客户管理 - 公司在32个中心城市的目标客户中，近80%为会自主选择汽车服务提供商的复购客户[6] - 公司通过企业微信、社交媒体账户、会员微信小程序会员及专属电商平台中升购等数字工具集中管理所有客户[6] - 公司的企业微信客户数近740万，中升购会员平台订阅会员数[13] 业务拓展 - 公司将大部分汽车服务转至不区分汽车品牌的服务，以便最大限度地提高不同服务项目的曝光率[6] - 公司在成都、大连、南京及深圳4个中心城市的活跃客户总数同比增长9%，达90万[6] - 公司在上述4个中心城市的常规保养、厂家保修、事故车维修、车险续保及二手车零售等各项业务指标均实现不同程度的增长[6] - 公司打造中升汽车服务品牌，提供跨品牌和不同燃料类型的汽车服务，覆盖客户全生命周期[10,11] - 公司在32个中心城市集中客户关系管理和二手车业务，在全国90%以上门店提供洗美服务[11] - 公司二手车业务保持稳健盈利，二手车销量和利润同比大幅增长[12] - 公司活跃客户数量持续增加，带动各项业务量同步增长[12] - 公司持续性售后服务业务不再完全依赖新车销售[12] - 公司二手车业务在豪华车领域已成为行业先锋[12] - 截至2024年6月末，公司在全国拥有419家经销店，其中269家为豪华品牌，150家为中高端品牌[15] - 公司在32个中心城市的新车销售市占率较高，其中雷克萨斯达52%，沃尔沃、捷豹路虎和日产达约40%，梅赛德斯-奔驰将近30%，寶马、奥迪、丰田及本田为20%左右[15] - 2024年上半年公司新车销售达23.3万辆，同比增长3.9%[15] 行业发展 - 2024年上半年国内乘用车销量为993.9万辆，同比增长3.9%[16] - 2024年上半年新能源汽车销量达404.8万辆，同比增长37.5%，渗透率提升至40.7%[16] - 2024年上半年二手车交易量为752.8万辆，同比增长6.9%[17] - 截至2024年6月末，全国汽车保有量达3.45亿辆，其中26个城市超300万辆，43个城市超200万辆[18] 财务表现 - 收入为人民币82,421.4百万元，较上年同期增加0.6%[20] - 新车销售收入为人民币60,812.0百万元，较上年同期减少5.8%[20] - 精品及售后服务业务收入为人民币13,369.1百万元，较上年同期增加9.3%[20] - 二手车销售收入为人民币8,240.3百万元，较上年同期增加61.6%[20] - 新车销售业务毛利为负人民币1,990.1百万元，较上年同期下降[22] - 精品及售后服务业务毛利为人民币6,298.3百万元，较上年同期增加9.1%[22] - 二手车销售业务毛利为人民币618.0百万元，较上年同期增加85.6%[22] - 经营溢利为人民币2,755.8百万元，较上年同期减少42.2%[23] - 净溢利为人民币1,500.0百万元，较上年同期减少50.3%[23] - 母公司擁有人應佔溢利為人民幣1,579.6百萬元，較上年同期減少47.5%[23] 现金流管理 - 本集团于截至2024年6月30日止六个月从经营活动产生现金净额为人民币2,925.6百万元[25] - 本集团于截至2024年6月30日止六个月投资活动所用现金净额为人民币433.3百万元，主要用于收购物业、厂房及设备（车队）[25] - 本集团于截至2024年6月30日止六个月融资活动所用现金净额为人民币942.4百万元，主要用于支付租赁费用及融资利息[25] - 本集团于2024年6月30日的流动资产净额为人民币20,902.3百万元，较2023年12月31日减少人民币3,166.7百万元[25] - 本集团于截至2024年6月30日止六个月的总资本开支为人民币618.7百万元[25] - 本集团于2024年6月30日的存货为人民币18,353.5百万元，较2023年12月31日增加人民币1,987.4百万元[26] - 本集团于截至2024年6月30日止六个月的平均存货周转天数为36.2天，较去年同期增加2.6天[27] - 本集团于2024年6月30日的银行贷款及其他借贷为人民币28,531.5百万元，较2023年12月31日增加人民币158.7百万元[28] - 本集团于2024年6月30日的可换股债券负债部分为人民币3,252.9百万元，较2023年12月31日增加人民币77.0百万元[28] - 本集团于2024年6月30日的资本负债率为41.9%，较2023年12月31日增加1.0个百分点[34] 融资活动 - 公司成功发行6亿美元3.5年期无抵押高级债券,同时赎回2.92亿美元既有债券[8] - 公司从境外银行获得3.5亿美元银团贷款,并在境内发行10亿元人民币3年期熊猫债券[8] - 公司通过积极融资措施有效降低了境外融资成本[8] - 公司于2020年5月21日发行面值为45.6亿港元的零息率可换股债券[66] - 公司于2023年6月29日调整可换股债券的换股价为每股45.02港元[66] - 公司已贖回14.36亿港元的可换股债券[66] -

