财务表现 - 总净收入同比增长35.5%至84.03亿元人民币[1][2] - 自营门店收入同比增长39.6%至62.77亿元人民币[2] - 合作门店收入同比增长24.5%至18.50亿元人民币[3] - GAAP营业利润率为12.5%,较去年同期下降6.4个百分点[4] - 非GAAP营业利润率为13.7%,较去年同期下降6.2个百分点[4] - 净利润为8.71亿元人民币,净利率为10.4%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为15.49亿元人民币[6] 门店拓展 - 新开店1,371家,其中5家位于新加坡,季度末门店总数达19,961家[2] - 公司总门店数量从2022年12月31日的8,214家增加至2024年6月30日的19,961家[19] - 自营门店数量从2022年12月31日的5,652家增加至2024年6月30日的13,056家[19] - 合作伙伴门店数量从2022年12月31日的2,562家增加至2024年6月30日的6,905家[19] 客户指标 - 平均每月活跃顾客数同比增长61.8%至6,970万[2] - 平均每月活跃顾客数量从2022年12月31日的24,559,000人增加至2024年6月30日的69,689,000人[19] - 自营门店同店销售增长率从2022年12月31日的9.2%下降至2024年6月30日的-20.9%[19] 非公认会计准则指标 - 公司将交易费用、门店开业前费用等从自营门店收入中扣除,计算自营门店的门店层面营业利润[22] - 公司将非公认会计准则下的营业利润和净利润作为补充指标,剔除了股份支付费用的影响[27,29] - 公司2024年第二季度非公认会计准则下的净利润为9.71亿元人民币[52] - 公司2024年上半年非公认会计准则下的净利润为9.58亿元人民币[52] 其他 - 自营门店营业利润率为21.5%,较去年同期下降7.6个百分点[3] - 公司将人民币金额按2024年6月28日的汇率7.2672折算为美元[30] - 公司将于2024年7月30日召开财报电话会议[31] - 公司提醒投资者关注前瞻性陈述中包含的风险因素[33]

报告行业投资评级 瑞幸咖啡(LKNCY.US)首次覆盖,给予"买入"评级,目标价为 23.7 美元,潜在升幅 22.2%。[4] 报告的核心观点 瑞幸咖啡是中国现制咖啡行业的变革者 - 瑞幸咖啡出现之前,中国现制咖啡行业以价格高昂、产品单一著称,主要布局高线市场,聚焦高端消费人群。[2] - 瑞幸咖啡以丰富多样的产品以及亲民的价格拉近了现制咖啡与中国普通消费者之间的距离,从而大幅扩大了现制咖啡行业的受众群体。[2] 瑞幸咖啡如何顺势而为,涅槃重生 - 聚焦产品创新,开拓咖啡奶茶化的新趋势[98] - 营销为王,坚持年轻化和时尚化[98] - 坚持性价比,积极开拓新的市场机遇[98] 瑞幸咖啡未来的成长空间 - 仍有较大的下沉潜力[131][134] - 可能成为未来市场整合的受益者[138][149] - 海外市场潜力巨大[150][152] 对瑞幸 2024-2026 年的业绩展望 - 2024年客单价同比下滑,但收入和利润有望保持增长[155][158][159] - 2025-2026年随着竞争趋缓,公司盈利能力有望进一步提升[159][163][164][165][166][167][168][169][170]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总营收达到62.8亿元人民币,同比增长41.5% [8] - 自营门店营收达46亿元,同比增长45.8%,但同店销售增长为负20.3%,去年同期为29.6% [17] - 自营门店运营利润为3.21亿元,门店运营利润率为7% [18] - 合作门店营收达15亿元,同比增长32.8% [18] - 公司整体运营亏损为6.51亿元,运营利润率为负1% [18][20] - 净利润率为负1.3%,去年同期为12.7% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第一季度新开2,342家门店,总门店数达18,590家,其中自营12,199家,合作6,391家 [9][19] - 第一季度月均活跃顾客达5,991万人,同比增长103.2% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司门店已覆盖中国350多个城市,并进入新加坡市场 [19] - 公司观察到下沉市场消费力的快速增长,将加快在下沉城市的合作门店拓展 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于门店扩张,同时提升供应链、数字化进程、成本控制和效率提升,以巩固行业领先地位 [29] - 公司将通过创新产品和面向客户的定价策略,持续提升市场份额和长期价值 [33] - 行业竞争加剧,公司调整了门店扩张策略,将市场份额作为核心增长目标 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临季节性和行业竞争压力,但对未来保持乐观,将继续推进业务发展和市场份额扩张 [26][27][29] - 公司将致力于为客户提供优质、价格合理的咖啡产品,实现可持续快速增长 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司如何看待第一季度利润大幅下降的情况,是否会调整门店扩张策略? [32] **回答内容** 公司利润下降是由客观因素和战略调整共同导致的。客观上,天气因素和行业竞争加剧影响了客流。公司将市场份额作为核心增长目标,调整了门店扩张节奏,以扩大与竞争对手的差距。未来仍会面临挑战,但公司将通过创新产品和定价策略巩固行业地位,实现长期可持续增长。 [33] 问题2 **提问内容** 公司是否有资本市场相关的更新计划? [34] **回答内容** 公司目前的重点是执行业务战略,包括提升产品服务、扩大市场渗透和为投资者创造长期回报。公司会继续关注美国资本市场,但暂无具体的上市时间表。 [35]

