In February of this year, I covered HF Sinclair (NYSE: DINO ) with a sell rating. This was mainly attributed to the company's high operating expense per barrel in the face of diminishing margins in PADD 3 andI am a Licensed Professional Engineer who works in the Nuclear Power industry. I use my professional working knowledge of the power/energy industries to aid in evaluating potential equities worthy of long-term investment. I invest in income producing equities and rental real estate properties for cash f ...

资产负债表 - 2024年9月30日现金及现金等价物为12.29亿美元[17] - 2024年9月30日应收账款净额为13.28亿美元[17] - 2024年9月30日存货为26.88亿美元[17] - 2024年9月30日物业、厂房及设备净额为65.43亿美元[17] - 2024年9月30日商誉为29.78亿美元[17] - 2024年9月30日总资产为168.88亿美元[17] - 2024年9月30日总负债为72.17亿美元[17] - 2024年9月30日股东权益为96.70亿美元[17] - 2024年9月30日流动负债为29.63亿美元[17] - 2024年9月30日长期债务净额为22.87亿美元[17] 利润表 - 2024年第三季度销售收入为72.07亿美元，同比下降19.1%[18] - 2024年前三季度销售收入为220.80亿美元，同比下降8.9%[18] - 2024年第三季度营业成本为73.28亿美元，同比下降5.1%[18] - 2024年前三季度营业成本为215.93亿美元，同比下降2.0%[18] - 2024年第三季度净亏损为7.49亿美元，2023年第三季度净利润为8.25亿美元[18] - 2024年前三季度净利润为3.96亿美元，2023年前三季度净利润为16.52亿美元[18] 现金流量表 - 2024年第三季度经营活动产生的现金流为12.50亿美元，2023年前三季度为20.67亿美元[23] - 2024年前三季度资本支出为2.97亿美元，2023年前三季度为2.61亿美元[23] - 2024年前三季度股票回购支出为6.67亿美元，2023年前三季度为8.34亿美元[23] - 2024年前三季度支付股利2.91亿美元，2023年前三季度为2.59亿美元[23] 业务概况 - 公司拥有和运营位于堪萨斯州、俄克拉荷马州、新墨西哥州、怀俄明州、华盛顿州和犹他州的炼油厂[30] - 公司生产和销售高价值轻质产品,如汽油、柴油燃料、喷气燃料、可再生柴油和润滑剂以及专用产品[30] - 公司在美国西南部、落基山区延伸到太平洋西北部以及其他相邻的平原州销售精炼产品[30] - 公司在美国各地为超过1,500家品牌加油站供应优质燃料,并在300多个地点授权使用Sinclair品牌[30] - 公司在怀俄明州和新墨西哥州的两个设施生产可再生柴油[30] - 公司子公司在美国、加拿大和荷兰生产和销售基础油和其他专用润滑剂,并出口到80多个国家[30] - 公司提供石油产品和原油运输、装卸、储存和吞吐服务[30] 合并交易 - 公司2023年12月1日完成了与Holly Energy Partners, L.P.的合并交易[29] - 2023年12月1日,HEP与HF Sinclair完成合并交易,HEP成为HF Sinclair的间接全资子公司[32] - 根据合并协议,每一份HEP普通合伙份额(除了HF Sinclair及其子公司已拥有的份额)将转换为0.315股HF Sinclair普通股和4.00美元现金[33] - 合并交易总额为2.676亿美元现金和发行2,107.2326万股HF Sinclair普通股[33] - 合并交易作为权益交易入账,未产生收益或损失[34] 会计准则更新 - 2023年11月发布的会计准则更新ASU 2023-07要求增加可报告分部信息披露,将于2024年12月31日及以后年度生效[35] - 2023年12月发布的会计准则更新ASU 2023-09要求增加所得税信息披露,将于2025年1月1日及以后年度生效[36] 合资项目 - Cushing Connect管道和码头项目由HEP和Plains共同投资建设,HEP负责管道运营,Plains负责码头运营[37,38] - Cushing Connect管道和码头项目的资产和负债仅限于各自实体范围内,相互之间和母公司HF Sinclair无追索权[40,41] 分部信息 - 2024年前三季度,公司成品油、润滑油及特殊产品、再生柴油等业务收入分别为175.76亿美元、18.68亿美元和5.64亿美元[43] - 公司与客户签有长期最低销售量合同,未来到2034年合计最低销售量为1.0667亿桶[46,47] - 公司第三方客户的管道和码头运输合同规定了最低运输量,将产生固定的最低年收入,截至2024年9月30日的年度最低收入为67,545千美元[48] 公允价值计量 - 公司使用三个层级的输入数据来计量公允价值,其中第一层级为活跃市场上相同资产或负债的报价,第二层级为除第一层级报价以外的可观察输入数据,第三层级为不可观察输入数据[49] - 