报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 金铜价格持续走高带动公司盈利提升 [1] 2) 公司金铜产量持续提升,有助于稳定成本水平 [1] 3) 新收购的加纳Akyem金矿项目有望提升公司未来黄金产量 [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司收入预测分别为3258亿/3625亿/3792亿元,归母净利润预测分别为300亿/386亿/419亿元 [3] 2) 2024-2026年公司毛利率预测分别为18.6%/20.7%/21.4%,净利率预测分别为9.2%/10.7%/11.1% [5] 3) 2024-2026年公司每股收益预测分别为1.14元/1.47元/1.60元,对应市盈率分别为13.6倍/10.6倍/9.7倍 [3] 4) 2024-2026年公司每股股息预测分别为0.28元/0.37元/0.40元,股息率预测分别为1.8%/2.3%/2.6% [3]

财务业绩 - 公司2024年前三季度营业收入为2,303.96亿元人民币，同比增长2.39%[7] - 公司2024年前三季度利润总额为353.25亿元人民币，同比增长47.56%[7] - 公司2024年前三季度净利润为296.78亿元人民币，同比增长47.86%[7] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为243.57亿元人民币，同比增长50.68%[7] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为237.47亿元人民币，同比增长56.16%[7] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为156.62亿元人民币，同比增长61.54%[7] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.349元人民币，同比增长56.50%[7] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.343元人民币，同比增长53.81%[7] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为20.22%，同比增加3.46个百分点[8] - 公司2024年前三季度营业总收入为2,303.96亿元[28] - 公司2024年前三季度营业总成本为1,986.67亿元[30] - 公司2024年前三季度营业利润为358.48亿元[30] - 公司2024年前三季度净利润为296.78亿元[30] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日总资产为3,780.56亿元人民币，较上年度末增长10.22%[8] - 公司2024年9月30日流动资产为922.03亿元，较2023年末增加18.74%[24] - 公司2024年9月30日非流动资产为1,716.94亿元，较2023年末增加13.11%[24] - 公司2024年9月30日负债总计为2,093.79亿元[26] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为1,686.77亿元[26] - 公司2024年9月30日使用权资产为43.06亿元[26] - 公司2024年9月30日无形资产为668.78亿元[26] - 公司2024年9月30日商誉为6.92亿元[26] 现金流情况 - 公司2024年前三季度实现经营活动产生的现金流量净额361.09亿元，同比增长40.4%[1] - 公司2024年前三季度吸收投资收到现金39.40亿元，同比增长3.32倍[1] - 公司2024年前三季度取得借款收到现金659.50亿元，同比增长20.9%[1] - 公司2024年前三季度偿还债务支付现金633.46亿元，同比增长41.5%[1] - 公司2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付现金133.04亿元，同比增长27.3%[1] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额254.24亿元，同比增长54.8%[1] - 公司母公司货币资金余额41.42亿元，同比下降12.0%[6] 其他财务指标 - 公司2024年1-9月矿产金、铜、银产量同比分别增加8%、5%和7%，矿产锌产量同比下降4%[17] - 公司2024年1-9月实现营业收入2,303.96亿元，同比增长2.39%[17] - 公司2024年1-9月实现归母净利润243.57亿元，同比增长50.68%[17] - 公司2024年1-9月矿山企业毛利率为57.71%，同比增加7.42个百分点[17] - 公司2024年1-9月综合毛利率为19.53%，同比增加4.37个百分点[17] - 公司2024年第三季度矿产金、铜、银、锌产量环比分别增加1%、6%、12%和8%[17] - 公司2024年第三季度实现营业收入799.80亿元，环比增长6%[17] - 公司2024年第三季度实现归母净利润92.73亿元，环比增长5%[17] - 公司2024年第三季度矿山企业毛利率为58.48%，环比下降1.20个百分点[17] - 公司2024年第三季度综合毛利率为20.24%，环比下降1.43个百分点[17] 其他公司信息 - 公司将阿根廷3Q项目和西藏拉果错项目投产时间延至2025年，以优化工艺流程、降低和夯实成本基础[19] - 2024年1-9月冶炼产铜574,444吨，单位成本65,998元/吨，毛利率2.49%；冶炼产锌264,003吨，单位成本20,096元/吨，毛利率6.65%[21] - 2024年第三季度公司矿山产金、矿山产铜、矿山产锌、矿山产银的销售数量分别为7,639千克、154,291吨、110,927吨、117,048千克[22] - 2024年第三季度公司矿山产金、矿山产铜、矿山产锌、矿山产银的单位销售成本分别为161.85元/克、19,105元/吨、7,938元/吨、1.81元/克[22] - 2024年第三季度公司矿山产金、矿山产铜、矿山产锌、矿山产银的毛利率分别为68.67%、65.78%、47.62%、62.67%[22] - 2024年第三季度公司冶炼产铜185,489吨，单位成本66,363元/吨，毛利率2.51%；冶炼产锌92,993吨，单位成本20,956元/吨，毛利率5.65%[23] 其他子公司信息 - 公司2024年前三季度营业收入为53.16亿元，同比增长22.0%[40] - 公司2024年前三季度净利润为12.99亿元，同比下降1.9%[40] - 公司2024年9月30日资产总额为1,309.82亿元，较年初增加0.18%[37][38] - 公司2024年9月30日流动

