趋势 - AI行业发展带来高算力需求,有望带动服务器液冷快速发展 [9][10][11][12] - 英伟达在GTC大会上重点介绍了与B200芯片和GB200芯片配套的液冷技术,在业内具有风向标意义,将为整体AI服务器市场带来技术革新 [9][10][11] - 国内三大运营商AI服务器集采中,液冷服务器占比持续提升,电信占比约25%,移动占比超90% [12][13] 动力 - 数据中心耗电量巨大,减排迫在眉睫,政策端全国PUE要求趋严,要求到2025年新建大型数据中心PUE降到1.3以下 [14][15][16] - 国内三大运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》,推动液冷发展 [16][17] - AI行业发展加速液冷时代来临,芯片功耗和机柜密度不断提升,液冷散热势在必行 [18][19][20] 技术 - 液冷技术可划分为冷板式、浸没式和喷淋式,可使数据中心PUE达到1.3以下,浸没式可达1.2以下 [21][22][23][24][25][26][27] - 目前冷板式是国内最主流的液冷方式,占比达90% [26][27][28] 规模 - 2022年中国液冷数据中心市场规模达100.5亿元,同比增长47.2% [31][32] - 预计2023年市场规模将达154亿元,2027年有望达1020亿元,2022-2027年CAGR达59% [31][32][33][34] - 2022年中国液冷服务器市场规模达10.1亿美元,2023年上半年达6.6亿美元,预计2023年全年将达15.1亿美元 [33][34] - IDC预计2022-2027年,中国液冷服务器市场年复合增长率将达54.7%,2027年市场规模将达89亿美元 [34] 相关标的 - 英维克在液冷领域布局全链条,具有平台化优势,液冷相关收入有望大幅增长 [36][37][38] - 同飞股份积极拓展数据中心温控业务,自主研制全链条液冷解决方案 [39][40] - 申菱环境在数据中心液冷领域积累深厚,截至2022年底累计交付规模超500MW [40][41][42] - 佳力图重点推广数据中心节能改造,拥有冷板式及单相浸没式液冷方案 [43] - 高澜股份具备冷板和浸没液冷数据中心热管理解决方案,已形成量产规模 [44][45] 投资建议 - 液冷可显著降低数据中心PUE,政策端和需求端带来双重拉动作用 [51] - 当前AI行业快速发展背景下,服务器液冷有望迎来加速发展 [52] - 建议关注英维克、同飞股份、佳力图、高澜股份、申菱环境等标的 [52] 风险提示 - 原材料价格上涨的风险 [53] - 行业竞争加剧的风险 [53][54] - 宏观经济及下游行业波动的风险 [55] - AI发展不及预期的风险 [56] - 新业务发展不及预期的风险 [57]