Jack Andersen/DigitalVision via Getty Images I continue to award a Hold investment rating to China Resources Beer (Holdings) Company Limited (OTCPK:CRHKY) (OTCPK:CRHKF) [291:HK]. The company is finding it tough to execute on its premiumization growth strategy in a weak Chinese economy. On the flip side, China Resources Beer increased its interim dividend for 1H 2024, and there are positive expectations that its dividend ratio will rise going forward. I previously wrote about China Resources Beer's 1H 2020 r ...

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司上半年业绩情况 [1] - 公司高端化发展情况,次高端以上产品销量已达256万吨 [19][20] - 公司正在进行第二阶段的高端化发展,包括新品牌、新场景、新营销模式等 [19][20][21] 公司经营策略 - 公司将继续保持对高端化的投入,但会根据市场需求进行合理调整 [15][16][26][27] - 公司将加强中低端产品的结构调整和升级,丰富产品线 [29][30][31] - 公司将拓展新的销售渠道和场景,如线上、会员体系等 [31] 股息政策 - 公司过去几年股息分配比例较高,未来将继续根据盈利情况和资本开支合理调整 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 资本市场对公司估值和发展的看法 - 分析师认为公司基本面和股价存在割裂,主要是因为资本市场对中国企业普遍看空 [12] - 公司表示作为企业家,一定会坚持长期发展战略,不会为了迎合资本市场而做短期决策 [16] 营销费用和高端化投入 - 分析师关注公司营销费用的控制和高端化投入的平衡 [13] - 公司表示会根据市场需求合理调整营销投入,不会简单参照竞争对手 [26][27] 白酒业务发展 - 公司白酒业务上半年表现亮眼,但未来将进一步丰富产品结构,提升主流和低端产品 [29][30][31] - 公司将拓展新的销售渠道和场景,如线上、会员体系等 [31]

会议主要讨论的核心内容 - 对啤酒行业的观点和结论,包括天气因素和消费力对啤酒需求的影响 [1][2][3][4][5] - 对啤酒投资的商业模式和投资框架分析,包括规模效应、竞争格局等特点 [7][8][9][10] - 以华润啤酒为例,分析其不同发展阶段的特点和行业发展趋势 [11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体销量和收入情况,预计下半年有望恢复 [1][2][3] - 行业价格竞争压力,公司高端产品增长仍然良好 [2][6][7] - 公司在山东的产能布局和销售计划 [4][5] - 公司洗力业务的销量和盈利情况 [7][8] - 公司费用管控和利润率提升空间 [8][9][19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 公司7-8月份整体销量和高端销量目标增速 [9] **公司回答** 如果7-8月份销量能达到中单位数增长,就应该与去年持平;高端销量增速也应该与去年相当 [9] 问题2 **投资人提问** 公司员工人数大幅下降但成本只降11%的原因 [9][10] **公司回答** 公司通过减少员工数量,同时提高员工技能和效率,将节省的人工成本投入到高端化转型上,从而带动收入增长 [10] 问题3 **投资人提问** 公司今年营销费用投放计划 [10][11] **公司回答** 上半年营销费用略有增加,但全年计划保持稳定,不会大幅增加 [10][11]

会议主要讨论的核心内容 公司业务情况 - 公司上半年业绩受到技术、天气等因素影响,低端产品销量下滑,但中高端产品保持较好增长 [1][2][3] - 公司对七八月份旺季保持乐观,预计能实现中单位数增长 [4][7] - 公司将继续保持品牌投入和营销活动,不会因短期波动大幅调整 [4][5][10] 行业动态分析 - 行业整体呈现良性竞争,没有出现大规模价格战 [6] - 行业低端产品普遍面临下滑压力,但中高端产品需求仍然较好 [3][6] - 消费者对产品品质和性价比的追求有所提升,高端化趋势持续 [3][4][5] 公司应对策略 - 公司将继续推进高端化战略,加大品牌投入和营销活动 [4][5][7] - 公司将优化产品结构,加强中高端产品的推广 [4][7] - 公司将进一步提升数字化管理,提高运营效率 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **李笑提问** - 公司是否观察到消费者长期消费习惯的变化,如非生活渠道表现较好、消费者自带啤酒到餐饮店等 [23][24] - 这些消费习惯变化对公司高端化和销量的中长期影响 [24][25] **梁总回答** - 公司认为非生活渠道占比上升是长期趋势,但不会对高端化和销量产生太大影响 [25][26][27] - 高端化是公司长期发展方向,未来会推出更多个性化、健康类产品满足消费者需求 [26][27][30] - 公司将通过数字化管理等方式提高运营效率,应对销量波动 [28][29] 问题2 **杨柏提问** - 公司白酒业务如何利用啤酒渠道进行协同发展 [31][32] - 公司在一些重点区域的白酒业务发展情况如何 [32] **梁总回答** - 公司正在推动啤酒和白酒业务在渠道、网络等方面的协同发展,但两个业务保持各自的KPI考核 [31] - 公司在一些重点区域如四川、安徽等地白酒业务发展情况较好,未来将继续深化区域布局 [32]

