上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 医药生物 2024 年 09 月 01 日 康乐卫士 (833575) ——研发持续推进，核心产品渐入收获期 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 16.10 | | 一年内最高/最低（元） | 31.60/14.50 | | 市净率 | 6.3 | | 息率（分红 / 股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,008 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 2.57 | | | | | 资产负债率 % | 52.09 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 281 ...

公司投资评级与估值 1. 公司专注创新疫苗的研发、生产和销售，即将商业化转型，采用 PS 市销率进行相对估值。[8] 2. 基于审慎原则，仅对国内处于临床 III 期及之后的品种进行收入预测，分别为中国三价 HPV 疫苗、九价 HPV 疫苗（女性）、九价 HPV 疫苗（男性）。[9][10][11] 3. 预计公司三价 HPV 疫苗、九价 HPV 疫苗（女性）达峰年份分别为 2030 年，销售峰值分别为 7.9 亿元、17.0 亿元。[136][137] 4. 预计公司九价 HPV 疫苗（男性）在 2033 年达到销售峰值，预计峰值收入达 26.0 亿元。[145][146] 5. 给予公司三款疫苗产品 3 倍 PS，将九价 HPV 疫苗（男性）项目的估值折现至 2030 年，对应公司合理市值为 134 亿元。[149][150] 公司产品管线及技术能力 1. 公司拥有四大疫苗研发技术平台，掌握三大表达体系，已布局涵盖多种疾病的候选疫苗管线。[24][25] 2. 公司三价 HPV 疫苗针对 HPV16、18、58 型设计，相较二价、四价 HPV 疫苗新增对高危 58 型的预防。[64][65] 3. 公司九价 HPV 疫苗（女性）有望受益于最新发布的 HPV 疫苗临床试验技术指导原则，或是前两款上市的国产九价 HPV 疫苗。[71][72] 4. 公司较早布局男性 HPV 疫苗，国内临床试验进度靠前，预计于 27 年提交 BLA。[98][99] 5. 公司搭建 mRNA 技术平台，正在开发二价治疗性 HPV 疫苗。[127][128] 公司海外市场布局 1. 印尼 HPV 疫苗覆盖率极低，强制性基本免疫计划带来高确定性成长机遇。[81][82] 2. 公司在国内开展的九价 HPV 疫苗（女性）临床试验数据为公司九价产品在印尼开展临床提供科学依据。[85][86][87][88] 3. 东盟分步推进药品监管协同，主要国家均接受境外临床试验数据，有利于公司 HPV 疫苗推广。[90][92] 行业发展趋势 1. 中国适龄女性 HPV 疫苗接种率较低，预计 2031 年中国 HPV 疫苗市场规模将超 700 亿元。[43][44][48][49] 2. 全球 HPV 疫苗接种进展缓慢，预计发展中国家成为增长主力。[56][57][58][59] 3. 国内低价次疫苗呈现价格竞争，抢占高价次、男性适应症成为破局关键。[51][52] 风险提示 1. 疫苗临床推进进度不及预期。[152] 2. 疫苗产品研发失败的风险。[153] 3. HPV 疫苗产品获批上市后可能无法达到销售预期。[154] 4. HPV 疫苗接种程序变更导致业绩不及预期。[155] 5. 公司持续亏损的风险。[156]

公司财务状况 - 公司资产总计为1,507,432,459.52元，较上年同期增长3.65%[4] - 公司营业收入为142,234.08元，较上年同期减少44.01%[4] - 公司归属于上市公司股东的净利润为-85,911,743.21元，较上年同期减少18.33%[4] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-44,520,811.78元，较上年同期增长23.90%[4] - 公司存货较上年期末增长32.49%，主要系昆明生产基地试生产采购材料增加所致[5] - 公司短期借款较上年期末增长187.07%，主要系公司增加短期流动贷款所致[5] - 公司一年内到期的非流动负债较上年期末增长298.53%，主要系子公司康乐卫士生物技术有限公司长期借款一年内到期部分所致[6] - 公司营业收入较上年同期减少44.01%，主要系科研试剂销售减少所致[6] - 公司财务费用较上年同期减少137.31%，主要系货币资金减少相应活期银行利息减少所致[6] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-43,779,645.16元，较上年同期减少73.66%[6] 公司资产负债情况 - 公司资产总计为1,507,432,459.52元，其中流动资产合计为179,447,076.60元，非流动资产合计为1,327,985,382.92元[21] - 公司流动负债合计为605,085,521.51元，非流动负债合计为80,911,071.81元，资产负债表呈现出总体稳健的财务状况[21] - 2024年3月31日，公司负债合计为685,996,593.32元，较上年同期增长25.4%[23] - 2024年3月31日，公司流动资产合计为473,224,272.52元，较上年同期增长0.6%[23] - 2024年3月31日，公司非流动资产合计为848,464,052.78元，较上年同期增长2.1%[24] - 2024年3月31日，公司资产总计为1,321,688,325.30元，较上年同期增长1.5%[24] - 2024年3月31日，公司负债合计为394,595,283.12元，较上年同期增长30.3%[24] - 2024年3月31日，公司所有者权益合计为927,093,042.18元，较上年同期减少7.2%[25] 公司经营情况 - 2024年1-3月，公司营业总收入为142,234.08元，较去年同期减少44.0%[25] - 2024年1-3月，公司营业总成本为86,262,851.85元，较去年同期增长19.6%[25] - 2024年1-3月，公司净利润为-85,911,743.21元，较去年同期亏损增加18.6%[26] - 2024年1-3月，公司综合收益总额为-85,911,743.21元，较去年同期亏损增加18.6%[26] - 2024年1-3月，公司营业收入为142,234.08万元，较去年同期下降44.0%[27] - 2024年1-3月，公司研发费用为57,419,475.76万元，较去年同期增长15.8%[27] - 2024年1-3月，公司净利润为-72,477,044.52万元，较去年同期下降11.9%[27] - 2024年1-3月，公司经营活动现金流出小计为55,534,233.58万元，较去年同期下降16.2%[28] - 2024年1-3月，公司投资活动现金流出小计为43,779,645.16万元，较去年同期下降73.7%[28] - 2024年1-3月，公司筹资活动现金流入小计为101,123,192.99万元，较去年同期下降64.9%[29] - 2024年1-3月，公司现金及现金等价物净增加额为-3,478,736.16万元，较去年同期下降106.7%[29]

证券代码：833575 证券简称：康乐卫士 公告编号：2024-039 北京康乐卫士生物技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 ...

证券代码：833575 证券简称：康乐卫士 公告编号：2024-011 北京康乐卫士生物技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、投资者关系活动类别 ☑ 特定对象调研 □ 业绩说明会 □ 媒体采访 □ 现场参观 □ 新闻发布会 □ 分析师会议 □ 路演活动 □ 其他 二、投资者关系活动情况 活动时间：2024年1月1日至1月 19日 ...

证券代码：833575 证券简称：康乐卫士 公告编号：2023-221 北京康乐卫士生物技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、投资者关系活动类别 ☑ 特定对象调研 □ 业绩说明会 □ 媒体采访 ☑ 现场参观 □ 新闻发布会 □ 分析师会议 □ 路演活动 □ 其他 二、投资者关系活动情况 活动时间：2023年12 月1日-12月19日 ...