Honeywell International Inc. (HON) has been benefiting from strength in its commercial aviation aftermarket business, driven by solid demand in the air transport and business aviation markets. In the third quarter of 2024, its commercial aviation aftermarket sales increased 8% year over year. Also, solid momentum in the commercial aviation original equipment business, backed by an improvement in build rates and an increase in air transport hours, has been favorable. In the third quarter, sales from this bus ...

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关于公司参会人员及会议流程 - 2024年11月12日上午8:20，霍尼韦尔国际公司（NASDAQ:HON）参加贝尔德全球工业会议[1] - 参会的公司人员为能源与可持续解决方案总裁兼首席执行官Ken West[1] - 会议参与者Peter Arment为贝尔德高级航空航天防御分析师，他将先让Ken West做简短概述或开场陈述，之后进行问答环节[2] 关于公司业务 - 霍尼韦尔能源与可持续解决方案（Honeywell ESS）围绕航空、自动化和能源转型三大未来大趋势开展业务，由两大主要业务组成[3] - 其中霍尼韦尔UOP是流程工程和技术解决方案的领先供应商，拥有100多年创新历史，可满足炼油、石化和工业领域的最新需求[4] - 霍尼韦尔UOP业务遍布全球90多个国家，拥有2500多名工程师、科学家和技术人员，拥有10000多项专利和申请，能够为客户提供端到端的解决方案以满足能源转型需求[5]

一、涉及公司 Honeywell International Inc（纳斯达克股票代码：HON）[1] 二、核心观点与论据 （一）业务板块概述 1. **能源与可持续解决方案（ESS）业务构成** - ESS包含两大主要业务：Honeywell UOP和先进材料（Advanced Materials）业务。Honeywell UOP是流程工程和技术解决方案的领先供应商，拥有超100年创新历史，在全球90多个国家开展业务，有2500多名工程师、科学家和技术人员，超10000项专利和申请，能为客户提供从炼油、石化到工业领域的端到端解决方案以满足能源转型需求[4][5]。 - 先进材料业务在制冷、先进半导体制造、防弹防御应用和领先化学应用等产品方面处于领先地位，受益于十多年的创新，重新定义了许多产品以满足客户的可持续发展目标，如Solstice品牌产品能以气候友好的方式提供制冷和工业应用，还满足先进节点半导体制造需求[8][9]。 2. **业务调整决策** - 由于先进材料业务与航空、自动化和能源转型这三大未来大趋势的契合度稍低，公司决定对业务组合进行调整，宣布分拆该业务。但先进材料业务作为独立业务未来在竞争增长资本方面有优势[11]。 （二）各业务发展情况 1. **Honeywell UOP业务** - **增长驱动因素** - 拥有超100个中试工厂，这是其独特的能力。当中试工厂每天在控制系统环境下运行时，工程师可监控。当客户有问题、想要提高产量或提升运营能力时，可在中试工厂模拟，这些中试工厂遍布全球且24小时运行，有助于拓展售后业务[24][25]。 - 收购Air Products的液化天然气（LNG）业务具有协同性且时机合适。Honeywell原本就在LNG预处理方面有业务，此次收购带来设备和换热器方面业务，加上专有控制系统后可提供端到端解决方案，还能增加连接服务和售后市场服务机会[27][28][29][30]。 - **应对周期性和波动性** - 通过不断发展售后业务链，如从服务、售后产品、催化剂重装、技术、培训等方面获取收入，随着这部分收入在业务组合中占比增大，可减轻大型项目带来的周期性和波动性影响[31]。 - **近期业务表现与展望** - 在第三季度，UOP业务的订单量表现良好，整体订单量有双位数增长。但从订单到收入的转化有所放缓，原因包括地缘政治不确定性、高利率环境等。不过公司团队与融资组织和客户合作确保项目可行，且地缘政治动荡也带来新机遇，如在一些国家采用模块化设备可降低建设风险并增加项目内容[45][46][47][48][49]。 - 未来在设备方面的发展包括考虑其他潜在的附加收购，服务方面连接服务将以更高的速度增长，这将推动业务增长并使其在整体业务组合中占比增大[55][56][57][58]。 - **可持续技术服务业务** - 可持续技术服务业务是UOP的一部分，是一个明显的突破，经过十多年努力开发出可持续航空燃料等新技术，利用废弃食用油和生物质制造航空燃料，还能将传统炼油技术应用到新市场机会中[34]。 - **可持续航空燃料（SAF）相关** - 全球范围内围绕SAF的监管增多将推动需求增长，目前SAF在航空燃料总量中占比很小，但已有超50个SAF许可证，许多新公司建立了工厂且已开始生产并将SAF投入系统[36][37]。SAF可利用现有的运输、储存和分配基础设施[38][39]。 2. **先进材料业务** - 该业务规模约为38亿美元，能维持20% - 25%的EBITDA利润率，在提供产品和解决方案方面具有领先能力，如Solstice品牌产品、Aclar品牌的医疗保健包装、Spectra（超高分子量聚乙烯，用于防弹）等创新产品，在独立后将能很好地竞争增长资本[60][64][65][66]。 （三）市场环境与趋势 1. **LNG市场** - LNG市场在过去20年增长了四倍，被视为一种有效的过渡燃料，随着新技术（如AI、增强现实、机器学习、优化等）的发展需要更多能源，LNG将有助于弥补能源缺口[32][33]。 2. **Solstice产品相关** - Solstice作为低全球变暖潜势制冷剂，在美国和西欧相关法规推动下已广泛应用，目前在美国和西欧绝大多数车辆已转换使用，在亚洲和中欧等高速增长地区也有新进展，全球范围内的推广仍在继续，从传统制冷剂转换为Solstice已减少了相当于8300万辆汽车在路上的二氧化碳排放量，在高速增长地区的采用速度更快，因为一些汽车制造商出口到欧美，为避免使用两种制冷剂而提前转换[40][41][42][43][44]。 3. **全球不同地区市场** - 中国和印度人口众多，随着人口增长和中产阶级扩大，对能源和产品的需求将持续增加，并且两国都在寻求可持续的发展方式，公司将帮助满足其能源需求并向气候友好型方案逐步发展[71][72]。 4. **选举影响** - 选举周期过后，能源价格的波动性有望降低，这对公司业务很重要，因为公司许多客户进行数十亿美元的资本投资，需要降低波动性，公司业务具有长期性，不会因选举周期而改变长期发展方向[74][75][76]。 5. **资本支出（CapEx）相关** - 随着LNG业务的有机增长，明年将有项目投入，该业务将成为业务组合中有增值作用的部分。未来ESS中留在Honeywell的部分资本密集度较低，主要是许可、工程和工艺技术业务，而即将分拆的业务资本足迹较高，不过从其增长率和利润率来看，在竞争增长资本方面有优势[77][78][79][80]。 三、其他重要内容 1. 在近期业务表现方面，第三季度ESS有机增长1%，先进材料业务增长3%，UOP业务下降2%[45]。 2. 关于UOP业务，其与全球99%的炼油商有合作（是很大一部分），业务遍布全球90多个国家，在美洲的销售额占比不到40%，中东地区尽管存在地缘政治不确定性，但也是一个有机会的地区，一些能源项目已转移到中东并启动[51][52][53]。 3. 先进材料业务中的Spectra产品是超高分子量聚乙烯，是一种纤维材料，具有防弹能力，在美国军事和执法部门有应用，该业务已发展到第五或第六代装甲材料[66][67]。 4. Solstice品牌下有不同分子，代表了低全球变暖产品组合，不仅处于领先地位，还有很强的知识产权保护[69][70]。