© ZiJiN 紫金礦業集團股份有限公司 ZIJIN MINING GROUP COMPANY LIMITED* (在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) (A股股份代號： 601899 H股股份代號： 2899) 2024 中期報告 *僅供議別 目錄 | --- | --- | --- | |-------|-------|--------------------------------------| | | 2 | 公司資料 | | | 3 | 釋義 | | | 4 | 本報告基本資料 | | | 5 | 經營回顧 | | | 10 | 管理層討論與分析 | | | 20 | 股本與股東情況 | | | 23 | 董事、監事及最高行政人員的權益及淡倉 | | | 25 | 其他事項 | | | 57 | 合併資產負債表 | | | 60 | 合併利潤表 | | | 62 | 合併股東權益變動表 | | | 64 | 合併現金流量表 | | | 66 | 資產負債表 | | | 68 | 利潤表 | | | 69 | 股東權益變動表 | | | 71 | 現金流量表 | | | 73 | 財務報表附註 | ...

财务指标 - 集团实现营业收入人民币1,504.17亿元，同比基本持平[2] - 集团实现利润总额人民币215.88亿元，同比增长38.87%[3] - 集团归属于上市公司股东的净利润为人民币150.84亿元，同比增长46.42%[4] - 集团总资产为人民币3,688.76亿元，较年初增长7.54%[5] - 集团归属于上市公司股东的净资产为人民币1,264.42亿元，较年初增长17.61%[6] - 集团货币资金为人民币251.90亿元[13] - 集团存货为人民币336.97亿元[13] - 集团长期股权投资为人民币337.24亿元[15] - 集团固定资产为人民币835.87亿元[15] - 集团在建工程为人民币389.82亿元[15] - 营业收入为1,504.17亿元，同比增长0.06%[1] - 营业成本为1,216.08亿元，同比下降5.22%[1] - 归属于母公司股东的净利润为150.84亿元，同比增长46.41%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为204.47亿元，同比增长27.65%[49] - 投资活动使用的现金流量净额为136.94亿元，同比减少7.84%[53] - 吸收投资收到的现金为39.38亿元，同比大幅增加[56] - 取得借款收到的现金为268.17亿元，同比减少10.93%[56] - 发行债券和短期融资券收到的现金为161.07亿元，同比大幅增加[56] - 基本每股收益为0.574元，同比增长46.80%[42] - 稀释每股收益为0.573元，同比增长46.54%[42] 资产负债情况 - 2024年1-6月流动资产为897.86亿元人民币，流动负债为844.05亿元人民币，流动资产金额大于流动负债，公司具备足够财务资源以持续经营[62] - 2024年6月30日应收账款余额为72.18亿元人民币，其中以公允价值计量的应收账款为9.00亿元人民币[130] - 2024年6月30日应收账款坏账准备为9.34亿元人民币，计提比例为12.88%[139] - 2024年6月30日应付账款余额为147.30亿元人民币，其中1年以内的占比为93.4%[150] 损益情况 - 2024年1-6月营业收入为1,504.17亿元人民币，营业成本为1,216.08亿元人民币[64] - 2024年1-6月税金及附加为27.10亿元人民币，主要包括资源税、矿产金收入税、房产税等[66][67] - 2024年1-6月财务费用为13.57亿元人民币，主要包括利息支出、利息收入、汇兑损益等[70][71] - 2024年1-6月投资收益为20.30亿元人民币，主要包括权益法核算的长期股权投资收益、处置长期股权投资收益等[75][76] - 2024年1-6月公允价值变动损益为-5.79亿元人民币，主要包括交易性权益工具投资、以公允价值计量的黄金租赁投资、衍生工具投资等的公允价值变动[81][83] - 应收账款坏账转回5,638,375元[86] - 其他应收款坏账转回6,962,808元[86] - 一年内到期的长期应收款减值损失1,146,786元[86] - 应收票据减值转回1,906,273元[86] - 长期应收款减值损失385,250元[86] - 应收款项融资减值转回69,738元[86] - 合同资产减值损失10,067,952元[89] - 预付款项减值损失1,931,083元[89] - 其他非流动资产减值损失5,981,458元[89] - 存货跌价转回8,913,131元[89] 其他综合收益 - 公司2023年12月31日其他权益工具投资公允价值变动和结转留存收益为27.29亿人民币[111] - 公司2024年6月30日其他权益工具等投资公允价值变动为35.62亿人民币[113] - 公司2023年12月31日重新计算设定收益计划的变动额为1.08亿人民币[116] - 公司2023年12月31日权益法下可转损益的其他综合收益为2.10亿人民币[116] - 公司2023年12月31日应收款项融资公允价值变动为2,164,392人民币[116] - 公司2023年12月31日应收款项融资减值准备为2,833,062人民币[116] - 公司2023年12月31日套期成本-远期要素为4.07亿人民币[116] - 公司2023年12月31日外币财务报表折算差额为10.92亿人民币[116] 分部信息 - 公司主要从事礼品产品、冶炼产品和贸易业务[119,120] - 公司管理层根据产品和服务划分为4个报告分部进行管理和评价[119,120,121,122,123] - 2024年1-6月营业收入为1,504.17亿元人民币，其中73%来自中国大陆客户[127] - 2024年1-6月对上海黄金交易所的收入为495.66亿元人民币，主要来自冶炼产品分部[128] - 2024年1-6月分部利润为184.76亿元人民币，其中矿产品分部利润为173.20亿元人民币[14] - 2024年1-6月资本性支出为119.06亿元人民币，其中矿产品分部为100.13亿元人民币[14] - 2024年1-6月折旧和摊销费用为55.35亿元人民币[14] - 2024年6月30日分部资产总额为3,134.17亿元人民币，其中矿产品分部为1,818.28亿元人民币[14] - 2024年6月30日分部负债总额为1,496.92亿元人民币，其中矿产品分部为964.77亿元人民币[14] 产品销

