行业趋势 - 港口行业吞吐量增速稳定，但价格端表现较好，收入增速大于吞吐量增速[4] - 行业整合使得港口折旧支出优化，管理费用降低，营业能力和利润率不断改善[5] - 港口企业逐渐提高分红比例，注重股东回报，整体行业有望加大对股东回报的力度[6] - 港口行业商业模式具有深厚壁垒，依赖于天然条件和当地产业腹地，盈利能力稳健[7] - 港口与公路行业相比，港口具有较长的经营期限和永续经营优势，现金流改善[8] 公司业绩 - 青岛港整体ROE约为11%，高于百亿以上公路公司的平均水平[9] - 青岛港液体散货板块业绩同比增长19%，占比27%[11] - 集装箱板块业绩同比增长18%，液体散货板块业绩增速最强[12] - 集装箱板块吞吐量增速为8%，液体散货板块单吨收入增长12%[13] - 青岛港油品业务单吨收入增长快速，受储罐和管道投产影响[14] 并购与扩张 - 青岛港计划通过发行股份和支付现金购买热少港集团和烟台港集团资产[15] - 青岛港通过资产注入上游公司解决同业竞争问题[16] - 预计收购的港口资源与现有港口业务有良好的协同效应[17] - 预计收购的资产将使青岛港的干散货吞吐量接近4亿吨，成为环渤海地区最大的干散货运营平台[18] 未来展望 - 烟台港液体散货吞吐量增长迅速，未来有望受益于玉龙岛链化一体化项目带动增量[19] - 青岛港整合后，干散货和液体散货的竞争力将进一步增强，成为一流港口[20] - 公司对整合方案保持信心，相信整合将释放青岛港在多个业务上的长期潜能[21]