公司衍生工具和RINs信用义务的账面价值及公允价值层级如下:2024年9月30日资产912千美元,负债32,436千美元;2023年12月31日资产3,744千美元,负债17,549千美元[50][52] - 公司NYMEX期货合约属于第一层级公允价值计量,其他衍生工具和RINs信用义务属于第二层级公允价值计量[53][54] 股权激励 - 公司限制性股票单位和绩效股票单位的补偿成本分别为2024年第三季度4,500千美元和2023年第三季度12,800千美元,2024年前三季度16,100千美元和2023年前三季度27,400千美元[59] - 公司2024年9月30日限制性股票单位和绩效股票单位的数量分别为737,445单位和406,691单位,加权平均授予日公允价值分别为49.19美元和51.22美元[62] 存货跌价准备 - 公司原料油和成品油存货的账面价值为2,412,431千美元,其中包括198,800千美元的市场价值下跌准备[64][65] - 公司原料油和成品油存货的市场价值下跌准备变动导致2024年第三季度成本增加198,800千美元,2023年第三季度成本减少26,800千美元[64][65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损为7600万美元，每股摊薄亏损0.40美元，反映出特殊项目导致净收入减少1.72亿美元 [19] - 调整后净收入为9700万美元，每股摊薄收益0.51美元，较2023年同期的7.6亿美元（每股4.06美元）大幅下降 [20] - 第三季度调整后EBITDA为3.16亿美元，较2023年同期的12亿美元显著下降 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 精炼业务第三季度调整后EBITDA为1.1亿美元，较2023年同期的10亿美元大幅下降，主要由于全球供应过剩导致的精炼毛利下降 [21] - 可再生能源业务第三季度调整后EBITDA为200万美元，较2023年同期的500万美元下降，尽管销售量增加至6900万加仑 [23] - 营销业务第三季度EBITDA为2200万美元，较2023年同期的2100万美元略有上升，主要受益于更高的毛利 [24] - 润滑油和特种产品业务第三季度EBITDA为7600万美元，较2023年同期的1.18亿美元下降，主要受到高价原料库存的FIFO影响 [24] - 中游业务第三季度调整后EBITDA为1.12亿美元，较去年同期的1.01亿美元有所上升，主要由于运输量和更高的关税 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于整合和优化其资产组合，以增强盈利能力和竞争优势，尤其是在全球炼油利润下降的背景下 [7] - 在可再生柴油业务中，公司战略集中在降低高成本库存、增加低碳强度原料比例和降低运营成本 [11] - 营销业务的增长被视为核心优先事项，计划在未来6到12个月内将168个门店转为品牌批发 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前经营环境表示乐观，认为多元化的业务组合能够在周期性现金流中产生吸引力 [18] - 尽管面临炼油毛利下降的挑战，管理层仍然相信公司能够通过提高可靠性和降低运营成本来实现稳健表现 [106] 其他重要信息 - 公司在第三季度向股东返还了2.22亿美元的现金，并宣布每股0.50美元的季度股息，显示出对股东回报的持续承诺 [8][17] - 截至2024年9月30日，公司流动性约为37亿美元，包括现金余额12.3亿美元和未提取的16.5亿美元无担保信用额度 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于现金分配的策略 - 管理层表示在弱势市场环境下，仍能维持强劲的资产负债表和现金回报，承诺继续分红和回购股票 [31] 问题: 关于精炼业务的运营可靠性 - 管理层强调通过技术驱动的效率提升和重启表现的改善，精炼业务的可靠性得到了显著提升 [35] 问题: 关于润滑油业务的长期战略 - 管理层表示润滑油业务的价值正在被市场重新认可，未来将继续作为核心业务进行发展 [55] 问题: 关于成本削减计划 - 管理层提到正在持续努力降低运营成本，尽管没有具体的数字，但目标是实现每桶725美元的运营成本 [58] 问题: 关于中游业务的增长潜力 - 管理层认为中游业务将成为增长引擎，计划通过优化和整合来提升整体价值 [78] 问题: 关于可再生柴油的市场前景 - 管理层对可再生柴油市场持乐观态度，预计未来将受益于LCFS信用价格的上涨 [73]

HF Sinclair (DINO) came out with quarterly earnings of $0.51 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.29 per share. This compares to earnings of $4.06 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 75.86%. A quarter ago, it was expected that this independent energy company would post earnings of $0.72 per share when it actually produced earnings of $0.78, delivering a surprise of 8.33%.Over the last four quarters ...

