报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入155.7亿元,同比增长3.8%;实现归母净利润5.3亿元,同比下降33.7% [1] - 2024年第一季度公司实现营收37.4亿元,同比下降2.5%;实现归母净利润2.2亿元,同比下降13.6% [1] - 受减值影响,公司盈利短期受损,费用率略有提升 [1] 公司业务情况 - 公司工业电机业务实现收入96.4亿元,同比增长10%,毛利率为29.6%,同比增长1.2个百分点 [1] - 公司在北美市场整体销售收入为19.9亿元,同比增长16.4%,毛利率为25.3%,高于国内及海外其他区域 [1] - 公司电动航空业务技术平台及先发优势明显,有望率先受益低空经济产业发展 [1] 公司盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为172.2亿元、190.1亿元、209.3亿元,未来三年公司归母净利润增速分别为114.9%/18.3%/17.2% [5] - 给予公司2024年20倍PE,对应目标价17.40元 [2]

公司基本信息 - 公司名称为卧龙电气驱动集团股份有限公司，股票代码为600580[1] - 公司注册地址为浙江省绍兴市上虞区曹娥街道人民大道西段1801号[11] - 公司股票种类为A股，股票简称为卧龙电驱[12] - 公司聘请的会计师事务所为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址在北京市东城区[12] 财务表现 - 2023年营业收入为155.67亿人民币，同比增长3.79%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为5.30亿人民币，同比下降33.73%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为16.34亿人民币，同比增长37.06%[13] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为94.08亿人民币，同比增长4.65%[13] - 基本每股收益为0.4068元，同比下降33.88%[13] - 稀释每股收益为0.4068元，同比下降33.80%[13] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.3664元，同比下降35.90%[13] - 加权平均净资产收益率为5.74%，较上年同期下降3.53个百分点[13] 行业发展趋势 - 家用空调行业2023年销售同比增长10.4%[20] - 电机行业竞争主要体现在技术含量、价格、自动化水平和生产规模等方面[54] - 2023年全球电动工具市场规模为288.5亿美元，预计2027年有望达到357.4亿美元[22] - 2023年全球粗钢产量合计18.882亿吨，同比基本持平[26] 公司战略与发展 - 公司数字化转型不断推进，财务共享中心、供应链变革及SRM系统升级等项目顺利上线[19] - 公司坚持“一二三发展战略”，加强新能源产业发展，推动技术创新工作[19] - 公司全力抓好QCDS，提升市场竞争力，加强成本管理和质量控制[19] - 公司主要业务包括电机及控制、光伏与储能、工业互联网等领域[20] 股东信息 - 浙江卧龙舜禹投资有限公司持有公司422,798,480股普通股，占比最高[143] - 卧龙控股集团有限公司持有公司61,699,513股普通股[143] - 陈建成持有公司21,149,956股普通股[143] 环保与社会责任 - 公司积极推进高效节能电机产品的迭代升级，减少排放二氧化碳当量4,419吨[122] - 公司深入践行绿色生产理念，推进节能减排实践，全面部署污染防治工作，推动绿色生产、绿色生活以及绿色发展[123] - 公司发布了《卧龙电驱2023环境、社会及治理报告》，详细披露了社会责任工作情况，包括对外捐赠、公益项目和扶贫及乡村振兴项目[124]

财务表现 - 2024年第一季度，卧龙电气驱动集团股份有限公司营业收入为37.41亿人民币，同比下降2.46%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.22亿人民币，同比下降13.60%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-3,422.38万人民币[4] - 营业总成本为35.34亿元，其中销售费用、管理费用、研发费用和财务费用均有所增加[14] - 营业利润为25.89亿元，较去年同期有所下降，但仍保持盈利[14] - 净利润为21.99亿元，较去年同期有所下降，但仍保持盈利[15] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为991.09万人民币，政府补助相关损益为923.26万人民币[5] 股东情况 - 前十名股东中，浙江卧龙舜禹投资有限公司持股比例最高，为32.24%[7] - 公司未知其他前十名无限售条件股东和前十名股东之间存在关联关系或属于一致行动人[9] - 中国农业银行股份有限公司前10名股东参与转融通业务出借股份情况：中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持股数量合计为10,075,916股，占比0.77%[10] 资产负债情况 - 卧龙电气驱动集团股份有限公司2024年3月31日流动资产合计为13,279,544,902.88元，较上期有所增长[11] - 卧龙电气驱动集团股份有限公司2024年3月31日非流动资产合计为11,556,662,836.41元，较上期持平[12] - 卧龙电气驱动集团股份有限公司2024年3月31日流动负债合计为9,994,621,603.49元，较上期有所增长[13] - 卧龙电气驱动集团股份有限公司2024年3月31日非流动负债合计为3,900,061,502.04元，较上期有所下降[13] 现金流量情况 - 经营活动现金流出小计为32.08亿元，经营活动产生的现金流量净额为-3.42亿元[17] - 投资活动现金流出小计为33.44亿元，投资活动产生的现金流量净额为-31.47亿元[18] - 筹资活动现金流出小计为77.33亿元，筹资活动产生的现金流量净额为16.27亿元[18] 报告公布 - 卧龙电气驱动集团股份有限公司公布2024年第一季度报告[19]