(Photo credit should read ROSLAN RAHMAN/AFP via Getty Images)AFP via Getty ImagesDeal Overview On November 12, 2024, Activist investor Elliott Investment Management LP (Elliott) stated in a letter addressed to Honeywell’s Board of Directors that it wants Honeywell International Inc. (NYSE: HON, $233.07, Market Capitalization: $151 billion) to spin-off its Aerospace Technologies (AT) business. In the letter, Elliott revealed that it has acquired a stake worth $5.0 billion in Honeywell, one of its largest in ...

About this content About Emily Jarvie Emily began her career as a political journalist for Australian Community Media in Hobart, Tasmania. After she relocated to Toronto, Canada, she reported on business, legal, and scientific developments in the emerging psychedelics sector before joining Proactive in 2022. She brings a strong journalism background with her work featured in newspapers, magazines, and digital publications across Australia, Europe, and North America, including The Examiner, The Advocate, ...

KEY TAKEAWAYSHoneywell International shares jumped Tuesday to an all-time high, after Elliott Investment Management said it has built a $5 billion-plus position in the industrials conglomerate and is seeking a breakup of the company.Elliott said in a statement that it had sent a letter to Honeywell's board of directors seeking separations of the aerospace and automation businesses as standalone companies.General Electric's three-way split earlier this year has resulted in shares of the companies spun off su ...

The Honeywell International sign sits outside of the company's former global headquarters in Morristown, New Jersey.Activist investor Elliott Management has a $5 billion-plus stake in Honeywell, and it is pushing the industrial conglomerate to break itself up into two companies.Elliott believes that Honeywell should divide itself along its two primary business lines — Aerospace, which supplies engines and avionics to the military and commercial users, and Automation,  which is a supplier of sensors and cont ...

Honeywell is an iconic pillar of the American industrial complex and remains a world-class company with market-leading assets, Elliott wrote. But uneven execution, inconsistent financial results and an underperforming share price have diminished the Company's strong record of value creation over the last five years. The conglomerate structure that once suited Honeywell no longer does, and the time has come to embrace simplification. In order to realize its full potential, Elliott recommended that Honeywell ...

核心观点 - Cyient DLM与Honeywell Aerospace Technologies达成合作共同开发用于微蒸汽循环系统（Micro VCS）的液体冷却回路该合作项目为期16年Micro VCS有望革新飞机冷却技术 [1][2] Cyient DLM相关 - Cyient DLM是一家提供设计主导制造（DLM）解决方案的领先集成电子制造解决方案提供商1993年成立在高度监管行业的安全关键电子领域拥有专业知识负责设计制造测试和认证支持以确保产品符合可靠性安全性和性能标准通过创新和技术推动业务转型 [4] Micro VCS相关 - Micro VCS是一种首创的微蒸汽循环系统比具有类似冷却能力的系统轻35%且效率高20%将重新定义机舱温度控制精心打造且优先考虑可持续性和效率 [2] 合作相关 - Cyient DLM的CEO表示很荣幸被Honeywell Aerospace Technologies选中进行合作该战略合作为市场带来双方在航空技术方面的优势推动Micro VCS的发展体现了Cyient DLM致力于突破技术进步界限以实现更可持续和互联的未来通过与行业领导者的战略合作Cyient DLM继续成为塑造航空航天工程格局的驱动力 [3]