Press Release October 31, 2024 HF Sinclair Corporation Reports 2024 Third Quarter Results and Announces Regular Cash Dividend • Reported Net loss attributable to HF Sinclair stockholders of $(75.9) million, or $(0.40) per diluted share, and adjusted net income of $96.5 million, or $0.51 per diluted share, for the third quarter • Reported EBITDA of $98.6 million and Adjusted EBITDA of $316.0 million for the third quarter • Returned $221.8 million to stockholders through dividends and share repurchases in the ...

文章核心观点 - 该文章介绍了一家名为HF Sinclair的公司,该公司是资深研究分析师所管理的"最安全股息收益模型投资组合"的成员之一[9] - HF Sinclair是一家拥有良好财务状况的公司,其核心收益和自由现金流都呈现出良好的增长态势[10][11][13] - 该公司的股息支付能力很强,过去几年的自由现金流都远高于股息支付[13][14] - 分析师认为HF Sinclair的股价目前被低估,即使在保守的情况下也有20%的上涨空间[15][16] 公司概况 - HF Sinclair是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师重点关注的公司[9] - 公司近年来收入和核心收益保持稳定增长,分别达到4%和7%的复合年增长率[11] - 公司的净营业利润率和资本周转率有所波动,但投资回报率(ROIC)从2019年的9%提升至近期的10%[11] 股息分析 - 公司股息从2019年2季度的每股0.33美元增加至2024年2季度的每股0.50美元,当前年化股息率为4.0%[12] - 公司自2019年以来产生的自由现金流远高于股息支付,表明股息支付有很强的可持续性[13][14] 估值分析 - 分析师认为公司当前股价被低估,即使在保守情况下也有20%的上涨空间[15][16] - 公司目前的价格对经济账面价值(PEBV)比率为0.5,意味着市场预期公司未来利润将下降50%,这种预期过于悲观[15] - 即使公司未来10年营收下降1%,利润率下降至4.5%,其股价也应该在72美元左右,较当前价格有20%的上涨空间[16]

ab 13 August 2024 Global Research and Evidence Lab HF Sinclair Corp Call takeaways and Adjusting Estimates Call takeaways DINO provided 3Q24 throughput guidance of 570-600mb/d, this takes into account turnaround at the Parco refinery as well as turnaround at El Dorado which was moved from 4Q24 to 3Q24. DINO has signed new contracts to convert 150 stores to its branded wholesale sites, which translates into expected growth of ~10% over the next 6 months to 12 months. DINO looking to add more branded location ...

