公司报告 | 半年报点评 静待业绩改善 公司公布 2024 年半年报 24H1 收入 35.7 亿，同比-23.9%，归母净利润-0.5 亿（此前预告区间为-0.5 亿到-0.4 亿），同比-147.2%，扣非归母-0.5 亿（此前预告区间为-0.4 亿到-0.3 亿），同比-182.2%。 1）文化纸行业需求疲弱，市场竞争激烈，公司纸产品价格同比下降，降幅 高于成本降幅；2）子公司茂源林业林木资产受冰雪天气影响，出现减值迹 象，计提了资产减值准备；3）公司转让双阳高科部分股权并放弃增资优先 认缴权，最终持股 38.72%；4）公司本期收到的政府补助较上年同期减少。 其中，24H1 子公司恒泰房地产加大商品房尾盘销售力度，房地产业务、商 品房的收入同比上升，但受行业低迷及尾盘去化影响，营业成本上涨幅度 远高于营业收入增长幅度，毛利率为负。 从 费 用 端 看 ， 公 司 24H1 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 1.7%/2.7%/2.9%/1.7%，同比+0.5pct/-0.8pct/-0.4pct/-0.1pct。其中，24H1 管 理费用 0.9 亿，同比-40.6% ...

岳阳林纸（60093.SH）2024 年半年报点评 主业暂时承压，碳汇未来可期 2024 年 09 月 02 日 ➢ 事件。岳阳林纸发布 2024 年中报，24H1 实现营收 35.74 亿元，同比23.91%，归母净利润/扣非净利润-0.49/-0.45 亿元，同降 147.24%/182.22%； 其中 24Q2 实现营收 16.14 亿元，同比-25.76%，归母净利润/扣非净利润-1.29/- 0.05 亿元，同比-939.33%/亏损收窄。 ➢ 量价均承压，收入同比下降。造纸方面：24H1 印刷用纸/包装用纸/工业用 纸/办公用纸收入分别为 19.52/5.34/0.08/0.48 亿元，同比-20.98%/+18.67%/- 79.08%/+0.73%，占比 54.61%/14.96%/0.22%/1.35%。24H1 双胶纸均价同 比-380.63 元/吨，我们测算 24H1 印刷用纸销量同比-16.12%至 31.55 万吨。 其他业务：木材销售/化工产品/商品房/建安劳务/市政园林收入分别为 0.4/0.35/0.14/1.36/2.5 亿 元 ， 同 比 变 化 -94.33%/-57.9 ...

公司代码：600963 公司简称：岳阳林纸 岳阳林纸股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真 实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人刘立新、主管会计工作负责人杨映辉及会计机构负责人（会计主管人 员）张高松声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承 诺，敬请投资者对此保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划、发展战略与业绩 承诺之间的差异。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整 性 否 十、 重大风险提示 详见本报告"第三节 管理层讨论与分析"中"五、其 ...

