交建深度汇报

公司业绩目标 - 公司24年经营目标再次提升,分红率提升到20%以上[2] - 公司24年新签合同额目标同比增速不低于13.5%,收入目标同比增速不低于8.2%[3] - 公司净利率从2020年的3.08%提升到2023年的3.98%[6] - 公司23年营业收入增速为5.1%,规模净利润同比增长23.61%[6] - 公司2024年收入目标计划同比增速不低于8.2%[6] 市场扩张和并购 - 公司公路投资预计会有一定回落,但高速公路新增增速有望达到10%[7] - 公司公路市占率在四大央企中处于首位,市占率有望提升[8] - 公司铁路行业市场份额为3.77%,未来两年铁路投资有望加速[8] - 公司目前水运投资负荷增长率达到13.9%[9] 城市更新和海外业务 - 公司2023年的城市更新和海外工厂板块有望带来主要增量[10] - 公司在城市建设订单上的开拓成果显著,2023年新签合同额同比增长16.8%[13] - 公司2023年海外工程新签订单同比增长47.5%[14] - 公司海外业务受益于全球经济恢复和一带一路合作密切[15] - 公司海外业务毛利率有望提升,海外优先战略有望持续拓展[16] 投资类项目和特许经营权 - 公司投资类项目规模约为2000亿元,主要包括特许经营权征付费和城市综合开发[18] - 公司持有31个特许经营权类资产,累计投资额达到1808亿元,2023年净收入为-19.45亿元[18] - 公司手中成熟的特许运营权资产每年可达到145亿元营运收入和120亿元现金流[19] 财务状况和资产管理 - 公司成功发行华夏中交建REIT,账面价值增值率为12.4%,REIT市场生态有望改善[20] - 公司管理费用率和财务费用率持续压降,2023年财务费用体现为正收益[22] - 公司2023年投资收益和公允价值变动收益下滑31.4亿元,但预计24年有改善趋势[23] - 公司资产加信用减值损失占比合理,风险逐步缩减,质量控制项目实施有效[24] - 公司2024年基建资金充足,特许经营最长期限延长至40年,ROE和营业信金比率有望提升[25] - 公司运营资产投运和运营年限延长将提升营业现金比率,公司分红提升动力和能力增强[26] 未来展望 - 公司2024年营业收入目标增长至8.2%[27] - 公司2024年至2026年的EPS分别为1.57元、1.71元和1.84元[28] - 公司2024年至2026年的归母净利润分别为255亿元、278亿元和299.8亿元[28]