公司战略和发展方向 - 公司推动并实施"一二三发展战略"，电机产业作为第一条成长曲线要稳定发展，新能源产业作为第二条成长曲线要快速发展，系统解决方案业务作为第三条成长曲线要全力发展[2][3] - 公司正在全方位各个业务线上推进第三曲线的快速发展，以更好满足客户需求，适应行业发展[3] 数字经济赋能 - 政府工作报告提出要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，深入推进数字经济创新发展[4] - 公司的"产业大脑+未来工厂"以数字化赋能产业发展，让数字经济和实体经济深度融合，推动电驱产业数字化和智能化升级[4] 战略合作 - 公司与宝钢在工业电机能效提升、氢能领域、系统解决方案、海外布局等方面加强合作[4][5] - 双方将持续在高端化、智能化、绿色化等方面强强联手，共谱新篇章[5] 氢能产业布局 - 公司在氢能产业布局已久，能够为氢能产业提供智能化能效和设备管理方案[4] - 公司近日与德国Enapter公司签订合资协议，共同致力于AEM电解槽技术相关产品在中国区域的发展[4] 全球化布局 - 公司拥有如ATB、Brook Crompton、Schorch等海外知名品牌，在全球多个地区均有销售网络和生产基地[6] - 公司将进一步在美洲、欧洲、亚太等主要区域配强本地化销售团队，重点突破亚太和美洲等高潜力市场[6]

公司战略及转型方向 - 公司推动并实施"一二三发展战略"，电机产业作为第一条成长曲线要稳定发展，加快产品迭代升级，大力发展高效电机、永磁电机、电机+变频等新电机产品[2][3] - 新能源产业作为公司的第二条成长曲线要快速发展，包括光伏、风电、储能、氢能、电动交通等业务[2][3] - 系统解决方案业务作为公司的第三条成长曲线要全力发展，即"电机+变频+上位机+传感器+N"的系统解决方案业务[2][3] 低空经济发展机遇 - 公司在电动航空领域布局多年，与主流主机厂商携手研发，加速电动航空技术的商业化应用[3] - 公司与中国民航科学技术研究院共建"联合实验室"，参与航空电动力系统相关标准制定[3] - 随着支持政策不断出台，市场空间不断被释放，公司将继续为低空经济的发展添砖加瓦[3] 电驱技术研发优势 - 电驱技术在航空应用比车规级应用在安全性可靠性上更为严格，容错率更低[3] - 电动航空设计更重视轻量化，在电驱的设计、算法以及新材料研发上有前沿技术[3] 全球化布局及出海战略 - 公司拥有多个海外知名品牌，在亚洲、美洲、欧洲等地均有销售网络和生产基地，并在多国设有研发机构[4][5] - 公司将进一步在美洲、欧洲、亚太等主要区域配强本地化销售团队，重点突破亚太和美洲等高潜力市场[5] 受益于大规模设备更新和消费品以旧换新 - 国家出台相关政策推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，涉及公司及下游客户多种产品[6][7] - 公司不仅能提高单个产品能效，还能为客户提供节能降碳一体化解决方案，积极拥抱双碳机遇[8]

证券代码：600580 证券简称：卧龙电驱 卧龙电气驱动集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-002 R特定对象调研 R分析师会议 □媒体采访 £业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 ☑路演活动 类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 泾溪投资 柯伟 人员姓名 泰信基金 张敏 原点资产 杨昆 前海国际 黄玮 Manulife Li Wenlin、Doris Wang 深圳量子基金 孙啸江 ...

证券代码：600580 证券简称：卧龙电驱 卧龙电气驱动集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-001 R特定对象调研 £分析师会议 □媒体采访 R业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 1 中金公司 王颖东、江鹏、袁牧 人员姓名 2 中信证券 柯迈 3 信达澳银基金 冯明远 4 宁泉资产 易际泉、陈冠群 5 上海德汇 韩晋宇 6 古曲基金 尹涛 ...

财务数据 - 卧龙电驱2023年第三季度营业收入为450.38亿元，同比增长10.97%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为31.88亿元，同比增长11.82%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为90.46亿元，同比增长28.64%[3] - 基本每股收益为0.2444元，同比增长11.34%[4] 股东情况 - 浙江卧龙舜禹投资有限公司持股数量最多，为422,798,480股，持股比例为32.24%[5] - 卧龙控股集团有限公司持股数量为61,699,513股，持股比例为4.70%[6] - 陈建成持股数量为21,149,956股，持股比例为1.61%[7] - 香港中央结算有限公司持股数量为17,202,265股，持股比例为1.31%[8] 资产情况 - 公司流动资产总额为13,979,078,487.51元，较2022年底增长11.27%[9] - 公司非流动资产总额为11,527,445,125.29元，较2022年底增长5.57%[10] - 公司总资产为25,506,523,612.80元，较2022年底增长8.70%[11] 财务表现 - 2023年前三季度净利润为11.16亿人民币，较去年同期增长15.8%[12] - 2023年第三季度净利润为963,774,678.98，较2022年同期增长14.1%[13] - 其他综合收益的税后净额为76,604,230.40，较2022年同期增长28.4%[14]

