会议主要讨论的核心内容 - 中国建筑国际是中国建筑集团旗下的特色港澳建筑业务平台,主要包括港澳城建业务和内地基建投资业务 [1][2][3] - 港澳城建业务具有现金工程的特点,回款情况优秀,能够驱动高ROE [4] - 内地基建投资业务利润率高,但资金占用大,拖累了现金流表现 [4][5] - 公司近年来通过优化内地业务模式,从高利润率投资类业务转向科技类业务,提升了现金流质量 [5][6] 公司发展历程 - 1979年成立以来,公司凭借技术优势快速在香港站稳脚跟,并陆续进军澳门和内地 [6] - 2008年至2017年,公司抓住内地基建发展机遇快速扩张,内地新签订单额年复合增长57% [6] - 2014年开始,公司集团意识到PPP项目资金占用问题,开始主动削减PPP项目,优化内地业务模式 [6][7] - 2021年开始,公司确定以科技引领的战略,从内地投资加建筑转向科技加投资建筑资产运营的模式 [7] 公司核心业务优势 - 港澳城建业务:公司在港澳市占率第一,优势遥遥领先,现金工程回款情况优秀 [4][8][9] - 内地基建投资业务:利润率高,近年通过优化模式提升现金流质量,回款率和经营现金流持续改善 [10][11][12] - 科技驱动业务:公司拥有6大核心科技,如装配式建筑MIC、玻璃幕墙等,未来发展前景广阔 [13][14][15][16] 投资价值分析 - 港澳基建发展机遇:香港北部都会区和澳门基建投资规模将大幅增加,公司有望充分受益 [8][9] - 内地业务转型成功:公司通过优化内地业务模式,现金流质量持续改善,未来有望实现高质量增长 [10][11][12] - 科技驱动业务前景广阔:公司6大核心科技领域发展潜力大,如装配式建筑MIC等 [13][14][15][16] - 公司治理优秀:央企背景加上市场化管理,派息率稳定,有利于股东回报 [17][18][19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 公司在内地业务转型过程中是否存在大额坏账风险 [5] Jiazhen Zhao 回答 公司历史上PPP项目并未出现大额坏账,回款率接近100%,转型过程中现金流质量持续改善 [5][11][12] 问题2 Yang Bai 提问 公司科技驱动业务中MIC技术的成本优势和应用前景如何 [14][15][16] Jiazhen Zhao 回答 MIC技术在人力、工期、环保等方面优势明显,但目前成本略高于传统建筑,未来随着标准化和行业发展有望大规模应用,特别是在旧改等领域 [14][15][16] 问题3 Joyce Ju 提问 公司未来三年的业绩增长和股东回报情况如何 [19][20][21] Lei Chen 回答 预计未来三年公司业绩年复合增长11%左右,ROE达15%,派息率稳定在30%左右,具备高质量成长和稳定回报的特点 [19][20][21]