财务数据和关键指标变化 - 上半年文化纸业务的盈利约为1.5到1.8亿左右，但由于某些资产的减值等因素影响，导致整体利润有所亏损 [29] - 公司化工和造纸业务展现出稳健增长态势，特别是化工板块，预计全年利润将实现两位数增长 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 造纸业务进展顺利, 新产能计划及碳价格展望 [9] - 自主研发化学浆置换生产线成功实施, 每吨可节省300至400元成本 [25] - 化工板块将通过增加产能和优化产品结构, 进一步提升市场份额和盈利能力 [13] - 园林业务将通过控制订单规模和转向运营类业务来维持稳定营收与利润 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 文化纸行业目前处于底部调整阶段, 大约30%-40%的产能处于现金流为零或负的状态 [15][16] - 姜的价格受到国内开工情况、港口库存天数以及资产胶开机状态等多种因素的影响, 预计在四季度价格有望回升 [30][31] - 公司约80%-90%的木片来源于当地的资源, 主要集中在南美和北欧, 同时也有来自东南亚的部分 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将在保障现有优势业务的基础上, 加大对林业碳汇等新兴领域的投入, 以期实现长期可持续发展 [13] - 公司将通过扩大林业和碳市场方面的策略, 包括与兄弟公司合作开发海外碳汇资源, 提升盈利能力并探索非洲碳市场的潜力 [10] - 公司将继续控制园林业务的风险, 避免大规模负债, 确保财务健康 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国将继续坚定不移地推进节能减排和绿色发展道路, 为公司前期已布局的项目给予了明确的支持与指引 [17][19][20] - 公司在面临挑战的情况下仍具有一定的盈利能力, 通过降低成本实现了约200-300元左右的净利润 [15] - 尽管短期内股价面临压力, 但公司中长期价值被看好, 值得投资者关注 [13] 其他重要信息 - 公司新建的电站将增强吸收和消纳外部电力的能力, 提高能源利用的灵活性和效率 [37] - 公司对外采购浆料的数量在35万吨至40万吨范围内, 主要为化学浆 [33] - 公司今年文化节订单延迟释放的原因包括教材内容未定稿和下游客户出于获取更低价格的目的 [34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 问** 国务院发布的关于绿色转型的指导方案中有哪些对造纸行业产生正面推动的关键点? [14] **发言人 回答** 一是推进造纸等行业尤其是低效产能和环保能力不达标的中小企业进行绿色低碳改造升级, 并通过明确退出机制加速去产能进程 二是提出建立绿色转型市场化机制, 鼓励包括造纸在内的重工业、制造业等行业实现绿色转型 [14] 问题2 **发言人 问** 目前造纸行业的现金流及产能过剩情况如何? [16] **发言人 回答** 除了极个别头部企业稍有盈利外, 大多数企业的现金流均为负值或接近零, 且在供给增量大于需求增长的前提下, 造纸行业总体呈现底部震荡调整态势 [16] 问题3 **发言人 问** 中国是否会因经济环境变化而放弃绿色发展与节能降碳路径? [19] **发言人 回答** 中国将继续坚持绿色发展和节能降碳的路径, 并非由于任何经济环境因素而改变, 政府对节能减排等方面投入大量资金用于绿色转型和低碳技术的研发与应用 [19][20]

会议主要讨论的核心内容 双碳市场发展情况 - 国务院发布的绿色转型指导方案对造纸行业有积极推动作用,包括去产能和碳汇交易市场化机制 [1][6][7] - 公司在碳汇交易领域处于行业领先地位,正在积极推进项目申报和交易 [6][7][9] - 双碳政策为公司碳汇业务发展提供了明确方向和政策支持 [6][7][8] 造纸行业现状及公司应对 - 造纸行业目前处于底部磨底阶段,部分企业出现亏损 [3][4] - 公司通过自产浆成本降低、产品结构调整等措施维持了一定盈利水平 [5] - 未来公司将继续推进自产浆产能扩张,提高自给率,同时优化产品结构 [13][14][23] 公司其他业务发展 - 化工子公司正在进行产能扩张,未来将为公司带来更多利润贡献 [29][30] - 园林业务方面,公司将控制风险,向运营类业务转型 [30][31] - 公司整体业务发展稳健,为实现2024年利润目标奠定基础 [30][31] [注]以上内容根据会议记录整理,引用原文[序号]。

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前的纸浆库存维持在50天左右的水平[3] - 公司自产浆产能约100万吨,其中包括30万吨花旗浆和10万吨化学浆,还需要外购20-30万吨扩叶浆和10万吨针叶浆[3] - 公司未来还会新增25万吨化学浆产能,并计划进一步扩充自产化学浆产能以提高自给率和能源利用效率[3][4] - 公司资产疆比例控制在50%-60%之间较为合理,未来还会进行一些资产并购[4] - 公司自产化学浆成本在人民币3600-4200元/吨之间,高于南美化学浆成本[5] - 公司采取按需采购策略,不做战略性低价采购[6] - 木片价格方面,阳木和安木价格有所上涨,但公司通过本地化采购等措施控制成本[7][8] 问答环节重要的提问和回答 - 针对650美元/吨的化学浆价格,公司认为需要结合各企业的产能投放和订单情况来判断是否大规模采购[1][2] - 公司预计三季度末或四季度初,扩叶浆价格将出现底部,并在四季度有季节性上涨[9][10][11][12] - 公司认为未来国内化学浆产能大幅增加将缓解对进口浆的依赖,但同时也会加剧国内外浆价差的竞争[13][14][16] - 公司二季度受冰冻灾害影响有所亏损,但预计三季度可实现扭亏为盈,四季度利润有望进一步改善[22][23]