公司基本信息 - 公司中文名称为卧龙电气驱动集团股份有限公司[11] - 公司外文名称缩写为WOLONG ELECTRIC[12] - 公司法定代表人为庞欣元[12] - 公司注册地址位于浙江省绍兴市上虞区经济开发区[12] - 公司办公地址为浙江省绍兴市上虞区人民大道西段1801号[12] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为卧龙电驱，股票代码为600580[12] 业绩总结 - 公司上半年营业收入达到791.95亿元人民币，同比增长10.12%[13] - 公司上半年净利润为60.51亿元人民币，同比增长21.34%[13] - 公司上半年经营活动产生的现金流量净额为62.89亿元人民币，同比增长41.10%[13] - 公司净资产达到973.13亿元人民币，较上年末增长8.24%[13] - 公司总资产为252.79亿元人民币，较上年同期增长7.72%[13] 主要业务 - 公司主要业务包括电机及控制、光伏与储能、工业互联网[16] - 公司采购模式按照三级采购和四权分立，规范供应商管理，加强配额监控[16] - 公司生产模式持续提升工厂整体管理水平，打造高端工厂为客户提供满意产品和服务[16] - 公司营销模式迅速提升OEM销售能力，扩大总体销售规模，提高市场占比[16] - 公司研发模式推动“技术强企”战略落地，加速向“技术领先型”企业转变[16] 行业趋势 - 上半年，国内原煤、原油、天然气产量分别同比增长4.4%、2.1%、5.4%[17] - 全国能源重点项目完成投资额超过1万亿元，同比增长23.9%[17] - 全球陆地油气投资约3,575亿美元，同比增长9.3%；海洋油气投资近1,950亿美元，同比增长14.5%[17] - 化工行业中，近90%大宗化工品价格下跌，压缩了企业盈利空间[17] - 全国钢产量同比增长1.3%，钢材产量同比增长4.4%[17] 新能源汽车市场 - 纯电动汽车销量达到271.9万辆，同比增长30.3%[21] - 插电式混合动力汽车销量达到102.5万辆，同比增长91.1%[21] - 欧盟国家累计新能源注册量110.5万辆，同比增长28.4%[21] - 美国市场电动车注册量53.0万辆，同比增长54.1%[21] - 全球电动车销量有望达到1,467万辆，同比增长29%[21]

公司基本信息 - 公司代码为600580，公司简称为卧龙电驱[1] - 公司2022年度不进行资本公积转增股本，拟向全体股东按每10股派发现金红利1.5元（含税）进行分配[4] - 公司中文名称为卧龙电气驱动集团股份有限公司，中文简称为卧龙电驱[11] - 公司外文名称为WOLONG ELECTRIC GROUP CO.,LTD.[11] 公司财务数据 - 2022年公司营业收入为149.98亿人民币，比上年增长7.14%[13] - 2022年归属于上市公司股东的净利润为7.99亿人民币，比上年下降19.06%[13] - 2022年经营活动产生的现金流量净额为11.92亿人民币，比上年下降19.47%[13] - 2022年末归属于上市公司股东的净资产为89.90亿人民币，比上年增长9.62%[13] - 2022年末总资产为234.46亿人民币，比上年增长6.51%[13] 公司业务情况 - 公司开始从“小集团、大事业部”这种管控模式向“大集团、强管控、大平台”这种作战模式转变[18] - 家用空调2022年总销量15,004万台，同比下降1.7%[19] - 中央空调2022年总销售额1,286亿元，同比上涨4.4%[19] - 2022年全球电动工具出货量为4.7亿台，同比下滑19.3%，市场规模同比下滑18.1%至521.6亿美元[20] 公司战略规划 - 公司将大力推动“三条成长曲线”统筹兼顾、齐头并进的发展战略，包括稳定发展电机产业、快速发展新能源产业、全力发展系统解决方案业务[57] - 公司将坚持推动“技术领先型”与“技术密集型”的新卧龙建设，加快“全球电机行业No.1”战略目标的推进，力争在“十四五”中后期实现“再造一个新卧龙”的目标[57] 公司股权激励 - 公司2021年员工持股计划已通过二级市场完成卧龙电驱股票购买[99] - 公司取消修订<2021年至2023年员工持股计划>相关内容的议案，决定取消修订本次员工持股计划奖励基金提取中的参数事项[99] - 公司已完成对部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票进行回购注销[100] 公司环保情况 - 公司污水经过污水处理站处理，合格后部分水进行回用，部分水进入市政污水管网，废气经过铅烟、铅尘除尘器及酸雾净化器达标排放，危险固体废物经过收集，存放在危险废物存储仓库，并由有资质的处理单位进行运输处理[114] - 公司严格遵守环保相关法律法规，制定了环境保护相关的《质量环境职业健康安全管理程序文件》，并建立了完善的工作程序[115] - 公司通过环境评价并通过项目竣环境保护验收工验收[117]