J P M O R G A N North America Equity Research 05 May 2024 Hardware & Networking C1Q Optical Preview: COHR Appears Best Placed; FN to Deliver; LITE with High Risk-Reward The amount of interest in the Optical ecosystem and more specifically in the IT Hardware/ Telecom & Networking Optical component manufacturers that will be reporting on Monday and Tuesday Equipment is much higher than anytime historically. While the average Hardware investor has Samik Chatterjee, CFA AC historically avoided the Optical compo ...

业绩总结 - MSCI China在四月份上涨了6.6%[1] - 主动长期持有的经理在市场上净卖出了另外23亿美元[1] - 2018年以来，基金赎回仍在继续，但自2018年以来，基金流入总额从中国/香港股票中净流出[1] - 外国长期持有的经理并未成为最近中国/香港表现的主要贡献者[1] - 对于全球、新兴市场和AxJ主动基金，我们继续看到对中国头寸的减少[1] 行业权重变化 - 在4月份，全球股票基金是最积极增加中国股票的[1] - 在行业层面上，电动汽车和消费服务行业的权重增加最多[1] - 媒体和娱乐行业的活跃权重在2024年4月30日为20.6%，较上一季度下降了0.6%[9] - 银行行业的活跃权重在2024年4月30日为4.1%，较上一季度下降了0.2%[9] 公司占比 - 腾讯控股在长期新兴市场和中国主动管理者中占比最高，为14.6%[5] - 财报显示，茅台在食品饮料和烟草行业中占比为3.5%，较上季度增长2.6%[5] - 阿里巴巴集团在消费者自由选择和零售行业中占比为6.8%，较上季度增长1.2%[5] - 网易在媒体和娱乐行业中占比为3.3%，较上季度增长1.3%[5]

财务数据和关键指标变化 - 公司整体2024年预期EPS下降约2%,但仍优于新兴市场整体下降8% [2][8][12] - 互联网和消费品板块2024年EPS保持平稳,其他板块EPS下降较多 [4][5][6][7] - 公司主要子公司2024年EPS普遍保持平稳或有所上升,如互联网板块主要公司EPS增长10%-60% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司互联网和消费品业务占比较大,合计占比55%,这两个板块EPS保持相对稳定 [6][7][9][10] - 其他业务板块EPS下降较多,主要是由于这些板块股票估值较低,在指数中权重较小但对指数EPS影响较大 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场EPS下降约2%,优于新兴市场整体下降8% [2][8] - 中国市场估值水平已处于较低水平,12个月市盈率和市净率相对于发达市场已处于折价区间 [14][15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司主要业务集中在互联网和消费品领域,这些领域在过去18个月中表现相对较好 [4][9][10] - 公司正在加大对股东回报的重视,包括增加分红和股票回购,这有利于提升投资者信心 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管宏观经济环境存在一定压力,但公司主要业务板块的基本面仍然较为稳健 [1][4][9][10] - 管理层对消费市场的复苏持谨慎乐观态度,认为这可能带动居民储蓄向消费转移,从而利好公司业绩 [1] 其他重要信息 - 公司股价在过去两年下跌60%后,已处于较低估值水平,"国家队"的出现也为市场提供了一定支撑 [1] - 美国资金正在逐步从中国股票转向日本和印度,但海外非美资金流出中国的趋势并不明显 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在过去18个月中的业绩表现如何,是否存在较大差异? [4][5][6][7] **Jiazhen Zhao 回答** 公司互联网和消费品业务表现相对较好,EPS保持平稳,但其他业务板块EPS下降较多。这主要是由于指数计算方法的问题,使得权重较小但估值较低的板块对指数EPS影响较大。从公司加权的EPS来看,整体下降也只有约2%,优于新兴市场整体。 [4][5][6][7][8] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司当前的估值水平如何,是否处于历史低位? [14][15] **Jiazhen Zhao 回答** 公司当前的估值水平已处于较低水平,12个月市盈率和市净率相对于发达市场已处于折价区间。这为公司未来的估值修复提供了一定空间。 [14][15] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的股东回报政策有何变化? [1] **Lei Chen 回答** 公司正在加大对股东回报的重视,包括增加分红和股票回购。这有利于提升投资者信心,尤其是在地缘政治风险加剧的情况下。 [1]

Equity Research 16 April 2024 Technology 1H24 CIO Survey: 2024 Outlook CORE Sustained The 100 responses to the Barclays 1H 2024 CIO survey were IT Hardware and Communications submitted during Spring 2024 and indicate sustained spend Equipment NEUTRAL expectations in 2024 at 3.1%, compared to an overall IT U.S. Internet spending outlook in 2023 that ticked up from 2.2% to 2.4%. POSITIVE Americas Payments, Processors & IT Services CIO expectations 2023 and 2024. Growth expectations for 2023 ended up moving hi ...

