入690.25亿,同比增长13.65%;海外收入占比达50.83% [18] - 7家公司归母净利润124.53亿,同比增长9.35%;整体毛利率25.72%,同比提升0.45pct [19][20] - 7家公司经营活动净现金流130.12亿,同比增加95.01亿,增幅达270.66% [26] 未来展望 - 内需进入更新周期,海外份额仍有较大提升空间,当前处在内外需共振的时间窗口 [5] - 推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压,建议关注山推股份、柳工、艾迪精密等 [5]

行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 交通运输/ 航空机场 2024 年 09 月 19 日 8 月民航旅客运输量创历史最高水 平 看好 ——航空行业 8 月数据点评 行 业 研 究/ 行 业 点 评 相关研究 《暑运航空客流高峰后移，出行需求仍具 韧性——航空行业 7 月数据点评》 2024/08/16 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 郑逸欢 (8621)23297818× zhengyh@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 8 月国内各航司把握暑运市场机会，全力投入旺季生产经营，运力运量继续增长，总量 上创历史新高。根据航班管家数据，8 月民航旅客运输量约为 7276 万人次，同比 23 年增长 13.8%，同比 19 年增长 18.8%;民航国内运力同比 2 ...

行业投资评级和核心观点 1. 价格阶段性下降无需过度担心,核心关注品牌力的分化 [5][6] 2. 景区收入端表现较好,但利润端出现分化 [9][10] 3. 免税板块关注市内免税政策带来的实质性改善 [11][12] 4. 优质服务是出境旅游团的核心竞争力 [13][14] 5. 招聘服务尚未见到拐点,外包业务显现韧性 [19][20][21][22] 行业表现分析 6. 24H1 社服板块跑输大盘 [23][24][25] 7. 24H1 旅游消费韧性显现 [26][27][28][29] 8. 社服板块持仓分析 [30][31] 行业重点公司估值 9. 行业重点公司估值 [32][33][34][35] 风险提示 - 地区冲突风险上升,宏观经济下行压力,人均消费恢复不及预期 [36]

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 视频社会化时代，AI 助力工具类产品再迭代 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 一年来，随着大模型的高速发展，海外以 Google 、 Meta 、 Stability AI 、 OpenAI 等为代表的人 | | | 工智能领域技术巨头陆续推出文生视频大模型技术，在视频生成的质量、长度、一致性、风格 | | | 创意等方面不断突破。技术的快速发展对视频工具类软件过去一年的迭代产生了深远的影响， | | | 视频制作的门槛和综合成本不断降低，内容增长趋势持续加速。国内看，以万兴科技为代表的 | | | 一系列视频编辑行业头部企业在行业发生重大变化的当下，积极拥抱新技术，多措并举从市场 | | | 洞察、技术升级、产品创新优化等方 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 食品饮料行业 2024 年中报综述大众品篇：需求 复苏一波三折，盈利改善率先来临 | --- | --- | |-------|-------| | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 范晨昊 冯萱 陈硕旸 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490519100003 SAC：S0490524060001 SAC：S0490524020002 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 食品、饮料与烟草 [Table_Title 食品饮料行业2] 2024 年中报综述大众品篇：需求 复苏一波三折，盈利改善率先来临 [Table_Summary2] 大众品：需求复苏一波三折，盈利改善率先来临 2024H1 大众品收入 4207 亿元，同比变动-3.98%，2024Q1/2024Q2 收入增速分别为-1.42%/ -6.66%。2024H1 大众品利润 336 亿元，同比变动 13.59%，2024Q1/2024Q2 利润增速分 ...