业绩总结 - 总净收人第一季度为62.781亿亿元人民币（8.695亿Z美元），较2023年同期的44.367亿元人民币增长41.5% [5] - 月均交易客户数第一季度为5,991万，2023年同期为2,949万，增长103.2% [7] - 自营门店收入第一季度为45.796亿元人民币（6.343亿美元），较2023年同期的31,404亿元人民币增长了45.8% - 自营门店门店层面营业利润第一季度为3.208亿元人民币（0.444亿美元），门店层面营业利润率为7.0%，2023年同期为7.916亿元人民币，门店层面营业利润率为25.2% - 联营门店收人第一季度为15.080亿元人民币（2.089亿美元），较2023年同期的11.354亿元人民币增长32.8% - 美国会计准则（GAAP）下营业亏损第一季度为0.651亿元人民币 （900万美元），美国会计准则（GAAP）下营业亏损率为1.0% - 2023年同期美国会计准则（GAAP）下营业利润为6.784亿元人民币，美国会计准则（GAAP）下营业利润率为15.3% 门店经营 - 净新开门店数第一季度为2,342家，其中包含新加坡的2家新门店；总门店数量环比增长14.4%，季度末达到18,590家，其中12,199家为自营门店，6,391家为联营门店 - 自营门店同店销售增长率第一季度为-20.3%，2023年同期为29.6%

营收情况 - Luckin Coffee第一季度营收达到8.69亿美元，同比增长41.5%[2] 门店扩张 - Luckin Coffee在中国和新加坡继续开设门店，截至季末拥有超过18,590家门店[3] 亏损情况改善 - Luckin Coffee成功大幅缩减亏损，净亏损为人民币8320万元或1150万美元，较2023年同期的人民币5.64亿元有显著改善[4]

