一、纪要涉及的公司 安静食品[1] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）销售情况 1. **四季度销售** - 10月销售平淡，受市场竞争和大环境影响[2]。10月开始区域销售会、启动会拉动动销，11月上半月较10月同比情况有所改善[2][4]。 - 火锅料销售额小幅增长，面米因缺乏大单品且行业竞争激烈有下滑，菜肴因基数小增速不错，重点推的口肠、锁心章表现满意[2]。 - 预计1月上半月会是销售旺季，经销商存货库存可能较满[4]。 2. **分渠道和场景销售** - **B端餐饮端**：有亮点，与一些大客户有对接和定制化生产，如百胜中国，面米和创类产品进入试生产环节；与加拿马拉套（将来麻辣烫）合作，湖北的两家企业开始为其做地上生产品项；成立特通部门维护大客户，海底捞、峡谷等大客户渠道份额有提升[5][6]。 - **C端家庭端**：在电商渠道花费力气，三季度销售费用、管理费用增加，物流费用支出较多，新零售渠道有增量[6]。 （二）费用与竞争 1. **费用投放** - 整体思路是该花的要花，会根据市场竞争情况跟进竞品在区域的投放动作，以保份额，但不希望卷入恶性价格战，费用投放要值得[7][8]。 2. **品类表现与潜力 - 重点品类如烤肠、牛羊肉卷表现不错。属地化是新品研发方向之一，数据化产品在产能打满时对生产成本有贡献，开花肠在华北、东北区域销售不错但在集团层面未受特别关注，锁心章从1月到现在接近20%的增长，11月单月增速同比比去年更快[9][10][11]。 - 水产公司销售额有两位数增长，但报表受会计处理影响，小龙虾品类在价受影响下仍有个位数增长，渠道有打开，切入百胜、清离寿渠道，与看师傅有新开发合作且产品需求提高后续可能提价[11][12][13]。 - 淡水雨米产量和价格都还不错[13][14]。 （三）原材料与成本 1. **原材料价格** - 猪肉和牛肉价格（国产和进口）同比接近两位数或两位数以上增长，猪肉旺季库存充足有两个月左右库存，鸡和鸭价格稳定，云米是重要原材料且价格整体可控，淡水高端渔民价格相较去年同比下降，海域里淡鱼江价格处于高位，带鱼浆基地少随用随采，进口高砖鱼浆未采购[15][16]。 2. **产能情况** - 山东工厂和广东工厂新投放，产能在爬坡阶段。山东工厂开始做蛋饺品类，产能相对富裕，通过将泰州工厂订单转移到山东工厂平衡产能，提高新工厂产能利用率且保证产品质量管控。泰州工厂部分订单也有转移到湖北工厂，湖北工厂有更多定制化品项[17][18][19]。 3. **资本开支** - 国内谨慎扩张产能，认为国内供应端较卷产能可能过剩，新产能投放要在有新品牌、新品类且原有车间无法改造、生产线无法满足时才进行。海外业务要考虑不同国家和地区的准入资质要求，如东南亚的清真要求等[20]。 （四）其他经营相关 1. **商誉减值** - 24年的商誉减值现在无法评估[21]。 2. **盈利端情况** - 一季度、二季度主业净利率上升，最大贡献来源于规模优势。小厨、奉母财政等在产能爬坡阶段，现阶段较难看到好的利润空间，随着原料端和工艺端的改善会释放更多利润空间[24]。 - 锁心章连续五年推广、产品更新迭代，有市场下沉份额增长、新开经销商补薄弱区域、行业自然增速、吃掉同行份额等因素使其保持20%左右增长[25]。 - 公司产品价格相对较高但品质和渠道曝光率好，随着渠道反馈好市场曝光度增加，竞品陈列面会缩减[26][27][28]。 3. **预制菜业务** - 预制菜C端市场处于较前期阶段，疫情时年轻白领群体因居家接受预制菜概念，现在对于低线城市部分人群不是必选消费，B端需求更明显，公司会与新零售商渠道联合开发观察市场[30][31]。 4. **并购整合** - 并购大方向基于速购赛道，看过烘焙、运作菜系等企业，但出手谨慎，要满足价格合适、渠道和优势互补、与创始人团队经营理念契合三个前提才会并购[32]。 5. **港股上市** - 港股上市项目仍在正常推进，后续要经过董事会和股东大会阶段，最终能否推进要看股东大会投票结果[34]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司内部在当前市场情况下对收入和盈利端的平衡较难明确回答，利润拐点难以展望，要根据每月表现及时调整[22]。 2. 部分产品从代工转为自产，如小厨那边，但现阶段以现有销售额较难看到好的利润空间[23][24]。 3. 新零售商渠道对公司很重要，可填补商超流失的流量，公司会积极洽谈和服务[29]。

