核心提要 - 奇瑞汽车发端国企，历经20多年发展，凭借出色的技术积累、产品布局及市场开拓，已发展成为我国销量领先的车企，也是我国汽车出海发展的代表性车企 [4] - 油电双线成长、品牌梯次布局，现有奇瑞、捷途、星途和iCAR四大品牌序列，全面覆盖低/中/高端燃油市场和新能源市场 [5][6] - 技术与出海是奇瑞汽车的两大标签，掌握自主技术和深耕海外市场是近年来奇瑞告诉增长的核心原因 [7][8][9] 奇瑞汽车发展历程 - 1997-2010年：公司起步于低端车型，伴随我国汽车普及热潮发展为自主龙头，后开启多品牌战略，销量阶段性达峰 [4] - 2011-2020年：公司进入战略调整期，收缩品牌布局，着重精品化、高端化、全球化拓展，销量增长进入瓶颈 [4] - 2020年之后：公司加速新能源转型并进入海外高速扩张期，电动智能化暂时落后于行业，海外市场成为主要增长引擎 [4] 奇瑞汽车品牌矩阵 - 奇瑞品牌："燃油+新能源"双线产品矩阵序列，瑞虎系列和艾瑞泽系列为主销车型 [51][52] - 捷途汽车：高性价比车型专注家用旅行SUV市场 [59] - 星途汽车：奇瑞汽车品牌向上发展的关键支柱 [60][61][62] - iCAR：奇瑞的"新势力"品牌，主打年轻人的新能源车 [63][64] 奇瑞汽车海外布局 - 截至2023年连续21年位居中国乘用车自主品牌出口量冠军 [66][67] - 海外市场经营20余年，已形成较为成熟的全球化经营模式 [68][69] - 海外成功源自于先发优势基础上的持续开拓坚守 [70] - 俄罗斯市场是奇瑞海外最大单一市场，已成为当地重要的中国品牌 [73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] - 中东市场是奇瑞出海起点，两次进入埃及已成当地畅销品牌 [83][84][85][86][87][88][89][90] - 东南亚市场曾遇拓展困境，近年重整旗鼓谋求新突破 [92][93][94][95][96][97][98] - 中亚市场已通过CKD方式进入乌兹别克斯坦与巴基斯坦 [100][101][102][103][104][105] - 巴西市场曾当地独立建厂经营不顺，与CAOA合资后走上正轨 [106][107][108][109][110][111][112] - 意大利市场与DR Motor以SKD贴牌生产 [113][114][115] 奇瑞汽车产业链相关标的 - 瑞鹄模具：深耕汽车模具业务，切入轻量化零部件领域 [127][128][129][130][131] - 伯特利：自主线控制动业务领先，向转向系统拓展 [132][133][134][135][136][137] - 新泉股份：深耕汽饰赛道，产品布局逐步拓展 [138][139][140] - 飞龙股份：新能源热管理领先企业，加速布局液冷新领域 [141][142][143] - 中鼎股份：国内非轮胎橡胶制品行业头部企业，业绩突出 [144][145][146][147][148][149] - 华达科技：深耕汽车冲压件领域，布局新能源开拓新局面 [150][151][152] - 常青股份：深耕汽车冲压焊接领域，加快布局一体化压铸 [153][154][155] - 万里扬：国内领先汽车变速器厂商，入局新型储能业务 [156][157][158] - 沪光股份：国内重要线束厂商，盈利能力逐步改善 [159][160][161][162][163][164][165] 投资评级及建议 - 维持汽车行业"推荐"评级，奇瑞汽车及相关产业链持续看好 [167][168] 风险提示 - 国内汽车市场竞争激烈，汽车市场不及预期风险 - 新车型推进不顺利风险 - 海外市场政策变动及贸易摩擦风险 - 海运受阻风险 - 国际汇率波动风险 - 上游供应链波动风险 - 重点关注公司业绩不达预期风险 [170][171]