行业和公司概述 1. 该电话会议纪要涉及的是上市公司Bloomage Biotechnology Corp.(688363.SS)及其所在的行业[1][2]。 核心观点和论据 1. Bloomage 2024年第三季度净利润同比下降77%,低于高盛和市场预期80%/84%,主要是由于功能性护肤品和医疗器械业务销售疲软,以及管理层重组和研发支出增加所致[2][9][11]。 2. 按业务板块来看: - 功能性护肤品(占3Q24收入36%)同比下降22%[11] - 医疗器械(占3Q24收入28%)同比增长10%,主要由于医疗美容业务表现[11] - 原料(占3Q24收入28%)同比下降约2%[11] 3. 毛利率同比上升1.2个百分点至72.4%,但仍低于高盛预期0.5个百分点,主要是由于医疗器械业务占比提高带来的毛利率改善[12]。 4. 销售费用同比下降13%,低于高盛预期19%,销售费用占比也同比下降3.1个百分点至42.5%,主要是公司更加注重销售投入回报[13]。 5. 管理费用同比增加55%,高于高盛预期39%,主要是由于管理层重组和薪酬改革的一次性费用[14]。 6. 研发费用同比增加25%,高于高盛预期35%,主要是加大了研发投入[14]。 7. 营业利润同比下降81%,低于高盛预期86%,主要是由于销售下滑和费用上升的影响[15]。 8. 净利润同比下降77%,低于高盛预期80%,主要是由于营业利润下降和资产减值损失增加所致[16]。 其他重要内容 1. 公司正在进行战略转型,将重点聚焦于功能性糖和再生医学,利用公司在透明质酸领域的研发优势[17][19]。 2. 原料业务方面,公司已完成无菌透明质酸的试生产,并将利用合成生物技术降低麦角硫辛的生产成本,预计3年内每个产品可实现100多亿元销售[20]。 3. 医疗器械业务方面,公司推出了颈部皱纹注射剂(Aqualuna)和唇部注射剂(Aqualuna)两款新产品,并计划在2025年大力推广,预计颈部注射剂3年内可实现40-50亿元销售[21]。 4. 功能性护肤品业务方面,公司推出了两款基于再生医学的新品,并预计4季度业务将趋于稳定[22]。 5. 高盛维持Sell评级,目标价50元,基于2026年预测EPS的24倍市盈率折现得出[23]。