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股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.01 [table_Authors] 丁丹(分析师) 谈嘉程(分析师) 0755-23976735 021-38038429 dingdan@gtjas.com tanjiacheng@gtjas.com [Table_Market] 交易数据 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 登记编号 S0880514030001 S0880523070004 52 周内股价区间（港元） 4.56-13.80 当前股本（百万股） 1,835 当前市值（百万港元） 9,064 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 降本增效成果显著，亏损有望持续缩窄 微创医疗(0853) [Table_Industry] 医药 [Table_Invest] 评级： 增持 ——微创医疗 2024 半年度业绩点评 [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： 4.94 本报告导读： 公司 2024H1 亏损大幅缩窄，降本增效成果显著，随着收入增长、费 ...

财务表现 - 集团收入同比增长17.0%，达到5.59亿美元[2] - 毛利同比增长14.6%，达到3.31亿美元[2] - 期间虧損同比減少51.5%，達到1.07億美元[2] - 公司權益股東應佔虧損同比減少40.5%，達到9,683萬美元[2] - 每股虧損同比減少40.8%，達到5.29美分[2] - 期內非香港財務報告準則經調整淨虧損同比大幅減少63.1%[3] - 運營費率由上年同期的94%下降至64%，其中研發費用率由39%下降至21%，運營效率顯著提升[3] 业务表现 - 已獨立上市之附屬公司收入均實現同比強勁增長，其中心脈醫療增長26%、微創腦科學增長37%、心通醫療增長27%、微創機器人增長117%[2] - 集團內其他主要業務如心血管介入、骨科醫療器械、心律管理等也實現穩定增長[3] - 出海業務收入較上年同期穩步提升44.0%[3] 资产负债情况 - 公司于2024年6月30日的非流动资产总额为1,891,666千美元[9] - 公司于2024年6月30日的流动资产总额为1,905,583千美元[9] - 公司于2024年6月30日的流动负债总额为910,320千美元[9] - 公司于2024年6月30日的流动资产净值为995,263千美元[9] - 公司于2024年6月30日的总资产减流动负债为2,886,929千美元[9] - 公司于2024年6月30日的非流动负债总额为1,598,976千美元[9] - 公司于2024年6月30日的资产净值为1,287,953千美元[9] - 公司于2024年6月30日的股本为18千美元,储备为699,795千美元,本公司权益股东应占权益总额为699,813千美元[10] - 公司于2024年6月30日的非控股权益为588,140千美元,权益总额为1,287,953千美元[10] 融资情况 - 公司存在一年内到期的银行借款317,891千美元以及股份购回义务227,427千美元,同时部分非流动银行借款及可换股债券合计726,243千美元须待履行有关财务表现及比率的契诺[12] - 本集团的流动资金主要取决于(i)现有借款续期或再融资以及利用现金及现金等价物偿还借款的能力，以及(ii)是否可以达成财务契诺[13] - 为减轻流动资金压力和改善财务状况，本集团采取了多项措施,包括严格成本控制、削减研发预算、推迟资本支出、出售资产变现现金、与投资者洽谈直接投资或股权收购、与银行商讨续期和新融资[13] - 采用香港会计准则第1号修订本后,将可换股债券从非流动重新分类为流动负债[15][16] - 公司发行总额为150,000,000美元的可换股定期贷款融资，并享有增加总承担不超过50,000,000美元的选择权[52] - 公司于2024年5月和6月根据可换股融资协议提取总额为170,000,000美元的可换股贷款[52] - 可换股贷款按年利率5.75%计息，贷款人可按初始兑换价每股7.46港元将部分或全部未偿还债券转换为公司普通股[52] - 公司需于2029年偿还可换股贷款，连同所有利息、溢价(即40%未偿还本金)以及应付予贷款人的所有应计但未支付款项[52] - 可换股贷款以公司间贷款、位于美国的物业抵押以及附属公司股份抵押作为担保[53] - 公司已完成提取300百万美元银行贷款以偿还2026年可换股债券[54] - 公司于2024年6月30日发行的可换股债券/贷款总额为421,112,000美元[55] - 公司附属公司深圳外科发行了本金额为人民币30,000,000元(约4,210,000美元)的可换股债券[56] - 公司在中国内地的现金及现金等价物为382,714,000美元,受外汇管制限制不能自由调拨[59] 收入构成 - 公司主要收入来源为销售医疗器械，占总收入的99%[1] - 其他收入来源包括物业租金收入等，占总收入的1%[2] - 公司收入按地域分布主要来自中国和美国市场[2] - 公司收入按确认时间分为时间点确认和随时间确认两种[3][4] - 公司主要业务包括心血管介入、骨科医疗器械、心律管理、大动脉及外周血管介入、神经介入、结构性心脏病、手术机器人和外科医疗器械等[4][5][6] - 公司各主要业务分部的收入和利润情况有所不同[4][5][6][7][9] 盈利情况 - 公司整体呈现亏损状态，主要受股份支付费用、利息费用等因素影响[10] - 公司获得了一定金额的政府补贴和利息收入，但也面临汇兑损失和金融工具公允价值变动损失[11] - 截至2024年6月30日止六个月，公司可换股债券利息为13,762千美元，其他计息借贷利息为13,984千美元，附属公司发行的优先股的利息为13,433千美元[32] - 截至2024年6月30日止六个月，公司无形资产摊销和折旧费用合计为82,061千美元[34] - 截至2024年6月30日止六个月，公司研究及开发成本为128,267千美元，其中2,245千美元已资本化为开发成本，13,234千美元已资本化为无形资产[34] - 截至2024年6月30日止六个月，公司当期税项为20,230千美元，其中中国企业所得税为18,957千美元[36] - 公司已将遵守经合组织支柱二全球最低有