会议主要讨论的核心内容 公司业务情况 - 公司上半年业绩受到技术、天气等因素影响,低端产品销量下滑 [1][2][3] - 公司高端产品销量仍保持20%-30%的增长,但需要持续投入品牌推广 [4][5] - 公司对7-8月旺季保持乐观,预计可实现中单位数字增长 [6][13] 行业动态 - 行业整体面临经济压力,但竞争环境相对良性 [5][7] - 消费者追求性价比,但高端化需求仍存在 [15][16][17] - 线下渠道变化,如夜场、餐饮等场景发生转变 [19][20][25] 公司应对策略 - 继续推进高端化战略,加强品牌投入和渠道建设 [4][5][16][17] - 优化成本管控,提升运营效率 [28][29] - 关注7-8月旺季表现,适时调整全年目标 [6][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **李孝军提问** - 公司是否观察到消费者长期消费习惯的变化,对高端化和销量有何影响 [23][24] **梁总回答** - 消费者追求高端化和健康化是长期趋势,公司将持续推进高端化战略 [26][27][30] - 销量短期可能有波动,但整体仍有增长空间,公司将持续优化运营效率 [29][30] 问题2 **提问者** - 公司白酒业务与啤酒业务的协同情况如何 [31][32] **梁总回答** - 公司正在推进白酒与啤酒渠道的协同,但两业务各自独立考核 [31][32] - 未来将进一步探索跨品类协同的机会 [32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司1-5月份啤酒销量同比小幅下降,但价格上涨抵消了部分影响,中高端产品销量增长较快[5][9] - 公司预计2024年全年啤酒销量保持稳定增长,价格有低单位数至中单位数的增长,中高端产品销量增长有望达到10-15%[10] - 公司预计2024年啤酒毛利率有望扩张超过1.5个百分点,但1H24可能低于全年,因为1H24仍有一些商业投资开支[11] - 公司长期目标是到2025年/2028年,海尼肯销量达到80-90万千升/120万千升,纯生销量达到100万/120-140万千升,超级X销量达到70万千升[12] - 公司目前产能利用率约60%,未来短期内仅有少量酿酒厂优化,更多关注数字化和内部重组提升运营效率[13] - 公司2024年白酒销售同比增长有望达到40%,但更注重保持良好的渠道库存和利润,而非短期出货[14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Leaf Liu 提问** 公司1-5月份啤酒销量同比小幅下降的原因是什么[2][3][4] **Hongda Zhong 回答** 主要是由于(1)消费情绪仍较谨慎和(2)华南地区降雨天气对线下渠道的影响[2][3] 问题2 **Julia Mu 提问** 公司如何看待2024年7-8月啤酒销量的表现[4] **Valerie Zhou 回答** 公司认为7-8月啤酒销量表现将是关键,因为去年同期销量下降约10%,基数较低,如果今年7-8月仅实现中单位数增长,全年目标仍可实现[4][11] 问题3 **Leaf Liu 提问** 公司2024年白酒业务的具体表现如何[14] **Hongda Zhong 回答** 1-5月白酒销售同比增长超过30%,但4-5月销售增速有所放缓,公司仍然认为全年40%的增长目标是可实现的,但更注重保持良好的渠道库存和利润[14]

主要内容： 1、1-5月啤酒营收同比变动不大，其中量低个位数下滑，价低个位数上涨。5月 销量下滑不到5%。 销量下滑主要是天气比较凉快，以及行业需求下滑、二三线城市小餐饮需求 不足。 对于全年的展望，需要看旺季的销售情况，公司在为欧洲杯、奥运会等做 作推广。 2、成本端因为原材料价格下滑，以及锁价等管理措施，2024年毛利率预计上升 1.5个pct。大麦年初锁定全年，包材、玻璃、铝罐是1月、4月锁价（有时8月也 会锁价一次），所以旺季的包材华润啤酒已经锁定了成本。 3、销售费用率预计同比持平，因为公司认为还需要投入费用、给喜力啤酒投放广 告来推动销量增长。销售费用全年投放节奏平稳，而不会像青岛啤酒Q1缩减销售 费用。 4、资本开支，2023年啤酒资本开支20亿左右，其中6-8亿维持性资本支出、 6-8亿是把瓶装转为罐装（目前罐化率38%，预计会持续几年）、5亿用于深圳 总部建设（2024年之后就没有了这项）、建设一些大型智能化工厂用于提升效 率、减少人员。 ...