行业投资评级 - 领先大市（维持）[2] 核心观点 - 微软发布云和人工智能服务更新等事件表明AI在传媒行业应用广泛且不断发展各垂类应用针对其原有生态进行升级且逐渐实现商业化如金山办公国内个人订阅业务第三季度营业收入7.62亿元同比增长17%截至三季度末公司主要产品月活设备数6.18亿同比增长4.92%其中PC版月活2.77亿同比增长6.95%移动版月活3.38亿同比增长3.36%多类AI相关应用与硬件产品出新有望加速用户建立对于AI产品使用习惯完善生态构建建议关注蓝色光标汤姆猫等公司[2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 微软相关事件展示了AI在传媒行业的发展智能体有多种创建渠道业务流程和个人交互方式改变影响用户体验各垂类应用在原有生态升级并商业化如金山办公相关业务增长各类型端侧产品部署AI可扩展用户群体不同端侧有不同优势和特点[2] 一年行业表现 - 相对收益1M为10.65 3M为19.01 12M为-11.13绝对收益1M为12.19 3M为37.74 12M为0.58[2] 投资建议 - 多类AI相关应用与硬件产品出新有望加速用户建立对于AI产品使用习惯完善生态构建建议关注蓝色光标汤姆猫昆仑万维等公司[2]

分组1：报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为领先大市 - A（维持）[1] 分组2：报告的核心观点 - 全球6G标准化工作正式启动，6G研发与应用迈入新阶段，6G相比5G最大的变化在于天线、无线空口（天地一体化）以及AI原生三个层面，当前5.5G发展的产业技术趋势将是与6G一脉相承的，5.5G是6G的前置探索，重要的变化值得重点关注，如通感一体、NTN、内生AI等[1][21][22] - 日本将使用Blackwell投资主权AI，英伟达助力软银开创全球首个实时5G AI - RAN，主权AI在2025年正成为大型CSP之外不可忽视的AI算力需求带动，软银与英伟达合作实现了AI - RAN的成功商用，AI - RAN可同时运行RAN和AI工作负载从而大幅提升设备利用率，配置了AI - RAN（基于GB200 NVL2）的站点最多可实现5年5倍的资本支出回报，英伟达AI - RAN解决方案的推出将大幅驱动5G专网在边缘计算的应用[1][23][26] 分组3：根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 - 全球6G标准化工作已启动，6G研发与应用进入新阶段，6G在多个层面相比5G有变化，且与5.5G发展趋势相关[21][22] - 日本在主权AI和AI - RAN方面有新发展，英伟达助力软银，主权AI带动新的算力需求，AI - RAN商用有诸多优势[23][26] - 建议关注6G、卫星互联网、AI - RAN、运营商相关的公司，如中兴通讯、上海瀚讯、浪潮信息、中国移动等[27] [1] 行情回顾 - 本周（2024.11.11 - 2024.11.15）市场整体下跌，申万通信指数跌 - 2.12%，沪深300跌 - 3.29%等，细分板块中云计算、运营商、IDC涨幅居前三[28] - 涨跌幅方面，不同板块有不同表现，如周涨幅最高的前三板块为云计算（+3.19%）、运营商（+0.84%）、IDC（+0.07%），个股方面和而泰、中国联通等涨幅领先，源杰科技、瑞可达等跌幅居前[28][32][38] - 估值方面，多数板块当前P/E低于历史平均水平，多数板块当前P/B低于历史平均水平[38] - 海外动向方面，瑞士电信、软银、SK Siltron、英伟达、微软等公司有不同的业务进展[41] 新闻公告 - 重大事项方面，多家公司有拟增持、拟减持、拟回购、拟并购、拟定增等情况，如振芯科技拟回购，长飞光纤拟收购兼并等[44] - 行业新闻方面，中国移动与中国光大集团签约合作，中国信通院副院长呼吁更多企业加入6G研究，工信部部长发表文章称将推动建立保持制造业合理比重投入机制等[50]

Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Policy Research Working Paper 10975 Maternal Mental Health and Its Influence on Children's Early Development Evidence from Khyber Pakhtunkhwa, Pakistan | --- | --- | |-------|------------------------| | | | | | Mahreen Tahir-Chowdhry | | | Elizabeth Hentschel | | | Heather Tomlinson | | | Amna Ansari | | | Amer Hasan | | | Aisha Yousafzai | | | Naveed Hussain | Education Global Practice November 2024 A verified reproducib ...