财务业绩 - 公司第二季度营收为16.63亿美元，较上年同期增长10.2%[30] - 公司第二季度净利润为8.12亿美元，较上年同期增长15.3%[30] - 公司上半年营收为32.85亿美元，较上年同期增长12.5%[30] - 公司上半年净利润为15.91亿美元，较上年同期增长17.8%[30] - 公司每股收益为2.65美元，较上年同期增长15.7%[30] 资产负债情况 - 公司原油和成品油库存为28.83亿美元，较上年末增加8.1%[26] - 公司现金及现金等价物余额为8.66亿美元，较上年末减少36.1%[26] - 公司长期债务净额为27.39亿美元，较上年末增加0.5%[26] - 公司资产总额为177.16亿美元，较上年末增加1.6%[26] - 公司权益总额为102.37亿美元，较上年末增加1.9%[26] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流为5.43亿美元[37] - 投资活动使用的现金流为1.73亿美元[37] - 融资活动使用的现金流为8.52亿美元[37] - 期末现金及现金等价物余额为8.66亿美元[37] 业务概况 - 公司拥有和运营位于堪萨斯州、俄克拉荷马州、新墨西哥州、怀俄明州、华盛顿州和犹他州的炼油厂[50] - 公司提供石油产品和原油运输、装卸、储存和吞吐服务[50] - 公司在美国西南部、落基山区延伸到太平洋西北部以及其他相邻的平原州销售精炼产品[50] - 公司在美国各地为超过1,500家品牌加油站供应优质燃料,并在300多个地点授权使用Sinclair品牌[50] - 公司在怀俄明州和新墨西哥州的两个设施生产可再生柴油[50] - 公司子公司在美国、加拿大和荷兰生产和销售基础油和其他专用润滑剂,并出口到80多个国家[50] 收入构成 - 销售和其他收入为148.73亿美元[31] - 营业成本和费用为142.65亿美元[31] - 营业利润为6.08亿美元[31] - 净利润为4.70亿美元[31] - 归属于HF Sinclair股东的净利润为4.66亿美元[31] - 每股基本和稀释收益为2.38美元[31] - 运输燃料收入归属于炼油分部的汽油、柴油和喷气燃料批发营销[1] - 专业润滑剂产品包括基础油、蜡、成品润滑剂和其他特种流体[2] - 沥青、燃料油和其他产品收入包括炼油和润滑剂与特种品分部的收入[3] - 多余原油收入代表销售超过炼厂供给需求的购买原油库存[4] - 可再生柴油收入主要归属于可再生能源分部[5] - 营销收入主要来自品牌汽油和柴油燃料[6] - 其他收入主要归属于炼油分部[7] 存货计价 - 公司采用LIFO法对原油、未完工和成品精炼产品以及可再生燃料的原料和未完工及成品产品进行存货计价[57] - 公司采用先进先出法对Petro-Canada Lubricants和Sonneborn业务的存货进行计价[58] - 公司采用加权平均成本法对过程化学品、材料和维修用品以及可再生燃料信用证(RINs)进行存货计价[59] - 公司Renewables分部库存采用LIFO成本法或市价孰低法计价,截至2024年6月30日和2023年12月31日分别计提了1.091亿美元和1.11亿美元的跌价准备[105] 租赁会计 - 公司的租赁期包括一个可选择延长租赁期的选项，当合理确定将行使该选项时记录在合并资产负债表上[62] - 公司将某些设备租赁采用组合方法处理经营租赁使用权资产和负债[62] - 作为出租人，公司不会将非租赁(服务)组成部分与主导组成部分的租赁组成部分分开,而是将其作为经营租赁处理[62] - 公司将销售型租赁合同中的对价在租赁和服务收入之间进行分摊[62] 收入确认 - 公司的中游业务根据产品运输和提供其他服务确认收入,并且有一些最低运输量协议产生的短缺付款确认为收入[66] 汇兑损益 - 公司的汇兑损益主要来自于换算外币借款产生的调整,计入其他收益(费用)[68] 税务 - 公司2024年上半年的所得税费用为1.095亿美元,较2023年同期的2.456亿美元下降,主要由于税前利润下降[71] - 公司2024年上半年的有效税率为18.9%,低于2023年同期的21.1%[71] 套期保值 - 公司使用套期保值工具对原油和成品油价格、天然气价格以及外汇汇率进行了套期保值[123][124][125][128] - 公司在2024年6月30日有125,000桶远期柴油合约用于套期保值[132] - 公司在2024年6月30日有210,000美元的商品远期合约用于套期保值[135] 非套期保值 - 公司在2024年6月30日有1,790,000桶NYMEX期货(WTI)合约用于非套期保值[133] - 公司在2024年6月30日有385,904,193美元的外汇远期合约用于非套期保值[133] - 公司在2024年6月30日有34,628盎司白金远期合约用于非套期保值[133] - 公司在2024年6月30日有2,208,000百万英热单位天然气价格掉期合约用于非套期保值[133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收益为1.52亿美元,每股收益0.79美元 [23] - 剔除特殊项目后,第二季度调整后净收益为1.49亿美元,每股收益0.78美元,去年同期为5.04亿美元,每股2.60美元 [24] - 第二季度调整后EBITDA为4.06亿美元,去年同期为8.68亿美元 [25] - 炼油业务第二季度EBITDA为1.87亿美元,去年同期为7.32亿美元,主要受到产品供给增加导致调整后炼厂毛利率下降 