公司业绩 - 微創醫療科學有限公司2023年度收入为950,725千美元，较上一年增长13.1%[5] - 2023年度毛利为532,098千美元，较上一年增长6.0%[5] - 2023年度公司年内虧損为649,157千美元，较上一年增长10.4%[5] - 公司在报告期内实现全球收入950.7百万美元，同比增长15.8%[17] - 手术机器人业务收入增长258.4%，出海业务实现收入57.1百万美元，同比提升53.9%[17] - 集团全球业务收入达950.7百万美元，同比增长15.8%（剔除汇率影响）[34] - 集团非香港财务报告准则经调整净亏损434.6百万美元，较去年收窄13.5%[37] - 公司心血管业务全球营业收入为147.2百万美元，同比增长16.2%（剔除汇率影响）[40] - 海外市场心血管业务销售收入达36.5百万美元，同比增长71.3%（剔除汇率影响），亚洲地区（除中国外）和南美地区收入大幅提升[42] - 国内心血管业务销售收入为110.7百万美元，同比增长6.1%（剔除汇率影响），通路类耗材收入同比显著提升66.9%[43] - 海外心律管理业务收入为190.8百万美元，同比下降2.8%（剔除汇率影响）[51] - 蓝牙®起搏器销售额同比大幅提升27.0%，ICD销售额同比增长7.9%[52] - 国内心律管理业务收入为16.2百万美元，同比大幅提升25.7%（剔除汇率影响）[53] - 大动脉及外周血管介入业务收入为168.0百万美元，同比增长32.2%（剔除汇率影响）[55] - 海外大动脉及外周血管介入业务销售收入为11.5百万美元，同比增长51.2%[57] - 神经介入业务收入为93.9百万美元，同比增长21.6%（剔除汇率影响）[60] - 手术机器人业务收入11.0百万美元，同比增长258.4%（剔除汇率影响）[70] 公司发展战略 - 公司专注于全球创新、制造和销售高端医疗器械，致力于提供能延长和重塑生命的真善美方案[7] - 公司以人为本，通过创新科技和产品服务医生，提升患者生活质量，全力发展成为世界级知名品牌[8] - 公司持续执行积极策略以维持持续发展，通过整合资源、优化管理架构、降低成本、深化国际化、增强创新、扩大市场、建立全方位解决方案能力、建立智能信息技术系统等提高竞争力[176] 公司治理与管理团队 - 常兆华博士为本公司董事会主席、执行董事兼首席执行官，拥有逾33年医疗器械行业经验[122] - 孙洪斌先生是公司首席财务官，拥有逾26年的财务经验[136] - 蔣磊先生是公司董事长，拥有逾26年的制药及医疗器械行业经验[137] - 张劼博士是公司首席技术官，负责新技术和新产品开发，拥有多项国内外发明专利[139] - 徐益民先生是公司产品注册兼集团物业高级副总裁，拥有逾24年的医疗器械行业经验[140] 股权结构 - 常兆華博士持有微創醫療科學有限公司2.67%的股份[191] - 大冢控股有限公司持有微創醫療科學有限公司20.87%的股份[195] - We’Tron Capital Limited持有微創醫療科學有限公司18.69%的股份[195] - JPMorgan Chase & Co.持有微創醫療科學有限公司12.61%的股份[195] - 上海張江（集團）有限公司持有微創醫療科學有限公司9.36%的股份[195]

