证券研究报告 | 2024年07月29日 风华高科（000636.SZ） 优于大市 下游景气复苏，公司降本增效成果显著 全面推进降本增效，公司 1H24 归母净利润同比翻倍。1H24 公司实现归母净 利润 1.85~2.35 亿元(YoY +117.47%~176.25%)，实现扣非归母净利润 1.95 亿元~2.45 亿元(YoY +142.24%~204.35%)。对应 2Q24 单季归母净利润 1.12~1.62 亿元(YoY +314.81%~500%，QoQ +53.42%~121.92%)；实现单季度 扣 非 归 母 净 利 润 1.22~1.72 亿 元 YoY(+238.89%~377.78% ， QoQ +67.12%~135.62%)。业绩实现大幅增长，主要原因是：1）下游景气恢复， 行业整体稼动率回升，公司产销量稳定增长；2）2024 以来，公司进一步优 化中长期发展战略，全面推进极致降本、高效创新、新兴市场开拓、数字化 变革等专项工作，管控效率提升，运营成本下降。 下游景气恢复，MLCC 进入上行周期。2023 年以来下游终端市场景气度持续 恢复，通讯、家电等应用板块需求回暖，同时新能 ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 被动元件 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 首次 ） 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |-----------------------|------------| | ＃市场数据 marketData | | | 市场数据日期 | 2024-07-22 | | 收盘价（元） | 14.68 | | 总股本（百万股） | 1157.01 | | 流通股本（百万股） | 1157.01 | | 净资产（百万元） | 11975.61 | | 总资产（百万元） | 15549.31 | | 每股净资产(元) | 10.35 | 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃相关报告 relatedReport＃ ＃分析师： emailAuthor＃ 姚康 yaokang@xyzq.com.cn S0190520080007 王恬恬 wangtiantian22@xyzq.com.cn S0190524040002 ＃dyCompany＃ 风华高科 （ 000636 ） ...

公司经营情况概述 - 2024年上半年,公司客户资源稳步扩大,核心客户和高端市场应用领域占比持续提升,主营产品产销量实现持续稳定增长[7] - 公司进一步优化中长期发展战略,通过项目化管理模式全面推进极致降本、高效创新、新兴市场开拓、数字化变革等专项工作,管控效率大幅提升,运营成本有效下降,核心竞争力持续增强[7] - 2024年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润18,500万元-23,500万元,比上年同期上升117.47%-176.25%;实现扣除非经常性损益后的净利润19,500万元-24,500万元,比上年同期上升142.24%-204.35%[8] 市场开拓情况 - 电子信息制造业及相关下游终端市场景气度和产品需求持续恢复,家电、通讯应用领域销售稳定增长;汽车电子、工控应用领域供应物料规格持续增加,新客户导入持续加快[9] - 公司积极把握AI算力、储能、低空经济等新兴领域发展机遇,持续开发新产品、新应用,产品结构持续优化,高端品销售占比和高端市场应用领域占比持续增加[9] 产品价格及成本管控 - 公司主营产品价格较为透明,将根据市场供需关系、客户及产品结构等因素制定价格策略,并持续优化客户结构和产品结构,提升核心客户交付能力和份额,提升高端品的营收占比和整体毛利率水平[10] - 公司持续深化低成本战略及精益文化建设,全面、全员、全过程采用极致降本的思维和方法论,深度推进降本工作,打造成本领先优势,围绕采购降本、技术降本、效率提升、良率改善、流程优化、能耗节约、自动化与信息化等方面开展降本增效工作[11] 产能建设情况 - 公司重点围绕阻容感三大产品规划新产能,投资建设"祥和工业园高端电容基地项目"、"新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目"、"新增月产1亿只一体成型电感技改扩产项目"和"新增月产40亿只叠层电感器技改扩产项目",目前阻容感新增产能均有释放并批量供货客户[12] 下半年重点工作 - 公司下半年将继续聚焦"改变、精益"的经营主题,持续强化主业发展,围绕中长期改革发展战略,坚持问题导向、目标导向,持续强化执行力,通过专业化治理加快提升响应效率和核心竞争力,确保企业可持续健康发展[13][14] - 公司以项目化管理模式全面推进"极致降本""高效创新""组织变革""全面质量管理""数字化变革""产业优化""新兴市场开拓"等专项工作[14]

证券代码:000636 证券简称:风华高科 公告编号:2024-48 广东风华高新科技股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整,没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 (一)业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 | | | |---------------------|--------------------------------| | | 同向下降 | | 项 目 | 上年同期 | | 归属于上市公司 | | | | 8,506.77 万元 | | 股东的净利润 | | | 扣除非经常性损 | | | | 8,049.96 万元 | | 益后的净利润 | | | 基本每股收益 | 0.07 元/股 | | 说明:根据中国证监会 | 日发布的《公开发行证券的公司信 | 息披露解释性公告第 1 号—非经常性损益(2023 年修订)》规定,将计入当期 损益的政府补助中与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定 的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助计入经常性损益,上表"扣除 ...

