向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议未经开源证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢 好的各位投资者大家晚上好感谢大家参会我是开源证券银行分析师刘成祥然后今天是我们开源证券金融地产的三个团队来为大家做一个分享和汇报除了我之外我们还邀请到地产建筑首席齐东 东总 非营金融首席高超超总来为大家做一个分享我这边先简单讲一下银行业这边的观点然后后面依次由非营地产相关的首席为大家做一个解读然后银行这边我们是这样来看首先在目前这个阶段的行业板块涨幅还是非常好 从年初到现在大概累计涨了25%但是可能基本面说实话还是有一些经营上的压力然后我们大概对于中报的一个看法就是我们认为营收和净利润增速可能还会处于一个恢复这样一个状态仍然延续一个负增长这样一个压力但是营收可能会受益于息差降幅有一个比较明显的收窄同比增速我们应该认为是略有恢复这样一个状态就是环比第一季度的话 然后规模净利润的话我们预计表现应该是平稳的但是因为波被记题可能会有一些零售风 ...

各位同志们晚上好我是动物的顾客首席李勇今天的话周三我们还是在我团队里面专门开信用的徐金金来跟大家聊一下金融债特别是今天讲的是银行的替代的一个策略整体的情况我想说一下从信用的方向上来说我们其实从去年到现在就一直在 希望在存投债的这个政策上面来说就是全国化文或者是跟这些是有一些变化的但到目前为止都没有很明显的变化我觉得这个变化主要来自于比如说交易所银行间在发债上面的这种变化没有然后可能都是偏向于产业更多一些所以 我们只能说现在这边就从城投角度来说它就是一个目前来看就是一个收缩的状态基本上对于城投来说就只能提前还旧所以相对来说如果你没有发行这是一个比较收缩的市场比如说我最近刚去天津调研去了最大的集成店人家去年发1000多个亿一年发100多起今年发 点半可能六七百亿发行的资数发行的量也少资数也少了发行的酒期是明显在加大的就以前可能都一年以内现在三年七年甚至十年都能爆我觉得很多各种资讯平台都是这样的所以对成都来说我觉得就是在适应这样一个环境在适应这样一个35号文可能到 2024年底25年底这样去适应它看有没有这种新的这种变化对于这个市场来说的话新闻上来说的话大家可能就诚哥这边可能就只能往一些新的方向去想肯定是什么样的市 ...

大家好欢迎参加动物故事研究的角度大量的调查使到金融刺激在策略上万回一目前所有的残酷者正处于坚硬状态下面开始播报名字声明声明播报完毕后实际人格直接开始发言谢谢 东吴证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的 我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢各位投资人晚上好我是东吴的股市首席李勇啊今天的话呢周三啊我们还是呃在我团队里面专门看信用的啊徐晶晶啊来跟大家聊一下啊就是这个金融债啊特别是今天讲的是银行的自己债的一个策略吧整体的情况 我想说一下从信用的方向上来说我们其实从去年到现在就一直在希望在城投债的政策上面来说就是35号文或者是跟这些是有一些变化的但到目前为止都没有很明显的变化我觉得这个变化主要来自于比如说交易所银行间 在发债上面的这种变化没有然后可能都是偏向于产业更多一些所以我们只能说形容在这边就从成都角度来说它就是一个目前来看就是一个收缩的状态基本上对于成都来说就只能接近还旧所以相对来说如果你没有发行这是一个比方说 ...

各位领导大家晚上好我是动物的观众老师Leo依然还是在周二的晚上我跟徐沐阳专门看红干绿绿的演员跟大家聊一下这一周从上周二到这一周大概发生了一些什么事对债券的一个判断的一个看法这周肯定最重要的还是除了经济数据还有金融的数据 一会沐阳会把就是我们最近刚发的这个金融和经济数据的这个总量结构还有分享上来说跟大家做一个分析和汇报那我这边的话呢还是讲三点的这个变化就第一点就我的感受就这周的一个感受就是这两天大家很明显的感觉到就是在上一次大跌之后特别是国家期货大跌之后 这两天的话呢市场的盘面啊我记得昨天应该有个公众号在说啊就发两张图一张是这个股票的图啊一张是这个权益的图一张是这个债券的图啊让大家去觉得哪张更像债券哪张更像权益啊呃如果是从啊交易的情况来看的话呢就是你觉得波澜不惊的就没有任何波动的波动非常小的你觉得是债券但其实那是股票啊其实股票 虽然会觉得可能有一些这种变化但是从波动上来说的话其实债券波动会比较大一点为什么呢因为最近其实债券的最大的影响因素很明显的是感觉到是来自于政策基本面出来就经济那天出数据的时候金融出数据的时候就债券其实是反映了一下的但没有反映的很猛就是大家其实有预期就觉得也不会特别的差也不会特别的好所以我一 ...