证券代码:600963 证券简称:岳阳林纸 公告编号:2024-063 1 岳阳林纸股份有限公司 2024 年半年度业绩预亏公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 业绩预告的具体适用情形:净利润为负值。 业绩预告相关的主要财务数据情况: 岳阳林纸股份有限公司(以下简称"公司")经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润-5,000 万元到-4,000 万元,与 上年同期(法定披露数据)相比,将出现亏损。预计 2024 年半年度实现归属于 母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-4,000 万元到-3,000 万元。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 经财务部门初步测算,公司预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的 净利润-5,000 万元到-4,000 万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将出现 亏损。 预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年一季度实现收入19.6亿元,同比下降22.3%;归母净利润0.8亿元,同比下降7.6%;扣非归母净利润-0.4亿元,同比下降164.8% [1] - 主要原因包括:1)市场需求疲弱,国内竞争激烈,公司纸产品售价较上年同期下降;2)园林生态行业市场依然低迷,子公司诚通凯胜生态建设有限公司毛利同比下降;3)公司转让双阳高科38.72%股权并放弃其增资优先认缴权 [1] 行业格局及公司优势 - 头部市场竞争加大,中小落后产能生存空间缩小,部分产能退出可缓解市场竞争压力 [1] - 公司作为国内造纸类上市公司中林浆纸一体化龙头之一,具有成本优势、生态优势、技术研发优势和区位优势 [1] - 成本优势:原料供应集采优势凸显,自给浆占比约50% [1] - 生态优势:林业碳汇开发具有一定壁垒,公司持续精进探索和推进各类碳汇项目 [1] - 技术研发优势:坚持高投入,注重产品价值转化 [1] - 区位优势:地理环境优越,造纸资源供给丰富且运输成本较低 [1] 公司发展规划 - 公司计划做强生态浆纸,扩大产能规模,保持文化纸领先地位;做实生态农林,打造林业碳汇龙头企业及生物资源开发与应用平台 [1] - 2024年公司计划生产机制纸103.68万吨,实现营收约75亿元 [1] 财务预测 - 调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为3.8/5.0/6.0亿元,对应PE分别为23/18/15X [1] 风险提示 - 产能投放不及预期,林业碳汇开发不及预期,下游需求复苏不及预期等 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年一季度实现营收19.60亿元,同比下降22.31% [1] - 2024年一季度实现归母净利润0.81亿元,同比下降7.60% [2] - 2024年一季度实现扣非后归母净利润-0.41亿元,同比转亏 [2] 业绩下滑原因 - 市场需求降低,行业竞争压力加剧,公司纸品售价较上年同期下降 [1] - 国内整体竞争激烈,纸价较去年同期下降 [2] - 园林生态行业市场依然低迷,子公司诚通凯胜生态建设有限公司毛利较上年同期下降 [2] - 公司转让双阳高科38.72%股权,该公司上年同期盈利 [2] 未来发展前景 - 随着二季度招标进入旺季,公司文化纸盈利环比或将持续改善 [2] - CCER重启落地,中期关注方法学分批发布&碳价上升,碳汇业务未来可期 [2] - 结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地,以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入,预计24-26年归母净利润将逐年提升 [2]

2024年第一季度报告 证券代码：600963 证券简称：岳阳林纸 岳阳林纸股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告 中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...