财务数据和关键指标变化 - 上半年实现净利润16亿元 [1] - 新车销量同比增长3.9%达到23万台 [2] - 保有客户数增长8.5%达到394万 [2][12] - 终身购客户数突破300万达到312万 [2] - 二手车销量同比增长超过50%达到10万台 [13][14] - 售后服务入场台次增长5.6%达到394万台 [12] - 售后服务收入增长13.8%达到110亿元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新车收入受价格下降影响同比下降约9% [13][15] - 精品和维保套餐收入同比下降7.3%但毛利下降幅度较小为3.2% [33][34] - 二手车业务收入和利润均实现25%以上增长 [13][14] - 售后服务业务收入和利润均保持两位数增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在32个中心城市的豪华品牌市场占有率提升至17.1% [2] - 32个中心城市占据了中国61%的豪华品牌保有量 [4][5] - 这些中心城市客户以35岁以上的成熟消费者为主 [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持以客户为中心的终身品牌化汽车服务战略 [2][3][4][5][6][7][8] - 通过中心城市的密集布局和服务网络建设来实现战略目标 [6][9][10] - 公司在中心城市的市场份额和客户规模优势明显 [6][9][10] - 行业内部分经销商经营困难退网为公司提供了发展机会 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济环境不佳对豪华车需求有所下降 [25][26] - 主要豪华品牌主动调整销量目标有助于缓解价格竞争压力 [25][26] - 公司通过产品设计和销售渠道拓展来稳定和提升精品及维保业务 [33][34][35] - 公司在现金流和债务管理方面采取了一系列主动措施 [19][20][21][22] 其他重要信息 - 公司在32个中心城市的门店数量和客户规模优势明显 [6][9][10] - 公司通过数字化手段实现了跨品牌的客户管理和服务 [7][8] - 公司在中心城市的非终身客户占比较高但具有一定局限性 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **王斌提问** - 主要豪华品牌主动调整销量目标是否有助于公司新车毛利的恢复 [25][26] - 这种价格环境能否持续多久 [25][26] **黄毅和周正回答** - 主要豪华品牌调整销量目标是为了应对当前经济环境下需求下降的客观现实 [25][26] - 价格环境有望在下半年得到改善但具体持续时间难以预测 [25][26] 问题2 **Olivia Xu提问** - 公司对非终身客户的维修保养业务占比是否满意 [27][28][29] - 公司对这一业务的中长期目标是什么 [27][28][29] **周正回答** - 非终身客户占比不能作为绝对指标来评判 [27][28][29] - 公司的战略目标是通过跨品牌服务和数字化手段吸引各类客户 [27][28][29] 问题3 **丹尼提问** - 同行业经销商退网对公司有何影响 [30][31][32] **黄毅回答** - 经销商退网是行业内长期存在的问题而非突发事件 [30][31][32] - 对公司而言反而提供了发展机会 [31][32]

