关于软件行业宏观环境 - 软件公司面临相对艰难的支出环境[4] 关于SAP公司业务情况 - SAP在交易业务中受宏观影响如Fieldglass临时工业务Concur差旅费用或Ariba采购量业务受到抑制[5] - SAP从将庞大的安装基础逐步转化为云客户中获得长期增长助力且有机会大幅扩大收入基础收入扩大系数大概在2到3之间[6]

一、涉及公司 SAP SE (NYSE:SAP)[1] 二、核心观点及论据 （一）云ERP套件相关 1. **增长动力** - **既有客户转化**：将庞大的本地安装客户群逐步转化为云客户带来长期增长动力，转化时收入基数有机会大幅扩张，转化因素大致在2到3之间[6][7]。 - **外部环境推动**：宏观环境虽有影响（如在Fieldglass、Concur Travel Expenses或Ariba等业务有抑制作用），但仍有积极因素。如企业为提高生产力需求迫切（受美国人力成本增加等因素影响），公司有很强的向上销售（upsell）和交叉销售（cross - sell）机会（体现在净续约率上），过去2 - 3年的投资整合开始有回报（客户意识到将业务放在一个平台的协同效应），进入中端市场（多租户公共云增长模式）等[5][8][9][10][11]。 2. **客户合同相关** - **大型企业合同**：对于大型企业（传统的主要客户群）签订的合同（如RISE或部分GROW业务相关合同）往往是多年的旅程，可能是5年左右。这与客户转换实例到云环境需要时间以及希望成本可预测有关。从积压订单（backlog）看，CCB与TCV的比例能体现这种业务规模。这种长期合同使得公司业务组合多样化（按客户爬坡时间、地域、行业等），云ERP套件业务数字相对稳定[13][14][15][16][17]。 - **RISE合同优势**：相比客户单独谈判选择基础设施等情况，出售RISE合同有诸多优势。公司在采购超大规模容量方面规模经济巨大（比普通行业公司需求大很多），在托管服务方面可同时为多个客户确保合规和安全要求等，公司愿意接受云业务略低的毛利率，并且可以转化2 - 3倍的收入，还能在初始阶段销售其他产品如BTP等[20][21][22][23][24]。 3. **客户转化进度** - **整体进度**：目前在S/4和ERP维护的收入基础中，大约只有1/4的客户同时支付维护和云订阅费用，这表明在整个客户转化旅程中还处于早期阶段，还有3/4的客户尚未产生云收入。对于S/4就绪的客户，说服其基于总拥有成本（TCO）和新功能转化相对容易；对于遗留系统（如ECC）的客户，2030年后无法支持是促使其转化的重要因素（ECC运行的第三方数据库许可证2030年到期），虽然有部分客户拖延，但转向其他系统成本更高[28][30][31][32][33][37]。 - **已转化客户进度**：对于已经开始转化（同时支付维护和云订阅费用）的客户，从数据来看可能还未到一半进程，从订阅和维护产生的相对收入规模以及2 - 3倍的转换因素来看，还有很多收入转化空间[40][41]。 4. **转换率相关** - **影响因素复杂**：2 - 3倍的转换率只是一个范围，最终结果很难预测，取决于很多因素如竞争动态等。收入增长和利润率相互关联，为了快速转化客户（避免本地客户使用竞争对手解决方案），公司愿意牺牲一定利润率（给予更高折扣），同时公司关注的是绝对毛利润，会根据情况在这个范围内灵活调整以优化长期盈利能力[44][45][46][47][48]。 （二）竞争相关 1. **平台层竞争（BTP）**：在BTP方面，尤其是在RISE业务中，对于需求复杂、业务线多的客户，其附着率很高，所以不太担心竞争[52]。 2. **数据管理竞争** - **数据管理重要性**：为应对AI发展，数据管理很关键，要以智能方式管理数据，需对客户系统中不同应用的数据进行联合（federate）以保留语义和上下文，同时要考虑云合规、数据隐私、授权等问题。公司在数据管理方面有优势，如数据引力（gravity of data）大，有智能的访问权限管理系统，在与其他供应商的合作谈判中有较好的议价地位[53][54][55][56][61]。 - **AI构建系统竞争**：不担心客户利用AI和数据湖自行构建系统来取代公司业务，因为目前未见到有公司能够做到[64]。 （三）AI相关 1. **应用场景** - **提高共享服务中心效率**：有很多应用场景，如提高共享服务中心数百万员工的工作效率，使重复性任务自动化和加速，以应付账款部门为例，AI可分析更多数据解决流程中的问题[65][66]。 - **辅助不熟练员工**：在员工不常做、不熟练、不够资格做的任务中，系统可辅助员工完成，如CFO转移业务助理的访问权限，AI可大大缩短时间[67][68][69][70]。 - **其他应用**：在大型流程模型开发、ABAP代码编写（公司有3亿云用户，目前很多人需要重写代码使其符合云规范，可通过训练Copilot提高编写速度）、为顾问提供帮助（类似Copilot可让顾问利用集体智慧更好地完成工作）等方面也有应用[75][76][78]。 2. **发展策略**：目前重点不是大力货币化，而是让更多用户使用云服务并使用AI，先吸引用户，之后再调整定价，目标是让大家认为要拥有世界上最高效的后台办公系统就需要运行SAP系统[83]。 3. **竞争优势**：公司有50多年的流程运行经验、与客户关系亲密、有数据和系统的访问权、HANA数据库（类似巨大的交易通用账本，可扩展性强，有助于快速分析）等优势，这些资产组合使公司独特，目前在云业务收入增长方面处于较好水平[86][87][88][89][90]。 （四）盈利能力相关（Rule of 40） 1. **定义及目标**：Rule of 40的定义是自由现金流除以收入（得到自由流利润率）加上综合收入增长率。公司目标是成为Rule of 40的公司，2025年已经完成了一半以上的进程（部分竞争对手声称是Rule of 50的公司，但存在股票薪酬等差异）[91][92]。 2. **实现途径** - **业务结构调整**：云ERP业务占云收入的83%，其连续11个季度30%以上的增长率对整体有积极影响，同时减少本地许可证和IaaS业务（与竞争对手不同，公司利用超大规模供应商竞争为客户获取价值）的稀释效应，即使云ERP套件增长减速，也能提升总收入增长。公司2024 - 2025年的增长目标中点是12%，并认为2026 - 2027年能做得更好[96][97]。 - **成本控制**：希望将总费用增长控制在收入增长的80% - 90%范围内（与竞争对手类似），通过正在完成的重组计划来实现，不仅要在Rule of 40逻辑上有大的飞跃，还要为后续加速发展奠定基础[98][99]。 （五）公司变革管理相关 1. **变革内容**：公司正在进行大规模的重组，到重组计划结束时将削减9000 - 10000个职位，同时重新招聘，最终人数可能还会略有增加（收购WalkMe增加了800人）[104]。 2. **变革风险及应对** - **风险**：变革过程中可能存在一些问题被忽视，但公司认为有一些改进领域即使执行有失误也值得尝试，例如销售模式（对于中端市场0.5百万TCV的交易，现有的大型企业销售模式不适用）[105][107]。 - **应对**：CEO暂时接管销售职能，公司在财务上对四季度的销售压力不大（主要的现金流、收入和利润敏感度仍在许可证收入方面，目前规划谨慎且表现良好），所以有空间进行变革。虽然员工敬业度指数有所下降，但公司有信心恢复，并且目前大部分增长来自大型客户（RISE旅程），这些项目有足够的惯性继续推进，同时公司也在解决一些长期存在的功能问题，如报价方面的改进等[108][110][111][113]。 （六）亚太地区业务相关 1. **日本市场**：日本市场机会在于其非常分散，有很多国内小供应商，随着AI发展，ERP可能会走向赢家通吃的局面（因为小供应商没有足够数据训练模型），公司决定加大在日本的营销投入[121]。 2. **印度市场**：印度的重点是如何进入中端市场，目前公司大型企业的销售模式不适用于印度市场[122]。 3. **中国市场**：中国是地缘政治话题比较复杂，公司在华收入基础不高，主要通过跨国公司在华子公司开展业务，与中国国有或本地企业业务较少，但相对公司在世界其他地区的竞争实力，在中国有更多的上升空间[123][125]。 三、其他重要内容 1. 在谈到云ERP套件增长时提到了一些业务如Fieldglass（临时工业务）、Concur Travel Expenses（差旅费用业务）、Ariba（采购业务）受宏观环境影响[5]。 2. 在解释合同与收入可见性时提到了CCB（合同承诺金额）和TCV（总合同价值）的概念[14]。 3. 在谈到AI应用时提到了与微软的合作，如在行程安排方面的集成[72]。 4. 在谈到盈利能力时提到了内部基准测试时会将股权结算的股票薪酬转换为现金来更严格地评估[94]。 5. 在谈到公司变革时提到了收购WalkMe增加了800人[104]。

