会议主要讨论的核心内容 利率市场动态分析 - 长端利率维持高位震荡,中短端利率创出年内新低,整体曲线呈现陡峭化趋势 [1][2] - 这反映了非银金融机构的配置压力较大,更倾向于配置中短期利率和信用债品种 [2] 央行对偿债利率风险的关注 - 央行多次提示偿债利率风险,但尚未采取明显干预措施 [2][3] - 央行可采取多种手段引导利率上行,如推动政策性银行发债、主动卖出国债等,但目前未有明显动作 [3] - 央行更倾向于通过预期引导的方式,而非直接干预的方式来引导利率回升 [4] 未来利率走势展望 - 短期内利率能否突破政策底部取决于两个关键因素:美联储是否进入降息周期,以及内需情况的变化 [4][5] - 从中期来看,如果内需持续收缩或房地产风险加大,央行可能会采取更大力度的宽松政策,引导利率下行 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 理财产品回表的影响 - 6月理财产品回表规模可能较大,主要由于银行负债端下降速度快于资产端,需要拉存款应对 [5][6] - 但央行持续引导存量盘活,以及金融业GDP考核方式变化,银行重规模的诉求有所降低 [6] - 央行维护流动性平稳的态度未变,可能通过增加逆回购等手段来缓解6月末的资金压力 [7] 投资策略建议 - 建议合理配置利率债,不要过度加杠杆 [8] - 3-5年高等级信用债具有较好性价比,超长债和长债也可能出现短期交易机会 [8][9] - 超短融资券等品种的上行空间有限,可关注3-5年利率债策略 [9]