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| --- | --- | --- | |----------------------------------------------|------------------------------------------------|-------| | | | | | | | | | FY 2024 Brazil Country Opinion Survey Report | | | | | ECR Business Intelligence Team \| October 2024 | | Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Acknowledgements The Brazil Country Opinion Survey is part of the County Opinion Survey Program series of the World Bank Group. This report was pr ...

| --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------------------------------| | | | | | | | FY 2024 Uruguay Country Opinion Survey Report | | | | ECR Business Intelligence Team \| July 2024 | Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Acknowledgements The Uruguay Country Opinion Survey is part of the County Opinion Survey Program series of the World Bank Group. This report was prepared by the Business In ...

Practice Note Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Using Rated Criteria to Select Civil Works Contractors in the Transport Sector Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Practice Note: Using Rated Criteria to Select Civil Works Contractors in the Transport Sector ii © 2024 World Bank International Bank for Reconstruction and Development/The World Bank 1818 H Street NW, Washington DC 20433 Internet: http://www.worldbank.org/transport Standard Disclaimer This work is a p ...

报告行业投资评级 - 文档未提及，无法提供[无] 报告的核心观点 - 2025 - 2026年中国经济增长面临挑战，美国加征关税和房地产持续下行是主要影响因素，不过中国将加码政策支持以部分抵消负面影响，预计2025年GDP增速放缓至4%左右2026年大幅放缓至3% [2][10][19] 根据相关目录分别进行总结 一、美国加征关税影响 - 美国加征关税可能给中国增长带来较大负面冲击，基准情景假设美国2025年一季度宣布对约四分之三的中国进口产品加征60%关税并分阶段实施，出口下滑最严重时期可能在2026年，加征关税或拖累GDP增速超过150个基点 [3] 二、中国政策支持 - 中国政府或将加码政策支持力度，2025年增广财政赤字率或扩大2个百分点，一般公共财政预算赤字率扩大至3.5 - 4%，特别国债发行规模上调至2万亿元，地方政府专项债新增限额上调至4.5万亿，央行可能在2025年降息30 - 40个基点、2026年进一步降息20 - 30个基点，并落实房地产支持政策等 [4] 三、房地产市场情况 - 房地产市场调整影响经济增长，9月底以来政府出台支持政策，但政策落地需时间，美国加征关税会加剧下行压力，预计房地产销售2026年上半年企稳，新开工于2026年年中企稳，2025年二者跌幅分别收窄至5 - 10%和10 - 15%，一线城市或率先企稳 [5] 四、2025年中国经济预测面临的主要风险 - 美国加征关税的时点和幅度、中国出台政策支持的时点和规模可能与基准预测存在偏差，美国进一步收紧对科技行业限制或脱钩可能带来额外下行风险，房地产市场企稳时点难以预测 [6] 五、经济增长各因素分析 - **消费方面**：预计消费增速放缓，储蓄意愿保持强劲，2025 - 2026年实际消费增速将从2024年的4.4%放缓至3.8%，政府可能会采取一些消费刺激举措 [31] - **固定资产投资方面**：固定资产投资有望改善，但基建和制造业投资增速或放缓，2025年基建投资或从2024年的9%放缓至7 - 8%，制造业整体需求和企业盈利疲软或使资本开支增速放缓至6%左右，房地产供应链相关行业投资增速可能走弱，消费品行业面临价格竞争和利润率承压，科技行业供应链固定资产投资有望改善 [34] - **物价方面**：由于通缩压力持续，2025年下半年CPI增速可能转负，2025年整体CPI平均增速仅为0.1%，2026年平均增速为 - 0.2%，2025 - 2026年整体GDP平减指数将持续温和下跌 [38] - **汇率方面**：人民币兑美元可能进一步贬值，预计2024年底美元兑人民币汇率为7.3，2025年底为7.6，2026年底为7.7，中国不会主动引导人民币贬值，但可能允许温和贬值并将收紧资本管控稳定汇率 [55] - **结构性改革方面**：中国政府或会推出结构性措施并推动结构性改革，包括支持民营经济、改善社会保障、进一步对外开放等方面的改革措施 [56]