Coveo AI Search and Recommendations for SAP Customer Experience Now An SAP® Endorsed App for SAP for Commerce Cloud and SAP Service Cloud MONTREAL and LONDON and SAN FRANCISCO, Nov. 20, 2024 /PRNewswire/ - Coveo (TSX: CVO), the leading enterprise AI platform that brings AI search and GenAI to every point-of-experience, announced today that it is expanding its partnership with SAP to deliver a new SAP endorsed app that integrates with SAP Service Cloud – Coveo AI Search and Recommendation for SAP Customer Ex ...

CHICAGO, Nov. 15, 2024 /PRNewswire/ -- Reply, a global systems integrator and SAP Gold Partner, is proud to announce its recognition in Forrester's SAP Services Landscape. Reply believes this recognition among notable providers highlights the extensive experience and capabilities of its SAP-dedicated companies: Syskoplan Reply, 4brands Reply, Power Reply, Sprint Reply, and Portaltech Reply. Reply in SAP Services Landscape In its report, Forrester, a leading global research and advisory firm, "defines S ...

Portland, Oregon, Nov. 12, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- RHONDOS, a leader in enterprise software sales and services, is excited to announce its strategic partnership with Soterion, a globally recognized provider of innovative governance, risk, and compliance (GRC) solutions for SAP® environments. Through this collaboration, RHONDOS will serve as the master distributor and go-to-market partner for Soterion’s technology in North America. With a shared commitment to enhancing enterprise operations, this partnershi ...

公司活动 - SAP SE（NYSE: SAP）的高管将参加摩根士丹利欧洲科技、媒体与电信会议和瑞银全球技术与人工智能会议[1] - 11月20日星期三上午10点40分 - 11点20分（欧洲中部时间），SAP的首席财务官兼执行董事会成员Dominik Asam将在摩根士丹利欧洲科技、媒体与电信会议上进行炉边谈话[1] - 12月3日星期二下午4点55分 - 5点25分（欧洲中部时间），SAP的首席财务官兼执行董事会成员Dominik Asam将在瑞银全球技术与人工智能会议上进行炉边谈话[1] 公司简介 - SAP是企业应用和商业人工智能的全球领导者，处于商业和技术的交汇点，50多年来一直被各组织信任，通过整合财务、采购、人力资源、供应链和客户体验等关键业务运营来发挥最佳作用[2]

WALLDORF, Germany, Nov. 08, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- Backed by SAP Fioneer technology, Numisma Bank, a global currency distributor of U.S. banknotes, has started their operations. Numisma is the first bank to receive a State of Connecticut Innovation Banking Charter, a Federal Reserve Master Account and FedCash Services.  To make Numisma’s objective possible, they needed a proven and experienced partner at their side. Core to Numisma’s launch were therefore the provision of solutions by SAP Fioneer includin ...