公司业绩 - 二零二三年全年业绩收入达到950.7百万美元，同比增长15.8%（剔除汇率影响）[2] - 上海微创心脉医疗科技收入同比增长32%，微创脑科学收入同比增长22%，微创心通医疗科技收入同比增长33%，微创医疗机器人收入同比增长258%[2] - 二零二三年全年非香港财务报告准则经调整净亏损434.6百万美元，较去年收窄13.5%[3] - 二零二三年度收入为950,725千美元，较二零二二年度增长12.9%[5] - 研究及开发成本为379,428千美元，较二零二二年度减少9.6%[5] - 本公司年内亏损为649,157千美元，较上一年度增加10.3%[5] - 年内虧損每股基本为26.19美分，较上一年度增加8.8%[5] - 年内虧損每股摊薄为27.17美分，较上一年度增加8.9%[5] - 年内其他全面收益为18,695千美元，较上一年度减少89.6%[6] 资产负债 - 流动资产中现金及现金等价物为1,019,551千美元，较上一年度减少15.3%[7] - 流动负债中可换股债券为456,634千美元，较上一年度新增[7] - 流动资产净值为739,363千美元，较上一年度减少42.1%[7] - 总资产减流动负债为2,661,321千美元，较上一年度减少20.1%[7] - 非流动负债中，可转换债券从2022年的769,553千美元下降至2023年的306,103千美元[8] - 资产净值从2022年的1,792,668千美元下降至2023年的1,402,997千美元[8] 融资与债券 - 公司的流动资金主要取决于2024年6月前能否获得外部融资以满足可转换债券持有人的赎回要求[14] - 公司董事考虑未来流动资金及可动用财务资源，已审阅现金流量预测[15] - 公司采取多项策略提高流动资金，包括成本控制、削减研发成本、推迟资本支出计划[15] - 公司正积极与银行及投资者磋商再融资事宜[15] - CRM Cayman在二零二三年发行了优先股，股份购回义务达到了215,028千美元[49] - 二零二三年截至报告期末，应償还计息借贷总额为803,768千美元，较二零二二年的522,076千美元增长了54.1%[50] - 二零二三年十二月三十一日，本集团提取的银行融资总额为120,773,000美元，较二零二二年的92,665,000美元增长了30.3%[51] 分部业务 - 公司按不同业务性质和地区组织分部管理，包括心血管介入业务、骨科医疗器械业务、心律管理业务等[22] - 公司监控分部的业绩、资产和负债，分部资产包括所有流动和非流动资产，分部负债包括个别分部活动直接负债[23] - 分部利润/亏损计量方式为“可呈报分部利润/亏损净额”，不包括特定项目如未分配汇兑收益/亏损、未分配公司收入和支出等[25] - 二零二三年可呈报分部收入达到968,295千美元，其中大动脉及心血管介入业务占比最高[27] - 可呈报分部利润净额为-534,485千美元，主要受到骨科医疗和心律管理业务的亏损影响[27] - 银行存款的利息收入为23,802千美元，利息支出为48,918千美元[27]

业绩总结 - 公司23年实现销售收入同比增长约15%，但亏损幅度扩大，预计亏损不超过6.50亿美元，同比减亏超过13%[1] - 公司2023-2025年的营业收入、净利润、EPS预测逐年增长，但净利润增长率逐年下滑[3] 研发成果 - 公司研发投入强劲，取得多项研发成果，维持高值耗材领军地位，预计23年EPS为-23.08美分，24年EPS为-21.27美分，25年EPS为-21.11美分[2] 公司介绍 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[10] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问等多项业务[10] 免责声明 - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时进行调整且不予通知，不构成对任何人的投资建议[10]

微创医疗股价表现 - 微创医疗(00853)近期股价暴涨，2月16日涨幅达24%[1] - 今日早盘再涨超13%[1] 国产医疗器械海外拓展前景 - 国金证券看好国产医疗器械海外拓展前景[2] - 建议关注在产品临床创新、制造供应、客户粘性渠道布局方面具备优势的企业[2] 心脉医疗和微创脑科学业绩预测 - 心脉医疗预计2023年实现营业收入和归母净利润同比增长[3] - 微创脑科学预计2023年将实现净利润扭亏为盈且增长强劲[3]