收入与销量 - 收入总额为824.21亿元，同比增长0.6%[2] - 汽车销售收入为690.52亿元，同比下降0.9%[2] - 精品及售后服务收入为133.69亿元，同比增长9.3%，其中售后服务收入为109.64亿元，同比增长13.8%[2] - 新车销量为232,543辆，同比增长3.9%，其中豪华品牌销量为142,634辆，同比增长1.7%[3] - 二手车交易量为101,525辆，同比增长53.9%[3] - 2024年上半年，公司新车销售达23.3万辆，同比增长3.9%[11] - 2024年上半年，国内乘用车销量为993.9万辆，同比增长3.9%[12] - 2024年上半年，新能源汽车上险量达404.8万辆，同比增长37.5%，滗透率提升至40.7%[12] - 2024年上半年，二手车交易量为752.8万辆，同比增长6.9%[13] 盈利与毛利 - 毛利总额为49.26亿元，同比下降29.3%[3] - 期内溢利为15亿元，同比下降50.3%[3] - 母公司普通权益持有人应占每股基本盈利为0.662元人民幣，同比下降47.2%[3] - 2024年上半年，公司实现毛利49.26亿元，同比下降29.3%[14] - 2024年上半年，公司实现净利润15亿元，同比下降50.3%[14] 业务拓展与客户关系 - 公司在32个中心城市的目标客户中，近80%为会自主选择汽車服务提供商的复购客户[4] - 中升打造跨品牌和不同燃料类型的汽车服务品牌，提供全方位的汽车服务[7] - 中升在32个中心城市集中客户关系管理及二手车业务，在全国90%以上门店配备洗美服务，在各中心城市投放近万辆代步车[7,8] - 中升企业微信客户数近740万，中升购会员平台订阅会员数约310万，平台平均日访问次数84万，各社交媒体账户粉丝量达1,660万，2024年上半年新媒体线索量破百万[8] 二手车业务 - 中升二手车业务2024年上半年单车利润贡献6,600元人民币，销量达10.2万辆同比大幅上涨，综合利润同比增长25.1%至670百万元人民币[9] - 中升二手车旗舰店数量已达49家，期待更多门店加入百台旗舰店[9] - 中升二手车2024年上半年零售数量由2023年同期的1.8万辆增长到2.6万辆[9] - 中升二手车业务通过优质车源渠道、保客基础和其他服务推流等措施提高零售交易质量[9] - 中升二手车业务更能有效控制,相比新车业务更依赖非公司可控因素[10] - 中升坚信以客户为中心及品质定位的二手车业务战略必将持续推进高质量增长[10] 网点布局与市场份额 - 截至2024年6月末，公司在全国拥有419家经销店，其中269家为豪华品牌，150家为中高端品牌[11] - 公司在32个中心城市的新车销售市占率较高，其中雷克萨斯达52%，沃尔沃、捷豹路虎和日产达约40%，梅赛德斯-奔驰将近30%，寶马、奥迪、丰田及本田为20%左右[11] 财务数据 - 公司上半年总资产为人民币1,068.17亿元，较去年末增加7.3%[16][17][18] - 公司上半年流动资产为人民币618.18亿元，较去年末增加7.3%[16] - 公司上半年流动负债为人民币409.16亿元，较去年末增加22.0%[18] - 公司上半年净流动资产为人民币209.02亿元，较去年末下降13.1%[18] - 公司上半年存货为人民币183.54亿元，较去年末增加12.2%[16] - 公司上半年应收账款为人民币39.81亿元，较去年末下降3.1%[16] - 公司上半年现金及现金等价物为人民币171.46亿元，较去年末增加9.8%[16] - 公司上半年银行贷款及其他借款为人民币285.31亿元，较去年末增加3.9%[18] - 公司上半年应付账款及票据为人民币132.50亿元，较去年末增加20.0%[18] - 公司上半年权益总额为人民币456.54亿元，较去年末下降0.9%[19] - 公司上半年实现营业收入人民币43,648,014千元[20] - 公司上半年实现净利润人民币3,008,707千元[20] - 公司上半年经营活动产生的现金流量净额为人民币2,925,583千元[21] - 公司上半年物业、厂房及设备折旧及减值为人民币1,022,091千元[21] - 公司上半年融资成本为人民币792,249千元[21] - 公司上半年应收贸易账款减少人民幣143,743千元[22] - 公司上半年存货增加人民幣2,009,353千元[22] - 公司上半年应付贸易账款及票據增加人民幣2,203,538千元[22] - 公司上半年其他應付款項及應計費用減少人民幣125,085千元[22] - 公司上半年已付所得稅人民幣747,708千元[22] 未来发展 - 公司未来将加大新产品和新技术的研发投入，推出更多创新产品[29] - 公司将继续拓展国内外市场，通过并购等方式加快市场扩张[29] - 公司将采取更多措施提升运营效率，优化成本结构[29] 其他 - 集团逾90%收入及经营溢利来自中国内地汽车销售及服务[34] - 集团逾