公司概况 - 紫金礦業集團股份有限公司是一家大型跨國礦業集團，主要从事銅、金、鋅、鋰、銀、鉬等金屬礦產資源勘查、開發和礦業工程研究[10] - 公司在报告中提到了主要運營產品[2] - 公司的戰略目標是成為綠色高技術超一流國際礦業集團[1] 财务表现 - 2023年公司營業收入為2934.03億人民幣，較2022年增長8.5%[13] - 2023年公司淨利潤為2653.96億人民幣，較2022年增長7.1%[13] - 公司资产总额持续增长，2023年达到343,005,706千元，同比增长11.3%[14] - 公司现金及现金等价物达到17,692,467千元，流动比率为92.2%，较2022年略有下降[14] 生产计划 - 公司计划2024年生产铜111万吨、黄金73.5吨、锌（铅）47万吨、当量碳酸锂2.5万吨，力争提前实现“绿色高技术一流国际矿业集团”战略目标[21] - 紫金礦業2023年产量计划：铜产量117万吨、金产量90吨、锌产量48万吨、银产量450吨[30] ESG和可持续发展 - 公司致力于提供低碳礦物原料，积极响应全球双碳政策驱动[25] - 公司在全球拥有世界级銅、金、锂、钼矿产资产，具备强劲的全球竞争力[26] - 公司将以国际标准进一步提升ESG绩效，为全球经济增长及绿色发展贡献力量[28] 地质勘查和资源储量 - 公司拥有的探明、控制及推断的资源量包括铜7455.65万吨、金2997.53吨、锌（铅）1067.77万吨、银14739.29吨、锂资源量（当量碳酸锂）1346.59万吨[73] - 公司自主勘查探获资源量包括銅3,740万吨、金1,540吨、鋅（鉛）969万吨等，公司总资源量占比分别为50%，51%，91%[76] 技术创新和研发 - 公司拥有国家重点实验室，18家单位为国家高新技术企业，母公司科研经费投入占全年销售收入的6.48%[171] - 公司报告期内开展了164项科研项目，获得省部级以上科技奖励9项，申请专利56项，研发成果对生产效益贡献超过3.68亿元[172] 市场表现和股票情况 - 公司股票市场表现亮眼，A股、H股价格较上年同期末分别上涨27%和23%，总市值约人民币4,000亿元，位列A股上市公司第22位[129] - 公司位列《福布斯》全球上市公司2000強第284位，及其中上榜的金屬礦企第6位、全球金企第1位；位居《財富》世界500強第373位，綜合實力位居全球礦企前列[130]