公司概况 - 微创医疗科学有限公司是一家专注于创新、制造和销售高端医疗器械产品的领先医疗器械集团[2] - 公司在全球运营多个业务分部，包括心血管介入业务、骨科医疗器械业务、手术机器人业务等[3] - 公司致力于提供能延长和重塑生命的可普惠化真善美方案，全力提升患者的生活质量，建设一个以人为本的新兴高科技医疗超级集群[5] 财务数据 - 公司截至六月三十日止六个月收入达到482,605千美元，同比增长19%[10] - 毛利为288,416千美元，同比增长16%[10] - 期间亏损为219,921千美元，较去年同期减少13%[10] - 公司權益股東應佔虧損为162,618千美元，较去年同期减少18%[10] 业务拓展 - 心血管介入业务收入占比为17.5%，较去年同期增长2.5%[10] - 手术机器人业务收入较去年同期大幅提升3,110%[12] - 神经介入业务板块收入同比增长45%[18] - 骨科业务全球营业收入实现10%同比提升，关节产品植入量同比接近翻倍[14] 新产品和技术 - Mona Lisa前列腺穿刺机器人定位系统获得国家药品监督管理局批准[20] - 集团及联营公司共有18款产品获得药监局批准上市[21] - 11款产品获得FDA核准，7款产品获得欧盟CE认证[21] - 集团已有30个产品进入创新医疗器械特别审查程序[21] 市场趋势 - 全球主要经济体已基本走出疫情，但全球产业链恢复受阻、制造业疲弱[25] - 中国经济企稳向好，产业发展向中高端迈进[25] - 全球医疗卫生事业发展回归正轨，市场需求持续驱动医疗行业稳定增长[25]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 微創醫療科學有限公司* （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：00853） 截至二零二三年六月三十日止六個月的未經審核中期業績公告 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------------|------------------------|------------------| | | | | | | 財務摘要 | | | | | | | 截至六月三十日止六個月 | | | | 二零二三年 | 二零二二年 | 變動 | | | 千美元 | 千美元 | 百分比 | | | （未經審核） | （未經審核） | | | 收入 | 482,605 | 404,984 | 增加 25% | | | | | （剔除匯率影響） | | 毛利 | 288,416 | 247,702 | 增加 16% | | 期間虧損 | (219,921) ...

公司业务表现 - 公司全球业务收入同比增长15.6%，达到840.8百万美元，各业务板块均实现收入增长[15] - 心血管介入业务国际收入同比增长60.0%，欧洲-中东-非洲地区和南美地区收入增长迅速[16] - 大动脉及外周血管介入业务全球營业收入同比提升31.0%，海外业务实现销售收入74.9%的增长[19] - 神经介入业务国内營业收入同比增长43.0%，海外业务收入增长幅度达到3,492%[20] - 心臟瓣膜业务同比收入增长25.0%，海外市场业务收入大幅增长超626%[21] - 手术机器人业务營业收入同比增长904.8%，全球范围内推广教育培训中心超过40家[22] - 公司研发项目取得丰硕成果，共有22款产品获得国家藥監局批准上市，7款产品获得FDA核准[23] - 子公司在香港联合交易所主板、上海证券交易所科创板成功上市，拓宽融资渠道、夯实品牌影响力[24] 公司财务状况 - 公司在报告期内实现全球业务收入840.8百万美元，同比增长15.6%（剔除汇率影响）[32] - 公司国际（非中国）业务收入为435.2百万美元，同比增长10.1%（剔除汇率影响）[32] - 公司手术机器人业务在报告期内收入增长904.8%（剔除汇率影响），达成商业化里程碑[32] - 公司神经介入业务、大动脉及外周业务、心脏瓣膜业务分别同比增长43.0%、31.0%、25.0%（剔除汇率影响）[32] - 公司骨科医疗器械业务、心律管理业务、心血管介入业务收入稳步增长，分别同比增长9.5%、3.5%、2.3%（剔除汇率影响）[32] 公司产品市场表现 - 公司海外市场心血管业务板块销售收入约25.4百万美元，同比增长60.0%（剔除汇率影响），其中EMEA地区、南美地区和印度地区销售额同比增长分别约143.0%、58.5%和24.7%（剔除汇率影响）[37] - 公司海外市场冠脉支架产品在4个国家或地区新获得8项首次注册证，累计在40个国家或地区获证上市，销售覆盖69个海外市场[40] - 公司球囊产品全球销售收入为22.1百万美元，同比增长28.1%[41] - 公司海外市场球囊产品在6个国家或地区新获得10项首次注册证，累计在35个国家或地区获证上市，销售覆盖63个海外市场[41] 公司战略规划 - 公司在2022年度报告中提到，全球醫療器械市场需求稳步提升，特别是在中国市场，公司将继续巩固在中国醫療器械市场的领先地位[86] - 公司在2022年度报告中强调加速全球化战略，实现微创品牌和全球运营统筹一体化，通过本地化全球化品牌及运营战略，将微创产品带到更多国家或地区，惠及全球患者和医生[86] 公司治理及人员情况 - 公司在2022年度聘用了9,435名员工，比2021年度增加了1,416名员工[163] - 公司最大供应商和五大供应商的采购总额分别占年内销售成本的6.26%和18.74%[168] - 公司最大客户和五大客户的销售总额分别占年内总收入的11.54%和26.00%[168]