行业和公司概述 1. 该电话会议纪要涉及的是上市公司Bloomage Biotechnology Corp.(688363.SS)及其所在的行业[1][2]。 核心观点和论据 1. Bloomage 2024年第三季度净利润同比下降77%,低于高盛和市场预期80%/84%,主要是由于功能性护肤品和医疗器械业务销售疲软,以及管理层重组和研发支出增加所致[2][9][11]。 2. 按业务板块来看: - 功能性护肤品(占3Q24收入36%)同比下降22%[11] - 医疗器械(占3Q24收入28%)同比增长10%,主要由于医疗美容业务表现[11] - 原料(占3Q24收入28%)同比下降约2%[11] 3. 毛利率同比上升1.2个百分点至72.4%,但仍低于高盛预期0.5个百分点,主要是由于医疗器械业务占比提高带来的毛利率改善[12]。 4. 销售费用同比下降13%,低于高盛预期19%,销售费用占比也同比下降3.1个百分点至42.5%,主要是公司更加注重销售投入回报[13]。 5. 管理费用同比增加55%,高于高盛预期39%,主要是由于管理层重组和薪酬改革的一次性费用[14]。 6. 研发费用同比增加25%,高于高盛预期35%,主要是加大了研发投入[14]。 7. 营业利润同比下降81%,低于高盛预期86%,主要是由于销售下滑和费用上升的影响[15]。 8. 净利润同比下降77%,低于高盛预期80%,主要是由于营业利润下降和资产减值损失增加所致[16]。 其他重要内容 1. 公司正在进行战略转型,将重点聚焦于功能性糖和再生医学,利用公司在透明质酸领域的研发优势[17][19]。 2. 原料业务方面,公司已完成无菌透明质酸的试生产,并将利用合成生物技术降低麦角硫辛的生产成本,预计3年内每个产品可实现100多亿元销售[20]。 3. 医疗器械业务方面,公司推出了颈部皱纹注射剂(Aqualuna)和唇部注射剂(Aqualuna)两款新产品,并计划在2025年大力推广,预计颈部注射剂3年内可实现40-50亿元销售[21]。 4. 功能性护肤品业务方面,公司推出了两款基于再生医学的新品,并预计4季度业务将趋于稳定[22]。 5. 高盛维持Sell评级,目标价50元,基于2026年预测EPS的24倍市盈率折现得出[23]。

会议主要讨论的核心内容 线下业务表现 - 公司主品牌大庄和同庄门店在第三季度保持约10%的同比增长 [1][2] - 七月份销售增长较缓慢,八月份和九月份销售增长明显改善,九月份表现最好 [2] - 门店折扣率维持在七折左右,酷销比在4.5-5倍,连带率在2.2倍,受清率在75%左右,整体表现稳健 [2] - 公司持续推进门店升级,大庄和同庄门店平均面积分别增加4平方米和2平方米 [3][4] - 三线以下城市仍是公司主要市场,占比分别为76%和68% [3][4] - 公司积极布局奥特莱斯门店,大庄和同庄门店数量分别达到196个和151个 [14] 线上业务表现 - 线上销售增速保持在20%-25%,国庆期间增速超过30% [4][5] - 线上持续推出新品和特色产品,并在重要节假日期间进行营销活动 [5] 产品创新 - 公司在七月推出户外跑鞋Futura S、八月推出飞镖2、九月推出雨萍第8代等新品,受到市场欢迎 [6][7] - 公司旗下篮球、跑步等主要品类均有较好表现,其中跑步品类上半年增速达40% [17] 营销活动 - 公司成为2026年亚运会官方合作伙伴,并参与柏林马拉松等重要赛事 [8][9] - 公司旗下NBA球星丁维迪和波普进行中国行活动,带动相关品类销售 [16][17] 童装业务 - 公司持续推进童装门店升级,预计全年将开到近100家 [8] - 公司将继续加大童装产品的科技属性,同时保持价格优势 [22] 财务情况 - 公司应收账款情况有所改善,但具体数据尚未统计 [20] 问答环节重要的提问和回答 国庆后销售趋势及双11规划 - 国庆后销售趋势延续性良好,公司有信心在双11期间交出不错的成绩 [11] - 公司将重点推广篮球系列AG5、跑步系列飞镖2等爆款产品 [11] 奥特莱斯门店的定位和布局 - 奥特莱斯门店目前占公司整体门店比例较小,但增长迅速,未来将继续积极布局 [20][21] - 公司将在产品结构上针对奥特莱斯门店做一些调整,提高新品占比 [21] 同行低价产品对公司的影响 - 公司目前折扣率维持稳定,尚未感受到同行低价产品的明显压力 [14][18] - 公司将继续提升产品科技属性和品质,同时保持价格优势 [18] 童装业务的展望 - 公司将继续加大童装产品的科技属性,同时保持价格优势,看好未来发展 [22] 应收账款情况 - 公司正在努力与实力强的分销商协商缩短结算期,预计年底时能有较大改善 [23]

具身智能产业发展概况 • 具身智能是一种基于物理身体进行感知和行动的智能系统,强调机器与环境的交互能力。[8][9] • 具身智能主要依赖于本体、智能体、数据和学习进化框架四大核心要素。[12] • 具身智能产业历经概念萌芽、理论发展、技术突破等发展阶段,现正逐步走向产业应用。[14] 具身智能产业链分析 • 具身智能产业链包括核心零部件、软件集成和应用场景三大环节。[23][24][26] • 在核心零部件环节,芯片、传感器、电机等关键技术持续创新,为具身智能提供强大的硬件支撑。[28][29][32][34] • 在软件集成环节,AI算法、云服务等技术的突破,为具身智能赋予更强大的感知、决策和执行能力。[39][42] 具身智能主要产品分析 • 人形机器人作为具身智能的典型代表,在工业制造、服务业和家政服务等领域展现出广阔的应用前景。[54][55] • 非人形具身智能产品,如配送机器人、导览机器人等,在多个场景实现了大规模商业化落地。[69][72] • 国内外企业纷纷布局人形机器人领域,不断推出各具特色的产品,推动技术的不断迭代。[57] 具身智能发展趋势展望 • 具身智能将发展出更高级的跨模态交互能力,整合视觉、听觉、触觉等多种感官信息。[88][89][90] • 具身智能将具备自我进化的能力,根据经验不断优化行为策略,提高执行效率和应对复杂任务的能力。[91] • 具身智能将更加注重与人类的协作能力,成为人类工作和日常生活中的有力助手。[92][93]