MINNEAPOLIS, Nov. 07, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- Aleran Software today announced that its digital commerce and sales operations platform is now available on SAP® Store, the online marketplace for SAP and partner offerings. Aleran’s secure subscription-based platform fully integrates with SAP Business Technology Platform (BTP) to help midmarket B2B manufacturers easily put their customers at the center of an omnichannel sales strategy with sales order management, AI-powered catalog-embedded buying, automated c ...

This article has been reviewed according to Science X's editorial process and policies . Editors have highlighted the following attributes while ensuring the content's credibility: Credit: Pixabay/CC0 Public Domain When Hurricane Helene damaged western North Carolina in September, filling medical facilities with people who couldn't be cared for at home, Jim Polk, a tech executive at Exela Pharmaceutical Sciences in Lenoir, North Carolina, got a call from the Atrium Health hospital group in flooded Ashevill ...

报告公司投资评级 SAP 公司未提供具体的投资评级。[无] 报告的核心观点 公司业绩表现 1) 2024年第三季度,SAP公司继续保持强劲势头。云订单增长了25%,达到153.8亿欧元,按固定汇率计算增长了29%。[2] 2) 云收入增长了25%,达到43.5亿欧元,按固定汇率计算增长了27%,这一增长主要由云ERP套件收入推动,增长了34%,达到36.4亿欧元,按固定汇率计算增长了36%。[2] 3) 软件许可收入下降了15%,至2.8亿欧元,按固定汇率计算下降了14%。[2] 4) 云和软件收入增长了11%,达到74.3亿欧元,按固定汇率计算增长了12%。[2] 5) 服务收入下降了2%,至10.4亿欧元,按固定汇率计算同样下降了2%。[2] 6) 总收入增长了9%,达到84.7亿欧元,按固定汇率计算增长了10%。[2] 客户拓展情况 1) 零售业领域进展突出,与Schwarz集团、Sainsbury's集团、Mercado Libre、亿滋国际等公司签订协议。[2][7] 2) 科技领域,Mistral AI、NVIDIA、Gainsight等公司选择SAP的解决方案。[2] 3) 其他领域,成功获得Dawn Foods、DXC Technology、Sol de Janeiro、Praise Group等客户。[2] 公司2024年全年业绩指引 1) 云和软件收入在固定汇率下为295亿至298亿欧元,在固定汇率下增长10%至11%。[14][15] 2) 非IFRS营业利润在固定汇率下为78亿至80亿欧元,在固定汇率下增长20%至23%。[14][15] 3) 自由现金流为35亿至40亿欧元。[14][15] 4) 云收入在固定汇率下为170亿至173亿欧元,在固定汇率下增长24%至27%。[14][15] 5) 非IFRS的有效税率约为32%。[14][15] 根据相关目录分别进行总结 三季度业绩情况 1) 2024年第三季度,SAP公司云订单、云收入、云ERP套件收入、云和软件收入等关键指标均保持强劲增长。[2][8] 2) 软件许可收入有所下降,服务收入也有所下降。[2][8] 3) 总收入增长9%,按固定汇率计算增长10%。[2][8] 客户进展情况 1) 公司在零售、科技等行业取得了多项重大客户合同,包括Schwarz集团、Sainsbury's集团、Mercado Libre、亿滋国际等。[2][7] 2) 公司还与Mistral AI、NVIDIA、Gainsight等科技公司建立了合作关系。[2] 3) 公司还成功获得了Dawn Foods、DXC Technology、Sol de Janeiro、Praise Group等客户。[2] 公司2024年全年业绩指引 1) 公司提高了2024年云和软件收入、非IFRS营业利润的指引。[14][15] 2) 自由现金流预期为35亿至40亿欧元。[14][15] 3) 云收入预期增长24%至27%。[14][15] 4) 非IFRS有效税率预计为32%。[14][15]