会议主要讨论的核心内容 地产行业 - 美国降息预期推动地产板块反弹,国内降息空间有限,但定向降息空间较大,首套房贷利率可能下降30-50BP [1][2][3][4] - 行业销售量调整已进入下半场,销售降幅逐步收敛,有望在下半年出现单月同比转正 [5] - 当前地产股估值已反映了较悲观的房价下跌预期,短期内估值修复概率较高,建议关注宝利、招商蛇、滨江等公司 [6] 保险行业 - 今年上半年保险公司投资端和负债端表现较好,头部公司中报业绩有望较去年同期明显改善 [7][8][9][10] - 全年保险行业景气度有望持续向好,建议关注中国人寿、新华保险等公司 [11][12] 券商行业 - 今年上半年券商行业整体业绩可能较去年同期有所下滑,投行和信用类业务仍是拖累 [10][13][14][15] - 中长期来看,券商行业有望在监管趋向正常化后逐步复苏,建议关注华泰证券、国泰君安等头部券商 [12] 银行行业 - 银行股今年持续上涨主要得益于市场对低估值高股息资产的偏好,以及银行基本面并未像市场预期的那么差 [13][14][15][16] - 未来银行股的红利价值重估行情有望加速,建议关注招商银行、国有大行H股等 [20][21][22] - 同时也可关注一些优质中小银行,如杭州银行、浙商银行等 [22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于券商行业,未来是否还有进一步上涨的空间?[10] **Jiazhen Zhao 回答** 券商行业中长期来看有望在监管趋向正常化后逐步复苏,建议关注华泰证券、国泰君安等头部券商。[12] 问题2 **Yang Bai 提问** 对于保险行业,未来的投资收益如何?[7][8][9] **Jiazhen Zhao 回答** 保险公司今年上半年投资端表现较好,预计全年投资收益有望持续改善。同时负债端也有望保持较好表现。[7][8][9][10] 问题3 **Joyce Ju 提问** 地产行业后续的政策预期如何?[5][6] **Lei Chen 回答** 地产行业销售量调整已进入下半场,未来有望在政策支持下出现单月同比转正。同时当前地产股估值已反映较悲观预期,短期内估值修复概率较高。[5][6]

会议即将开始本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位领导大家好,我这边是长安机关首席秦川桃,就是我们今天在这里给各位领导汇报的一个中期策略的观点。 首先的话就是第一部分然后就是因为以今年一季报的一个披露的一个数据看就是虽然说的话就是整个市场就是以核心资产为代表的一个整个市场化就是虽然说从2021年春节跌到现在为止的话大概也跌了个三年多就是就已经是跌了一个三年多的一个时间了但是当年如日中天的四大赛道的一个持仓比例就是到了今年一季度末的时候的它的一个总和持仓比例的话就是依然有48% 相对于2021年Q2的一个高点的61%的话就仅仅是回落了12.53%然后就是在食品饮料和医药这两个行业上它的一个持债比例呢就是在今年Q1末的时候就是依然还是分别有13.22和11.48所以话就是平时我们在看那个基金收益率的时候就是特别是对于这些赛道基金就是你 剖开十点讲收益率的话,它其实是一个非常不科学的事情。就是我们能看到,在不同年份发行的一个医药 ...

本次会议为华经证券客户开发设计在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议敬请会议参加者充分了解各类投资风险根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险 本次会议内容的知识产权仅为华经证券所有未经华经证券事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经华经证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容 各位朋友下午好 欢迎参加华经宏观周日下午茶系列线上录演活动本期是我们的第49期这一期我们主要关注的是金融数据出口临时正义回购以及中美通胀相关的整体的最新变化的解读我是华经证券所长助理首席宏观分析师首席金融地产分析师秦泰我们本系列的 线上路演电话会所涉及的相关研究报告已经在我们的官方微信公众号华经宏观研究里面给大家做了及时的推送欢迎关注华经宏观研究微信公众号 那么今天的内容相对来说比较多所以我们把今天的内容按照他的逻辑做一个整体性的规定首先第一个方面我们给大家汇报的就是六月份的金融数据以及和这几个月以来金融数据情况所呈现出的不一样的格局直接相关的本周一创设的临时证明回购的工具 那么整体来说实际上现在货币政策面临一个问题到 ...