业务发展 - 2023年中国经济增长5.2%，超过了5%的目标[4] - 2023年下半年中公司新车销量环比增长超过20%[5] - 2024年中国政府宣布刺激汽车市场的政策，预计汽车和汽车服务行业将保持强劲增长[5] - 全球主要原始设备制造商表示将支持并保护中国经销商网络，稳定新车市场[7] - 公司设定了新的战略愿景和目标，包括打造100个品牌维修服务中心、翻番事故车维修业务产值、达到1.0的二手车与新车销售比率[8] 二手车业务 - 二零二三年，公司在二手车业务交易量和综合利润方面取得显著增长，月交易量从一月份的7千台增长到十二月份的2万台，总交易量同比增长17%至16.4万台，利润同比增长55%至12亿元[15] - 公司的二手车业务战略重塑取得成功，强有力验证了新战略和执行力，尤其在受新车市场波动影响的中国二手车市场环境下[15] - 公司通过持续获取高质量的二手车车源和零售线索，打造了独特的业务模式，利用本地市场资源和门店优势，构建内部运营流程，实现高质量增长[16] 客户关系管理 - 公司在中心化客户关系管理方面取得进展，通过微信小程序实现跨品牌联动获客，客户可以在中升GO平台进行高频交互引导，提升客户忠诚度[12] - 公司的續保业务由中心城市客服中心完成，向客户提供不限品牌的服务券和家居用品，超过60%的活跃客户成为中升GO平台订阅会员[13] - 公司通过中心化运营模式，客户可以在中升GO上浏览限时优惠，使用各种服务抵用券，提升客户对中升品牌服务的认知和口碑传播[14] 门店建设与运营 - 截至二零二四年三月底，公司在15个城市运营20家中升品牌維修服務中心，另外14家正在建设中[21] - 公司正逐步利用維修服務中心的流量以挖掘潛在的二手車交叉銷售機會[21] - 公司的中升品牌維修服務中心连同保险公司及客户，将共同作用产生更多的事故车维修业务[22] - 随着跨品牌維修业务量增长，公司的維修服務中心可以达成更高的效率并实现更优的成本结构[22] 财务表现 - 二零二三年，中升集团的新车销售收入为人民币179,290.1百万元，较上一年下降0.3%[31] - 中升集团的售后服务业务收入增长了16%，事故车维修产值增长了14%[29] - 二零二三年，中升集团的二手车销售收入达到人民币13,984.8百万元，同比增长42.3%[31] - 中升集团的收入主要来自新车销售业务，占总收入的78.2%[32] 环境、社会及管治(ESG) - 公司成立了環境、社會及管治(ESG)委員會，以提升可持續發展績效[73] - ESG委員會包括兩位執行董事，主要職能為審視可持續發展目標及戰略[74] - 董事會參與ESG議題重要性及優次順序的評估及判定，評估ESG風險[75] - 公司制定了風險和機遇識別評估管理制度，成立環境管理風險評估小組[76] - 公司設立了員工關懷小組、節能減排小組和供應鏈管理小組，推進ESG工作[77] 员工福利与培训 - 公司在招聘管理中严禁以性别作为筛选或录用依据[105] - 公司设定同薪同酬、公平晋升政策，女性高管参会率需达50%以上[106] - 公司共聘用全职员工31,180人，按性别、地区、年龄及员工类别划分[107] - 公司流失人数为9,947人，流失率为24.19%，按性别、地区及年龄划分[108] - 公司制定晋升机制，提供透明的薪酬、福利及晋升机会[109] - 公司依法为员工提供带薪年假，繳纳社会保险及公积金，提供工作餐等福利[110] 环保与资源利用 - 本集团能源消耗量及强度：电能消耗量为156,930,920.02千瓦时，耗电强度为373,645.05千瓦时/店[133] - 本集团水资源利用情况：总耗水量为2,920,591.38立方米，总耗水强度为6,953.79立方米/店[134] - 本集团廢氣及溫室氣體排放情况：二氧化硫排放量为205.31千克，氮氧化物排放量为4,920.29千克，顆粒物排放量为431.18千克，直接溫室氣體排放量为15,091.48噸二氧化碳當量，間接溫室氣體排放量为95,743.55噸二氧化碳當量，溫室氣體排放强度为297.14噸二氧化碳當量/店[138]

智通财经APP获悉，瑞银发布研究报告称，予中升控股(00881)“买入”评级，基于去年业绩表现，将2025至2027年盈利预测下调3%，目标价从20港元微降至19港元。去年下半年公司盈利压力加剧，新车业务及售后服务业务毛利率均同比下跌。 该行表示，中升去年度业绩符合市场预期，去年下半年整体新车销量同比大致持平，当中高端车型销量更录得轻微同比增长，新车销售收入同比跌1.3%，而售后服务收入同比增9.1%；二手汽车销售收入则达到89亿元人民币，创新高。 ...

