零跑汽车汇报
零跑汽车(09863) 中泰证券·2024-05-28 09:29
会议主要讨论的核心内容 公司整体概况 - 公司定位聚焦于10-30万元价格带,目前主要产品集中在10-20万元区间 [8] - 公司发展历程可分为三个阶段:19年前探索、20-22年快速增长、23年后高速成长 [8] - 公司与斯兰蒂斯成立合资公司,领跑占股49%,未来3年将推出4款海外车型 [9] 公司优势分析 - 创始人具有汽车电子技术背景,公司实现全域自研,自研资产占BOM成本60% [9][10] - 公司产品架构通用化率高达88%,带来明显的规模效应和成本优势 [10][11] - 公司采用中央集成架构,限速程度降低,成本优势明显 [11] - 公司财务表现优异,毛利率持续提升,销管费用和研发费用在新势力中最低 [11][12] 公司国内成长逻辑 - 公司聚焦10-20万元价格带,该价格带新能源渗透率较低,竞争相对较弱 [12][13] - 公司采用增程技术,可缓解续航里程焦虑,成本优势明显 [13][14] - 公司渠道扩张迅速,23年底达560家,24年预计800家,为销量增长提供基础 [15] - 公司产品性价比优势明显,配置同级领先,智能化水平同级最优 [15][16] 公司海外出口逻辑 - 自主品牌出口增速高,中长期出口有望超1000万辆 [16] - 公司与斯兰蒂斯合资,可利用其成熟渠道快速拓展海外市场 [18][19] - 公司出口定价较国内高20万元左右,盈利能力更强 [19][20] - 公司今年销量有望达25万辆,营收320亿元 [20]