会议主要讨论的核心内容 渠道情况 - 经销商渠道营业收入61亿元,占比81%,同比增长12.42% [1] - 直营渠道营业收入5.18亿元,下降15.27%,主要受餐饮连锁和小龙虾价格影响 [1] - 商超渠道营业收入4.3亿元,同比下降3个百分点,但单二季度略有上涨4-5个百分点 [1][2] - 建商渠道营业收入1.54亿元,其中安景主业增长35% [2][3] - 新零售渠道营业收入3.2亿元,同比增长27%,主要得益于青鸿业新开发的合码业务 [3] 产品情况 - 宋米营业收入略微下降0.5个百分点,单二季度毛利下降1.8个百分点 [4] - 小熟营业收入增长85%,毛利增加2.5个百分点,受益于原材料价格下降和规模效应 [4] - 手弦庄营业收入增长23%,毛利保持稳定 [5] - 王岐山营业收入3.3亿元,毛利略有增长 [5] - 小龙虾虾尾销售下降25-30%,毛利率下降1.5个百分点;整只虾销售增加6%,毛利率7-8个百分点 [6] - 农副产品销售下降27%,主要是新流五和新孔业对外销售减少 [6] - 休闲食品销售下降,主要是公司食品业务逐步取消 [7] - 海外收入增长37.34% [7] 财务情况 - 单二季度主业营业收入29.27亿元,同比增长10% [9] - 小厨营业收入增长90% [9] - 电商营业收入下滑37%,主要是流舞电商业务停止 [9] - 安景主业毛利增加8100万,增幅0.5% [10] - 费用增加4700万,其中包括股份支付2800万、薪酬增加、资金收益下降 [10] - 政府补贴收入减少1500-2000万 [10][11] - 信用减值损失增加700万,税费增加1500-2000万 [11] - 新红叶营收下降30%,毛利率下降0.5个百分点 [11][12] - 新流五毛利得益于当地政府政策支持,增加1500-2000万 [12] 问答环节重要的提问和回答 原材料成本展望 - 原料总体呈下降趋势,油脂类、大豆蛋白类下降较多,肉类相对稳定 [30] - 下半年原料或有所上涨,但预计不会对净利产生太大影响 [30] 红叶和柳谷净利率波动 - 上半年受小龙虾价格下降影响,但下半年随着价格回升,净利率有望改善 [30] 新品利润率和定价 - 小酥肉、烤肠等新品毛利率与主业基本持平,公司在确保品质的前提下适当调整价格 [32][33] - 考长作为新品,目前利润贡献较低,但随着市场份额提升有望改善 [32][33] 价格竞争和促销力度 - 主要集中在鱼丸、鱼子包等产品,促销力度较去年有所增加,但公司注重保证品质 [33][34][36] - 促销政策灵活,根据不同区域和产品情况制定,难以提前透露具体计划 [36] 政府补助减少 - 政府补助减少1500-2000万,主要是地方财政原因,预计第三季度会有所恢复 [35] 主业收入增速展望 - 上半年主业增速较好,但二季度已有所放缓,三季度与二季度基本持平 [39][40] - 四季度有望有所好转,但整体仍保持稳健增长,不会出现大的波动 [40][43][44] 分红政策 - 公司承诺的40%分红政策会继续延续,上半年分红占净利润比例超过50% [40][41]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 经销商渠道占比较高达81%，同比增长12.42% [1] - 特通渠道同比下降15.27%，餐饮连锁和小龙虾业务较差 [1] - 商超渠道下降3% [1] - 电商渠道主业增长35%，但柳五电商业务二季度停止 [1] - 新零售渠道增长17%，主要开拓盒马业务 [1] - 冻品先生单二季度营收略增1%，净利润下降50%受价格战影响 [3] - 新宏业单二季度营收下降30%，主要是虾尾价格下降 [4] - 新柳五单二季度营收略降1%，虾尾价格下降 [4] 产品经营情况 - 小酥肉上半年营收增长85%，毛利率提升2.5个百分点 [2] - 锁鲜装上半年销售增长20-30%，毛利率维持去年水平 [2] - 丸之尊上半年销售3.3亿元，毛利略有增长 [2] - 虾尾上半年销售下降25-30%，毛利率不足6% [2] - 整只虾上半年销售增长近6000万元，毛利率7-8% [2] - 农副产品上半年销售下降26.9% [2] - 烤肠、小酥肉等新品单品突破1亿元，增长较快 [12] - 虾滑销售3.5亿元，鱼糜产品销售3.5亿元增长15% [12] - 烧麦市场竞争激烈，销售未突破2亿元 [12] 财务情况 - 单二季度主业净利率略有下降，主要受促销费用增加影响 [2][5] - 股份支付费用增加5700万元 [2] - 财政补贴收入减少1500-2000万元 [2] - 税收费用增加2500万元 [2] - 应收账款有所增加，考虑到大环境放宽了一些赊销额度 [10] - 资产减值和信用减值有较大波动，主要是小龙虾减值冲回和应收账款计提增加 [11] 未来展望 - 原料价格整体呈下降趋势，下半年有所上涨但对毛利率影响不大 [13][14] - 小龙虾业务下半年毛利率有望改善 [14] - 烤肠等新品毛利率较低，受价格战影响 [15] - 促销政策将继续分区域分渠道实施，保持品质优先 [16][18] - 下半年收入增速预计与二季度持平 [21] - 分红比例将维持在50%以上水平 [22] - 餐饮连锁化是趋势，公司将加强定制化产品研发 [23] 问答环节重要的提问和回答 净利率下降原因及未来展望 Q: 净利率这一块，归纳一下促销费用增加在整个2季度有很大影响，未来展望情况? A: 整体原料环境有优势，原料价格不是特别高。2季度加大了促销力度，主要反应在售价下降方面，在价格上跟往年差不多，没有收到实质性影响。单2季度是淡季，7-8月份做了一些厂商订货会，整体餐饮向下之下，B端和C端很难保持同步的毛利率向上。公司的锁鲜装还是能够保持毛利率略微提升。[5] 小龙虾业务影响 Q: 产品这一块，小龙虾业务对报表端产生的影响? A: 烤肠行业规模200多亿的体量，目前还在持续的高速增长。羊肉卷行业的洗牌还没开始，行业内也没有好的品牌。公司的渠道优势明显。目前主要是河南工厂和周边的代工厂在做。黑鱼片公司也在重点打造。在丸子增长放缓的情况下，这几个产品是至关重要。烤肠是地摊经济，进货一定量后送烤肠车。未来公司重点是锁鲜装、烤肠和羊肉卷。[6][7] 产能利用及资本开支 Q: 产能利用率91%，跟之前有稍微下滑，后续的资本开支和扩厂节奏? A: 在经营比较稳定的时候，资本开始比较谨慎之下，除了外延式扩张，未来提升分红率。考虑到产品规模效应和产品变化，原有产能会转化部分为烤肠羊肉卷等产能。[8] 未来3年利润和营收增长 Q: 未来3年角度，利润和营收增长中枢? A: 利润跟产品结构和竞争状态原材料有非常大的关系。单季度有一些原材料有一些大的变化，包括高度竞争的情况，做一些促销，挺难是给大家一个利润判断。收入方面，今年初公司对全年营收做了一个预估，但是经过4-5月份的低迷销售情况后，公司对收入做了一个调整。总体上行业难度增加，公司保持存量，找到增量。锁鲜装去年同行大幅度降价，公司挺价的情况下保持增长，渠道商的贡献度还是挺大的。主业部分还是有能力支撑的。保增量的方面主要是烤肠和羊肉卷。做到保持公司毛利率和经销商毛利率，已经不容易了。[9] 应收账款及资产减值情况 Q: 2季度应收账款有所增加? A: 在客户端释放一些赊销额度，考虑到今年大环境。[10] Q: 中报中资产减值和信用减值有比较大的波动，情况? A: 信用减值就是应收账款余额增加，计提增加。资产减值是存货跌价减值，主要是小龙虾减值冲回。[11] 新品毛利率情况 Q: 今年重点做的烤肠下滑和小酥肉这些比较重要的新品，利润率情况，包括定价和盈利情况? A: 今年市场情况比较严峻

证券代码:603345 证券简称:安井食品 安井食品集团股份有限公司 投资者调研记录表 | | | | |------------|---------------|---------------------------------------| | | □特定对象调研 | 分析师会议 | | 投资者关系 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 | 路演活动 | | | 现场参观 | 其他 | | 时间 | | 2024 年6 月 | | 上市公司接 | | | | | 总经理:张清苗 | 董事会秘书:梁晨 | | 待人员姓名 | | | | | | 1、请介绍一下第二季度的公司经营情况。 | 六月初公司召开了集团高管述职暨总结大会,进一步明确今年 营销拓新渠道重点,主动拥抱大 B。大 B 合作的难度主要在前期的 产品研发和市场导入,下一步重点开发的大 B 客户包括连锁餐饮大 B、平台定制的零售大 B 客户。随着火锅店、麻辣烫、烧烤等业态的 餐饮连锁化率提升,餐饮连锁企业对定制化产品的需求大大增加, 当前大 B 更有机会,未来的成长趋势确定性强。公司拓展大 B 业务 的优势在于各工 ...