文章核心观点 - 美银证券重申中升控股(00881)的"买入"评级,看好二手车交易及售后服务业务将成为公司的新增长动力[1] - 公司去年下半年业绩略胜预期,新车业务收入下跌1%,销量同比持平,综合产品均价下跌1%,业务分部毛利率同比下跌2个百分点至0.3%,主要来自中国电动汽车行业价格战所带来的定价压力,以及需求复苏疲软所致[2] - 中升期内二手车交易及售后服务均录得显着增长,超出市场预期,其中售后服务收入同比增长9%,二手车辆成交量更同比增长32%[3] 公司业务表现 - 新车业务收入下跌1%,销量同比持平,综合产品均价下跌1% [2] - 业务分部毛利率同比下跌2个百分点至0.3%,主要来自中国电动汽车行业价格战所带来的定价压力,以及需求复苏疲软所致[2] - 二手车交易及售后服务均录得显着增长,超出市场预期,其中售后服务收入同比增长9%,二手车辆成交量同比增长32%[3] 行业情况 - 中国电动汽车行业价格战导致定价压力[2] - 需求复苏疲软[2]

中升控股股价表现 - 中升控股股价涨幅超过10%[1] 2023年度业绩 - 2023年度业绩显示收入略有下降，但二手车业务取得显著增长[2] 美银证券观点 - 美银证券指出，中升控股去年下半年业绩略胜预期，但面临定价压力和需求疲软[3]

新车销售业务 - 中升控股2023年度业绩显示收入略有下降，股东应占溢利减少[1] - 新车销售收入下降主要源于当年度新车销量的下滑[1] 售后服务业务 - 精品及售后服务业务收入增长，主要因售后服务入厂台次增加和平均单台次产值贡献增长[2] 二手车销售业务 - 二手车销售收入大幅增长，主要源于当年度二手车销量增加[2] - 2023年集团二手车业务交易数量和综合利润均取得显著增长，创历史新高[4] 业务地域分布 - 集团收入主要来自中国业务，占比较稳定[3] - 集团在15个城市运营20家中升品牌维修服务中心，计划扩大至46家，覆盖29个城市[5]

财务数据 - 二零二三年汽车销售收入为154,199.7百万元，同比下降0.7%[1] - 二零二三年售后服务收入为20,076.0百万元，同比增长15.5%[1] - 二零二三年汽车销售毛利为1,997.9百万元，同比下降55.1%[2] - 二零二三年售后服务毛利为9,293.8百万元，同比增长23.7%[2] - 二零二三年总毛利为13,764.3百万元，同比下降14.1%[2] - 二零二三年佣金收入为4,132.1百万元，同比增长9.8%[2] - 二零二三年期内溢利为4,990.9百万元，同比下降24.8%[2] - 二零二三年每股基本盈利为2.09元，同比下降24.5%[2] 业绩展望 - 2023年下半年新车销量比上半年增长20%以上[3] - 公司宣布了新的战略愿景，即成为中国品质消费者最信任的汽车服务品牌[6] - 公司设定了三个一战略目标，包括打造100个中升品牌维修服务中心、将事故车维修业务产值翻一番、达到1.0的二手车与新车销售比率[6] 市场趋势 - 2023年中国经济增长5.2%，超过了5%的目标[3] - 2023年，中国汽车市场经历了激烈竞争，新车型发布导致厂商指导价下降[4] - 全球主要主機廠預計到二零三零年，電動車銷量佔其總銷量的50%[8] 公司发展 - 公司专注于在汽车保有量市场中打造本地密度和本地服务覆盖面，建立本地市场份额，并进行本地客户关系管理[6] - 公司设计、创建并运营了各种平台来实现中心化客户关系管理(CRM)流程体系[10] - 公司的二手车业务交易量和利润增长得益于持续获取高质量的二手车车源和零售线索，以及打造贯穿出入口的内部运营流程[13]

智通财经APP获悉，中升控股(00881)早盘反弹逾4%，年内累计跌幅仍超20%，截至发稿，涨4.47%，报14.5港元，成交额3031.18万港元。 消息面上，恒生指数有限公司宣布截至 2023年12月31日之恒生指数系列季度检讨结果，恒生指数成份股没有变动，成份股数目维持 82 只。恒生中国企业指数成份股维持 50只，调入中国联通(00762)，剔除中升控股。 中金此前指出，新车价格受终端折扣加大影响承压，叠加部分品牌销量下滑影响中升控股营收表现；二手车业务和维修服务贡献增量，彰显公司经营韧性。汇丰也表示，定价压力对新车销售利润率构成压力，需求动力减弱和电动车转型持续。不过，稳定的售后服务部分缓和了利润侵蚀，而二手车业务尚未从低潮起飞。 ...