报告投资评级 - 研报未提及行业投资评级 [无] 报告核心观点 - 2024Q3全部公募基金对医药板块的持仓持续回调全部公募基金重仓持股中医药股持仓占比为9.66%环比下降0.22个百分点全公募基金重仓持股中医药生物行业持仓占比于2020Q2出现最高位为18.23% [5][13] - 从全公募基金重仓持股的医药二级行业仓位来看医疗器械生物制品中药Ⅱ行业持仓下滑显著化学制药医疗服务行业持仓提升显著 [5] - 从全公募基金重仓个股来看恒瑞医药的持股总市值超越迈瑞医疗医疗服务行业关注度提升 [6] - 从全公募基金重仓医药个股持股总市值环比变动来看恒瑞医药环比增长最多迈瑞医疗诺泰生物等环比下降明显 [9] 根据相关目录分别进行总结 生物医药行业基金持仓情况 - 2024Q3全部公募基金对医药板块的持仓持续回调医药股持仓占比环比下降全公募基金重仓持股中医药生物行业持仓占比于2020Q2最高 [13] 全公募基金重仓医药二级子行业持仓分布 - 2021年Q1 - 2024年Q3医疗器械化学制药医疗服务等子行业持仓比例相对较高中药Ⅱ和医药商业的持仓比例较稳2024Q3医疗服务化学制药持仓占比环比上升医疗器械生物制品中药Ⅱ持仓占比环比下滑 [16] - 2024Q3全公募基金重仓持股的医药二级子行业的持仓占比为化学制药2.94%（环比+0.31pct）医疗器械2.72%（环比 - 0.52pct）医疗服务1.99%（环比+0.47pct）生物制品0.99%（环比 - 0.18pct）中药Ⅱ0.77%（环比 - 0.26pct）医药商业0.24%（环比 - 0.04pct） [21] 2024Q3公募基金医药持仓个股情况 - 2024Q3公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为恒瑞医药（373.70亿元）迈瑞医疗（365.60亿元）药明康德（193.60亿元）爱尔眼科（124.69亿元）泰格医药（109.35亿元）联影医疗（104.96亿元）科伦药业（83.26亿元）惠泰医疗（68.38亿元）康龙化成（63.19亿元）百济神州 - U（59.15亿元） [27] - 2024Q3公募基金重仓医药个股持股总市值环比增加前十的医药股为恒瑞医药（+113.44亿元）药明康德（+70.95亿元）爱尔眼科（+48.24亿元）康龙化成（+44.02亿元）泰格医药（+35.92亿元）百济神州 - U（+31.99亿元）联影医疗（+20.84亿元）爱博医疗（+17.73亿元）泽璟制药 - U（+16.77亿元）凯莱英（+16.24亿元）2024Q3公募基金重仓医药个股持股总市值环比减少前十的医药股为迈瑞医疗（ - 49.34亿元）诺泰生物（ - 17.06亿元）兴齐眼药（ - 16.65亿元）乐普医疗（ - 12.78亿元）派林生物（ - 10.72亿元）片仔癀（ - 9.63亿元）上海医药（ - 8.57亿元）海吉亚医疗（ - 8.02亿元）鱼跃医疗（ - 7.98亿元）博瑞医药（ - 7.30亿元） [31]