| --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|-----------------------------|------------------------------------------------------------|--------|--------------------------------| | 证券代码： | 688283 | 成都坤恒顺维科技股份有限公司 \n投资者关系活动记录表 | 编号： | 证券简称：坤恒顺维 \n2024-009 | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | 投资者关 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 系活动类 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | 别 | 现场参观 | 线上会议 | | | | | 策略会 | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | 参与单位 | | 申万宏源证券、兴业基金、富国基金、华西证券、汇添富基金、兴 | | | | 名称 | 银理财、德邦基金、摩根基金 | | | | | 时间 | 2024 年 11 月 5 | 日至 2024 年 11 月 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [3] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是高端无线电测试仿真领域的领先企业,产品技术水平接近或超过国外厂商 [3][6] - 公司产品主要应用于移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域 [3] 业绩情况 - 2024年前三季度营收和净利润有所下降,主要受部分下游行业投资节奏及需求波动影响 [3] - 公司持续加大研发投入,期间费用率大幅增加 [7] - 公司合同负债和预付款项大幅增加,表明订单充足,Q4业绩有望提升 [7][8] 未来发展 - 受益于卫星互联网、5G-A、6G等新兴领域需求增长,公司将获得新的业绩增长点 [6] - IPO募投项目有助于提升公司研发实力和国产化能力 [9] - 公司实施股权激励计划,有助于调动员工积极性 [13][14] 行业分析 - 无线电技术应用领域广泛,高性能无线电仿真测试设备需求旺盛 [15] - 高端测试仿真仪器仪表市场长期被国外厂商垄断,国产替代势在必行 [12][15] 投资建议 - 公司产品性能优秀,有助于开拓海外市场 [16] - 受益于军用领域国产化需求和新兴应用领域需求增长 [16] - 公司IPO募投项目有助于提升研发实力和国产化能力 [16]

| --- | --- | --- | --- | |------------|--------------------------|-----------------------------------------------------|------------------------------------------------------------| | 证券代码： | 688283 | 成都坤恒顺维科技股份有限公司 \n投资者关系活动记录表 | 证券简称：坤恒顺维 \n编号： 2024-008 | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | 投资者关 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | 系活动类 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 别 | 现场参观 | 线上会议 | | | | 策略会 | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | | 国元证券股份有限公司、华西证券股份有限公司、中航证券有限公 | | | | | 司、国投证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、海通证券股 | | | | | 份有限公司、国盛证券有限责任公司、东北证券股份有限公司、华 | | | | ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |------------|--------------------------|------------------------------------------------------------|--------------------------------|--------------------------------| | 证券代码： | 688283 | 成都坤恒顺维科技股份有限公司 \n投资者关系活动记录表 | 编号： | 证券简称：坤恒顺维 \n2024-008 | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | 投资者关 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 系活动类 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | 别 | 现场参观 | 线上会议 | | | | | 策略会 | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | | 国元证券股份有限公司、华西证券股份有限公司、中航证券有限公 | | | | | | 司、国投证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、海通证券股 | | | | | | 份有限公司、 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩短期承压 - 公司2024前三季度营业收入1.21亿元,同比降低27.23%;实现归母净利润0.17亿元,同比降低68.91% [1] - 公司营业收入下滑主要系受到下游行业如特殊行业的投资节奏及需求波动等因素所致,募投项目的投入运行导致本期资产折旧摊销总额同比增加以及持续加大研发投入等多种因素导致公司报告期内归母净利润等同比下降 [1] 公司持续高研发投入 - 公司2024前三季度期间费用率56.68%,同比上升22.25pct,其中研发费用率为41.94%,同比上升16.71pct [1] - 公司持续高研发投入彰显了公司对未来发展的信心和决心 [1] 公司产品矩阵丰富,下游新兴应用领域增长 - 公司产品包含80通道无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、频谱/矢量信号分析仪等,产品线完善 [2] - 随着国内5G-A的商用启动及6G技术预研,相关通信设备、物联网、车联网等领域的相关产品大规模应用,迫切需要公司的高性能无线电测试仿真仪器仪表 [2] - 航空产业、卫星及应用产业、轨道交通装备业等高端装备业均需要公司的高性能无线电仿真测试设备 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年将分别实现收入1.80/2.16/2.71亿元,同比增长分别为28.9%/19.9%/25.2% [3] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润0.38/0.59/0.77亿元,同比增长分别为-56.8%/56.2%/31.5% [3] - 当前股价对应2025年PE为51.4X [3]

2024 年 10 月 30 日 坤恒顺维(688283.SH) 公司快报 24Q3 业绩持续承压，合同负债显示积 极信号 事件概述 10 月 29 日，坤恒顺维发布 2024 年第三季度报告。2024 年前三季度 公司实现营业收入 1.21 亿元，同比下降 27.23%；实现归母净利润 1659.11 万元，同比下降 68.91%；扣非归母净利润盈利 978.41 万元， 同比下降 79.71%。 24Q3 业绩持续承压，合同负债显示积极信号 24Q3 公司业绩持续承压，单三季度收入为 4053 万元（yoy-49%），归 母净利润为 259 万元（yoy-92%）。对于收入端的下滑，我们认为主要 系：1）移动通信等行业的投资节奏和需求依旧处于周期底部；2）对 于部分有效需求，从需求到订单再到收入的转化出现不畅。利润端， 受益于产品聚焦高端的特性，公司 24Q3 毛利率维持在较高水平 （66.53%），但较 2023 年同期有所下滑（-2.40pcts），我们认为主要 系信号源等新产品占收入比重提升所致。另一方面，由于公司仍处 于产品矩阵和销售渠道的完善阶段，各项费用率有所上升，其中研发 投入延续增长趋势， ...