（中信证券银行组 肖斐斐团队：肖斐斐、彭博、林楠、李鑫、胡家俊、杨镕昊、刘家熹、刘洪伯） 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融 机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投 资风险，请勿使用本资料。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.co m。 《金融时报》报道LPR机制或将优化，贷款定价基准或参考短端利率，结合前期潘行长在陆家嘴论坛的 讲话，我们认为，当前OMO正逐步成为政策利率核心，贷款定价基准优化符合国际经验，亦有助于提升 利率传导效率，平衡资金与信用市场目标，缓解存贷定价异步并助力银行息差企稳。此外，6月金融数 据延续轻规模与优结构特征，预计下阶段货币财政政策仍将双向发力助力实体。 ▍事项：7月12日，根据《金融时报》，贷款市场报价利率（LPR）或迎来改进，改进方向主要是调整 参考的公开市场操作利率，从此前的一年期MLF利率，调整为7天OMO利率； ...

会议主要讨论的核心内容 - 7月8日央行发布公开市场业务公告,称将开展临时正逆回购,引导长端收益率上行,导致债市情绪降温,但后续基本面和资金面因素推动债市再度走强[1][2][3] - 6月信贷数据大幅下滑,新增信贷同比少增1万亿,创历史极值,拖累社融增速持续下行,货币增速也大幅下降[4][5][6] - 信贷和货币数据疲软,或将推动央行在7-8月进一步降息,但受汇率和偿债调控因素影响,货币政策宽松节奏可能有所放缓[7][8][9] - 短期内债市大幅调整的风险较低,但四季度资金面和信贷数据变化可能对债市产生更大扰动[9][10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 六月份金融数据显示M2和M1同比分别下降0.8个百分点和0.2个百分点,新增贷款增速降至8.8%,社融同比增长仅为8.1%,反映出有效需求不足和信贷扩张放缓的问题 [1] - 二季度贷款和社融增速均出现回落,上半年新增贷款量较去年减少2.5万亿,随着二季度结束,对实体经济的手工补息影响已告一段落,未来需继续关注政策动向和地方债使用情况以支持银行业务和经济增长 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 对公贷款方面,短期内呈现总量减少、短期贷款波动较大而中长期贷款逐渐发力的特点,制造业和高科技制造业的中长期贷款表现突出,但整体投资强度不足 [2] - 居民端贷款增加但同比减少,房贷利率下降反映了政策影响及市场需求变化,但同时存在按揭贷款还款压力和信用卡风险上升等问题 [2] 各个市场数据和关键指标变化 - 票据业务二季度有所增长但增速放缓,值得关注其对实体经济支持的持续性 [2] - 零售业面临政策支持不足,内需动力不足的问题,虽然科技企业贷款增速有所放缓,但票据活动持续扩张伴有风险,整体价格体系持续下行,银行体系难以实现量价平衡 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 当前经济和社会融资出现一些变化,M1和M2指标呈现不同趋势,反映出货币政策和市场流动性的调整,同时也揭示了金融脱媒现象的加剧及其对存款和贷款的影响 [3] - 货币政策面临从数量工具到价格工具的转型,旨在通过利率市场化等措施优化金融体系和促进经济结构调整,包括淡化中期借贷便利的政策利率影响力、提高贷款市场报价利率的有效性,并探索更优基准利率的应用 [1][3][4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度信贷需求不足,投资内循环不畅等问题仍然存在,央行正采取一系列措施来应对这些问题 [3] - 全年信贷增长预期已被下调,预计下半年能否实现同比持平甚至略有增长将取决于是否有进一步稳增长政策出台和财政发力程度的增强 [3] 其他重要信息 - 二季度票据环比一季度增加约1.3万亿,用于支持实体经济和社会融资扩张,但6月份到期量较大,票据整体增量有所走弱 [3] - 短期内需强化LPR报价有效性,中期考虑LPR基准转换,收窄利率走廊宽度以优化流动性管理,长远看需财政政策配合及国债市场改革以维持收益曲线稳定 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 提问** 六月份金融数据显示哪些关键信息? [3] **发言人 回答** 六月份金融数据显示M2和M1同比分别下降了0.8个百分点和0.2个百分点,新增贷款增速降至8.8%,社融同比增长仅为8.1%,同时强调了货币派生持续回落以及货币增速进一步下行的趋势 [3] 问题2 **发言人 提问** 如何看待六月份金融数据及其对未来信用活动趋势的预测? [3] **发言人 回答** 认为六月份金融数据延续了二季度以来信贷活动的趋势性表现,二季度信贷需求不足,投资内循环不畅等问题仍然存在,央行正采取一系列措施来应对这些问题 [3] 问题3 **发言人 提问** 上半年新增贷款量较去年大幅减少的原因及下半年预期如何? [3] **发言人 回答** 上半年新增贷款同比减少了约2.5万亿,预计下半年能否实现同比持平甚至略有增长将取决于是否有进一步稳增长政策出台和财政发力程度的增强 [3]