报告公司投资评级 报告给予风华高科"增持"评级[5]。 报告的核心观点 公司业绩情况 1) 2023年公司营收小幅增长,主要原因是市场需求缓慢回升,公司主营产品产销量大幅增加[1] 2) 2024年Q1公司业绩同比快速增长,主要原因是下游终端市场消费景气度逐步复苏,公司主营产品MLCC、片式电阻器、电感器销量大幅提升[1] 3) 2024年Q1公司毛利率为16.79%,同比增加5.71个百分点;净利率为6.90%,同比增加0.35个百分点,公司盈利能力正逐步修复[1] 公司产品及项目进展 1) 2023年H1,公司12种规格的高端MLCC产品进入生产交付阶段,其中5种规格产品实现小批量交付;公司完成了厚膜电阻用铜电极浆料的研发,属于国内首创,该产品实现小批量交付[2] 2) 公司研发了多款5G用MLCC产品,并在客户处实现销售[2] 3) 公司多个产能扩张项目稳步推进,如"新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目"、"祥和工业园高端电容基地建设项目"、"新增月产1亿只一体成型电感技改扩产项目"等[2] 新能源汽车市场机遇 1) 根据预测,2030年全球电动汽车市场规模有望增长至15791亿美元,2023-2030年CAGR约为17.80%[3][4] 2) 公司车规产品已应用于华为车机终端,并导入比亚迪终端车型实现批量供货[4] 3) 公司构建了车规产品专线,推出30余款车规级被动元器件产品系列,产品应用于车身控制、汽车电源与电机和智能座舱等多个场景[4] 4) 公司与国内外众多整车品牌及Tier 1/Tier 2厂商达成长期合作,车规产品在整车中应用已从车载周边推进到电驱、BMS、OBC、电控等车身核心关键系统[4] 财务指标总结 1) 2023年公司实现营业收入42.21亿元,同比增长8.97%;实现归母净利润1.73亿元,同比下降46.99%[1] 2) 2024年Q1公司实现营业收入10.58亿元,同比增长13.28%;实现归母净利润0.73亿元,同比增长25.05%[1] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.92亿元、5.26亿元、7.76亿元,EPS分别为0.34元、0.45元、0.67元,PE分别为37X、28X、19X[5]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是专业从事电子元器件及电子材料研发生产销售的上市公司,已深耕电子元器件行业40多年 [1] - 公司拥有行业内唯一一家国家重点实验室及企业技术中心等六大国家级研发平台,主营产品均为国家级制造业单项冠军 [2] - 2023年以来,得益于下游中端市场的起稳逐步回暖,新能源、汽车电子等强劲的国产化需求带动,公司产品应用领域持续拓展,客户资源稳步扩大 [2][3] - 公司持续深耕高端应用和新兴应用领域,持续深化从材料工艺设备到产品的全产业链系统创新,产能规模和产品竞争力持续提升 [2] - 2024年一季度公司实现营收10.58亿元,同比增加13.28%,实现规模经济利润7291万元,同比增加25%,实现扣费净利润7255万元,同比增加91% [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 目前公司比较看好主营业务中哪个下游应用领域的增长?[4][5] **张总回答** 2023年来看,公司包括汽车电子、通讯板块的销售金额增幅大于其他板块。到2024年,家电、通讯、汽车电子这两块增幅比较大,一方面通讯得益于下游消费电子复苏,汽车板块得益于前几年新品推出及标杆客户导入合作持续深化。[4][5] 问题2 **投资人提问** 公司在成本管控方面采取了哪些措施?[7][8][9][10][11] **张总回答** 1) 通过原材料谈判、电子竞价、单一供应商优化等方式,持续降低材料成本 [10][11] 2) 瞄准生产过程中能耗较大的环节,通过RTO节能改造等方式降低能耗成本 [10] 3) 强化管理费用的刚性控制,实施月度分控措施确保费用在预算范围内 [11] 总体来看,公司通过全面推进极致降本工作,已经初步取得成效,帮助改善毛利水平。[8] 问题3 **投资人提问** 公司目前的产能扩张情况如何,未来重点聚焦哪些产品?[12][13] **张总回答** 1) 主容电容产能已达300亿支/月,包括185亿支的原有产能和50亿支的祥和一期产能 [12] 2) 电阻产能达650亿支/月,位居全球第二 [12] 3) 未来产能扩张将更多聚焦在车规、高端工控等高端产品领域,提升高附加值产品占比 [12][13]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主营电子元器件及电子材料研发生产销售,已深耕行业40多年 [1] - 公司拥有国家级研发平台,主营产品均为国家级制造业单项冠军 [1][2] - 受益于下游终端市场回暖,公司产品应用领域持续拓展,产能规模和竞争力不断提升 [2] - 公司持续聚焦主业,以市场需求为导向,加大高端产品研发和产能投入 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 请问目前公司比较看好的主流业务细分领域是哪些? **张总回答** 公司看好汽车电子和通讯板块,这两个领域需求增长较快,公司正持续加大技术和产能投入 [3][4] 问题2 **投资人提问** 公司目前产品价格和毛利情况如何?采取了哪些成本管控措施? **张总回答** 产品价格目前仍处于低位,公司通过极致降本、材料资产化等措施持续改善毛利水平 [8][9][10][11] 问题3 **投资人提问** 公司未来产能扩张计划如何?重点聚焦哪些细分领域? **张总回答** 公司已大幅提升电容和电阻产能,未来将持续加大车规和高端产品的产能投入 [12][13][14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入42.21亿元，同比增加8.97%[12] - 公司2023年实现规模净利润1.73亿元，同比减少46.99%[12] - 公司2023年实现规模扣非净利润1.5亿元，同比增加149.95%[12] - 公司2024年一季度实现营收10.58亿元，同比增加13.28%；实现规模净利润7291.5万元，同比增加25.05%；实现归母扣非净利润7255.04万元，同比增加91.06%[12] 用户数据 - 公司2023年主营产品产销量分别为7561.69亿只和7525.77亿只，产量同比增加36.77%，销量同比增长32.82%[12] 未来展望 - 公司将继续保持高分红的比例，同时努力提升盈利能力和水平，增强对投资者的回报[8] - 公司汽车电子板块销售金额同比增加10%以上[13] - 公司车规市场的占比约为10%，预计今年这一市场在公司收入中的占比会有提升[13] 新产品和新技术研发 - 公司对电感产品的扩产计划反映了对电感市场前景的乐观预期，尤其是在电子产品领域对其长期发展的重视[7] - 公司发布了两个电感扩产项目，一个是新增40亿支的叠层电感扩产项目，另一个是新增1亿支的一体成型电感扩产项目[14] 市场扩张和并购 - 公司成功入选国务院国资委创建的世界一流专业领军示范企业名单[1] - 公司祥和工业园项目累计投资48.8亿元，已完成总投资额的65%，一期项目已全线贯通并释放月产能51亿只，三期新增101亿只月产能[13]