财务表现 - 2024年第一季度，紫金矿业集团营业收入为74,776,621,392元，较去年同期下降0.22%[6] - 2024年第一季度，紫金矿业集团净利润为7,648,878,108元，较去年同期增长11.23%[6] - 2024年第一季度，紫金矿业集团归属于上市公司股东的净利润为6,260,843,273元，较去年同期增长15.05%[6] - 公司2024年第一季度矿产金产量同比增加5%，矿产铜产量同比增加5%，矿产锌产量同比下降9%[12] - 公司2024年第一季度营业收入为747.77亿元，同比下降0.22%，归母净利润为62.61亿元，同比增加15%[12] - 公司2024年第一季度矿山企业毛利率为54.50%，同比增长0.97个百分点[12] - 公司2024年第一季度矿产金产量环比下降5%，矿产铜产量环比增加4%，矿产锌产量环比下降0.2%[12] - 公司2024年第一季度营业收入为747.77亿元，环比增加9%，归母净利润为62.61亿元，环比增长26%[12] - 公司2024年第一季度矿山企业毛利率为54.50%，环比增长8.88个百分点[12] - 公司2024年1-3月矿山产金为16,805千克，矿山产铜为262,649吨，矿山产锌为98,453吨[13] - 公司2024年1-3月冶炼产铜为190,805吨，冶炼产锌为92,536吨[13] - 公司2024年1-3月金锭销售数量为9,448千克，单价为472.74元/克，毛利率为41.47%[15] - 公司2024年1-3月矿山企业毛利率为54.50%，冶炼产品综合毛利率为16.61%[15] - 公司2024年第一季度矿产品销售成本环比下降，金精矿和铜精矿单位销售成本分别下降14%和13%[16] 资产状况 - 公司2024年第一季度流动资产合计达到826.02亿元人民币，较上一季度增长5.15%[17] - 公司2024年第一季度非流动资产合计达到2733.05亿元人民币，较上一季度增长3.01%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为8,172,074,230元，较去年同期有所增加[23] - 投资活动产生的现金流量净额为1,984,025,892元，与去年同期基本持平[23] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为236,247,896元[28] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-536,952,508元[29] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为403,068,277元[29] 财务总览 - 公司负债合计为73,630,275,987元[26] - 公司资产总计为131,787,973,795元[26] - 公司营业收入为1,721,174,734元[27] - 公司营业利润为283,161,489元[27] - 公司净利润为257,805,569元[27] - 公司其他综合收益的税后净额为2,848,848元[27] - 公司现金净额为2,256,586,867元[24]

业绩总结 - 公司2023年全年实现总收入2934.03亿元人民币，同比增长8.54%[1] - 公司2023年全年矿产铜产量为100.73万吨，同比提升11.13%[1] - 预计公司2024年主要矿产品产量计划为矿产铜111万吨、矿产金73.5吨、矿产锌（铅）47万吨、碳酸锂2.5万吨、矿产银420吨以及矿产钼0.9万吨[1] 未来展望 - 给予未来12个月目标价20.67港元，对应2024年18倍PE，维持买入评级[2] - 2024年预计公司收入将持续增长，从2022年的2703.29亿元增长至2026年的3775.32亿元[4] - 预计2024年至2026年公司的毛利率将逐年提高，分别为18.4%，19.9%，20.5%[4] - 公司的净利率预计将从2022年的7.4%增长至2026年的10.2%[4] - ROE预计将在2024年达到最高点，为23.5%[4] - 公司的总资产周转率将保持稳定在44.4次[4]

