公司概况 - 星昊医药（430017.BJ）首次被北交所覆盖，投资评级为买入[1] - 星昊医药成立于2000年，经历了两次转型，专注于新药和仿制药的验证批、注册批生产以及全球申报和商业化生产[8] - 星昊医药拥有32项发明专利和4项核心技术，研发费用率逐年上升，2022年研发费用率为8.72%[3] - 星昊医药的控股股东为康瑞华泰，康瑞华泰直接持有公司34.82%股份，为公司第一大股东，实际控制人为殷岚、于继忠夫妇[9] 财务数据 - 星昊医药2023年营收为7.18亿元，同比增长18.20%[1] - 星昊医药2023年-2025年的归母净利润预测分别为1.00/1.19/1.41亿元，EPS为0.81/0.97/1.15元/股[1] - 2023年前三季度营收为5.20亿元，同比增长28.84%[5] - 2024年预计营业收入为880百万元，净利润为119百万元，ROE为7.1%，EPS为0.97元[4] 市场趋势 - 中国CMO市场规模预计2024年约为105亿美元，中国抗肿瘤药物市场有望达到3672亿元，CAGR为15.0%[2] - CMC/CMO业务2018-2022年营收CAGR为34%，2022年营收占比为7.19%[5] - 2023H1的CMC/CMO营收同比增长61.20%[5] 风险提示 - 星昊医药存在药品研发风险、药品降价的风险、带量采购和一致性评价相关风险[127] 未来展望 - 2025年预测营业收入为1033百万元，较2021年增长77.5%[1] - 2025年预测净利润为142百万元，较2021年增长102.9%[1] - 2025年预测ROE为7.8%，较2021年增长0.9个百分点[1] - 2025年预测EBITDA为182百万元，较2021年增长57.8%[1] - 2025年预测EPS为1.15元，较2021年增长101.8%[1]

研发投入 - 公司近年来研发投资不断增加，2021年度研发费用为4,637.78万元，占营业收入的7.97%；2022年度研发费用为5,298.07万元，占营业收入的8.72%；2023年1-9月研发费用为7,026.49万元，占营业收入的13.52% [4][5] - 公司未来会保持研发投入强度 [5] 药品研发策略 - 公司有完善的研发项目立项制度，依据相关制度进行立项前综合评估，对可行性强的品种进行立项，并不定期对已立项品种进行跟踪评估 [6] 产品价格变动 - 2023年公司主要品种价格保持稳定，变动不大 [7] - 预计未来一段时间内，国内药品存在降价可能，可能对公司药品销售价格产生一定影响 [7] 主要产品销售情况 - 2023年度公司多个治疗领域的药品销售情况向好，同时CMC和CMO业务也稳步发展 [8] - 公司的复方消化酶胶囊国内市场占有率在复方消化酶类制剂中连续多年处于第一位，预计2023年度市场占有率不会有明显变化 [9] - 醋酸奥曲肽注射液在第七批国采中中标，中标省市为福建、广东、青海 [10] - 吡拉西坦注射液在第九批国采中中标，中标省市为江苏、贵州、陕西、青海 [11] 新型制剂发展 - 卡式瓶、预灌封制剂正在替代安瓿瓶、西林瓶等普通注射剂形式，国际上述这两种制剂在注射剂中的占比在逐年上升，在国内尚未形成较大的规模化 [12] - 新上市单抗药物、GLP-1药物、小核酸药物等大多采用卡式瓶、预灌封制剂形式 [12] 海外市场拓展 - 公司旗下广东星昊药业有限公司的终端灭菌小容量注射剂生产线通过欧盟GMP认证后，公司通过积极参加境外展会、依托跨境合作伙伴等多种方式积极寻找客户和订单 [13] 未来发展策略 - 公司将继续聚焦主业，近期不考虑外延式扩张 [14]

公司概况 - 公司主要从事自有品种研发和为客户提供高质量的研发产业化服务[6] - 公司业务分为两大部分:自有品种研发和为客户提供CMC和CMO服务[6] - 公司销售收入主要集中在消化道和代谢领域、神经系统领域[6] - 公司加大了研发投入,2023年1-9月研发费用较2022年同期增加101.09%[7] 核心技术平台 - 公司拥有CMC和CMO服务能力,并新建了专注于创新高端药物制剂的CMC服务平台[5] - 公司在广东中山和北京大兴建有研发产业化基地,正在南京江宁建设新的基地[10][11][12] - 公司基地主要发展创新剂型和特色药物,如预灌封制剂、卡式瓶制剂等[10][11] 业务发展 - 公司氨甲环酸注射液在第八批全国药品集中采购中中标,首年度约定采购量约181万支,将对心血管系统药物营收产生积极影响[8] - 公司将通过合作伙伴拓展药店、社区门诊等销售渠道,方便患者获取药品[9] - 公司CMC和CMO业务签订合同后会收取30%-60%的预收款,收入确认在交付成果后[13] - 公司目前主要立足于中国市场,适时适当开展欧美等国外业务[14][15]