业绩总结 - 风华高科2024年一季度实现营收10.58亿元，同比增长13.28%[1] - 公司2023年全年营收42.21亿元，同比增长8.97%[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为50.23亿元、60.15亿元、67.83亿元[3] - 2026年预测营业收入为6,782.6百万元，较2022年增长12.8%[5] 归母净利润 - 风华高科2024年一季度归母净利润0.73亿元，同比增长25.05%[1] - 公司2023年全年归母净利润1.73亿元，同比减少46.99%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为3.87亿元、5.30亿元、7.01亿元[3] - 2026年预测净利润为701.3百万元，较2022年增长32.4%[5] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[6] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[6] - 风险评级分为A和B两个等级[6]

财务表现 - 广东风华高新科技股份有限公司2024年第一季度营业收入为10.58亿元，同比增长13.28%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为7,291.5万元，同比增长25.05%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为8,583.62万元，同比下降27.89%[5] - 公司总资产为155.49亿元，较上年末下降0.16%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为119.76亿元，较上年末增长0.34%[5] - 公司非经常性损益项目合计金额为36.46万元[5] 资产情况 - 公司投资性房地产增加至3,204.01万元，主要系对外出租资产增加所致[8] - 公司流动资产合计为7,050,225,770.23元，其中货币资金为4,314,060,779.29元[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为99,176股，其中前十名股东持股情况显示广东省广晟控股集团有限公司持股最多，占比23.19%[9] - 中国农业银行股份有限公司持有的股份数量为10,007,832股，占总股本的比例为0.86%[11] 财务运营 - 公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为6778.25万，同比下降50.1%[16] - 公司2024年第一季度投资支付的现金为5100万，较上年同期增长6.9%[16] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为2.5亿，较上年同期下降10.3%[16]