行情回顾 - 年初至今,恒生指数呈现震荡上行趋势,年初至5月10日涨幅约13% [3] - 消费板块的波动跟大盘类似,但增速略低于大盘,年初至5月10日,必需性和非必需性消费均涨5%左右 [4] - 进入Q2以来,消费板块的表现更不及大盘 [5] - 非必需性消费业的弹性略大于必需性消费业 [6] - 运动品板块年初至今大幅跑赢市场 [7] 行业发展情况及行业格局 - 疫情发生前,行业快速增长,2015-2019年CAGR为17.7% [10] - 疫情使得行业增长步伐放缓,但长期增长趋势不变,预计2028年中国运动服饰的市场规模将达到5593亿元,2023-2028年CAGR为7.7% [10] - 行业在疫情前就已经高度集中,疫情发生的前两年并没有带来格局的太大改变 [11] - 后疫情时期,库存积压,行业竞争变得激烈,集中度轻微下降 [11] - 随着疫情的影响逐渐消散,库存压力减轻,相信未来马太效应依然显著,强者恒强 [11] - 国产品牌实现突破,占据更大的市场份额 [12] - 户外等小众运动受到更多关注,社交媒体的快速发展也促进了小众运动的传播,运动装备需求提升,消费观念发生改变 [13] 运动品牌Q1表现 安踏体育 - 安踏主品牌在高基数背景下同比录得中单位数增长,折扣持续优化;FILA同比录得高单位数增长,库存进一步改善 [17] - 3月初推出的欧文一代球鞋在全球14个国家发售,引起抢购热潮 [18] - Amer Sports美股成功上市,大中华区+DTC发力带动业绩增长 [19] - 预计未来几年保持稳健增长 [20] 李宁 - 李宁（不包括YOUNG）全平台零售流水同比低单位数增长,线下渠道同比中单位数下降,电商同比20-30%低段增长,童装由于高基数影响录得单位数增长 [21] - 随着库存水平回归健康,相信公司的增长将回归稳健的水平,伴随巴黎奥运的到来,公司也将开展一系列营销活动以提高品牌声量 [23] 特步 - 特步主品牌全渠道流水实现高单位数同比增长,符合公司预期,线上渠道同比增长25%,线下渠道同比增长低单位数 [25] - 新品牌索康尼增长迅猛,成为首个盈利子品牌,在高端跑步领域建立起较强的优势 [27] - 剥离KP,料报表层面会带来增量,预计24H2开始才会体现 [28] 361度 - 主品牌流水同比增长高双位数,童装同比增长20-25%,电商同比增长20-25% [30] - 库销比为4.5-5,零售折扣为7折,随着2024年冬季订货会的结束,公司全年订单基本锁定,预计订货会表现较为强劲,收入增长确定性高 [31] - 作为连续四届亚运会的官方合作伙伴,公司也将开展一系列活动提高品牌影响力 [32] 上游情况更新 - 2024年纺织产业链供应链有序复工运行,国内外市场消费及流通环境趋于改善,行业综合景气度保持扩张态势 [37] - 国家统计局数据显示,24Q1我国纺织业、化纤业产能利用率分别为78%、85.6%,高于同期全国工业产能利用水平,24Q1纺织行业规模以上企业工业增加值同比增长4.9% [38] - 24Q1全国3.8万户规模以上纺织企业营业收入同比增长8.1%,利润总额同比增长35.2%,纺织全产业链营业收入及利润总额同比均实现正增长 [38] - 24Q1规模以上纺织企业营业收入利润率为2.6%,较上年同期提高0.6pp,产成品周转率、总资产周转率同比分别加快0.3%和2.9% [39] 未来展望 - 体育用品赛道还有一定的增长空间,在纺织服装板块里增速较高 [41] - 国家坚持"体育强国"战略,大力支持体育用品行业发展 [41] - 疫情后国民健康意识提升,运动渗透率提升,运动健身氛围从高线城市向低线城市传递 [41] - 儿童体育用品市场还是一片蓝海,利好体育用品整体市场发展 [41] - 下游清库存进度加快,带来对上游订单需求的提升 [41] - 随着业绩的回升,相信行业估值也会逐步修复 [41] 风险提示 - 若宏观经济环境不佳,消费仍疲软,或带来运动品需求下降 [43] - 对销售形势预估有误,带来库存积压问题 [43] - 行业竞争加剧,布局下沉市场,或导致价格战 [43] - 新品牌孵化不及预期,门店开设节奏放缓 [43] - 原材料价格上升,影响毛利率 [43] - 地缘政治因素导致上游出口企业业务受阻 [43]

各位投资人大家下午好欢迎大家参加今天下午的纺织服装行业投资策略分享我是安信国际消费行业分析师杨燕然首先我们今天的分享主要是由以下几个板块构成首先我给大家回顾一下我们板块的今年以来的一个表现 我们看到从年初至今恒生指数是呈现出一个正当上行的趋势年初到截止到这个上周的话5月10号为止的话恒生指数的涨幅是约为13% 那么消费板块的波动是跟大盘比较接近的但是这个增速的话还是比大盘要差一些我们看到年初到5月10号的话无论是必须性还是非必须性消费都是在5%左右的一个涨幅尤其是进入到Q2以来消费板块的表现是更加不及大盘的一个表现的 其中非必须性消费的弹性是要比必须性消费弹性的要更大一些那么在非必须性消费这个板块里面的运动品这个板块年初到现在是大幅跑赢大盘的是有20%左右的一个涨幅 那么再看一下板块的一个估值水平目前板块估值其实也已经回落到比较合理的一个水平了其实从19年开始呢板块估值就是在20倍左右的一个水平只是说后面随着国潮的一个兴起以及棉花事件的一个带动那我们看到在21年开始这个受到棉花事件的一个影响国产品牌的估值是有非常显著的一个提升的 但是呢因为后期受到疫情以及库存积压等方面的影响那么板块估值又有进一步的一个回落那 ...

Table_BaseInfo 2024 年 05 月 07 日 行业动态点评 行业更新 在线旅行 五一假期出游: 国内游为预期高线；低线城市潜力释放 关注股份 “五一”假期旅游大盘数据位于我们此前预测高线，延续稳健增长趋势，可比口 径下旅游人次/收入较 2019 年增 28%/14%，人均花费恢复至 94%。出入境人次 携程 （9961.HK/TCOM.US） 恢复至 80%，日韩、东南亚为热门目的地。我们看好旅游大年下 OTA 业绩稳健 同程旅行 （0780.HK） 增长及利润释放，重申携程（9961.HK/TCOM.US）及同程旅行（780.HK）投资布 局机会。 股价表现 报告摘要 携程（9961.HK） 国内旅游人次/收入同比增12.7%/7.6%：“五一”假期（5天）国内旅游收入1,669 亿元，同比增12.7%，可比口径（日均数据）较2019年同期增13.5%；国内旅游 人次2.95亿人次，同比增7.6%，可比口径较2019年同期增28.2%，均位于我们 此前预期（旅游收入1,500-1,700亿元，出游人次2.8-3.0亿人次）上线。出游人 次恢复增速快于旅游收入增长，人均花费为566元/人次（ ...