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务:第二季度原油加工量平均635,000桶/天,去年同期为554,000桶/天,主要由于停车检修活动减少和炼厂可靠性提高 [27] - 可再生能源业务:第二季度调整后EBITDA为200万美元,去年同期为负1,100万美元,主要由于销量增加和原料优化 [28] - 营销业务:第二季度EBITDA为1,500万美元,去年同期为2,500万美元,主要受到利润率下降 [29] - 润滑油及特种产品业务:第二季度EBITDA为9,700万美元,去年同期为7,100万美元,主要由于销量增加、产品组合优化、运营效率提高以及基础油一体化 [30] - 管道业务:第二季度调整后EBITDA为1.1亿美元,去年同期为8,800万美元,主要由于销量增加和2023年下半年实施的运费上涨 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司连接多个贸易中心,位于重要原油产区,能够有效利用地理优势 [53][54][55] - 加拿大原油产量将继续增加,预计未来1-2年内西加重油价差将再次扩大 [55][56] - 公司有能力将中部地区的原油调运至西部,并将西部的产品调运至中部,利用自身的管道网络优势 [87][88] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提高可靠性、整合优化新的资产组合,以及向股东返还超额现金 [122][123] - 公司认为其炼厂位于具有竞争优势的地区,能够以出口价格购买原料,以进口价格销售产品,具有较强的盈利能力 [70][71][72] - 公司正在努力将润滑油业务从周期性的基础油业务转变为专业增长型业务,目标是实现12%-13%的EBITDA利润率 [38][39][40][41][42][43] - 公司正在优化可再生能源业务,通过提高利用率、使用更低碳排放的原料以及降低运营成本来实现盈利 [44][45][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业供给过剩是导致第二季度利润率下降的主要原因,但这种高水平的利用率是不可持续的 [80][81][82] - 管理层对公司的营销、管道和润滑油业务前景保持乐观,认为这些业务具有持续增长和盈利能力 [113][114][115][116][117][118][119][120] - 管理层认为公司的地理位置优势将持续支撑炼油业务的盈利能力,即使在行业景气度下降时也能保持竞争力 [70][71][72] 其他重要信息 - 公司宣布每股0.5美元的季度股息,体现了对股东回报的持续承诺 [11][20][21] - 公司已回购约5,500万股,占之前发行股份的三分之二 [19][20] - 公司任命Eric Nitcher为新任总法律顾问,他拥有35年以上的油气行业法律经验 [122] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Manav Gupta 提问** 询问公司润滑油业务的前景和可持续性 [37][38][39][40][41][42][43] **Tim Go 和 Matt Joyce 回答** 公司正在努力将润滑油业务转型为专业增长型业务,通过优化产品组合、提高运营效率和基础油一体化来提高盈利能力,前景看好 [38][39][40][41][42][43] 问题2 **Manav Gupta 提问** 询问公司可再生能源业务是否已实现盈利 [43][44][45][46][47] **Tim Go 和 Steve Ledbetter 回答** 公司可再生能源业务在第二季度实现正EBITDA,主要通过提高利用率、使用更低碳排放的原料以及降低运营成本来实现盈利,未来将继续专注于这些方面 [44][45][46][47] 问题3 **Ryan Todd 提问** 询问公司在降低运营成本方面取得的进展及未来计划 [57][58][59][60][61] **Valerie Pompa 回答** 公司通过提高可靠性、提高工作流效率以及优化检修工作等措施,持续降低运营成本,未来将保持这一趋势 [59][60][61][62]

HF Sinclair (DINO) came out with quarterly earnings of $0.78 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.72 per share. This compares to earnings of $2.60 per share a year ago. These figures are adjusted for nonrecurring items. This quarterly report represents an earnings surprise of 8.33%. A quarter ago, it was expected that this independent energy company would post earnings of $0.55 per share when it actually produced earnings of $0.71, delivering a surprise of 29.09%. Over the last four quarter ...