总体财务表现 - 第一季度总净收入为人民币62.781亿元，同比增长41.5%[2] - 第一季度平均每月交易客户增长103.2%至5990万[3] - 公司截至2024年3月31日的总店铺数量为18,590家[1] - 截至2024年3月31日，瑞幸咖啡的总资产为18,004,467千人民币（2,493,590千美元）[51] 自营店表现 - 第一季度自营店收入为人民币45.796亿元，同比增长45.8%[4] - 第一季度自营店同店销售增长率为-20.3%[5] - 第一季度自营店店面运营利润为人民币32.08亿元，店面运营利润率为7.0%[6] - 自营店铺同店销售增长率在2023年6月30日达到29.6%[1] 合作店表现 - 第一季度合作店收入为人民币15.080亿元，同比增长32.8%[7] - 2024年第一季度，瑞幸咖啡的产品销售收入为66.07亿人民币（660,660千美元），合作店销售收入为20.89亿人民币（208,853千美元）[53] 产品销售情况 - 第一季度产品销售收入为人民币47.702亿元，同比增长44.5%[10] - 第一季度新鲜冲泡饮品净收入为人民币43.518亿元，占总净收入的69.3%[11] - 第一季度其他产品净收入为人民币3.081亿元，占总净收入的4.9%[12] 运营亏损情况 - 第一季度GAAP运营亏损为人民币0.651亿元，运营亏损率为-1.0%[8] - 2024年第一季度，瑞幸咖啡的净现金流为-264,362千人民币（-36,614千美元）[54] - 非GAAP运营收入为4992千人民币（691千美元），非GAAP净收入为-13075千人民币（-1,812千美元）[55]

公司治理与监管 - 公司面临中国政府对海外证券发行的更严格监管，可能影响其在美国证券交易所上市的能力[41] - 公司受到“Holding Foreign Companies Accountable Act”（HFCA法案）的风险影响，可能导致证券在美国证券交易所停止交易[42] - 公司可能面临因中国政府干预或限制资金转移而导致无法在中国以外地区进行资金运作的风险[43] - 公司已与SEC就虚构交易达成和解，支付罚款并受到禁令[52] - 公司已获得美国南区地方法院批准SEC和解[52] - 公司已获得美国南区地方法院确认已支付SEC和解的民事罚款[52] - 公司已被纳斯达克摘牌，摘牌可能对公司ADS的交易和价格产生重大不利影响[58] - 公司必须维持有效的内部控制系统，否则可能无法准确报告业绩，满足报告义务或防止欺诈[62] - 公司财务状况可能受到中国税务机构的审查影响，可能面临额外税收负担[144] - 公司在开曼群岛注册，投资者在美国法院保护权益的能力受到限制[145] - 公司可能无法阻止他人未经授权使用其知识产权，这可能会损害公司业务和竞争地位[130] - 公司受到监管，未来的监管可能对公司业务施加额外要求和义务，或者对公司业务、声誉、财务状况和运营结果产生重大不利影响[131] - 公司需全面遵守相关法律法规，保持有效的控制、监督和风险管理[68] 财务与业务运营 - 公司目前没有宣布或支付任何现金股利，计划保留大部分资金用于业务运营和扩张[45] - 公司通过其香港子公司和BVI子公司向中国子公司进行资金转移，截至2023年底，公司向中国子公司累计进行了18.038亿美元的资本注入[46] - 公司因虚构交易而面临多项法律诉讼、调查和询问，导致巨额法律费用和其他费用，以及对公司声誉、业务、财务状况和经营现金流的损害[50] - 公司需有效管理供应链，确保第三方供应商满足质量标准，实现未来运营需求[68] - 公司需不断努力解决成长挑战，包括管理、运营和财务策略等方面[65] - 公司需有效吸引新客户和保留现有客户，以推动净收入增长和实现盈利[66] - 公司需不断努力推出和推广新产品，以适应市场需求变化，客户口味和偏好的转变[70] - 公司需有效识别和确保新店位置，控制成本，及时调整业务计划，吸引、培训和留住员工，持续推出成功新产品[68] - 公司自2017年10月开始运营，截至2023年12月，已在中国300多个城市拥有10598家自营店和5620家合作店[64] - 截至2023年12月，公司累计交易客户达2.301亿[64] - 公司将继续扩大产品范围，探索新的运营模式，以增加客户群和交易数量[64] 技术与安全风险 - 公司的技术基础设施的正常运行对业务至关重要，但可能会面临升级问题、系统漏洞等风险[78] - 公司的技术系统存在安全漏洞和攻击风险，一旦发生安全漏洞可能损害声誉并对业务造成负面影响[110] - 公司需密切关注网络安全审查措施的变化，以确保符合最新的网络安全和数据隐私法规[157] - 公司需在数据出境转移时进行安全评估，包括重要数据和个人信息的转移[212] - 公司需遵守个人信息保护合规审计的管理措施，对处理超过100万人个人信息的个人信息处理者进行年度合规审计[214] - 公司需报告危害网络安全的事件，以符合网络运营商的监管要求[215] - 公司需遵守互联网用户账户信息的管理规定，确保账户信息的真实性和安全性[216]