成都坤恒顺维科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：688283 证券简称：坤恒顺维 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 | | | 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 | | 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 1 / 15 成都坤恒顺维科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

公司概况 - 公司名称为成都坤恒顺维科技股份有限公司，证券代码为688283 [1] - 公司主要从事高端测试仿真仪器的研发、生产和销售 [1][2][3] 研发情况 - 2024年上半年研发费用投入2,995.30万元，同比增长7.79%，研发费用占营业收入比重同比增加5.09个百分点 [1] - 推出新一代无线信道仿真仪KSW-WNS04，单台仪表最大支持80个通道，最大工作频率提升至7.5GHz，带宽达到1GHz [1] - 推出升级版射频微波矢量信号发生器，最高频率可拓展至67GHz，新增多目标信号模拟和信道模拟功能 [1][2] - 持续优化频谱分析仪、矢量网络分析仪和综合测试仪等产品性能 [2] - 其他基于HBI平台的测试仿真设备如通用接收机、矢量信号收发仪等产品技术指标持续优化 [2] 市场推广 - 2024年上半年加大市场宣传投入，积极参加行业研讨会及展会，举办多场网上研讨会及新品发布会 [2] - 受邀参加第二届信息通信仪器仪表产业技术峰会，并入选星地融合网络仿真创新团队 [2] - 不断培育和发展合作伙伴及代理商，在行业垂直领域积极布局，拓宽市场触角 [2] 发展展望 - 国内新兴产业、新兴技术、新兴应用场景对高端测试仿真仪器需求呈现稳中向上趋势 [3] - 公司将持续优化产品性能、丰富产品矩阵，提升市场渠道和运营管理能力 [3] - 坚持以技术创新驱动企业高质量发展，持续提高核心技术价值和产品竞争力 [3] - 积极投入市场建设工作，完善多元销售渠道，推动公司品牌建设 [3]

经营业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入8,079.85万元,较去年同期下降7.03% [1] - 归属上市公司股东的净利润为1,400.09万元,较去年同期下降34.69% [1] - 报告期内,公司积极推进募投项目建设,提升研发、生产及运营能力,导致资产折旧摊销总额同比增加 [1] 研发情况 - 2024年上半年研发费用投入2,995.30万元,同比增长7.79%,研发费用占营业收入比重同比增加5.09个百分点 [1] - 推出新一代无线信道仿真仪,性能全面提升,满足移动通信、卫星通信等新一代无线电设备的测试需求 [4] - 推出升级版射频微波矢量信号发生器,最高频率可拓展至67GHz,新增多目标信号模拟和信道模拟功能 [4] 市场开拓 - 无线信道仿真仪在卫星互联网等新兴行业应用持续拓展 [2] - 射频微波信号发生器性能进一步成熟,客户群体持续拓展,批量化订单及市场机会持续增长 [2] - 频谱分析仪等新产品稳步渗透,在部分行业典型客户中取得重要突破 [2] - 通用接收机产品获得行业典型客户验证认可,获取批量化订单 [2] 未来发展展望 - 卫星领域业绩贡献呈现持续增长趋势,随着卫星产业投资加速,相关测试仿真需求快速增长 [3] - 5G-A商用部署带来新场景新业务,将形成对无线电测试仿真仪器的新需求 [3] - 公司将持续跟踪行业发展趋势,推进高端无线电测试仿真业务发展 [2] - 整体研发投入呈现持续增长趋势,持续引进行业优秀研发人才 [7]

报告公司投资评级 报告给出了"增持"的投资评级。[6] 报告的核心观点 1) 短期内公司业绩承压,多重因素导致利润下滑幅度大于营收下滑。[4] 2) 公司核心产品性能不断升级迭代,新产品研发持续推进。公司推出了新一代无线信道仿真仪、射频微波矢量信号发生器、频谱分析仪、网络分析仪和综合测试仪等新产品。[4] 3) 公司研发费用率和管理费用率明显提升,导致净利率同比下降。[4] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入0.81亿元,同比下降7.03%;实现归母净利润0.14亿元,同比下降34.69%。[3] 2) 2024年2季度,公司实现营业收入0.56亿元,同比下降17.22%;实现归母净利润0.11亿元,同比下降41.36%。[3] 3) 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别为2.31/2.54/3.09亿元,归母净利润分别为0.71/0.85/1.05亿元。[7] 4) 公司2024年预计每股收益为0.59元,对应PE为32.74倍。[7]