J P M O R G A N Asia Pacific Economic Research 16 April 2024 China Solid 1Q GDP growth at 5.3%oya; yet activity slowed notably in March • Chinas 1Q24 GDP came in above expectations, growing 5.3%oya. Our Emerging Markets Asia, Economic seasonal adjustment process suggests the economy expanded at a solid pace of and Policy Research 7.4% q/q saar in 1Q24, compared to the growth rate at 5.8% q/q saar in 4Q23. Haibin Zhu • Following the stronger-than-expected Jan-Feb activity data, economic (852) 2800-7039 haibi ...

M Idea April 15, 2024 02:49 AM GMT Asia Economics: The Viewpoint 亚洲经济研究：观 Morgan Stanley Asia Limited Chetan Ahya 点 | Asia Pacific 亚洲首席经济学家 Chetan.Ahya@morganstanley.com +852 2239-7812 若降息推迟，又当如何？ 甘永康 亚洲经济学家 Derrick.Kam@morganstanley.com + 65 6834-8272 张乐然 在亚洲，由于通胀率下降，实际利率正在上升只要各央行 经济学家 Jonathan.Cheung@morganstanley.com +852 2848-5652 从6-7月开始降息，出口和资本支出的改善有望缓解经济增长 的下行压力风险在于降息可能推迟到明年 要点 随着通胀继续下行，亚洲的实际利率正在上升 美元的坚挺和对美联储利率路径的重新定价推迟了各央行的降息步伐 外需改善及随后对资本支出的积极溢出效应有助于抵消实际利率上升的不利影 响 我们预计各央行将能够从今年6-7月开始下调名义利率，使实际利率更接近新 ...

ab Global Research and Evidence Lab 15 April 2024 Global Commodities Equities US/UK limit Russia metal sales Global Basic Materials Dim Ariyasinghe US/UK move to restrict Russian metal sales Analyst On Friday, the US (link) and the UK (link) took further action to limit Russian profit from dim.ariyasinghe@ubs.com the trade of its aluminium, copper & nickel. Specifically, the order restricts Russian metal +61-3-9242 6385 from entering London Metal Exchange (LME) (link) or the Chicago Mercantile Exchange Lach ...

M Idea April 16, 2024 03:09 AM GMT China Economics | Asia Pacific Morgan Stanley Asia Limited 邢自强 中国首席经济学家 出口拉动，上调 预测 GDP Robin.Xing@morganstanley.com +852 2848-6511 郑林 经济学家 Jenny.L.Zheng@morganstanley.com +852 3963-4015 鉴于出口和制造业投资强于预期，我们将2024 年实际GDP同 蔡志鹏 比增速预测上调60个基点到4.8%但政策不宜单单聚焦支持 经济学家 Zhipeng.Cai@morganstanley.com +852 2239-7820 供给，因为内需隐忧仍在，低物价循环的风险料将延续，预 计2024年GDP平减指数停滞在-0.1%，名义GDP增速有待改 Exhibit 1 : 预测调整概览表 善 2022 2023 2022-23 Avg 2024ENew 2025E 2024EOld 2025E GDP Nominal %, YoY 4.8 4.6 4.7 4.8 4.9 4.3 ...

M Foundation April 16, 2024 01:00 PM GMT Thematics | Europe Morgan Stanley & Co. International plc+ Edward Stanley Equity Strategist Venture Vision: A Rare Vintage Edward.Stanley@morganstanley.com +44 20 7425-0840 Matias Ovrum Equity Strategist Matias.Ovrum@morganstanley.com +44 20 7425-9902 2025/26 have outsized odds of being top 3 vintage years for growth equity as far back as our records go. Please take 2 minutes to vote in the ongoing II survey. Our Venture Vision weeklies look at (1) early- stage cross ...

M Idea April 16, 2024 03:24 AM GMT Mandarin Sound Bites | Asia Pacific Morgan Stanley Asia Limited+ 刘端 研究助理 亚洲科技行业： 重 NAND—— Duan.Liu@morganstanley.com +852 2239-7357 金榮燦 大升级 股票分析师 Shawn.Kim@morganstanley.com +852 3963-1005 韩国科技行业 Asia Pacific 虽然现在去估算AI对存储芯片市场的影响还为时尚早，但我们 行业观点 Attractive 已经能够清晰地看到AI数据中心因为存储容量和耗电量的需求 为NAND带来的新的增长动力 Play Audio This audio/video report is made available for convenience only and is based on the referenced research report(s) Asia Technology: NAND – Time For A Major Upgrade (15 Ap ...