咖啡价格影响 - 星巴克和瑞幸咖啡股价受到今年咖啡价格和需求上涨的影响，星巴克股价跌至88.50美元，创下2023年以来的最低点[1] - 瑞幸咖啡股价比星巴克表现更好，从今年最低点上涨了28.6%，仍比去年12月最高点低35%[2] - 咖啡价格上涨对星巴克和瑞幸咖啡等餐厅的影响将增加成本，可能需要提高售价[9] 中国市场竞争 - 星巴克警告中国市场放缓，面临来自瑞幸咖啡等竞争对手的竞争，中国市场竞争激烈[10] - 瑞幸咖啡在中国市场增加了大量门店，收入增长强劲，但也存在中国经济放缓的风险[12]

反向投资策略 - 大多数人认为市场几乎是无所不知的，但实际上并非总是如此[1] - 反向投资策略可以带来巨大回报，例如在2020年初新冠疫情爆发时，市场预期灾难，但年底市场却迎来了巨大的涨势[1] - 有三只反向投资股票有望给投资者带来巨大利润[3] Xpeng（XPEV）业务发展 - Xpeng（XPEV）的竞争对手李汽车（LI）报告了极强的2023年第四季度业绩，显示中国电动车市场前景不容忽视[4] - Xpeng计划进军中东和北非五个国家，并计划在欧洲部分地区销售其电动车，未来销售有望大幅增长[5] - 尽管Xpeng有巨大的机会，但股价仍然低估，前瞻性价格销售比率仅为1.06[6] Luckin Coffee（LKNCY）业绩表现 - Luckin Coffee（LKNCY）最近报告了令人印象深刻的第四季度业绩，通过渗透定价策略吸引大量新客户[7] - 尽管Luckin上季度利润下降，但销售额同比增长91%，渗透定价策略有望取得成功[8] Plug Power（PLUG）业务拓展 - Plug Power（PLUG）持续扩大业务，与Uline达成协议在威斯康星州新设施部署氢技术[11] - Plug最近推出了完整的便携式氢燃料站，为企业提供快速便捷的绿色氢燃料支持[13] - 尽管有多个积极因素，Plug股价今年下跌33%，过去12个月下跌80%，市场关注公司的短期现金流问题[14]

业绩总结 - 公司在2023年第四季度因与某些承销商最终达成和解，包括但不限于调查和捍卫虚构交易和重组所产生的费用，而减少了约6.3亿美元，约合人民币44.7亿[58] - 第四季度公司净经营现金流出为人民币92.67亿，较2022年同期的人民币48.3亿的净经营现金流入有所增加，主要是由于为满足快速扩张和业务增长而增加了原材料采购[59] - 公司目前没有带息债务，截至2023年底，银行和手头现金约为人民币38亿，包括现金及现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资[60] 用户数据 - 2023年公司平均每月交易客户超过6200万，2023年新增交易客户超过9000万[71] 未来展望 - 公司对扩大市场份额和实现长期价值的信心，以及战略资本配置方法，可以在保持资产负债表灵活性的同时，为我们的关键投资提供资金，并创造竞争优势[61] 新产品和新技术研发 - 公司将继续快速扩张门店，积极应对市场竞争，更好地满足客户需求[77]