财务数据 - 公司2023年12月31日止年度实现營業收入人民幣2,934.03億元，同比增長8.54%[1] - 公司2023年12月31日止年度实现利潤總額人民幣312.87億元，同比增長4.32%[2] - 公司2023年12月31日止年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為人民幣211.19億元，同比增長5.38%[3] - 公司2023年12月31日總資產為人民幣3,430.06億元，較年初增長12.08%[4] - 公司2023年12月31日歸屬於上市公司股東的淨資產為人民幣1,075.06億元，較年初增長20.87%[5] 业绩展望 - 公司计划2024年生产约111万吨铜、73.5吨黄金、47万吨锌（铅）、2.5万吨等量碳酸锂[63] - 公司全球社会贡献约人民币1500亿元，向全球投资者分红将超过人民币170亿元[64] 税务信息 - 公司主要税种及税率包括增值税、城市维护建设税、企业所得税和资源税[12] - 企业所得税税率范围为15%-38%，不同国家或地区的子公司或合营安排所得税税率不同[12] 资产信息 - 公司保有的资源量包括约7,455.65万吨铜、约2,997.53吨黄金、超过1,067.77万吨锌（铅）、14,739.29吨银、当量碳酸锂1,346.59万吨[141] 生产情况 - 公司主要产品中，生产量和销售量均呈现增长趋势，其中铁精矿的生产量增长明显，达到34.69%[180]

全球黄金矿产分布 - 全球黄金矿产分布广泛，中国是全球最大黄金生产国，占全球黄金产量的近11%[2] - 全球黄金矿产主要集中在多个国家，其中内华达州的黄金矿产是世界上最大的之一，包括Carlin、Cortez、Turguoise、Long Canyon、Phoenix等矿山[4] 全球黄金矿产产量和需求 - 2022年全球黄金矿产产量达到3627.72吨，约合12796.34万盎司[7] - 2022年黄金需求增长18%，达到4740.7吨，美国是全球最大的黄金消费市场，占据47%的需求份额[9] 黄金生产商 - Newmont和Barrick稳居全球前两位黄金生产商，Agnico Eagle、Ashanti、Polyus、Gold Fields、Kinross、Newcrest也在黄金生产商之列[8] 产业研究院报告 - 产业研究院发布了《黄金行业市场分析与投资战略规划报告》[13] - 该报告包括产业大数据、产业研究报告、产业规划、区域规划、产业招商、产业图谱、智慧招商系统、行业地图、IPO咨询/募投方案、IPO工作底稿咨询解决方案等内容[13] - 该报告内容丰富，需要遵守产业研究院的使用规定[13]

财务数据 - 2023年第三季度紫金矿业集团股份有限公司营业收入为74,674,065,415元，同比增长4.10%[6] - 利润总额为8,394,757,659元，同比增长33.11%；净利润为7,239,039,564元，同比增长37.69%[6][9] - 经营活动产生的现金流量净额为25,723,188,523元，同比增长17.20%[7] - 基本每股收益为0.223元，同比增长43.87%[7] - 总资产为330,804,735,031元，同比增长8.09%；归属于上市公司股东的所有者权益为103,256,362,805元，同比增长16.09%[7][17] 股东信息 - 闽西兴杭国有资产投资经营有限公司持有公司股份23.11%[9] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有公司股份21.74%[10] - 中国证券金融股份有限公司持有公司股份2.63%[10] - 上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）－高毅晓峰2号致信基金持有公司股份1.56%[10] - 中国对外经济贸易信托有限公司－外贸信托－高毅晓峰鸿远集合资金信托计划持有公司股份1.13%[10] - 高盛国际－自有资金持有公司股份0.99%[10] 矿产数据 - 2023年1-9月公司矿产金产量同比增加22%，矿产铜产量同比增加13%，矿产锌产量同比增加5%[11] - 矿山企业毛利率为50.29%，同比下降6.09个百分点，综合毛利率为15.16%，同比下降0.44个百分点[11] - 矿山产金单价为400.97元/克，销售成本为216.98元/克，毛利率为45.89%[13] - 矿山产铜单价为51,147元/吨，销售成本为22,483元/吨，毛利率为56.04%[13] - 矿山产锌单价为11,711元/吨，销售成本为9,069元/吨，毛利率为22.56%[13] 现金流量 - 2023年第三季度公司经营活动现金流出小计为220,278,981,890元，较2022年同期的197,873,857,382元增长[23] - 2023年第三季度公司投资活动现金流出小计为29,598,913,247元，较2022年同期的35,686,539,809元减少[23] - 2023年第三季度公司筹资活动现金流入小计为54,656,160,535元，较2022年同期的63,887,359,620元减少[23] - 2023年第三季度公司现金及现金等价物净增加额为-3,244,121,702元，较2022年同期的6,380,655,038元减少[24]